2025-09-08
Fill or Kill захиалга нь шууд бөгөөд бүрэн гүйцэд гүйцэтгэхийг шаарддаг, эс бөгөөс тэр даруй цуцлагддаг тул хамгийн хурдан захиалгын төрлүүдийн нэг юм.
Хурдан хөгжиж буй зах зээлд эргэлзэх нь үнэтэй байж болно. Худалдаачид ихэвчлэн сонголттой тулгардаг: хэсэгчилсэн гүйцэтгэлийг хүлээн авах эсвэл бүгдийг нэг дор шаардах.
Fill or Kill захиалга нь туйлын нарийвчлал шаарддаг арилжааны заавар юм: захиалгыг бүхэлд нь, цаг алдалгүй гүйцэтгэх ёстой, эс бөгөөс тэр даруй цуцлагдана.
Дунд нь байхгүй. Зах зээлийн нөхцөл таатай байх хүртэл хэсэгчлэн бөглөх эсвэл хязгаарлах зах зээлийн захиалгаас ялгаатай нь FOK захиалга нь яаралтай, шийдэмгий байдлыг илэрхийлдэг.
Fill or Kill захиалгыг ойлгохын тулд түүнийг үндсэн элементүүдэд нь задлах хэрэгтэй:
Шууд үйлдэл: Захиалга яг тэр дор нь биелэх ёстой — хүлээлт, дараалал гэж байхгүй.
Бүгд эсвэл огт үгүй: Бүх тоо хэмжээ заасан үнээр гүйцэтгэгдэхгүй бол юу ч болохгүй.
Нарийвчлалд тулгуурласан: Арилжаачин зөвхөн хэмжээг төдийгүй цаг хугацаа ба үнийн нөхцөлийг бүрэн хянадаг.
Хурдан гүйцэтгэлтэй: Ихэвчлэн хэдхэн секундын дотор биелдэг бөгөөд гар ажиллагаанд үлэмж хэт хурдан байдаг.
Энэ бол арилжаачдад зориулсан "тийм эсвэл үгүй" товчлуур мэт: хэрэв зах зээл яг хүссэн нөхцөлийг хангаж чадвал "тийм", эс чадвал тэр даруй "үгүй".
Fill or Kill захиалгын гол шинж нь түүний буултгүй чанар юм. Хоёр нөхцөл зайлшгүй хангагдсан байх ёстой:
Арилжаа шууд гүйцэтгэгдэх.
Арилжаа бүрэн хэмжээгээр гүйцэтгэгдэх.
Хэрэв аль нэг нь бүтэлгүйтвэл — зах зээл дээр хангалттай хөрвөх чадвар байхгүй бол, эсвэл үнэ өчүүхэн төдий өөрчлөгдвөл — захиалга тэр даруй алга болдог.
Жишээ нь, нэг хөрөнгө оруулагч нэг сая хувьцааг £10 тутмаар авахыг хүссэн гэж бодъё. Хэрэв зөвхөн 800,000 хувьцаа тэр үнээр боломжтой бол бүх захиалга нуран унана.
Энэ механизм нь арилжаачид яг хүссэн зорилгоо биелүүлэх эсвэл юу ч хийхгүй байхыг баталгаажуулдаг. Хатуу мэт санагдаж болох ч энэ нь стратегийн бүрэн бүтэн байдлыг хамгаалахад зориулагдсан — ялангуяа хэсэгчилсэн гүйцэтгэл үр дүнд сөргөөр нөлөөлөх нөхцөлд.
FOK захиалгыг бусад хугацааны нөхцөлтэй (time-in-force) захиалгуудтай андуурах нь элбэг. Ялгааг ойлгох нь амжилттай стратеги ба алдсан боломж хоёрын хоорондын зөрүүг тодорхойлно:
Immediate or Cancel (IOC):
FOK-той адил, энэ захиалга нь шууд биелэхийг шаарддаг. Гэвч хэсэгчилсэн гүйцэтгэлийг зөвшөөрдөг — боломжтой хэсэг нь биелээд, үлдсэн нь цуцлагдана.
All or None (AON):
FOK-ийн адил бүрэн гүйцэтгэлийг шаарддаг ч яаралгүй. AON захиалга нь зуучлагч хангалттай хөрвөх чадвар олох хүртэл идэвхтэй байж чадна, харин FOK нь тэр дор нь биелэх ёстой.
Good 'Til Cancelled (GTC):
Урт хугацааны захиалга. Заавар гар аргаар цуцлагдах эсвэл эцэстээ биелэх хүртэл нээлттэй хэвээр байна — яаралгүй, шахалтгүй.
Товчхондоо, FOK бол хамгийн хатуу чанга нь: тэр нь шуурхай ба бүрэн гүйцэтгэлийг хослуулдаг.
Fill or Kill захиалга нь энгийн хөрөнгө оруулагчдад зориулагдаагүй. Тэд тодорхой стратегийн хэрэгцээг хангадаг:
Өндөр хэмжээгээр гүйлгээ хийх үед:
Сая сая хувьцаа хамарсан томоохон байгууллагын арилжаа хэсэгчилж биелбэл үнэ гулсах эрсдэлтэй. FOK захиалга бүхнийг нэг дор биелүүлдэг.
Хурдан өөрчлөгдөж буй зах зээлд:
Тогтворгүй нөхцөлд богинохон саатал ч үнийг эрс өөрчилж чадна. Арилжаачид боломж алга болохоос өмнө яг тодорхой түвшинд FOK ашиглан байр сууриа баталгаажуулдаг.
