레이 달리오 전략 설명: 모든 날씨, 위험 패리티

투자에는 불확실성이 따릅니다. 우리는 다음 달 경제가 어떻게 될지, 내년에는 어떨지 거의 알 수 없습니다. 이러한 불확실성이 브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오가 모든 경제 상황을 "견뎌낼" 수 있도록 포트폴리오를 설계하게 된 동기입니다.

오해를 풀기 위해 말씀드리자면, 레이 달리오는 "주식 투자 팁"을 파는 사람이 아닙니다. 그가 파는 것은 세상이 급변할 때 스스로 파산하지 않도록 위험을 바라보는 방식입니다. 올웨더 포트폴리오와 위험 패리티 프레임워크는 바로 그 중심에 있으며, 높은 부채, 고가의 주식, 그리고 4,000달러가 넘는 금값이 존재하는 2025년의 세상에서 이 두 가지가 다시 주목을 받게 될 것입니다.

신비로움을 벗겨내면, 레이 달리오의 전략은 몇 가지 간단한 아이디어로 귀결됩니다. 경제 환경 전반에 걸쳐 위험을 균형 있게 조절하고, 10~15개의 상관관계 없는 수익 흐름을 구축하고, 미래는 알 수 없다는 사실을 받아들이는 것입니다. 나머지는 단지 실행 세부 사항일 뿐입니다.

레이 달리오는 어떤 문제를 해결하려고 했는가?

레이 달리오는 1975년에 브리지워터 어소시에이츠를 설립하여 거시경제 연구와 체계적 전략으로 유명한 세계 최대 규모의 헤지펀드 중 하나로 키웠습니다.

1990년대 초, 그는 다음 경기 침체나 강세장을 예측하는 데 의존하지 않고도 가족을 위해 돈을 벌 방법을 찾고 있었습니다. 그 결과 다음과 같은 일들이 일어났습니다.

1. 모든 날씨 : 다양한 "경제적 계절"에 견딜 수 있도록 설계된 포트폴리오입니다.

2. 위험 패리티 : 단순히 자본을 분할하는 것이 아니라 자산 클래스 전반에 걸쳐 위험을 균형 있게 조절하는 접근 방식입니다.

전통적인 60/40 포트폴리오는 주식 리스크가 지배적입니다. 자본의 60%만이 주식에 투자되어 있음에도 불구하고, 변동성의 약 90%가 주식에서 발생합니다. 달리오는 이를 분산 투자가 아니라 채권 사이드카를 갖춘 주식 투자라고 생각합니다.

레이 달리오 전략의 핵심 아이디어는 무엇인가?

1) 4가지 경제 "계절"

달리오는 기본적인 매크로 그리드에서 시작합니다.

• 성장은 증가할 수도 있고 감소할 수도 있습니다.

• 인플레이션은 상승할 수도 있고 하락할 수도 있습니다.

이는 네 가지 체제를 제공합니다.

• 성장세 상승, 낮은/안정적 인플레이션(전통적 호황)

• 성장 둔화, 낮은 인플레이션(경기 침체/디플레이션 우려)

• 인플레이션 상승, 양호한 성장(과열/재팽창)

• 성장률 하락, 높은 인플레이션(스태그플레이션)

네 가지 자산 모두에서 좋은 성과를 내는 자산은 없습니다. 올웨더 전략의 핵심은 성장 자산, 디플레이션 헤지, 인플레이션 헤지 등 각 자산의 장점을 모두 갖춘 자산을 보유하는 것입니다.

2) "성배": 10–15개의 상관관계 없는 반환 스트림

달리오의 또 다른 큰 기둥은 소위 "투자의 성배"입니다.

"투자에 대한 제 신조는 상관관계가 없는 15가지 수익원을 찾아 위험을 분산하는 것입니다. 이 투자들 중 어느 하나와 동일한 수익률을 유지하면서 위험을 최대 80%까지 줄일 수 있습니다."

논리는 간단합니다.

비교적 상관관계가 없는 10~15개의 수익 스트림을 결합하고 위험을 균형 있게 조정하면 평균에 가까운 수익률을 달성하는 동시에 변동성이 크게 줄어들고 하락폭도 작아집니다.

그에게 있어 올웨더 또는 위험 패리티 전략은 주식, 채권, 인플레이션 헤지, 상품 등 주요 거시적 베타에 걸쳐 다각화함으로써 이 개념을 구현합니다.

클래식 올웨더 포트폴리오란 무엇인가?

브리지워터는 공식적인 소매 레시피를 공개한 적이 없지만, 여러 출처와 인터뷰를 통해 널리 사용되는 근사치를 찾았습니다.

이건 무작위가 아닙니다.

• 채권은 주식에 비해 변동성이 낮기 때문에 상당한 비중을 차지합니다. 위험 패리티 체계에서 저변동성 자산에 대한 명목 익스포저를 높여 위험 기여도를 균형 있게 조정해야 합니다.

