게시일: 2025-11-25
금값, 1온스당 4,000달러 돌파 — 단순한 랠리가 아닌 ‘새로운 국면’의 신호
2025년 10월, 금 가격이 온스당 4,000달러를 돌파하고 한때 4,200달러를 넘어선 상승세는 단순한 강세장의 연장이 아닙니다.
이는 관세 전쟁, 제재 강화, 사상 최대 규모의 중앙은행 금 매입, 그리고 통화·지정학적 불확실성으로 재편된 세계 질서를 반영하는 징후적 현상입니다.
2025년 10월 말 기준, 금값은 연초 대비 약 60% 상승, 1970년대 후반 이후 가장 강력한 상승세를 기록했습니다. 이번 급등은 단순히 인플레이션 우려나 미국 연준의 정책 기대 때문이 아니라, 정부·투자자·중앙은행이 돈과 권력, 그리고 안전에 대해 근본적으로 다른 시각을 가지게 되었음을 보여주는 구조적 변화입니다.
이제 금은 단순한 포트폴리오 헤지가 아닌, 지정학·제재·국제준비금 정책이 교차하는 전략적 자산으로 자리매김했습니다.
주요 포인트
•금값의 4,000달러 돌파는 단기 급등이 아닌 새로운 가격 체제 진입의 신호입니다.
•중앙은행은 지난 3년간 3,000톤 이상을 매입, 구조적 수요의 핵심으로 부상했습니다.
•무역 전쟁·제재·분쟁은 금 가격에 지속적인 지정학 프리미엄을 형성하고 있습니다.
•ETF 및 선물 투자자금 유입이 상승세를 증폭시키며,
매크로 불안과 정치적 공포가 사상 최고가로 전이되고 있습니다.
•향후 1~2년간의 관건은 중앙은행 매입 추세·관세 및 제재 동향·실질금리·ETF 자금 흐름입니다.
새로운 금값 체제 — 거시적 요인들이 만든 상승 동력
2024년 이후 가격 움직임을 보면 금은 단순히 기존 가격 체계 내에서 상승하는 것이 아니라 새로운 체계로 전환되었을 가능성이 높습니다.
2024년 4월, 중동의 긴장이 고조되면서 금은 온스당 2.430달러에 육박하는 당시 최고치를 기록한 후 간신히 횡보했습니다. 2025년 초에는 거의 매달 최고치를 경신하며 1분기 평균 가격은 2.860달러 선으로 전년 동기 대비 약 38% 상승했습니다.
2025년 3월과 4월, 워싱턴에서 새로운 관세가 부과되면서 현물 가격은 온스당 3,100달러와 3,200달러를 돌파했고, 안전자산 수요와 상장지수펀드(ETF) 자금 유입으로 인해 일시적으로 3,500달러까지 치솟았습니다. 2025년 9월까지 가격은 3,700달러 부근에서 맴돌며 연초 대비 약 40% 상승했고, 1970년대 후반 이후 가장 가파른 2년 상승률을 기록했습니다.
세계금협회(WGC) 자료에 따르면, 2025년 2분기 금 수요는 전년 대비 약 45% 증가한 약 1,320억 달러에 달했지만, 거래량은 소폭 증가에 그쳤습니다. 이러한 격차는 전형적인 "신규 체제"의 현상으로, 가격이 주요 역할을 하고 있습니다.
세 가지 거시적 힘이 두드러진다.
실질금리 상한선이 정해져 있어 높은 공공부채 수준으로 인해 주요 경제국들이 매우 제한적인 통화 정책을 운영하는 것이 정치적, 경제적으로 어려워집니다. 실질금리는 상한선이 정해져 있어 금과 같은 비수익 자산을 지지합니다.
미국 달러에서 점차 벗어나 다양화 달러는 여전히 세계적 준비금과 무역 청구서 발행에서 지배적이지만, 그 점유율은 낮아졌습니다.
이로 인해 중앙은행과 국가 투자자들은 대체 준비자산으로 다각화하고 있으며, 금은 가장 오래되고 유동성이 가장 중립적인 자산입니다.