Олон зах зээлийг хамарсан арилжаанд:
Захиалга хэд хэдэн бирж дээр зэрэг явагдахад, FOK бүхнийг зэрэг биелүүлэх эсвэл юу ч хийхгүйгээр энгийн болгож өгдөг.
Иймээс FOK захиалга нь хедж сангууд, институцийн хөрөнгө оруулагчид, өндөр давтамжтай арилжаачдын дуртай хэрэгсэл болжээ.
Хурд ба тодорхой байдал: Шуурхай биелж, эргэлзээ үлдээдэггүй — арилжаа баталгаажих эсвэл цуцлагдана.
Стратегийн бүрэн бүтэн байдал: Хэсэгчилсэн гүйцэтгэлээс зайлсхийснээр стратеги яг хүссэнээр хэрэгжинэ.
Өндөр бүтэлгүйтлийн хувь: Нөхцөл маш хатуу учир FOK захиалга ихэвчлэн цуцлагддаг. Шууд хөрвөх чадвар дутагдах нь гүйцэтгэлгүйд хүргэнэ.
Алдсан боломжууд: Төгс нөхцөлийг хүлээснээр боломжийн хэсэгчилсэн гүйцэтгэлүүдийг алдах магадлалтай.
Давуу тал, эрсдэл хоёрын тэнцвэр нь арилжаачны зорилтоос шалтгаална — хурд ба нарийвчлалыг илүүд үзэх үү, эсвэл уян хатан байдал, боломжийг хүлээх үү гэдгээс.
Орчин үеийн ихэнх брокерын платформ дээр FOK захиалга хийх нь энгийн. Арилжаа хийхдээ "time-in-force" нөхцөлийг Fill or Kill гэж сонгодог. Гэхдээ зарим платформ хязгаар тавьдаг:
Захиалгын хэмжээ: Зарим брокер зөвхөн томоохон блокоор FOK-г зөвшөөрдөг.
Арилжааны цаг: Ихэнхдээ зөвхөн энгийн зах зээлийн цагуудад зөвшөөрдөг.
Захиалгын төрөл: FOK-г зах зээлийн болон хязгаарлалтын захиалга байдлаар ашиглаж болдог ч ихэвчлэн хязгаарлалтын захиалга хэлбэрээр хэрэглэгддэг.
Иймээс уг захиалгыг найдвартай хэрэглэхийн өмнө брокерийн бодлогыг шалгах нь зүйтэй.
| Захиалгын төрөл | Шууд гүйцэтгэл | Бүрэн бөглөх шаардлагатай | Хэсэгчилсэн гүйцэтгэл зөвшөөрдөг үү |
| Fill or Kill | Тийм | Тийм | Үгүй |
| ОУОХ | Тийм | Үгүй | Тийм |
| АОН | Үгүй | Тийм | Үгүй |
| GTC | Үгүй | Үгүй | Тийм |
Энэхүү харьцуулалт нь Fill or Kill-ийн онцгой давуу талыг тодруулдаг — шуурхай ба бүхэлдээ гүйцэтгэл-ийг өөр төрлийн захиалга хослуулдаггүй.
1. Fill or Kill (FOK) захиалга гэж юу вэ?
Энэ бол арилжааны заавар бөгөөд захиалга бүрэн хэмжээгээр, тэр дор нь гүйцэтгэгдэх ёстой. Хэрэв нөхцөл хангагдахгүй бол тэр даруй цуцлагдана.
2. FOK нь Immediate or Cancel (IOC)-оос юугаараа ялгаатай вэ?
Хоёулаа шуурхай биелэхийг шаарддаг боловч IOC нь хэсэгчилсэн гүйцэтгэлийг зөвшөөрдөг. Харин FOK бол бүхэлдээ эсвэл огт үгүй гэсэн зарчимтай.
3. FOK захиалгыг хэзээ хэрэглэх нь хамгийн тохиромжтой вэ?
FOK нь тогтворгүй зах зээлд, өндөр хэмжээгээр арилжаа хийх үед, эсвэл стратегийн нарийвчлал чухал үед хамгийн үр дүнтэй.
4. FOK захиалгыг хэрэглэхэд ямар эрсдэлтэй вэ?
Гол эрсдэл нь биелэлтгүй үлдэх. Учир нь шаардлага хатуу тул FOK захиалга ихэнхдээ цуцлагддаг бөгөөд боломжуудыг алдах эрсдэлтэй.
Fill or Kill захиалга бол арилжааны энгийн нэг хэрэгсэл биш — энэ бол зоригийн мэдэгдэл юм. Энэ нь уян хатан байдлаас илүүгээр нарийвчлал ба шуурхай байдлыг эрхэмлэдэг хүмүүст тохирно.
Институцийн тоглогчид болон идэвхтэй арилжаачдад энэ нь тогтворгүй зах зээлд стратегийн сахилга бат баримтлах зайлшгүй хэрэгсэл болж чадна. Харин бэлтгэлгүй нэгэндээ түүний хатуу чанар нь амархан алдсан арилжаанд хүргэж мэднэ.
Угтаа бол FOK захиалга нь арилжааны зүрхэнд оршдог өндөр эрсдэлтэй шийдвэр гаргалтыг илэрхийлдэг: шуурхай үйлд, эсвэл огт битгий үйлд.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
