Diterbitkan pada: 2025-12-04
Berinvestasi melibatkan ketidakpastian; kita jarang tahu seperti apa kondisi ekonomi bulan depan, apalagi tahun depan. Ketidakpastian itulah yang memotivasi Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates, untuk merancang portofolio yang dirancang untuk "menahan" segala kondisi ekonomi.
Untuk meluruskan kesalahpahaman, Ray Dalio tidak benar-benar menjual "tips saham". Yang ia jual adalah cara memandang risiko agar Anda tidak terpuruk ketika dunia berubah. Portofolio All Weather dan kerangka paritas risiko berada tepat di tengah-tengahnya, dan di dunia tahun 2025 dengan utang tinggi, ekuitas mahal, dan emas senilai lebih dari $4.000, portofolio tersebut kembali menjadi sorotan.
Jika kita mengesampingkan unsur mistisnya, Ray Dalio investment strategy dapat diringkas menjadi beberapa ide sederhana: menyeimbangkan risiko di berbagai lingkungan ekonomi, membangun 10–15 aliran imbal hasil yang tidak berkorelasi, dan menerima kenyataan bahwa kita tidak tahu masa depan. Sisanya hanyalah detail implementasi.
Ray Dalio mendirikan Bridgewater Associates pada tahun 1975 dan mengubahnya menjadi salah satu dana lindung nilai terbesar di dunia, yang dikenal karena penelitian makro dan strategi sistematisnya.
Pada awal 1990-an, ia mencari cara untuk menghasilkan uang bagi keluarganya tanpa harus bergantung pada resesi atau pasar saham berikutnya. Hal ini menghasilkan:
Segala Cuaca : Portofolio yang dirancang untuk bertahan melewati berbagai "musim ekonomi".
Paritas Risiko : Suatu pendekatan yang menyeimbangkan risiko di seluruh kelas aset, bukan hanya membagi modal.
Portofolio 60/40 tradisional didominasi oleh risiko ekuitas: sekitar 90% volatilitas berasal dari saham, meskipun hanya 60% modalnya berada di ekuitas. Pandangan Dalio: itu bukan diversifikasi, itu ekuitas dengan tambahan obligasi.
Dalio memulai dari kisi makro dasar:
Pertumbuhan dapat meningkat atau menurun.
Inflasi dapat naik atau turun.
Hal ini menghasilkan empat rezim:
Pertumbuhan meningkat, inflasi rendah/stabil (boom klasik)
Pertumbuhan menurun, inflasi rendah (ketakutan resesi/deflasi)
Inflasi meningkat, pertumbuhan yang layak (overheating/reflasi)
Pertumbuhan menurun, inflasi tinggi (stagflasi)
Tidak ada satu aset pun yang berhasil di keempat kotak tersebut. Ide All Weather adalah memiliki kombinasi aset yang memiliki fungsi di setiap kotak, seperti aset pertumbuhan, lindung nilai deflasi, dan lindung nilai inflasi.
Pilar besar Dalio lainnya adalah apa yang disebut "Cawan Suci investasi":
"Mantra investasi saya adalah 15 aliran imbal hasil yang baik, tidak berkorelasi, dan seimbang risikonya… Saya bisa mempertahankan imbal hasil yang sama dengan salah satu investasi tersebut dengan pengurangan risiko hingga 80%."
Logikanya sederhana:
Jika Anda menggabungkan 10–15 aliran pengembalian yang tidak berkorelasi secara wajar, dan Anda menyeimbangkan risikonya, Anda memperoleh pengembalian yang mendekati rata-rata, sembari mengalami volatilitas yang berkurang secara signifikan dan penarikan yang lebih kecil.
Baginya, strategi Segala Cuaca atau paritas risiko mewujudkan konsep ini melalui diversifikasi di seluruh beta makro utama, termasuk saham, obligasi, lindung nilai inflasi, dan komoditas.
Bridgewater tidak pernah menerbitkan resep eceran resmi, tetapi berbagai sumber dan wawancara sepakat pada perkiraan yang banyak digunakan:
Ini tidak acak:
Obligasi memiliki bobot yang signifikan karena volatilitasnya yang lebih rendah dibandingkan saham. Dalam kerangka paritas risiko, eksposur nosional yang lebih tinggi terhadap aset volatilitas rendah diperlukan untuk menyeimbangkan kontribusi risikonya.
Emas dan komoditas melindungi dari lonjakan inflasi dan penurunan nilai mata uang, yang membuat Dalio semakin khawatir pada pertengahan tahun 2020-an.
