प्रकाशित तिथि: 2025-10-21
स्पष्ट सोच निवेश में सबसे दुर्लभ बढ़त है - और जैक डी. श्वागर की मार्केट सेंस एंड नॉनसेंस (विली, 2012) इसे विकसित करने के लिए सबसे कठोर मार्गदर्शकों में से एक है।
अपनी मार्केट विजार्ड्स श्रृंखला के लिए प्रसिद्ध, श्वेगर अपने विश्लेषणात्मक लेंस को अंदर की ओर मोड़ते हैं, तथा यह उजागर करते हैं कि किस प्रकार मिथक, गलत व्याख्याएं और व्यवहारगत पूर्वाग्रह, निवेशकों की बाजार संबंधी समझ को विकृत करते हैं।
अपने मूल में, मार्केट सेंस एंड नॉनसेंस एक मौलिक प्रश्न पूछता है: निवेश में वास्तव में क्या मायने रखता है, और क्या केवल शोर है?
दशकों के शोध और शीर्ष प्रदर्शन करने वाले धन प्रबंधकों के साथ साक्षात्कार के आधार पर, श्वागर ने उद्योग की कई पोषित मान्यताओं को ध्वस्त कर दिया है - विशेषज्ञ पूर्वानुमानों की विश्वसनीयता से लेकर बाजारों की कथित दक्षता तक - और उन्हें साक्ष्य-आधारित तर्क के साथ प्रतिस्थापित किया है।
यह लेख मार्केट सेंस और नॉनसेंस से प्रमुख सबक बताता है - तथ्य को कल्पना से कैसे अलग करें, जोखिम और प्रदर्शन पर पुनर्विचार करें, विविधीकरण और उत्तोलन की वास्तविकताओं को समझें, और स्थायी निवेश सफलता के लिए अनुशासित व्यवहार लागू करें।
"मार्केट सेंस एंड नॉनसेंस" पुस्तक के मूल में एक ज़रूरी सवाल है: निवेश में क्या सचमुच मायने रखता है और क्या महज़ शोर है? श्वागर इस बात पर ज़ोर देते हैं कि बाज़ार जटिल प्रणालियाँ हैं जहाँ पारंपरिक ज्ञान अक्सर नाकाम हो जाता है।
पुस्तक का उद्देश्य:
तथ्यात्मक, कार्यान्वयन योग्य अंतर्दृष्टि को गलत धारणाओं और प्रचार से अलग करना।
लक्षित दर्शक:
पेशेवर निवेशकों और फंड प्रबंधकों से लेकर वित्त के छात्रों और जानकार व्यक्तिगत निवेशकों तक।
संरचना:
पुस्तक को तीन भागों में विभाजित किया गया है: मूल सिद्धांत और मिथक, प्रबंधक व्यवहार और वैकल्पिक निवेश, तथा प्रदर्शन विश्लेषण के साथ पोर्टफोलियो निर्माण।
मुख्य बात: सभी सलाह एक जैसी नहीं होतीं। यह समझना कि बाज़ार की समझ क्या है और क्या पूरी तरह बकवास है, दीर्घकालिक सफलता के लिए बेहद ज़रूरी है।
पूर्वानुमानों में अति-आत्मविश्वास, त्रुटिपूर्ण मीट्रिक्स और व्यवहारगत पूर्वाग्रहों के कारण निवेशक अक्सर गुमराह हो जाते हैं। श्वागर का काम सबसे व्यापक मिथकों को उजागर करता है।
वित्तीय विशेषज्ञ और मीडिया पंडित बाज़ार की धारणा को प्रभावित कर सकते हैं, लेकिन अल्पकालिक भविष्यवाणियाँ शायद ही कभी लगातार मुनाफ़ा दिला पाती हैं। श्वागर के अनुसार:
विशेषज्ञ अक्सर बाजार की अनियमितता को ध्यान में रखने में विफल रहते हैं।
"हॉट टिप्स" का पालन करने से रिटर्न बढ़ने के बजाय जोखिम बढ़ सकता है।
किसी भी पूर्वानुमान का मूल्यांकन करते समय संदेह आवश्यक है।
