प्रकाशित तिथि: 2026-01-26
ब्याज दरों में कटौती की संभावना फिर से बढ़ गई है, लेकिन फेडरल रिजर्व को इसमें कोई जल्दी नहीं है। 2025 में कई बार ब्याज दरों में कटौती के बाद, फेड ने 2026 में भी मुद्रास्फीति को लक्ष्य से ऊपर और रोजगार बाजार से मिले-जुले संकेतों के साथ प्रवेश किया है।
जनवरी 2026 में होने वाली एफओएमसी की बैठक में ब्याज दरों में कटौती नहीं बल्कि विराम रहने की संभावना है, क्योंकि सीएमई फेडवॉच के अनुमानों से पता चलता है कि कोई बदलाव होने की संभावना बहुत अधिक है।
व्यापारियों के लिए सबसे बड़ा सवाल है समय का। गलत महीने में ब्याज दर में कटौती से अमेरिकी डॉलर, सोने और शेयर बाजार के सूचकांकों में मिनटों में उतार-चढ़ाव आ सकता है। इसलिए, फेडरल रिजर्व को क्या देखना है और उसे कार्रवाई करने का मौका कब मिलेगा, यह जानना उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि निर्णय लेना।
जनवरी 2026 के अंत तक, वर्ष की पहली फेडरल रिजर्व बैठक से पहले, फेडरल फंड्स का लक्ष्य 3.50% से 3.75% के बीच निर्धारित किया गया है।
फेड के दिसंबर 2025 के अनुमानों के अनुसार, औसत नीति निर्माता को उम्मीद थी कि 2026 के अंत तक नीति दर लगभग 3.4% होगी। यह उम्मीद मौजूदा स्तर से लगभग एक चौथाई अंक की कमी के अनुरूप है।
हालांकि, फेड आंकड़ों के आधार पर कार्रवाई करने या निष्क्रिय रहने का विकल्प चुन सकता है। पहली कटौती के लिए सबसे यथार्थवादी समय आमतौर पर वे बैठकें होती हैं जब फेड को मुद्रास्फीति और श्रम रुझानों पर नई स्पष्टता मिलती है, जो अक्सर वसंत की शुरुआत के बजाय मध्य वर्ष की ओर इशारा करती हैं।
सरल शब्दों में कहें तो, व्यापारी इस स्थिति पर सबसे अधिक ध्यान दे रहे हैं:
मूल स्थिति : फेड 2026 की शुरुआत में ब्याज दरों में कोई बदलाव नहीं करेगा, फिर यदि मुद्रास्फीति कम होती है और रोजगार में कमी आती है तो साल के अंत में एक बार ब्याज दरों में कटौती करेगा।
पहले कटौती का जोखिम : बेरोजगारी में तेजी से वृद्धि होने या वित्तीय तनाव बढ़ने की स्थिति में कटौती जल्द ही हो सकती है।
बाद में कटौती का जोखिम : यदि मूल मुद्रास्फीति स्थिर रहती है या विकास में फिर से तेजी आती है तो कटौती को टाला जा सकता है।
हाल ही में जारी अमेरिकी आंकड़ों ने मिश्रित तस्वीर पेश की है, जो 2026 की शुरुआत में फेडरल रिजर्व के "प्रतीक्षा करो और देखो" के रुख का समर्थन करती है।
दिसंबर 2025 में शीर्ष सीपीआई में साल दर साल 2.7% की वृद्धि हुई।
खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर कोर सीपीआई में दिसंबर 2025 में साल दर साल 2.6% की वृद्धि हुई।
नवंबर 2025 में हेडलाइन पीसीई मुद्रास्फीति में साल दर साल 2.8% की वृद्धि हुई, और कोर पीसीई मुद्रास्फीति में भी साल दर साल 2.8% की वृद्धि हुई।
यह मिलाजुला संकेत फेडरल रिजर्व को बताता है कि मुद्रास्फीति कम हो गई है, लेकिन यह भी दर्शाता है कि मुद्रास्फीति अभी तक लक्ष्य स्तर पर नहीं पहुंची है।
दिसंबर 2025 में गैर-कृषि क्षेत्र में कार्यरत कर्मचारियों की संख्या में 50,000 की वृद्धि हुई।
दिसंबर 2025 में बेरोजगारी दर 4.4% थी।
दिसंबर 2025 में औसत प्रति घंटा आय में पिछले वर्ष की तुलना में 3.8% की वृद्धि हुई।
रोजगार में वृद्धि कमजोर दिख रही है, और फेडरल रिजर्व इसे गंभीरता से लेगा क्योंकि उसने पहले ही रोजगार के लिए जोखिमों का संकेत दिया है।
बीईए के अद्यतन अनुमान के अनुसार, 2025 की तीसरी तिमाही में वास्तविक जीडीपी में 4.4% (वार्षिक) की वृद्धि हुई।
अटलांटा फेड के जीडीपीनाउ अनुमान के अनुसार, 22 जनवरी 2026 तक चौथी तिमाही 2025 के लिए जीडीपी वृद्धि दर 5.4% थी।