반복되는 성장 불안과 주식 변동성 2024년과 2025년의 성장 불안과 주식 매도세는 포트폴리오 보험으로서 금의 역할을 더욱 강화했습니다. 변동성이 급증하고 경기 침체에 대한 우려가 커질 때마다 투자자들은 금괴와 금 기반 상품으로 돌아섰습니다.
이러한 거시적 배경에서 이번 주기의 가장 큰 차이점은 누가 매수하느냐입니다.
중앙은행, 금 시장의 ‘구조적 매수자’로 부상
중앙은행은 조용히 금의 가장 중요한 한계적 매수자가 되었습니다.
2022년부터 2024년까지 3,200톤 이상의 금괴를 매수했는데, 이는 1960년대 이후 3년간의 폭락으로 볼 수 없는 수준입니다. 2022년 한 해에만 공식 순매수량이 약 1,136톤에 달했는데, 이는 현대 통계상 연간 최고치입니다. 중앙은행들은 2023년에 1,037톤, 2024년에 약 1,045톤을 추가로 매수하여 3년 연속 1,000톤을 넘어섰습니다.
참고로, 2024년 전 세계 금 생산량은 약 3,661톤이었고, 총 금 공급량은 약 4,974톤이었습니다. 따라서 중앙은행은 신규 공급량의 약 5분의 1을 흡수했는데, 이는 10년 전 평균 공급량의 두 배가 넘는 수치입니다.
전 세계 공식 금 보유량은 2009년 약 26,000톤에서 2024년 약 32,000톤으로 증가했습니다. 상위 10개 중앙은행이 이 중 4분의 3 이상을 보유하고 있습니다.
일부 추산에 따르면 금은 현재 전 세계 공식 준비 자산의 약 20%를 차지하며, 미국 달러에 이어 두 번째로 큰 준비 자산이 되었고, 일부 계산에 따르면 유로보다 앞서기도 합니다.
중앙은행들의 매입은 단기 트레이딩이 아닌 전략적 재배분입니다.
세계금협회 조사에 따르면, 중앙은행들은 금을 다음 이유로 평가합니다.
•장기적 가치 저장 수단 및 인플레이션 헤지
•금융 불안기에 강한 성과
•특정 통화 의존도를 줄이는 포트폴리오 다변화 수단
2024년 중앙은행 금 보유량 조사에 따르면, 응답자의 29%가 향후 12개월 동안 금 보유량을 늘릴 계획이라고 답했습니다. 이는 2018년 조사가 시작된 이래 가장 높은 비율입니다.
2025년까지 약 44%의 매장량 관리자가 단기 거래뿐만 아니라 위험 관리를 주요 동기로 삼아 금 보유고를 적극적으로 관리하고 있다고 보고했습니다.
학계와 정책 연구 결과도 이를 뒷받침합니다. 지정학적 위험 증가는 금 보유량 증가의 통계적으로 유의미한 요인이 되었습니다. 쉽게 말해, 세계가 더 불확실해 보일수록 중앙은행들은 더 많은 금을 보유하려 합니다.
두 번째로 중요한 요인은 러시아의 우크라이나 침공 이후 외환 보유액의 안전성과 중립성에 대한 우려입니다. 2022년 서방의 제재로 러시아 외환 보유액의 약 절반이 동결되었는데, 이 중 상당수는 달러와 유로화로 구성되어 있었습니다.
그 갑작스러운 사건으로 인해 많은 중앙은행은 소수의 발행국 통화로 상당한 준비금을 보유하는 것과 그 자산을 자국의 관할 하에 두는 것의 법적, 정치적 위험을 재고하게 되었습니다.
러시아는 이에 대응해 국가 부의 기금을 달러와 유로에서 중국 위안과 금으로 전환했고, 현재 금은 가치 기준으로 총 외환 보유액의 40% 이상을 차지하고 있습니다.
