ナスダックは12月6日から東部時間午後9時から午前4時までの夜間取引セッションを追加し、米国株式市場の取引時間を7時間延長する予定だ。ただし、このナスダック夜間取引を利用できるかどうかはブローカーのアクセス権限によって決まり、注文の選択肢はより制限され、夜間の約定価格は銘柄によって大きく異なる可能性がある。また、この新しいセッションでは、通常の午前9時30分から午後4時までの市場とは別の価格保護システムが使用される。
主なポイント
ナスダックは12月6日に23/5の拡大を予定しており、午後9時から午前4時までのナイトセッションを追加し、午後8時から午後9時までは1時間の休憩を挟む。
ナスダック夜間取引が開始されたからといって、すべての証券口座で取引できるとは限らない。時間外取引を提供するかどうか、また顧客がどの証券にアクセスできるかは、各証券会社が決定する。
ナスダックは、夜間取引時間中、適格な指値注文を受け付ける。成行注文、ペッグ注文、オークション指定注文、その他一部の注文タイプは利用できない。
一時的なフェーズ1の夜間価格帯は午後9時から午前4時まで適用され、その後、通常の制限値上げ・制限値下げ保護が午前9時30分に開始される前に終了する。
12月6日、午後9時から午前4時までのナスダック夜間取引セッションを追加
ナスダックが計画している夜間取引時間は東部標準時午後9時から午前4時までで、既存の午前4時から午後8時までの取引時間は日中取引時間となる。取引所は午後8時から午後9時までの1時間閉鎖され、夜間取引時間の開始時刻から新たな取引日が始まる。
このナスダック夜間取引セッションは、ナスダックに上場している企業に限定されない。SEC(米国証券取引委員会)が承認した枠組みでは、すべてのNMS銘柄がナイトセッション中に取引可能となっており、ナスダックは、他の米国証券取引所に主要上場している適格証券や、上場投資商品(ETF)も取り扱うことができる。
SECは4月にナスダックの23時間取引ルールを承認した。12月6日が実施目標日であり、UTP SIPも同日から23時間運用を開始する予定だ。NSCCは既に清算業務を24時間×5日間に拡大し、取引所や代替取引システムによる夜間取引をサポートしている。
ナスダックはブローカーのフォローなしに午後9時に取引を開始できる
ナスダックが午後9時に開場するからといって、あなたの証券口座も午後9時に開場するとは限らない。延長取引時間を提供するかどうか、どの銘柄を取り扱うか、そしてその時間帯に顧客の注文をどのように処理するかは、各証券会社が独自に決定する。
夜間の株式取引は既に代替取引所を通じて行われているため、12月6日によって突然米国の夜間株式取引が始まるわけではない。ナスダックの変更は、その時間帯に独自の規制された取引セッションを追加するものだ。
午前2時の取引を頼りにしている人は、ナスダックのスケジュールがすべての口座に自動的に適用されると考えるのではなく、自分のブローカーがサポートしている時間帯と対象となる証券を確認する必要がある。
午前2時、ナスダックは使用できる注文の種類を制限する
ナスダックのナイトセッションでは、指値注文が必須となるが、すべての種類の指値注文が対象となるわけではない。SECが承認した規則では、成行注文やペッグ注文に加え、始値指値注文や終値指値注文といったオークション特有の注文、さらにいくつかの中間値注文やナスダック特有の注文タイプは対象外となっている。
標準的な指値注文では、買い手が支払う最高価格、または売り手が受け入れる最低価格を設定する。その価格で一致する注文がない場合、注文は自動的に次の価格で約定されるのではなく、未約定のままになる。
注文には厳格なセッション境界も存在する。ナスダックの注文帳に残っている夜間セッションの注文は、そのまま翌日の昼間セッションに引き継がれるわけではないため、夜間注文を出す人は、午前4時頃の取引時間帯の切り替え時にブローカーがどのように注文を処理するかを確認する必要がある。
7時間延長してもなお流動性テストに直面
既存の夜間取引データを見ると、執行条件は銘柄によって大きく異なることが分かる。2024年1月から5月までのBlue Ocean ATSの取引状況を調査したところ、毎日夜間取引が行われた393銘柄の出来高加重平均スプレッドは、夜間取引で27.61ベーシスポイント、通常取引時間で19.72ベーシスポイントだった。また、夜間取引の平均出来高は6991株、通常取引時間の平均出来高は14980株だった。
より広いサンプルでは、より厳しい状況が明らかになる。少なくとも1回は夜間取引が行われた3026銘柄において、出来高加重平均スプレッドは夜間取引で89.36ベーシスポイントに達したのに対し、通常取引時間は36.61ベーシスポイントだった。取引量(板情報)は夜間取引で5519株、通常取引時間で5624株と、両者の差ははるかに小さかった。
