公開日: 2026-02-12
金は2026年を、2025年の終わり方と同じように迎えました――上昇を続け、記録を塗り替え、1年前ならほとんど話題にならなかった見出しに対しても鋭く反応しております。北極の安全保障とグリーンランド島の紛争として始まったものは、急速に貿易関係や同盟の安定、長年世界の商取引を支えてきた枠組みそのものの試金石へと変化しました。XAUUSDを注視するトレーダーにとりまして、EBCのようなプラットフォームで米ドル建てで取引されるこの金属は、このような状況が機会と複雑性の双方を生み出しております。金は1月下旬に1トロイオンスあたり$5.400を上回る水準に達した後、急落しておりまして、現在の市場を定義する双方向のボラティリティを示しております。
以下は、過去の価格水準を巡る市場心理を振り返って描いた説明であり、金取引の複雑性を示すことを意図しております。将来のサポートやレジスタンス水準に関する判断とみなさないでください。
グリーンランド島の紛争から貿易緊張へ
グリーンランド島の紛争は、2026年1月中旬にトランプ大統領が英国、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、オランダ、フィンランドを含むデンマークとその他7か国に対して10%の関税を課す計画を発表し、これが2月1日に発効するとしたことで突然浮上いたしました。表向きの目的はデンマークに対してグリーンランドの売却交渉に応じさせる圧力をかけることでありまして、合意が成立しなければ関税は6月1日までに25%に引き上げられるとされました。これらの国はすべてNATOの創設国あるいは長年の加盟国でありまして、安全保障のパートナーシップと経済的強要の間に挟まれる結果となりました。
数日以内に事態は激化いたしました。欧州の部隊が連帯の示威としてグリーンランドに到着し、スウェーデンは共同の安全保障演習の計画を支援するために軍の将校をデンマークへ派遣いたしました。二国間の対立にとどまるはずの問題がより広い同盟国の輪を巻き込み、貿易政策の予測可能性や長年のパートナーシップの安定性に関する根本的な疑問を提起いたしました。
1月21日までに状況は変化いたしました。NATOの指導部との協議を経て、米政権はグリーンランド島の紛争に関する「将来の合意の枠組み」に到達し、脅しておりました関税を実施しないと発表いたしました。当面の危機は和らぎましたが、この一件は市場全体に不確実性の残り香を残しました。トレーダーは、関税が単なる経済的手段としてだけでなく、地政学的なてこ入れの道具として、親しい同盟国に対しても行使され得るという可能性を織り込み始めました。
なぜグリーンランド島の紛争が世界の金トレーダーにとって重要なのか
ジャカルタ、ラゴス、ロンドンでCFDを取引する者にとりまして、グリーンランド島の紛争は距離のある話に思えるかもしれません。しかしその影響は波紋のように広がり、取引環境に直接影響を与えます。主要経済国が領土的野心をめぐって互いに関税で脅すようになりますと、それはルールに基づく貿易から、より取引志向で予測不能なシステムへの転換を示唆いたします。そうした環境は事業コストを押し上げ、国境を越えた投資を鈍らせ、事業計画に不安を注入いたします。企業は拡大を先送りし、中央銀行は準備資産戦略を見直し、投資家は政治的好意に左右されにくい資産へと資本を移します。
金はこのような不確実性から恩恵を受けます。それは伝統的な金融システムの外に位置するからです。金はいかなる政府の負債でもなく、価値を保持するために稼働する銀行システムを必要とせず、外貨準備のように行政府の命令で凍結されることもありません。ルールそのものが不安定に感じられますとき、金はインフレや通貨価値の切り下げに対するヘッジであるだけでなく、試合の途中でルールが変わるリスクに対するヘッジにもなります。
2026年初の金の激しい上昇
2026年1月の値動きは、その緊張を見事に浮き彫りにいたしました。金は月初に約$4.430で寄り付き、グリーンランド島の紛争がエスカレートするにつれて月中旬まで着実に上昇いたしました。1月20日までに価格は$4.763に達し、当初の関税脅威が公表された後にラリーはさらに加速いたしました。1月28日には金が日中高値で$5.400近辺に触れ、史上最高値を記録いたしました。しかしその高揚感は長く続きませんでした。1月30日までに価格は急反落し、約$4.865で引け、2回の取引で$500超の下落となりました。
これはファンダメンタルズの変化による漸進的な調整ではございませんでした。これはレバレッジポジションの激しい一斉売りであり、米ドルの強含みと実質金利の上昇が引き金となりました。市場の参加者が皆同じ方向に、金を安全資産として大きく厚めに持っておりますと、わずかなセンチメントの変化でも強制売却の連鎖を招き得ます。マージンコールが動きを加速させ、利食いで始まった動きが流動性確保の争奪へと変わります。
トレーダーにとりまして、これは重要な点を示しております。地政学はラリーを引き起こすことがありますが、ドルや実質金利のようなマクロ変数がそのラリーが持続するか崩壊するかを決定いたします。金は両方に敏感で、これらが逆方向に動きますと価格の動きは荒く予測がつきにくくなります。
その下にある構造的需要
