Жарияланған күні 2026-01-26
Жаңартылған күні 2026-09-06
Пайыздық мөлшерлемені төмендету мәселесі қайтадан көтеріліп жатыр, бірақ Федералдық резерв жүйесі асығыс емес. 2025 жылы бірнеше рет пайыздық мөлшерлемені төмендеткеннен кейін, ФРЖ 2026 жылға инфляция әлі де мақсатты деңгейден жоғары және еңбек нарығынан аралас сигналдармен кірді.
2026 жылдың қаңтарындағы FOMC кездесуі қысқарту емес, үзіліс болады деп күтілуде, себебі CME FedWatch ықтималдығы өзгерістің болмауының жоғары ықтималдығын көрсетеді.
Трейдерлер үшін үлкен сұрақ - уақыт. Дұрыс емес айда төмендеу АҚШ долларын, алтынды және акция индекстерін бірнеше минут ішінде өзгерте алады. Осылайша, ФРЖ нені көруі керек екенін және қашан әрекет етуге мүмкіндігі болғанын білу шешімнің өзі сияқты маңызды.
2026 жылдың қаңтар айының соңындағы жағдай бойынша, жылдың алғашқы Федералдық резервтік жиналысына дейін, федералдық қорлардың мақсатты диапазоны 3,50%-дан 3,75%-ға дейін белгіленді.
Федералдық резерв жүйесінің 2025 жылғы желтоқсандағы болжамдарына сәйкес, саясатты әзірлеуші медиа саясат мөлшерлемесінің 2026 жылдың соңына қарай шамамен 3,4% құрайды деп күткен. Бұл күту ағымдағы деңгейден шамамен ширек пунктке төмендеумен сәйкес келеді.
Дегенмен, ФРЖ деректерге сүйене отырып әрекет етуді немесе пассивті болып қалуды таңдай алады. Бірінші қысқартудың ең шынайы уақыты - әдетте ФРЖ инфляция мен еңбек үрдістері бойынша жаңа түсініктеме беретін кездесулер, олар көбінесе көктемнің басына емес, жылдың ортасына нұсқайды.
Қарапайым тілмен айтқанда, трейдерлер ең мұқият бақылап отырған орнату:
Базалық жағдай : ФРЖ 2026 жылдың басында тоқтап қалады, содан кейін инфляция төмендеп, жалдау төмендеген жағдайда жылдың соңында бір рет қысқартады.
Ертерек қысқарту тәуекелі : Жұмыссыздық күрт өссе немесе қаржылық қиындықтар туындаса, қысқарту тезірек болады.
Кейінгі қысқарту тәуекелі : Егер негізгі инфляция тұрақсыз болып қалса немесе өсу қайта жеделдесе, қысқартулар алынып тасталады.
АҚШ-тың жақында жарияланған деректері аралас көріністі көрсетті, бұл 2026 жылдың басындағы «күтіп, бақыла» ФРЖ-ны қолдайды.
2025 жылдың желтоқсан айында негізгі тұтыну бағамы өткен жылмен салыстырғанда 2,7%-ға өсті.
Негізгі ТБИ (азық-түлік және энергетикалық тауарларды қоспағанда) 2025 жылдың желтоқсанында жылдық есеппен 2,6%-ға өсті.
2025 жылдың қараша айында негізгі PCE инфляциясы жылдық көрсеткіш бойынша 2,8%-ға өсті, ал негізгі PCE инфляциясы да жылдық көрсеткіш бойынша 2,8%-ға өсті.
Бұл қоспа Федералдық резерв жүйесіне инфляцияның төмендегенін білдіреді, бірақ сонымен бірге инфляцияның әлі мақсатты деңгейге жетпегенін көрсетеді.
Ауыл шаруашылығына жатпайтын салалардағы жалақы 2025 жылдың желтоқсан айында 50 000-ға өсті.
2025 жылдың желтоқсан айында жұмыссыздық деңгейі 4,4%-ды құрады.
2025 жылдың желтоқсан айында орташа сағаттық табыс өткен жылмен салыстырғанда 3,8%-ға өсті.
Жұмыс орындарының өсуі әлсіз болып көрінеді, және ФРЖ жұмыспен қамтуға төнетін тәуекелдерді белгілеп қойғандықтан, бұған байыпты қарайды.
BEA-ның жаңартылған бағалауына сәйкес, нақты ЖІӨ 2025 жылдың 3-ші тоқсанында 4,4%-ға (жылдық есеппен) өсті.
