公開日: 2025-12-04
更新日: 2025-12-05
投資には不確実性がつきものです。来月、ましてや来年の経済状況がどうなるかは、ほとんど予測できません。こうした不確実性こそが、レイ・ダリオ氏が率いるブリッジウォーター・アソシエイツの創業者が、あらゆる経済状況に「耐えられる」ことを目的としたポートフォリオを設計した動機なのです。
誤解のないよう明確に言っておきますが、レイ・ダリオは実際には「株式投資のアドバイス」を売っているわけではありません。彼が提唱するのは、世界が突然変化した時に自滅しないためのリスク管理の方法です。オールウェザー・ポートフォリオとリスク・パリティ・フレームワークはまさにその中心に位置しており、2025年の高債務、高株価、そして4.000ドルを超える金価格の世界で、これらは再び注目を集めています。
レイ・ダリオの戦略の神秘性を取り除けば、その戦略はいくつかのシンプルなアイデアに集約されます。経済環境全体にわたってリスクを分散し、相関関係のない10～15の収益源を構築し、未来は分からないことを受け入れることです。残りは、単に実行するための細部に過ぎません。
レイ・ダリオ氏は1975年にブリッジウォーター・アソシエイツを設立し、同社をマクロリサーチと体系的な戦略で知られる世界最大級のヘッジファンドの一つに成長させました。
1990年代初頭、彼は次の景気後退や強気相場を予測することに頼らずに家族のためにお金を稼ぐ方法を模索していました。そして、それが以下のことに繋がりました。
オールウェザー: さまざまな「経済シーズン」に耐えられるように設計されたポートフォリオ。
リスク パリティ: 単に資本を分割するのではなく、資産クラス間でリスクのバランスをとるアプローチ。
従来の60/40ポートフォリオは株式リスクに大きく依存しています。資本の60%しか株式に投資されていないにもかかわらず、ボラティリティの約90%は株式に起因しています。ダリオ氏の見解は、これは分散投資ではなく、債券をサイドカーにした株式投資だということです。
1) 経済の四季
ダリオは基本的なマクログリッドから始めます。
成長は上昇することも下降することもできます。
インフレは上昇することも、下降することもあります。
これにより、次の 4 つの体制が実現されます。
成長率の上昇、低・安定したインフレ（典型的な好景気）
成長率の低下、インフレ率の低下（景気後退/デフレの恐怖）
インフレ率の上昇、適度な成長（過熱/リフレーション）
成長率の低下、インフレ率の上昇（スタグフレーション）
4つの条件すべてにおいて優れたパフォーマンスを発揮する資産は存在しません。オールウェザー戦略の考え方は、成長資産、デフレヘッジ、インフレヘッジなど、各条件において効果的な資産の組み合わせを保有することです。
レイ・ダリオ氏のもう一つの大きな柱は、いわゆる「投資の聖杯」です。
「私の投資のモットーは、リスクのバランスが取れた、相関関係のない15の優れた収益源を確保することです。これらの投資のいずれか1つと同じ収益を維持しながら、リスクを最大80%削減できます。」
論理は単純です:
10～15 個の相関関係のないリターン ストリームを組み合わせてリスクのバランスをとると、平均に近いリターンが達成されると同時に、ボラティリティが大幅に低下し、ドローダウンも小さくなります。
彼にとって、オールウェザー戦略またはリスクパリティ戦略は、株式、債券、インフレヘッジ、商品などの主要なマクロ・ベータ(市場全体のリスク要因)に分散することでこの概念を体現しています。
ブリッジウォーターは公式の小売商品向けレシピを公表したことはありませんが、複数の情報源やレイ・ダリオ氏へのインタビューから、広く使われている近似値が得られています。
これはランダムではありません:
債券は株式に比べてボラティリティが低いため、大きなウェイトを占めています。リスク・パリティ・フレームワークでは、低ボラティリティ資産のリスク寄与を相殺するために、低ボラティリティ資産への想定元本エクスポージャーを高める必要があります。
金や商品はインフレの急上昇や通貨の価値下落をヘッジするが、ダリオ氏は2020年代半ばにはそれがさらに深刻化すると懸念しています。
