Publicado em: 2026-01-26
A possibilidade de cortes na taxa de juros voltou a ser discutida, mas o Federal Reserve não tem pressa. Após diversos cortes em 2025, o Fed entrou em 2026 com a inflação ainda acima da meta e sinais contraditórios do mercado de trabalho.
A reunião do FOMC de janeiro de 2026 deverá ser uma pausa, e não um corte, visto que as probabilidades do CME FedWatch indicam uma alta probabilidade de nenhuma mudança.
Para os investidores, a questão mais importante é o momento certo. Um corte nas taxas de juros no mês errado pode afetar o dólar americano, o ouro e os índices de ações em questão de minutos. Portanto, saber o que o Fed precisa observar e quando terá a oportunidade de agir é tão importante quanto a própria decisão.
No final de janeiro de 2026, antes da primeira reunião do Federal Reserve do ano, a meta para a taxa de juros dos fundos federais estava definida entre 3,50% e 3,75%.
De acordo com as projeções do Fed para dezembro de 2025, a mediana das expectativas dos membros do comitê de política monetária indicava que a taxa básica de juros seria de aproximadamente 3,4% até o final de 2026. Essa expectativa corresponde a uma redução de cerca de 0,25 ponto percentual em relação ao nível atual.
Dito isso, o Fed pode optar por agir ou permanecer passivo com base nos dados. As janelas mais realistas para um primeiro corte geralmente são as reuniões em que o Fed tem uma visão mais clara das tendências da inflação e do mercado de trabalho, que frequentemente apontam para meados do ano, em vez do início da primavera.
Em resumo, esta é a configuração que os traders estão observando com mais atenção:
Cenário base : O Fed mantém as taxas inalteradas no início de 2026 e, em seguida, realiza um corte nas taxas mais tarde no mesmo ano, caso a inflação e a contratação diminuam.
Risco de corte antecipado : Um corte ocorre mais cedo se o desemprego aumentar acentuadamente ou se o estresse financeiro se agravar.
Risco de cortes tardios : Os cortes são adiados se a inflação subjacente permanecer elevada ou se o crescimento voltar a acelerar.
Dados recentes dos EUA apresentaram um cenário misto, reforçando a postura de "esperar para ver" adotada pelo Fed no início de 2026.
O índice geral de preços ao consumidor (IPC) subiu 2,7% em dezembro de 2025 em comparação com o mesmo período do ano anterior.
O núcleo do IPC (excluindo alimentos e energia) subiu 2,6% em dezembro de 2025 em comparação com o ano anterior.
A inflação medida pelo índice PCE (Índice de Preços de Consumo Pessoal) subiu 2,8% em novembro de 2025 em comparação com o mesmo período do ano anterior, e a inflação do núcleo do PCE também subiu 2,8% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Essa combinação sinaliza ao Fed que a inflação diminuiu, mas também mostra que ela ainda não atingiu a meta.
O número de empregos não agrícolas aumentou em 50.000 em dezembro de 2025.
A taxa de desemprego foi de 4,4% em dezembro de 2025.
Em dezembro de 2025, a média dos ganhos por hora aumentou 3,8% em relação ao ano anterior.
O crescimento do emprego parece fraco, e o Fed levará isso a sério, pois já sinalizou riscos para o emprego.
De acordo com a estimativa atualizada do BEA, o PIB real cresceu 4,4% (em termos anualizados) no terceiro trimestre de 2025.
A estimativa do Fed de Atlanta para o PIB do quarto trimestre de 2025 era de 5,4% em 22 de janeiro de 2026.
Um crescimento forte não garante que 2026 continue assim, mas reduz a urgência de cortes imediatos.
Resumindo, essa combinação explica por que o Fed pode justificar a paciência. A inflação ainda não atingiu a meta e o mercado de trabalho não está em colapso.
O melhor roteiro "oficial" para 2026 ainda são as próprias projeções do Fed, embora o Fed enfatize que não são promessas.
No Resumo das Projeções Econômicas (SEP) de dezembro de 2025, a previsão mediana dos participantes mostra:
Inflação do PCE : 2,4% em 2026.
Inflação PCE subjacente : 2,5% em 2026.
Taxa de desemprego : 4,4% em 2026.
Crescimento real do PIB : 2,3% em 2026.
Taxa de juros dos fundos federais (final do ano) : 3,4% em 2026, contra 3,6% em 2025.
Além disso, nas projeções de dezembro de 2025, a trajetória mediana era a seguinte:
| Projeção do Fed (mediana) | Fim de 2025 | Fim de 2026 | Fim de 2027 | Longo prazo |
|---|---|---|---|---|
| Taxa de fundos federais (ponto médio, %) | 3.6 | 3.4 | 3.1 | 3.0 |
Portanto, a visão mediana do próprio Fed não é de "afrouxamento agressivo". Está mais próxima de "um único corte, se a inflação cooperar".