Атланта Федінің 2025 жылдың 4-ші тоқсанына арналған GDPNow болжамы 2026 жылдың 22 қаңтарындағы жағдай бойынша 5,4% құрады.
Күшті өсім 2026 жылы да тұрақты болып қалатынына кепілдік бермейді, бірақ ол шұғыл қысқартулардың қажеттілігін азайтады.
Қысқасы, бұл қоспа ФРЖ-ның неге шыдамдылық таныта алатынын түсіндіреді. Инфляция әлі мақсатты деңгейге жеткен жоқ, ал еңбек нарығы құлдырап жатқан жоқ.
2026 жылға арналған ең жақсы «ресми» жол картасы - бұл әлі де ФРЖ-ның өз болжамдары, дегенмен ФРЖ олардың уәде емес екенін атап өтті.
2025 жылдың желтоқсан айындағы экономикалық болжамдардың қысқаша мазмұнында (SEP) қатысушылардың медианалық болжамы келесідей:
ЖЖҚ инфляциясы : 2026 жылы 2,4%.
Негізгі PCE инфляциясы : 2026 жылы 2,5%.
Жұмыссыздық деңгейі : 2026 жылы 4,4%.
Нақты ЖІӨ өсімі : 2026 жылы 2,3%.
Федералдық қорлардың пайыздық мөлшерлемесі (жыл соңы) : 2026 жылы 3,4%, 2025 жылы 3,6% болды.
Сонымен қатар, 2025 жылдың желтоқсан айындағы болжамдарда медиана жолы келесідей болды:
| Қорытынды проекция (медиана) | 2025 жылдың соңы | 2026 жылдың соңы | 2027 жылдың соңы | Ұзақ жүгіру |
|---|---|---|---|---|
| Федералдық қорлардың мөлшерлемесі (орташа нүкте, %) | 3.6 | 3.4 | 3.1 | 3.0 |
Демек, ФРЖ-ның өзіндік медианалық көзқарасы «агрессивті жұмсарту» емес. Ол «инфляция үйлесімді болса, бір реттік қысқартуға» жақын.
ФРЖ 2026 жылы сегіз кездесу жоспарлап отыр, олардың төртеуі жаңартылған болжамдарды (SEP) қамтиды.
| 2026 жылғы FOMC кездесуі | Күндер | SEP кездесуі? | Неліктен бұл кездесу маңызды |
|---|---|---|---|
| қаңтар | 27–28 | Жоқ | 2026 жылдың басындағы шыдамдылыққа мән береді |
| Наурыз | 17–18 | Иә | Жаңа болжамдар «кесілген картаны» өзгертуі мүмкін |
| сәуір | 28–29 | Жоқ | Деректер екі жағынан да күрт бұзылса, терезені тазалаңыз |
| маусым | 16–17 | Иә | Жыл ортасындағы бұрылыс нүктесі, жаңа болжамдар |
| шілде | 28–29 | Жоқ | Егер үрдістер айқын болса, көбінесе тікелей кездесу |
| қыркүйек | 15–16 | Иә | Жыл соңына дейін тағы бір болжам қайта орнатылды |
| Қазан | 27–28 | Жоқ | Жыл соңындағы түзету кездесуі |
| Желтоқсан | 8–9 | Иә | 2027 жылға арналған болжамды және жыл соңындағы бағам жолын белгілейді |
Негізгі қорытынды : Егер алғашқы қысқарту 2026 жылы болса, ол ФРЖ инфляция мен еңбек туралы деректердің айқын тізбегін көрсете алған кезде орын алуы мүмкін. Бұл маусым, шілде немесе қыркүйек айларын ең таза «шешім қабылдау нүктелері» ретінде таңдайды, егер күтпеген жағдай ертерек әрекет етуге мәжбүрлемесе.
ФРЖ-ның таңдаған инфляция көрсеткіші - PCE, ол негізгі инфляцияны жақсырақ көрсету үшін азық-түлік пен энергияны қоспайды. 2025 жылдың қарашасында негізгі PCE жылдық көрсеткішпен салыстырғанда 2,8% болды.
Пайыздық мөлшерлемелерді төмендетуді ақтауды жеңілдету үшін ФРЖ мыналарды көргісі келеді:
Бірнеше ай бойы негізгі инфляция көрсеткіштері секірмелі емес, тыныш болды.
Тауар бағалары ғана емес, қызмет көрсету саласындағы инфляция да бәсеңдеп келеді.
Бұл жол Федералдық резерв жүйесінің 2026 жылы 2,5% негізгі PCE болжамына сәйкес келеді (орташа болжам).
2025 жылдың желтоқсан айында жұмыссыздық деңгейі 4,4%-ды құрады.