Ekuitas biasanya dibatasi sekitar 30% dari portofolio, memastikan bahwa portofolio tidak terlalu bergantung pada satu kelas aset.
Pengujian ulang menunjukkan bahwa campuran ini secara historis menghasilkan penurunan yang lebih rendah daripada portofolio 60/40, dengan mengorbankan sebagian kenaikan dalam kenaikan ekuitas.
Ekuitas (30%): Menang saat pertumbuhan meningkat dan inflasi terkendali. Ekuitas menderita saat resesi dan guncangan inflasi yang kuat.
Obligasi jangka panjang (40%): Unggul dalam kondisi pertumbuhan dan inflasi yang menurun, ketika imbal hasil obligasi menurun. Obligasi jangka panjang merupakan yang paling dirugikan dalam guncangan suku bunga yang cepat seperti tahun 2022.
Obligasi menengah (15%): Mengurangi sensitivitas portofolio terhadap pergerakan suku bunga besar, sehingga memperlancar pergerakannya.
Emas (7,5%): Secara historis berkinerja baik dalam krisis dan periode penurunan nilai; Dalio melihatnya sebagai perlindungan terhadap sistem keuangan AS yang berisiko terkena serangan jantung dan dibebani utang.
Komoditas (7,5%): Mendapat manfaat ketika inflasi meningkat dan harga aset riil naik.
Sederhananya: Anda tidak pernah sepenuhnya terlibat dalam satu cerita makro.
Paritas risiko adalah cara membangun portofolio sehingga setiap kelas aset menyumbang jumlah risiko yang kurang lebih sama, biasanya diukur berdasarkan volatilitas, alih-alih mengalokasikan 60% untuk saham dan 40% untuk obligasi dan menyebutnya "seimbang".
Dalam praktiknya, itu berarti:
Bobot lebih besar diberikan pada obligasi dan lindung nilai inflasi
Bobot yang lebih rendah pada ekuitas
Beberapa leverage (melalui futures atau swap) digunakan untuk meningkatkan pengembalian keseluruhan ke tingkat yang diinginkan.
All Weather Fund, yang menjadi andalan Bridgewater, diluncurkan pada pertengahan tahun 1990-an, merupakan contoh utama paritas risiko kelembagaan.
Secara konseptual, perbedaannya terlihat seperti ini:
| Fitur | Portofolio klasik 60/40 | Paritas Risiko / Gaya Segala Cuaca |
|---|---|---|
| Alokasi modal | 60% saham, 40% obligasi (umum) | 30% saham, ~55% obligasi, ~15% lindung nilai inflasi |
| Konsentrasi risiko | ~90% risiko dari ekuitas | Risiko tersebar lebih merata di seluruh aset |
| Penggunaan leverage | Biasanya rendah / tidak ada | Sering menggunakan leverage untuk meningkatkan skala aset bervolatilitas rendah |
| Kerentanan utama | Pasar ekuitas yang melemah | Penjualan saham dan obligasi yang tajam dan berkorelasi (misalnya 2022) |
| Tujuan | Mengungguli saham dengan beberapa bantalan | Pengembalian yang lebih lancar dan “segala cuaca” dengan penarikan yang lebih kecil |
Studi mengenai strategi dana lindung nilai menunjukkan bahwa biaya dan leverage yang tinggi cenderung mengikis laba yang direalisasikan dibandingkan dengan portofolio indeks 60/40 berbiaya rendah dalam jangka waktu panjang, terutama saat pasar obligasi melemah.
Namun logika penyeimbangan risiko yang mendasarinya, jangan biarkan satu kelas aset mendominasi anggaran risiko Anda, adalah masuk akal.
Dalio tidak lagi mengawasi Bridgewater setiap hari, tetapi ia tetap sangat terlibat dalam wacana publik, dan pernyataan terbarunya selaras sempurna dengan pendekatan All Weather.
Dalam wawancara dan postingannya pada tahun 2024–2025, ia terus mengulang mantra yang sama:
"5 aliran pengembalian yang tidak berkorelasi, risiko seimbang… Saya tidak akan menurunkan pengembalian saya, tetapi saya dapat menurunkan risiko saya hingga 80%."
Itu singkatannya untuk:
Berhentilah mempertaruhkan segalanya pada satu tema saja (teknologi AS, obligasi jangka panjang, satu negara).
Bangun banyak taruhan moderat yang berbeda, yang risikonya tidak bergerak secara beriringan.
Seimbangkan risikonya (gaya Segala Cuaca), alih-alih hanya bobot dolar yang sama.
Pada tahun 2025, ia mempertajam panduannya tentang emas menjadi sesuatu yang sangat konkret:
Secara konsisten merekomendasikan alokasi 10–15% untuk emas, atau kombinasi emas dan sejumlah bitcoin, sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang fiat yang didorong oleh utang.