कुशल-बाज़ार परिकल्पना (EMH) यह मानती है कि बाज़ार सभी सूचनाओं को पूरी तरह से प्रतिबिंबित करते हैं। हालाँकि, मार्केट सेंस एंड नॉनसेंस यह दर्शाता है कि:
बाजार केवल आंशिक रूप से ही कुशल हैं; गलत मूल्य निर्धारण मौजूद है, लेकिन अक्सर क्षणिक होता है।
निवेशक अकुशलताओं का फायदा उठा सकते हैं, लेकिन केवल सावधानीपूर्वक विश्लेषण और जोखिम जागरूकता के साथ।
आँख मूंदकर ईएमएच मान लेने से अति आत्मविश्वास और संभावित नुकसान होता है।
कई निवेशक जोखिम को अस्थिरता के समान मानते हैं, लेकिन श्वागर दोनों के बीच अंतर बताते हैं:
| अवधारणा | परिभाषा | आम ग़लतफ़हमी | श्वागर का दृष्टिकोण |
|---|---|---|---|
| अस्थिरता | रिटर्न में उतार-चढ़ाव का सांख्यिकीय माप | उच्च अस्थिरता = उच्च जोखिम | जरूरी नहीं; जोखिम उद्देश्यों के सापेक्ष हानि की संभावना है |
| जोखिम | स्थायी नुकसान की संभावना | जोखिम = मानक विचलन | वास्तविक जोखिम, निवेशक के लक्ष्यों को प्रभावित करने वाले प्रतिकूल परिणामों की संभावना है |
यह विभेदन बाजार की समझ और बकवास की आधारशिला है।
विविधीकरण को अक्सर जोखिम से बचाव का सबसे अच्छा तरीका बताया जाता है, लेकिन सहसंबंध जैसे सरल मापदंड भ्रामक हो सकते हैं। श्वागर इस बात पर ज़ोर देते हैं कि:
सच्चे विविधीकरण के लिए पूंछ जोखिम, तरलता और परिदृश्य विश्लेषण का आकलन करना आवश्यक है।
अत्यधिक विविधता लाना या केवल ऐतिहासिक सहसंबंधों पर निर्भर रहना, छिपी हुई कमजोरियां पैदा कर सकता है।
पिछला प्रदर्शन हमेशा कौशल का संकेत नहीं होता। मार्केट सेंस एंड नॉनसेंस से मुख्य विचार:
रिटर्न के चालक का विश्लेषण करें: बाजार की स्थिति या प्रबंधक कौशल?
जोखिम-समायोजित रिटर्न, ड्रॉडाउन और व्यापक सूचकांकों के साथ सहसंबंध का आकलन करें।
"उत्कृष्ट" प्रदर्शन अवधि के पीछे प्रबंधकों का पीछा करने से बचें।
हेज फंड पारंपरिक दीर्घावधि पोर्टफोलियो से परे विविधीकरण की पेशकश करते हैं, लेकिन इनके साथ कुछ सावधानियां भी हैं:
लाभ: इक्विटी से कम सहसंबंध, पूर्ण रिटर्न की संभावना।
कमियां: उच्च शुल्क, कम पारदर्शिता, तरलता की कमी।
लीवरेज रिटर्न को बढ़ाता है लेकिन नुकसान को भी बढ़ाता है। श्वागर इस बात पर ज़ोर देते हैं कि:
संदर्भ महत्वपूर्ण है - विवेकपूर्ण तरीके से उपयोग किए जाने पर, लीवरेज जोखिम का प्रबंधन कर सकता है।
व्युत्पन्न पदार्थ स्वाभाविक रूप से खतरनाक नहीं होते; दुरुपयोग और गलतफहमी जोखिम कारक हैं।
निवेशक और प्रबंधक दोनों ही पूर्वाग्रहों से ग्रस्त होते हैं:
| पक्षपात | निर्णय लेने पर प्रभाव | बाजार की समझ और बकवास अंतर्दृष्टि |
|---|---|---|
| अति आत्मविश्वास | कौशल का अधिक आकलन | अत्यधिक जोखिम लेने की ओर ले जाता है |