मजबूत विकास इस बात की गारंटी नहीं है कि 2026 भी मजबूत बना रहेगा, लेकिन इससे तत्काल कटौती की आवश्यकता कम हो जाती है।
संक्षेप में, यह मिला-जुला रुख बताता है कि फेडरल रिजर्व के धैर्य को क्यों उचित ठहराया जा सकता है। मुद्रास्फीति अभी तक लक्ष्य स्तर पर नहीं पहुंची है, और श्रम बाजार में कोई गंभीर गिरावट नहीं आई है।
2026 के लिए सबसे अच्छा "आधिकारिक" रोडमैप अभी भी फेड के अपने अनुमान ही हैं, भले ही फेड इस बात पर जोर देता है कि वे वादे नहीं हैं।
दिसंबर 2025 के आर्थिक अनुमानों के सारांश (एसईपी) में, प्रतिभागियों के औसत पूर्वानुमान से पता चलता है:
पीसीई मुद्रास्फीति : 2026 में 2.4%।
कोर पीसीई मुद्रास्फीति : 2026 में 2.5%।
बेरोजगारी दर : 2026 में 4.4%।
वास्तविक जीडीपी वृद्धि : 2026 में 2.3%।
फेडरल फंड्स दर (वर्ष के अंत में) : 2026 में 3.4%, जबकि 2025 में 3.6%।
इसके अतिरिक्त, दिसंबर 2025 के अनुमानों में, औसत पथ कुछ इस प्रकार था:
| फेड का अनुमान (मध्यिका) | वर्ष 2025 के अंत तक | वर्ष 2026 के अंत तक | वर्ष 2027 के अंत तक | लंबी दौड़ |
|---|---|---|---|---|
| फेडरल फंड्स दर (मध्यबिंदु, %) | 3.6 | 3.4 | 3.1 | 3.0 |
इसलिए, फेड का अपना औसत दृष्टिकोण "आक्रामक राहत" नहीं है। यह "मुद्रास्फीति के अनुकूल होने पर एक बार की कटौती" के करीब है।
फेडरल रिजर्व की 2026 में आठ निर्धारित बैठकें हैं, और उनमें से चार में अद्यतन अनुमान (एसईपी) शामिल हैं।
| 2026 एफओएमसी बैठक | खजूर | एसईपी बैठक? | यह बैठक क्यों महत्वपूर्ण है? |
|---|---|---|---|
| जनवरी | 27–28 | नहीं | यह 2026 की शुरुआत में धैर्य रखने की प्रवृत्ति को दर्शाता है। |
| मार्च | 17–18 | हाँ | नए पूर्वानुमान "कटाई के नक्शे" को बदल सकते हैं। |
| अप्रैल | 28–29 | नहीं | यदि डेटा किसी भी दिशा में तेजी से टूटता है तो विंडो को साफ करें |
| जून | 16–17 | हाँ | मध्य वर्ष का निर्णायक मोड़, नए अनुमान |
| जुलाई | 28–29 | नहीं | रुझान स्पष्ट होने पर अक्सर लाइव मीटिंग आयोजित की जाती है। |
| सितम्बर | 15–16 | हाँ | साल के अंत से पहले एक और अनुमान में बदलाव किया गया। |
| अक्टूबर | 27–28 | नहीं | वर्ष के अंत में समायोजन बैठक |
| दिसंबर | 8–9 | हाँ | यह 2027 के परिदृश्य और वर्ष के अंत तक की ब्याज दर के रुझान को निर्धारित करता है। |
मुख्य निष्कर्ष : यदि पहली कटौती 2026 में होती है, तो यह संभवतः तब होगी जब फेड मुद्रास्फीति और श्रम संबंधी आंकड़ों की स्पष्ट श्रृंखला का हवाला दे सकेगा। आमतौर पर जून, जुलाई या सितंबर को सबसे स्पष्ट "निर्णय बिंदु" माना जाता है, जब तक कि कोई अप्रत्याशित घटना पहले कार्रवाई करने के लिए मजबूर न कर दे।
फेडरल रिजर्व का पसंदीदा मुद्रास्फीति मापक पीसीई है, जो अंतर्निहित मुद्रास्फीति को बेहतर ढंग से दर्शाने के लिए खाद्य और ऊर्जा को इसमें शामिल नहीं करता है। नवंबर 2025 में, कोर पीसीई वार्षिक आधार पर 2.8% था।
ब्याज दरों में कटौती को उचित ठहराना आसान बनाने के लिए, फेडरल रिजर्व निम्नलिखित देखना चाहेगा:
कई महीनों से कोर मुद्रास्फीति के आंकड़े स्थिर हैं, उनमें उतार-चढ़ाव नहीं है।
न केवल वस्तुओं की कीमतों में बल्कि सेवाओं की महंगाई में भी कमी आ रही है।
यह मार्ग फेड के स्वयं के 2026 में 2.5% कोर पीसीई के पूर्वानुमान (मध्यम अनुमान) के अनुरूप प्रतीत होता है।
दिसंबर 2025 में बेरोजगारी दर 4.4% थी।
रोजगार बाजार में सामान्य मंदी भी "लंबे समय तक उच्च स्तर" के अनुरूप हो सकती है। लेकिन अर्थव्यवस्था में तेजी से गिरावट आने पर यह चर्चा तुरंत बदल जाती है, खासकर यदि विभिन्न क्षेत्रों में नौकरियों का नुकसान व्यापक हो जाए।