Қалыпты салқындаған жұмыс нарығы «ұзақ уақыт бойы жоғары» дегенге сәйкес келуі мүмкін. Экономикалық құлдыраудың жылдамдауы, әсіресе жұмыс орындарының жоғалуы салалар бойынша кең таралған жағдайда, талқылауды тез өзгертеді.
Федералдық резерв жүйесінің желтоқсан айындағы болжамдары бойынша жұмыссыздық 2026 жылы 4,4% деңгейінде болады (орташа көрсеткіш), бұл саясаткерлер жұмыспен қамту саласында үлкен сілкініс күтпегенін көрсетеді.
Желтоқсан айындағы болжамдарында ФРЖ-ның 2026 жылы нақты ЖІӨ өсімінің орташа күтуі 2,3% болды.
Егер өсім бұл бағыттан төмен түссе және болашаққа бағытталған көрсеткіштер бірге әлсіресе, инфляция дәл 2% болмаса да, ФРЖ қысқартуларға көбірек бейімделеді.
Кейде ФРЖ нарықтар оны қатайтатындықтан қысқартады. Несиелік спрэдтер, банк несие беру стандарттары және өтімділік шарттары күйзеліс жағдайынан кейін тез қатайуы мүмкін.
Егер бұл қатаңдату нақты экономикаға қауіп төндірсе, инфляция әлі де сәл жоғары болса да, ФРЖ жауап бере алады.
Нақты уақыт шкаласы жоқ. Дегенмен, деректерді сәйкестендіру үшін пайдаланған сценарийлер туралы ойлаудың пайдалы жолы бар.
Бұл жол ФРЖ-ның 2026 жылы жыл соңындағы төмен мөлшерлеме бойынша орташа болжамына сәйкес келеді.
Бұл жол сонымен қатар нарықтық түсініктемелерге сәйкес келеді, бұл қысқартуларды бірден емес, жылдың соңында жүргізуді ұсынады.
Бұл базалық жағдайда, алғашқы қысқарту шілде немесе қыркүйек айларында ең ықтимал болып табылады, себебі ФРЖ инфляцияның қалпына келмейтінін растау үшін көбірек уақыт алғысы келеді.
Бұл жол еңбек нарығында айқынырақ үзіліс жасауды қажет етеді.
Жұмыссыздықтың тұрақты өсуі және базалық инфляцияның төмендеуі маусым айындағы тікелей кездесуді өткізуге мүмкіндік береді.
Егер өсім тұрақты болып қалса және инфляция төмендей бермесе, бұл жолдың ықтималдығы артады.
Егер ФРЖ мерзімінен бұрын жеңілдету инфляциялық күтулерді қайта жандандыруы мүмкін деп алаңдаса, бұл ықтималдығы артады.
Федералды ашық нарық комитетінің (FOMC) келесі жоспарланған отырысы 2026 жылдың 27-28 қаңтарында өтеді. Нарықтар ФРЖ сол кездесуде мөлшерлемелерді тұрақты ұстайды деп күтеді.
2025 жылдың желтоқсан айындағы болжамдарда 2026 жылдың соңына арналған федералды қорлардың орташа мөлшерлемесі 3,4%-ды құрады. Бүгінгі деңгейден бұл төрттен бір пунктке төмендетуге сәйкес келеді, бірақ бұл кепілдік емес.
Маусым, шілде және қыркүйек айлары көбінесе инфляция мен жұмыс орындарының босатылуынан кейін тоқтап қалуымен ерекшеленеді, ал маусым мен қыркүйек айлары да жаңартылған болжамдармен келеді.
Нүктелік график және SEP әрбір қатысушының өз болжамдары бойынша «тиісті саясат» туралы көзқарасына байланысты. Егер инфляция, жұмыс орындары немесе өсу өзгерсе, «тиісті» жол да өзгереді.
Қорытындылай келе, инфляция мақсатты деңгейден жоғары болып қалатындықтан және өсім төмендемегендіктен, ФРЖ-ның 2026 жылдың басында шыдамдылық танытуға мүмкіндігі бар.
ФРЖ болжамдары біртіндеп тәсілді көрсетеді, бұл жылдам жұмсарту циклінің орнына жыл соңына дейін бір рет қысқартуды болжайды.
Трейдерлер үшін ең жақсы артықшылық көбінесе дайындық болып табылады: 2026 жылғы кездесу күндерін білу, инфляция мен жұмыс орындарының үрдісін бақылау және бағаның қаншалықты тез өзгеретінін құрметтеу.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