• 금과 상품은 인플레이션 급등과 통화 가치 하락을 헤지하는 데 도움이 되는데, 달리오는 2020년대 중반에 이에 대해 더욱 우려하고 있습니다.

• 일반적으로 주식은 포트폴리오의 약 30%로 제한되므로 포트폴리오가 단일 자산 클래스에 지나치게 의존하지 않도록 합니다.

백테스트에 따르면, 이러한 조합은 주식 상승장에서 일부 상승 잠재력을 포기하는 대가로 60/40 포트폴리오보다 역사적으로 더 낮은 하락률을 제공했습니다.

각 버킷이 Dalio의 "경제적 계절"에 어떻게 부합하는가

1. 주식(30%): 성장세 상승과 낮은 인플레이션에 유리합니다. 하지만 경기 침체와 심각한 인플레이션 충격에는 취약합니다.

2. 장기 채권(40%): 성장과 인플레이션이 둔화되고 채권 수익률이 하락하는 환경에서 탁월한 성과를 보입니다. 2022년과 같은 급격한 금리 변동에서는 장기 채권이 가장 큰 손실을 입습니다.

3. 중간 채권(15%): 포트폴리오의 큰 금리 변동에 대한 민감도를 줄여 투자 흐름을 원활하게 합니다.

4. 금(7.5%): 역사적으로 위기와 가치 하락 시기에 좋은 성과를 보였습니다. 달리오는 이를 부채로 과부하된 미국의 금융 시스템을 "심장마비 위험"으로부터 보호해 주는 자산으로 보고 있습니다.

5. 상품(7.5%): 인플레이션이 심화되고 실물 자산 가격이 상승하면 수혜를 얻습니다.

간단히 말해서, 당신은 결코 단일 거시적 사건에 모든 것을 걸지 않습니다.

위험 패리티란 무엇이고 어떻게 적용되는가?

위험 패리티는 각 자산 클래스가 변동성으로 측정되는 대략 동일한 양의 위험을 기여하도록 포트폴리오를 구성하는 방법으로, 주식에 60%, 채권에 40%를 할당하여 "균형 잡힌" 포트폴리오라고 부르는 것과는 다릅니다.

실제로 이는 다음을 의미합니다.

• 채권과 인플레이션 헤지에 더 많은 비중을 두다

• 주식에 대한 가중치 감소

• 일부 레버리지(선물이나 스왑을 통한)는 전체 수익률을 원하는 수준까지 끌어올리는 데 사용됩니다.

브리지워터의 대표적인 올웨더펀드는 1990년대 중반에 출시되었으며, 기관 위험 균형의 전형입니다.

60/40 대 위험 패리티?

개념적으로 차이점은 다음과 같습니다.

헤지펀드 전략에 대한 연구에 따르면, 높은 수수료와 레버리지는 장기간에 걸쳐 실현 수익률을 침식하는 경향이 있으며, 특히 채권 강세장이 꺾일 때 그렇습니다.

하지만 기본적인 위험 균형 논리는 '한 자산 클래스가 위험 예산을 지배하지 않도록 하라'는 것입니다.

달리오는 현대 거래에서 메시지를 어떻게 업데이트하고 있을까?

달리오는 더 이상 브리지워터의 일간지를 감독하지 않지만, 그는 여전히 대중 담론에 적극적으로 참여하고 있으며, 그의 최근 발언은 올웨더 접근 방식과 완벽하게 일치합니다.

1) "15개의 비상관 수익률 흐름, 위험 균형"

2024~2025년 인터뷰와 게시물에서 그는 계속해서 같은 주문을 반복했습니다.

"상관관계 없는 5가지 좋은 수익 흐름, 위험은 균형 있게… 수익률은 낮추지 않겠지만, 위험은 최대 80%까지 낮출 수 있습니다."

이것이 그가 말한 약어입니다.

• 어떤 단일 주제(미국 기술, 장기 채권, 단일 국가)에 모든 것을 걸지 마세요.

• 위험이 동시에 변하지 않는 다양하고 적당한 베팅을 구성하세요.

• 단순히 달러 가중치를 동일하게 적용하는 대신, 위험 균형을 맞추세요(All Weather 스타일).

2) 금: 현재 포트폴리오의 10~15%를 명시적으로 차지

2025년에 그는 금에 대한 자신의 지침을 매우 구체적인 것으로 강화했습니다.

• 부채로 인한 법정 통화 평가절하에 대한 헤지 수단으로 금에 10~15%를 투자하거나 금과 비트코인을 조합하여 투자할 것을 꾸준히 권장합니다.

• 미국 시장은 부채가 급증하고 이자 비용이 상승하면서 "시스템을 플라그처럼 막아" "심장마비"가 올 위험에 처해 있습니다.