| सर्वाइवरशिप के पक्ष में | केवल सफल फंड देखना | सफलता की धारणा को बढ़ाता है |
| झुंड का व्यवहार | रुझानों का अनुसरण | बाजार की बकवास को बढ़ा सकता है |
निवेश रणनीतियाँ सर्वत्र प्रभावी नहीं होतीं:
तेजी वाले बाजार कुछ दृष्टिकोणों का समर्थन करते हैं जबकि मंदी वाले बाजार कमजोरियों को उजागर करते हैं।
रिटर्न की व्याख्या करने के लिए बाजार के संदर्भ को समझना आवश्यक है।
एक अच्छी तरह से तैयार किया गया पोर्टफोलियो कच्चे रिटर्न के पीछे भागने के बजाय जोखिम-समायोजित रिटर्न को प्राथमिकता देता है। श्वागर इस बात पर ज़ोर देते हैं:
निवेशकों के लक्ष्यों के साथ मीट्रिक्स को संरेखित करें।
नकारात्मक पक्ष से सुरक्षा और टिकाऊ प्रदर्शन पर ध्यान केंद्रित करें।
प्रभावी विविधीकरण में सहसंबंध, पश्च जोखिम और तरलता पर विचार किया जाता है। पुनर्संतुलन यह सुनिश्चित करता है कि पोर्टफोलियो इच्छित जोखिम जोखिम को बनाए रखे।
प्रमुख उपायों में शामिल हैं:
ड्रॉडाउन
शार्प अनुपात और अन्य जोखिम-समायोजित मीट्रिक
संदर्भ-जागरूक व्याख्या के साथ बेंचमार्क तुलना
व्यावहारिक बातों को अक्सर नजरअंदाज कर दिया जाता है:
ट्रांज़ेक्शन लागत
कर निहितार्थ
तरलता और नियामक बाधाएं
अनुशासन के बिना सर्वोत्तम रणनीति भी विफल हो जाती है:
प्रदर्शन के पीछे भागने से बचें.
भावनात्मक पूर्वाग्रहों को पहचानें.
मार्केट सेंस और नॉनसेंस के साक्ष्य-आधारित सिद्धांतों पर टिके रहें।
श्वागर ने मुख्य सबक का सारांश प्रस्तुत किया:
बाजार जटिल होते हैं और पारंपरिक ज्ञान अक्सर गुमराह करता है।
जोखिम बहुआयामी है; अकेले अस्थिरता अपर्याप्त है।
पिछले रिटर्न भविष्य के प्रदर्शन की गारंटी नहीं देते हैं।
विविधीकरण, पुनर्संतुलन और जोखिम प्रबंधन अपरिहार्य हैं।
व्यवहारिक जागरूकता बाजार की समझ को बकवास से अलग करती है।
इन सिद्धांतों को लागू करने से सूचित, अनुशासित और साक्ष्य-आधारित निवेश संभव होता है।
नहीं। श्वेगर आंशिक दक्षता को स्वीकार करते हैं, लेकिन अकुशलताओं को उजागर करते हैं, जिनका निवेशक सावधानीपूर्वक विश्लेषण करके फायदा उठा सकते हैं।
अस्थिरता केवल रिटर्न में उतार-चढ़ाव है; जोखिम निवेशक लक्ष्यों के सापेक्ष स्थायी हानि की संभावना है।
ज़रूरी नहीं। लाभ तो हैं, लेकिन लागत, तरलता और जटिलता पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है।
पिछले विजेताओं का पीछा करने के बजाय रणनीति, जोखिम-समायोजित रिटर्न, गिरावट और निवेशक उद्देश्यों के साथ संरेखण का मूल्यांकन करें।
सोच-समझकर विविधता लाएं, नियमित रूप से पुनर्संतुलन करें, छिपे हुए जोखिमों को पहचानें, "हॉट" फंडों के पीछे भागने से बचें, और अनुशासित निर्णय लेने की क्षमता बनाए रखें।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