この違いは、オーバーナイト取引の約定品質が銘柄によって大きく異なることを示唆している。頻繁に取引される銘柄は既にスプレッドが広く、通常の取引の約半分の板厚しか表示されていないのに対し、より広範な銘柄群では、板厚が同程度に見えてもスプレッドの悪化がはるかに大きい。
FINRAの営業時間外に関する開示情報には、流動性の低下により一部約定または約定不能が生じる可能性があり、また、通常の営業時間外ではスプレッドが拡大する可能性があるとの警告も含まれている。
夜間料金帯は午前4時に終了し、通常のLULD（夜間料金）が開始される。
SECは、東部時間午後9時から午前4時までの取引を対象とした暫定的なフェーズ1の夜間価格帯フレームワークを承認した。このシステムでは、公式の終値と午後7時45分時点の最終取引ロットの統合価格という2つの基準価格が使用される。通常のNMS銘柄の場合、下限バンドは一般的に下限基準価格より20%低く、上限バンドは上限基準価格より20%高い。
20%という数値には重要な例外がある。終値が1ドル以上の銘柄は、該当する基準価格から少なくとも3ドル離れた範囲で価格帯を設定する必要があり、1ドル未満の銘柄は最低1ドルの距離が必要だ。レバレッジ型ETPのしきい値は、レバレッジ比率に基づいて調整される。
つまり、基準価格が両方とも5ドルの5ドルの株は、単純に20%に基づいて4～6ドルの範囲になるわけではない。代わりに、最低距離が3ドルであるため、その範囲は2ドルと8ドルに広がる。
許可された範囲外の取引はブロックされるが、範囲に達したからといって、通常の取引時間におけるLULDルールで使用されるような取引の一時停止が自動的に発生するわけではない。
| 取引ウィンドウ | 東部標準時 | 価格帯制度 |
|---|---|---|
| 夜間セッション | 午後9時～午前4時 | フェーズ1 夜間バンド |
| プレマーケット | 午前4時～午前9時30分 | LULDバンドはあらない |
| 通常会期 | 午前9時30分～午後4時 | 通常のLULD |
午前4時から午前9時30分までの期間は、どちらのシステムにも含まれない。規制当局が午前4時を締め切り日としたのは、決算発表やその他の市場開始前の情報開示によって、前日の取引状況に基づく夜間変動幅なしに価格が変動できるようにするためだ。
フェーズ1は恒久的な措置を意図したものではない。LULDプランの参加者は、最初の四半期にわたる夜間取引のデータを分析し、その後、暫定的な保護措置に代わるフェーズ2の改訂案を提出する予定だ。
よくある質問
ナスダックの上場予定日である2026年12月6日は確定しているのか？
いいえ。SECはナスダックの23時間ルールを承認しており、UTP SIPは12月6日に予定されているが、ナスダックのナイトセッションは、夜間取引に必要な市場システムが準備できているかどうかに左右される。
ナスダック上場銘柄のみが夜間取引されるのか？
いいえ。ナスダックが承認したナイトセッションでは、主に米国の他の証券取引所に上場されている証券を含め、すべてのNMS銘柄の取引が可能だ。上場投資商品も対象となるが、個々のブローカーによって利用できる銘柄が限られる場合がある。
株式オプションも23時間取引されるようになるのか？
ナスダックが承認した株式取引の枠組みでは、この規則は適用されない。この規則はNMS銘柄と上場投資商品を対象としている。オプション取引は別の取引所規則に基づいて行われるため、オプション取引のスケジュールはナスダックの12月ナイトセッションのスケジュールに必ずしも従うとは限らない。
23時間取引は夜間の価格ギャップを解消するか？
いいえ。取引時間が長くなれば、ニュースに対する価格の反応は早まるが、流動性が低い、あるいは不均一な場合は、依然として急激な価格変動が生じる可能性がある。価格差が継続的に縮小するかどうかは、上場後に夜間取引がどれだけ活発になるかにかかっている。
12月6日、午前2時の流動性が本物かどうかが試される
ナスダックの新たな取引スケジュールは、従来の午前中の取引開始前に、米国株式市場が企業の決算発表、経済指標、その他のニュースに反応するための新たな機会を提供する。ただし、午前2時のナスダック夜間取引が正午の取引と同じになるわけではない。ブローカーのアクセス、利用可能な注文の種類、利用可能な流動性、そして別途設けられる夜間価格帯システムによって、この7時間の追加時間が実際にどのようなメリットをもたらすかが決まる。
12月6日以降、最初に有用な指標となるのは、翌日のスプレッド、板の厚み、そして取引量だろう。スプレッドが広く、取引量が少ないままであれば、午前2時の取引は、取引対象となる市場がほとんど存在しないことを意味する。