• 금은 상대방 위험이 없고 역사적으로 인플레이션과 금융 위기 기간 동안에도 가치를 유지해 왔다는 점을 강조합니다.

이는 기본적으로 올웨더(All Weather) 개념을 보다 명확하게 표현한 것입니다. 즉, 통화 및 재정적 과잉에 대한 헤지 수단으로서의 실물 자산을 의미합니다.

3) 국채와 "순수 주식" 투자에 대한 회의론

최근에는 다음과 같은 일도 했습니다.

• 정부가 부채를 조달하기 위해 돈을 찍어내야 하는 상황에서 장기 국채는 "안전한 피난처"가 될 수 없다고 경고했습니다.

• 이 주기의 이 단계에서는 투기적 주식 선택을 일종의 제로섬 게임으로 묘사하고, 투자자들에게 인기 있는 주식을 쫓는 대신 인플레이션 보호 정부 채권과 다각화 상품을 더 많이 보유할 것을 촉구했습니다.

다시 말해, 이는 명목 채권과 미국 주식에만 의존하기보다는 실물 자산과 인플레이션 연계 채권에 대한 위험 패리티/전천후 성향과 일치합니다.

4) Wew All Weather ETF(ALLW)

2025년 3월, State Street과 Bridgewater는 SPDR Bridgewater All Weather ETF(티커: ALLW)를 출시했습니다. 이는 Dalio의 기관 투자 아이디어를 상장 상품으로 구현한 것입니다.

현재 대략적인 노출:

• ~40% 글로벌 채권

• ~23% 주식

• ~20% 상품

• ~17% 인플레이션 보호 채권(TIPS)

선물을 통해 약 1.8배의 레버리지를 사용하므로 펀드 투자금 1달러는 거의 2달러의 시장 노출 효과를 가져옵니다. 비용은 연 약 0.85%로, 일반 지수 ETF보다 높지만 헤지펀드보다는 현저히 낮습니다.

브리지워터의 전략은 명목 기간 노출보다 더 큰 인플레이션 보호를 강조하는 조정을 통해 핵심적인 All Weather/리스크 패리티 프레임워크에 대한 지속적인 확신을 나타냅니다.

레이 달리오 전략이 당신에게 적합할까요?

이는 다음과 같은 사람들에게 적합합니다 .

• 매년 S&P를 이기는 것보다 큰 하락을 피하는 데 더 신경을 씁니다.

• 우리는 더욱 불안정한 거시경제 체제(부채, 지정학, 인플레이션이 모두 한꺼번에)에 놓여 있다고 믿습니다.

• 급격한 주식 상승장에서는 뒤떨어질 수 있지만 스트레스 상황에서는 더 잘 견뎌내는 포트폴리오에 만족합니다.

다음의 사람들에게는 적합하지 않습니다 :

• 장기적으로 주식 상승을 극대화하고 큰 변동을 마다하지 않는 사람입니다.

• 규제/세금상의 이유로 상품, 금 또는 외국 채권을 보유할 수 없거나 보유하고 싶어하지 않습니다.

• 매우 활발하게 거래하고 있습니다. All Weather는 단기 거래가 아닌 전략적이고 장기적인 핵심 거래로 의도되었습니다.

자주 묻는 질문

1. 레이 달리오의 올웨더 포트폴리오란 무엇인가?

다양한 주식, 장기 및 중기 채권, 금 및 상품으로 구성되어 "어떤 날씨에도" 안정적인 수익을 목표로 합니다.

2. 리스크 패리티가 최근에 저조한 성과를 보이지 않았나요?

네. 위험 패리티 펀드는 2022년에 주식과 채권이 동시에 매도세를 보이고 채권 수익률이 매우 낮은 수준에서 급등하면서 어려움을 겪었습니다.

3. 레이 달리오 전략이 경기 침체 시에도 나를 보호해 줄 수 있을까?

어떤 포트폴리오도 완벽할 수는 없습니다. 올웨더(All Weather)와 리스크 패리티(Risk Parity)는 위험을 없애기 위한 것이 아니라, 손실률을 줄이고 수익을 원활하게 하기 위해 고안되었습니다.

결론

결론적으로, 레이 달리오의 전략은 마법의 30/40/15/7.5/7.5 레시피라기보다는 위험에 대한 당신의 생각에 더 가깝습니다.

미래를 모른다고 가정하세요. 매우 다양한 경제적 결과에 걸쳐 투자를 분산하세요. 어떤 자산이나 이야기 하나 때문에 손해를 보지 않도록 하세요. 자본뿐만 아니라 위험의 균형을 맞추세요.

급증하는 미국 부채, 사상 최고치의 금 가격, 그리고 금리 충격으로 인해 전통적인 60/40 전략이 무너진 세상에서, 그러한 사고방식은 그 어느 때보다 더 적절하다고 할 수 있습니다.

면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.