फेडरल रिजर्व के दिसंबर के अनुमानों के अनुसार, 2026 में बेरोजगारी दर 4.4% (औसत) रहेगी, जिससे पता चलता है कि नीति निर्माता नौकरियों में किसी बड़े झटके की उम्मीद नहीं कर रहे थे।
दिसंबर में जारी किए गए अपने अनुमानों में, फेड ने 2026 में वास्तविक जीडीपी वृद्धि के लिए 2.3% की औसत अपेक्षा जताई थी।
यदि विकास उस लक्ष्य से कम रहता है और भविष्योन्मुखी संकेतक एक साथ कमजोर होते हैं, तो फेड ब्याज दरों में कटौती करने में अधिक सहज महसूस करेगा, भले ही मुद्रास्फीति ठीक 2% पर न हो।
कभी-कभी फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती करता है क्योंकि बाजार खुद ही इसके लिए सख्ती बरतते हैं। किसी बड़े झटके के बाद क्रेडिट स्प्रेड, बैंक ऋण देने के मानक और तरलता की स्थिति में तेजी से बदलाव आ सकता है।
यदि उस सख्ती से वास्तविक अर्थव्यवस्था को खतरा होता है, तो फेड प्रतिक्रिया दे सकता है, भले ही मुद्रास्फीति अभी भी थोड़ी अधिक हो।
कोई निश्चित समयसीमा नहीं है। हालांकि, डेटा का मिलान करने के लिए हमने जिन परिदृश्यों का उपयोग किया है, उनके बारे में सोचना एक उपयोगी तरीका है।
यह मार्ग 2026 के अंत में ब्याज दर में कमी के लिए फेड के औसत अनुमान के अनुरूप है।
यह रुख बाजार की उन टिप्पणियों से भी मेल खाता है जो बताती हैं कि कटौती तुरंत करने के बजाय साल के अंत में की जानी चाहिए।
इस मूल स्थिति में, पहली कटौती जुलाई या सितंबर के आसपास होने की सबसे अधिक संभावना है, क्योंकि फेड यह पुष्टि करने के लिए अधिक समय चाहेगा कि मुद्रास्फीति फिर से नहीं बढ़ रही है।
इस मार्ग के लिए श्रम बाजार में अधिक स्पष्ट विभाजन की आवश्यकता है।
बेरोजगारी में लगातार वृद्धि, साथ ही मूल मुद्रास्फीति में निरंतर नरमी, जून की बैठक को एक महत्वपूर्ण बैठक बना सकती है।
यदि विकास स्थिर रहता है और मुद्रास्फीति में गिरावट जारी नहीं रहती है, तो यह मार्ग अधिक संभावित हो जाता है।
यदि फेडरल रिजर्व को यह चिंता होती है कि समय से पहले राहत उपायों से मुद्रास्फीति की उम्मीदें फिर से बढ़ सकती हैं, तो इसकी संभावना और भी बढ़ जाती है।
फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की अगली निर्धारित बैठक 27-28 जनवरी, 2026 को होगी। बाजारों को प्रबल उम्मीद है कि फेड उस बैठक में ब्याज दरों को स्थिर रखेगा।
दिसंबर 2025 के अनुमानों में, 2026 के अंत तक अनुमानित औसत संघीय निधि दर 3.4% थी। आज के स्तर से, यह एक चौथाई अंक की कटौती के अनुरूप है, हालांकि यह कोई गारंटी नहीं है।
जून, जुलाई और सितंबर अक्सर इसलिए खास होते हैं क्योंकि ये कई मुद्रास्फीति और रोजगार संबंधी आंकड़ों के जारी होने के बाद आते हैं, और जून और सितंबर में अद्यतन अनुमान भी जारी किए जाते हैं।
डॉट प्लॉट और एसईपी प्रत्येक प्रतिभागी के "उपयुक्त नीति" संबंधी दृष्टिकोण पर आधारित होते हैं, जो उनकी मान्यताओं पर आधारित होते हैं। यदि मुद्रास्फीति, रोजगार या विकास में परिवर्तन होता है, तो "उपयुक्त" नीति का मार्ग भी बदल जाता है।
निष्कर्षतः, फेड के पास 2026 की शुरुआत में धैर्य रखने की गुंजाइश है, क्योंकि मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है और विकास दर में गिरावट नहीं आई है।
फेड के अनुमान एक क्रमिक दृष्टिकोण का संकेत देते हैं, जो तीव्र राहत चक्र के बजाय वर्ष के अंत तक एक बार कटौती का सुझाव देते हैं।
व्यापारियों के लिए, सबसे बड़ा फायदा अक्सर तैयारी में ही होता है: 2026 की बैठक की तारीखों को जानें, मुद्रास्फीति और रोजगार के रुझान पर नज़र रखें, और इस बात का सम्मान करें कि कीमतें कितनी जल्दी बदल सकती हैं।
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