실질적이거나 잠재적인 제재 위험에 직면한 다른 국가들, 특히 신흥국 국가들도 비슷한 행보를 보이며 시간이 지남에 따라 금 보유량을 늘려왔습니다. 폴란드, 터키, 중국, 인도는 모두 2022년 이후 최대 공식 매수국에 속합니다.
큰 그림은 분명합니다. 중앙은행들은 단순히 가격만 쫓는 것이 아닙니다. 중립적이고 유동성이 높으며 제재, 동결, 통화 가치 하락에 덜 취약한 자산에 더 크고 영구적인 자산 배분을 구축하고 있습니다.
이 랠리의 또 다른 측면은 지정학입니다.
2024년, 가자지구 분쟁이 격화되고 이란과 이스라엘 간의 긴장이 고조되면서 금값은 연이은 기록을 세웠습니다. 4월에는 미국 경제 지표가 여전히 양호함에도 불구하고 투자자들이 안전 자산으로 이동하면서 금값이 한때 2,430달러 선까지 치솟았습니다.
2025년에는 관심이 다시 강대국 간의 경쟁으로 돌아갔습니다.
워싱턴과 베이징 간의 일련의 관세 발표와 대응 조치로 인해 무역 분쟁이 본격적인 관세 전쟁으로 바뀌었습니다.
이러한 가격 상승은 금 시장에 거의 즉각적으로 나타났습니다. 2월 초 중국이 미국의 새로운 관세에 보복 조치를 취하자 현물 가격은 온스당 2.858달러로 급등하여 당시 최고치를 기록했습니다.
3월 말과 4월 중순에 관세가 확대되고 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 금은 3,100달러와 3,200달러를 넘어 급등하여 4개월도 채 되지 않아 20% 이상 상승했습니다.
세계금협회(World Gold Council)는 2025년 1분기에 금값 평균이 전년 대비 약 38% 상승했으며, 주요 요인으로는 미국의 추가 관세 부과 위협, 지정학적 불확실성, 주식 변동성, 달러 약세 등이 있다고 밝혔습니다.
3분기 금 수요 추세 보고서는 안전 자산 매수와 금이 반복적으로 새로운 최고치를 경신하면서 기회를 놓칠까 봐 두려워하는 심리가 작용해 수요가 사상 최고치를 기록했다고 설명했습니다.
유럽 정책 기관들도 비슷한 결론에 도달했습니다. "격변하는 세계 속 기록적인 금 가격"에 대한 분석 연구는 2025년 금값 급등을 다음과 같은 요인들의 복합적인 결과와 연관 짓습니다.
우크라이나에서 계속되는 전쟁
중동의 지속적인 긴장
세계적 리더십과 규칙 기반 질서의 안정성에 대한 의구심이 커지고 있습니다.
유럽 중앙은행의 연구에 따르면 공식적인 금 수요는 지정학적 위험에 따라 크게 좌우되며, 금괴는 금융 및 정치적 충격에 대한 헤지 수단으로 보유됩니다.
그 결과 구조적 지정학적 프리미엄이 형성되었습니다.
새로운 분쟁 지점이 생길 때마다 단기적으로 안전한 자산이 유입됩니다.
동시에 이는 중앙은행과 국가 기금이 금을 더 많이 보유하고 잠재적으로 취약한 외화 자산을 줄인다는 장기적 결정을 강화합니다.
이러한 조합으로 인해 지정학적 사건은 금 가격의 중심적이고 지속적인 동인이 됩니다.
지정학과 중앙은행이 배경이 되는 가운데, 개인 투자자와 거래자들은 금값 상승을 강력한 추세로 바꾸었습니다.
투자자들이 유동성이 높은 거래소 상장 형태로 금에 대한 노출을 유지할 수 있게 해주는 금 ETF에 큰 자금 유입이 나타났습니다.
2025년 상반기에 실물 자산에 기반을 둔 금 ETF는 2020년 초 이래 가장 큰 반기 유입을 기록했습니다. 약 380억 달러와 약 397톤의 금이 유입되었습니다.