株式は通常、ポートフォリオの約 30% に制限され、ポートフォリオが単一の資産クラスに過度に依存しないようにします。
バックテストによれば、この組み合わせは歴史的に、株式の強気相場で上昇余地をいくらか放棄するという代償を払って、60/40 ポートフォリオよりも低いドローダウンを実現しています。
株式(30%)：成長率の上昇とインフレ抑制時には有利。景気後退や急激なインフレショック時には不利です。
長期債(40%)：成長とインフレが低下し、債券利回りが低下する環境では優れたパフォーマンスを発揮します。2022年のような急激な金利ショックでは、長期債は大きな損失を被ります。
中期債券(15%)： ポートフォリオの大きな金利変動に対する敏感さを軽減し、スムーズな運用を実現します。
金(7.5%)：歴史的に見て、危機や通貨価値の低下の時期には金は好成績を収めている。ダリオ氏は、金が債務過多に陥った米国の金融システムの「心臓発作リスク」に対する防御策になると考えています。
商品(7.5%)：インフレが加速し、実物資産の価格が上昇すると利益が得られます。
簡単に言えば、単一のマクロストーリーにすべてを賭けることはありません。
リスクパリティとは、株式に 60%、債券に 40% を割り当てて「バランスが取れている」と呼ぶのではなく、各資産クラスがほぼ同じ量のリスク (通常はボラティリティで測定) を負担するようにポートフォリオを構築する方法です。
実際には、次のことを意味します。
債券とインフレヘッジへの比重が増加
株式へのウェイトが低い
全体的な収益を希望のレベルまで引き上げるために、ある程度のレバレッジ（先物またはスワップ経由）が使用されます。
ブリッジウォーターの主力ファンドであるオールウェザーファンドは1990年代半ばに開始され、機関投資家向けリスクパリティの典型です。
概念的には、違いは次のようになります。
| 特徴 | クラシックな60/40ポートフォリオ | リスクパリティ/オールウェザースタイル |
|---|---|---|
| 資本配分 | 株式60%、債券40%（標準） | 株式30%、債券約55%、インフレヘッジ約15% |
| リスクの集中 | 株式リスクの約90% | リスクは資産間でより均等に分散される |
| レバレッジの活用 | 通常は低い/なし | 低ボラティリティ資産を拡大するためにレバレッジを使用することが多い |
| 主な脆弱性 | 株式市場の弱気相場 | 株式と債券の急激な相関売り（例：2022年） |
| 客観的 | ある程度のクッション性を備えた株式を上回る | よりスムーズで「全天候型」のリターンと、より小さなドローダウン |
ヘッジファンド戦略の研究によると、高い手数料とレバレッジは、低コストの60/40インデックスポートフォリオと比較して、特に債券の強気相場が弱まったときに、長期間にわたって実現収益を減らす傾向があることが示されています。
しかし、リスクバランスをとる基本的な論理、つまり 1 つの資産クラスがリスク予算を支配しないようにすることは健全です。
レイ・ダリオ氏はもはやブリッジウォーター・デイリーの監督はしていませんが、公の場での議論に積極的に参加しており、同氏の最近の発言はオールウェザー・アプローチと完全に一致しています。
2024年から2025年にかけてのインタビューや投稿で、彼は同じマントラを繰り返し述べています。
「5 つの良好な相関関係のないリターン ストリーム、リスクのバランス…リターンは下げませんが、リスクは最大 80% 下げることができます。」
それは彼の略語です:
単一のテーマ(米国のハイテク、長期国債、1つの国)に全財産を賭けるのはやめましょう。
リスクが連動して変動しない、さまざまな中程度の賭けをたくさん構築します。
単純にドルの重みを均等にするのではなく、リスクのバランスをとってください(全天候型)。
2025年、彼は金に関する指針を非常に具体的なものに絞り込んです。
借金による法定通貨の価値下落に対するヘッジとして、一貫して金、または金とビットコインの組み合わせに10～15%を割り当てることを推奨しています。