Pasar AS berisiko mengalami "serangan jantung" karena membengkaknya utang dan naiknya biaya bunga yang "menyumbat sistem seperti plak".
Menyoroti bahwa emas tidak mengandung risiko rekanan dan secara historis telah mempertahankan nilai selama periode inflasi dan krisis keuangan.
Ini pada dasarnya adalah versi yang lebih eksplisit dari gagasan Segala Cuaca: aset keras sebagai lindung nilai terhadap ekses moneter dan fiskal.
Baru-baru ini, dia juga:
Memperingatkan bahwa obligasi pemerintah yang hanya berjangka panjang tidak lagi menjadi "tempat berlindung yang aman" ketika pemerintah dipaksa mencetak uang untuk mendanai utang.
Menggambarkan pemilihan saham spekulatif sebagai semacam permainan zero-sum pada tahap siklus ini, mendesak investor untuk menghindari mengejar nama-nama yang sedang naik daun dan sebaliknya memegang lebih banyak obligasi pemerintah yang dilindungi inflasi dan diversifikasi.
Sekali lagi, hal itu sejalan dengan paritas risiko / kecenderungan Segala Cuaca terhadap aset riil dan obligasi terkait inflasi, daripada mengandalkan semata-mata pada obligasi nominal dan ekuitas AS.
Pada bulan Maret 2025, State Street dan Bridgewater meluncurkan SPDR Bridgewater All Weather ETF (ticker: ALLW), yang mendorong ide-ide institusional Dalio menjadi produk terdaftar:
Perkiraan paparan saat ini:
~40% obligasi global
~23% saham
~20% komoditas
~17% obligasi yang dilindungi inflasi (TIPS)
Dan menggunakan leverage sekitar 1,8x melalui futures, sehingga setiap $1 dalam dana tersebut memberikan eksposur pasar hampir $2. Biayanya sekitar 0,85% per tahun, lebih tinggi daripada ETF indeks standar tetapi jauh lebih rendah daripada hedge fund.
Strategi Bridgewater menandakan keyakinan berkelanjutan pada kerangka inti Semua Cuaca/paritas risiko, dengan penyesuaian yang menekankan perlindungan inflasi yang lebih besar atas paparan durasi nominal murni.
Ini masuk akal bagi orang-orang yang :
Lebih peduli untuk menghindari penurunan besar daripada mengalahkan S&P setiap tahun.
Percaya bahwa kita berada dalam rezim makro yang lebih fluktuatif (utang, geopolitik, inflasi sekaligus).
Merasa nyaman dengan portofolio yang mampu bertahan saat pasar ekuitas sedang menguat, tetapi bertahan lebih baik saat tertekan.
Kurang cocok bagi orang yang :
Ingin memaksimalkan keuntungan ekuitas jangka panjang dan tidak keberatan dengan fluktuasi besar.
Tidak dapat atau tidak ingin memegang komoditas, emas, atau obligasi asing karena alasan peraturan/pajak.
Berdagang secara hiperaktif; All Weather dimaksudkan sebagai inti strategis dan berjangka panjang, bukan perdagangan jangka pendek.
Campuran yang terdiversifikasi dari saham, obligasi jangka panjang dan menengah, emas dan komoditas, yang bertujuan untuk mendapatkan hasil yang lebih lancar "dalam cuaca apa pun".
Ya. Reksa dana paritas risiko mengalami masa sulit di tahun 2022, ketika saham dan obligasi sama-sama dijual, dan imbal hasil obligasi melonjak dari level yang sangat rendah.
Tidak ada portofolio yang antipeluru. Segala Cuaca dan paritas risiko dirancang untuk mengurangi kerugian dan memperlancar pengembalian, bukan untuk menghilangkan risiko.
Kesimpulannya, Ray Dalio investment strategy bukan tentang resep ajaib 30/40/15/7.5/7.5, tetapi lebih tentang bagaimana Anda berpikir tentang risiko.
Anggaplah Anda tidak tahu masa depan. Sebarkan taruhan Anda pada berbagai hasil ekonomi yang sangat berbeda. Pastikan tidak ada satu aset atau kisah pun yang dapat menenggelamkan Anda. Seimbangkan risikonya, bukan hanya modalnya.
Dalam dunia utang AS yang melonjak, harga emas yang mencapai rekor tertinggi, dan strategi tradisional 60/40 yang terganggu oleh guncangan suku bunga, pola pikir itu bisa dibilang lebih relevan dari sebelumnya.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