2025년 4월 한 달 동안 ETF 보유량은 115톤 이상 늘어났으며, 중국 상장 펀드가 관세 관련 뉴스에 반응하면서 가격이 온스당 3,500달러로 급등했습니다.
보다 폭넓은 투자 수요도 이러한 패턴을 반영했습니다.
2025년 2분기에 금 투자 수요(ETF, 금괴, 금화)의 가치는 전년 대비 약 80% 급증했습니다.
동시에, 2024년에는 보석 가격이 상승하면서 보석 수요도 약화되었습니다.
보석 수요에서 투자 수요로의 이러한 변화는 전형적인 후반기 강세장 행태이며, 최종 소비자가 아닌 투자자와 공식 구매자가 가격을 점차 제한적으로 결정한다는 점을 강조합니다.
선물 데이터도 비슷한 상황을 보여줍니다. COMEX에서 헤지펀드와 기타 대형 투기 세력의 순매수 포지션은 지난 10년 대비 약 70% 이상입니다. 이는 다음을 시사합니다.
포지셔닝은 확실히 강세입니다
그러나 거시경제 및 지정학적 배경이 긍정적인 상태를 유지한다면 장기적으로 추가적으로 노출할 여지가 여전히 있습니다.
또한 지역적 차원도 확대되고 있습니다.
아시아 투자자들은 ETF와 실물 수요를 통해 점점 더 중요한 역할을 해왔습니다.
2025년 상반기에 아시아 기반 금 ETF는 전 세계 ETF 운용 자산의 10분의 1에도 미치지 못함에도 불구하고 순 글로벌 유입액의 거의 3분의 1을 차지했습니다.
예를 들어, 인도 금 ETF는 2025년 중반까지 보유 자산을 전년 대비 40% 이상 늘렸습니다.
투자자 기반이 확대됨에 따라 금 시장은 특정 지역의 감정에 덜 의존하게 되었고, 이는 강세장에 또 다른 회복력을 더해줍니다.
지금 중요한 질문은 이것이 금의 폭발적 하락 국면인지, 아니면 더 높은 균형점에서 통합되는 단계인지입니다.
주요 은행과 기관은 다음과 같이 나뉩니다.
일부 투자자들은 2026년 상반기까지 금 가격이 온스당 5,000달러에 도달할 가능성이 있다고 보고 있다. 지속적인 지정학적 긴장, 중앙은행의 지속적인 매수, ETF 유입, 미국의 추가 금리 인하 기대 등을 그 이유로 들었다.
다른 이들은 좀 더 온건한 상승을 예측하지만 여전히 2026년까지 평균 가격이 3,500달러를 훌쩍 넘을 것으로 예상합니다.
정책 불확실성이 해소되고 무역 긴장이 완화됨에 따라 금값이 4,000달러 아래로 다시 하락할 수 있다고 생각하는 분석가들이 점점 더 많아지고 있습니다. 적어도 일시적으로는 그렇습니다. 구조적인 요인이 사라지지는 않겠지만, 상승장 주변에서 변동성이 커질 수 있음을 시사합니다.
투자자들에게 가장 중요한 네 가지 지표는 향후 12~24개월 동안입니다.
연간 공식 금 매입량이 1,000톤 수준에 근접하거나 그 이상을 유지하는지 주의 깊게 살펴보십시오. 설문조사 결과에 따르면 대다수 중앙은행 임원들은 전 세계 공식 금 보유량이 계속 증가할 것으로 예상합니다.
만약 그 주장이 맞다면, 이는 가격을 낮추지 않는 지속적 수요를 창출하여 금을 더 높은 가격에 묶어두는 데 도움이 될 수 있습니다.
무역 정책과 제재의 궤적은 금의 지정학적 프리미엄을 형성할 것입니다.
미국과 중국의 무역 갈등이 완화되거나 우크라이나에서 지속 가능한 평화 프레임워크가 구축되면 안전 자산에 대한 수요가 줄어들 가능성이 높고 교정 단계가 시작될 수 있습니다.