米国市場は、債務の膨張と金利上昇により「システムをプラークのように詰まらせている」ため、「心臓発作」を起こす危険にさらされています。
金にはカウンターパーティリスクがなく、歴史的にインフレや金融危機の期間でも価値を維持してきたことを強調します。
これは基本的に、全天候型アイデアのより明確なバージョンであり、金融および財政の過剰に対するヘッジとしての有形資産です。
最近、彼はまた、次のようなことも行っています。
政府が債務を賄うために紙幣を刷らざるを得ない場合、ロングオンリー国債は「安全資産」としての価値が下がると警告しました。
景気循環の現段階では投機的な銘柄選びは一種のゼロサムゲームであるとし、投資家は人気銘柄を追いかけるのを避け、インフレ対応国債や分散投資を増やすよう促しました。
繰り返しになりますが、これは名目債券と米国株式だけに頼るのではなく、実物資産とインフレ連動債券に重点を置くリスク・パリティ/オールウェザー戦略と一致しています。
2025年3月、ステート・ストリートとブリッジウォーターは、レイ・ダリオ氏の機関投資家向けアイデアを上場商品に押し上げたSPDRブリッジウォーター・オールウェザーETF（ティッカー：ALLW）を立ち上げました。
現在のおおよその露出:
約40%のグローバル債券
株式約23%
約20%のコモディティ
インフレ連動債（TIPS）約17%
また、先物取引によるレバレッジは約1.8倍で、ファンドの投資額1ドルあたり約2ドルの市場エクスポージャーとなります。年間コストは約0.85%で、標準的なインデックスETFよりも高いものの、ヘッジファンドよりも大幅に低くなっています。
ブリッジウォーターの戦略は、中核となるオールウェザー/リスクパリティフレームワークへの確信の継続を示しており、純粋な名目デュレーションエクスポージャーよりもインフレ保護の強化を重視した調整が行われています。
それは次のような人にとって意味があります:
毎年 S&P を上回ることよりも、大きなドローダウンを避けることに重点を置いてください。
私たちはより不安定なマクロ体制(債務、地政学、インフレがすべて同時に)の中にいると考えています。
株式の強気相場が活況なときには出遅れるかもしれないが、ストレス時には持ちこたえられるポートフォリオに満足しています。
以下の人にはあまり適していません:
長期的な株式の値上がりを最大化したいので、大きな変動は気にしません。
規制や税金上の理由により、商品、金、外国債券を保有できない、または保有したくない。
非常に活発に取引されています。All Weather は短期取引ではなく、戦略的な長期的視点の中核として意図されています。
1. レイ・ダリオの全天候型ポートフォリオとは何ですか?
株式、長期および中期債券、金、商品を分散して組み合わせ、「どのような経済環境でも」安定した収益を目指す、レイ・ダリオ氏が考案したリスク分散戦略です。
2. 最近、リスクパリティのパフォーマンスは低下していませんか?
はい。リスク・パリティ・ファンドは2022年に厳しい状況に陥りました。株式と債券が同時に売られ、債券利回りが非常に低い水準から急上昇したからです。
3. レイ・ダリオ戦略は暴落時に私を守ってくれることが保証されていますか?
完璧なポートフォリオなど存在しません。オールウェザー戦略とリスクパリティ戦略は、リスクを完全に排除するのではなく、ドローダウンを抑え、リターンを安定させることを目的として設計されています。
結論
結論として、レイ・ダリオの戦略は、魔法の30/40/15/7.5/7.5という具体的なレシピというよりは、「リスクについてどう考えるか」という哲学に重点が置かれています。
未来は分からないと仮定しましょう。大きく異なる経済状況に分散投資しましょう。単一の資産や状況で資金が沈没する恐れがないように、リスクのバランスを取りましょう。
米国の債務が急騰し、金価格が記録的に高騰し、金利ショックによって伝統的な60/40戦略が崩れた世界において、レイ・ダリオ氏のこの考え方はこれまで以上に重要になっていると言えるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