O Fed tem oito reuniões agendadas para 2026, e quatro delas incluem projeções atualizadas (SEP).
| Reunião do FOMC de 2026 | Datas | Reunião do SEP? | Por que esta reunião é importante? |
|---|---|---|---|
| Janeiro | 27–28 | Não | Define o tom para a paciência no início de 2026. |
| Marchar | 17–18 | Sim | Novas previsões podem alterar o "mapa de cortes". |
| abril | 28–29 | Não | Limpe a janela se os dados apresentarem uma quebra brusca em qualquer direção. |
| Junho | 16–17 | Sim | Ponto de inflexão no meio do ano, novas projeções. |
| Julho | 28–29 | Não | Geralmente, uma reunião presencial é necessária se as tendências forem claras. |
| Setembro | 15–16 | Sim | Outra projeção redefinida antes do final do ano. |
| outubro | 27–28 | Não | Reunião de ajuste de final de ano |
| dezembro | 8–9 | Sim | Define a narrativa para 2027 e a trajetória da taxa de juros para o final do ano. |
Ponto-chave : Se o primeiro corte ocorrer em 2026, provavelmente acontecerá quando o Fed puder apontar para uma sequência clara de dados de inflação e emprego. Isso tende a favorecer junho, julho ou setembro como os "pontos de decisão" mais claros, a menos que uma surpresa force uma ação antecipada.
A medida de inflação preferida do Fed é o PCE, que exclui alimentos e energia para refletir melhor a inflação subjacente. Em novembro de 2025, o núcleo do PCE foi de 2,8% em relação ao ano anterior.
Para que os cortes nas taxas de juros se tornem mais fáceis de justificar, o Fed precisará ver:
Vários meses em que os índices de inflação subjacente se mantêm estáveis, sem grandes oscilações.
A inflação de serviços está diminuindo, não apenas os preços dos bens.
Uma trajetória que parece consistente com a própria previsão do Fed de um núcleo do PCE de 2,5% em 2026 (projeção mediana).
Em dezembro de 2025, a taxa de desemprego era de 4,4%.
Um mercado de trabalho em desaceleração normal ainda pode ser compatível com a ideia de "alta por um período prolongado". Uma recessão econômica mais rápida altera drasticamente o cenário, especialmente se as perdas de emprego se tornarem generalizadas em todos os setores.
As projeções do Fed para dezembro indicavam uma taxa de desemprego de 4,4% em 2026 (mediana), o que sugere que os formuladores de políticas não esperavam um grande choque no mercado de trabalho.
Em suas projeções de dezembro, a expectativa mediana do Fed para o crescimento do PIB real em 2026 era de 2,3%.
Se o crescimento ficar aquém dessa trajetória e os indicadores prospectivos enfraquecerem simultaneamente, o Fed se sentirá mais confortável com cortes, mesmo que a inflação não esteja exatamente em 2%.
Às vezes, o Fed reduz as taxas de juros porque os mercados se ajustam automaticamente. Os spreads de crédito, os padrões de empréstimo bancário e as condições de liquidez podem se tornar mais restritivos rapidamente após um choque.
Se esse aperto monetário ameaçar a economia real, o Fed poderá reagir mesmo que a inflação ainda esteja um pouco alta.
Não há um cronograma definido. No entanto, uma maneira útil de pensar é em cenários que usamos para comparar os dados.
Essa trajetória está de acordo com a projeção mediana do Fed de uma taxa de juros mais baixa no final de 2026.
Essa trajetória também está alinhada com os comentários do mercado que sugerem cortes mais para o final do ano, em vez de imediatamente.
Nesse cenário base, o primeiro corte é mais provável por volta de julho ou setembro, porque o Fed vai querer mais tempo para confirmar que a inflação não está voltando a subir.
Esse caminho precisa de uma ruptura mais clara no mercado de trabalho.
Um aumento sustentado do desemprego, combinado com uma queda contínua da inflação subjacente, pode fazer de junho uma reunião decisiva.
Se o crescimento se mantiver estável e a inflação não continuar a diminuir, esse caminho torna-se mais provável.
Isso também se torna mais provável se o Fed temer que uma flexibilização prematura possa reacender as expectativas de inflação.
A próxima reunião agendada do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) ocorrerá nos dias 27 e 28 de janeiro de 2026. Os mercados esperam fortemente que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas nessa reunião.
Nas projeções de dezembro de 2025, a taxa mediana projetada para os fundos federais no final de 2026 era de 3,4%. Considerando o nível atual, isso é consistente com um corte de um quarto de ponto percentual, embora não seja uma garantia.
Junho, julho e setembro costumam se destacar por virem depois de várias divulgações de dados sobre inflação e emprego, e junho e setembro também trazem projeções atualizadas.
O gráfico de pontos e o SEP (Sistema de Poupança e Energia) dependem da visão de cada participante sobre a "política apropriada" de acordo com suas hipóteses. Se a inflação, o emprego ou o crescimento mudarem, a trajetória "apropriada" também muda.
Em conclusão, o Fed tem margem para ser paciente no início de 2026, visto que a inflação permanece acima da meta e o crescimento não entrou em colapso.
As projeções do Fed indicam uma abordagem gradual, sugerindo um único corte até o final do ano, em vez de um ciclo de afrouxamento monetário rápido.
Para os investidores, a melhor vantagem costuma ser a preparação: conhecer as datas das reuniões de 2026, acompanhar a tendência da inflação e do emprego e estar atento à rapidez com que os preços podem mudar.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