관세 라운드 재개, 보다 광범위한 수출 통제 또는 보다 광범위한 금융 제재는 금을 준비 자산 및 포트폴리오 헤지 수단으로 사용하는 것에 대한 근거를 강화할 것입니다.
투자자에게는 주요 무역 발표, 제재 패키지, 외교적 돌파구를 추적하는 것이 중요합니다.
금은 일반적으로 다음과 같은 경우 어려움을 겪습니다.
실질 수익률은 결정적으로 상승하고
투자자들은 공공부채의 추세가 지속 가능하고 통제 가능하다고 믿습니다.
현재 시장은 선진국이 긴축 통화정책과 신뢰할 만한 재정 건전화를 동시에 달성할 수 있을지에 대해 회의적인 입장을 보이고 있습니다. 이러한 회의론은 금을 지지하는 요인입니다.
주요 경제권에서 재정 개혁을 설득력 있게 추진하고 실질 금리를 높이는 방향으로 전환한다면, 이는 강세 이론에 큰 위험이 될 것입니다.
금 ETF에 기록적인 자금 유입과 투기적 롱 포지션의 증가로 인해 뉴스 사이클이 바뀔 때 시장은 급격한 하락에 취약해질 수 있습니다.
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주간 ETF 흐름
선물 포지셔닝
옵션의 왜곡과 변동성
현재의 강세 국면을 알린 것처럼, 소진이나 반전에 대한 조기 경고를 제공할 수 있습니다.
중앙은행은 달러와 유로에 대한 집중적인 노출에서 벗어나 다각화하고, 인플레이션과 통화 가치 하락에 대한 헤지 전략을 수립하고, 2022년 러시아의 외환 보유고 동결로 인해 드러난 법적, 정치적 위험을 줄이기 위해 금을 매수하고 있습니다. 금은 어떤 단일 외국 정부의 통제도 받지 않고 보유할 수 있는 중립적이고 제재에 저항하는 자산입니다.
관세 전쟁과 제재는 성장, 무역 흐름, 그리고 세계 금융 시스템의 안정성에 대한 불확실성을 야기합니다. 이러한 불확실성은 투자자들을 단기적으로 금과 같은 안전 자산으로 몰고 가고, 중앙은행들이 장기적으로 금에 대한 자산 배분을 늘리도록 부추깁니다.
금은 인플레이션 기대에 반응하지만, 현재 사이클에서는 인플레이션 헤지 그 이상의 의미를 지닙니다. 지정학적 분열, 제재 위험, 그리고 중앙은행의 독립성과 재정 신뢰성에 대한 의구심에 대한 헤지 수단입니다. 이러한 구조적 요인들은 적어도 인플레이션 자체만큼이나 중요했습니다.
네. 실질 금리가 상승하고, 무역 긴장이 완화되고, 제재 위험이 감소하거나, ETF 자금 흐름이 반전되면 금값은 조정을 받아 온스당 4,000달러 아래로 다시 떨어질 가능성이 있습니다. 그러나 중앙은행의 매수세가 지속되고 지정학적 위험이 높은 수준을 유지하는 한, 많은 분석가들은 금값의 장기 바닥이 과거 사이클보다 훨씬 높다고 보고 있습니다.
금의 최근 급등은 단순한 인플레이션 거래가 아니라 경제력이 분산되고 제재 위험이 매장량 관리의 핵심이 되었으며 투자자들이 어느 한 국가의 법적 또는 정치적 영향력 밖에 있는 자산을 찾고 있는 세상에 대한 대응으로 이해하는 것이 가장 좋습니다.
그러한 세계가 지속되는 한, 지정학과 중앙은행은 금 시장 이야기의 핵심으로 남을 것입니다. 투자자들의 과제는 이러한 구조적 요인들을 추적하고, 단기적인 잡음으로부터 분리하며, 돈과 권력 사이의 간극을 반복적으로 메워 온 단 하나의 자산, 즉 금에 얼마나 투자할지 포트폴리오에서 얼마나 비중을 둘지 결정하는 것입니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