ボラティリティがございましても、金が見捨てられたわけではございません。実際、基盤となる需要構造は驚くほど堅調であります。金を裏付けとする上場投資信託(ETF)は2025年に$89 billionの過去最大の資金流入を記録し、2024年の総額の8倍以上に達しました。2026年1月もこの傾向が続き、金ETFには$19 billionが流入し、単月として過去最大を更新いたしました。これらはモメンタムを追う投機的な流入ではなく、機関投資家と個人投資家が長期ポジションを構築していることを示しておりまして、彼らは金をポートフォリオ保険として不可欠なものと見なしております。
中央銀行も同様に重要な役割を果たしております。2025年の最初の11か月間を通じまして、中央銀行は推定で634トンの金を購入し、第3四半期だけで220トンを計上いたしました。これは前年同期比で10%の増加、前期比で28%の上昇に相当いたします。注目すべきは、金価格が史上最高値に達しているにもかかわらずこうした買いが行われたことでありまして、公的部門の需要が価格変動への感応よりも戦略的懸念に基づいていることを示しております。
ワールド・ゴールド・カウンシルの調査は、この行動の背後にある考え方を明らかにしております。調査対象の中央銀行の圧倒的な95%は今後12か月で世界の金準備高が増加すると予想し、43%は自国の保有を拡大すると見込んでおります。ドライバーは明白であります：米ドルからの分散、制裁リスクへの懸念、そして外国政府に凍結されたり操作されたりし得ない資産を保有したいという欲求であります。
歴史的な類例：政府が金を統制していた時代
こうした戦略的思考には先例がございます。1933年、大恐慌の最中にフランクリン・D・ルーズベルト大統領は大統領令6102号に署名し、金貨、金地金、金証書の蓄積を禁止いたしました。アメリカ国民は1933年5月1日までに保有する金を連邦準備制度に引き渡すよう求められ、トロイオンスあたり$20.67と引き換えに差し出すこととなり、違反すれば最高$10.000の罰金または懲役10年が科されました。その命令は40年以上にわたって効力を持ち続け、1974年に関連法が可決されるまでアメリカ国民が金を所有する法的権利を取り戻すことはございませんでした。
ここでの趣旨は歴史がそのまま再現されると示唆することではなく、持続するパターンを浮き彫りにすることであります。政府は金を他の資産とは異なるものとして扱います。金を戦略的な通貨と見なし、信認を支え、通貨を裏付け、伝統的な金融システムが逼迫した際に流動性を提供する手段として評価いたします。市場はこれを忘れておりません。中央銀行が高値であっても積極的に金を蓄積する時、それは一つのメッセージを発します：彼らは金が軽減できる構造的リスクに世界の金融システムが直面していると考えているのであります。
圧力を高めるその他の火種
グリーンランド島の紛争だけが金を支える地政学的緊張の源ではございません。中東は依然として懸念材料でありまして、特に重要な海上輸送のネックに関してはそうであります。2026年2月3日、米空軍機はアラビア海でUSSエイブラハム・リンカーン航空母艦に接近するイランのドローンを撃墜いたしました。数時間後、イランの小型軍艦2隻とドローンがホルムズ海峡を通航する米国籍の化学船を脅かし、乗り込んで拿捕する恐れを示しました。即時の事件自体は収束いたしましたものの、世界のエネルギーフローに大きな影響を与える地域で緊張がいかに急速に高まるかを際立たせました。
金にとりましてこれらの事例は重要であります。なぜならエネルギー複合体へのボラティリティを生み出し、エネルギーのボラティリティはより広範なリスクセンチメントへ波及しがちだからであります。供給途絶や軍事的エスカレーションを懸念するトレーダーが増えれば、金は恐怖プレミアムを吸収いたします。金はエネルギー市場に直接さらされている者だけでなく、エネルギーショックが引き起こすシステミックリスクから保護を求めるあらゆる者にとりましてのヘッジとして機能いたします。
ロシア・ウクライナ紛争は引き続き背景要因として作用しております。戦場の展開が以前ほど見出しを独占しません一方で、金融面での影響は依然として重大であります。ロシアの国庫準備金約$322 billionの凍結は、政府や機関投資家がドル建て資産をどう見るかを根本的に変えました。準備金が恣意的に凍結され得るなら、凍結に強い中立的な現物資産としての金の魅力は増します。特に将来の制裁の標的になることを恐れる国々にとりましてはそうであります。
ロシア自身は、財政赤字を埋めルーブルの下落を支えるために戦略的金準備の一部を売却し始めたと報じられております。元ウクライナ中央銀行総裁のKyrylo Shevchenkoは、モスクワが2025年に最大$30 billion相当の金を売却し、2026年にさらに$15 billionを売る可能性があると推定しております。これらは些細な額ではございませんが、ロシアが金を流動的で制裁に強い資産と見なしているという事実は、分断した金融環境における金の独自の役割を浮き彫りにしております。
XAUUSDの2026年における価格ゾーンのマッピング
このような環境で相場の構造を探るトレーダーは、参照となるポイントを必要といたします。これは予測や目標値ではなく、市場心理、ポジショニング、マクロ環境に基づいて価格の振る舞いが変わりやすいゾーンを示しているに過ぎません。
1オンス当たり$5.000付近は心理的な節目として機能いたします。市場は直近数週間でこの水準を何度も試しておりまして、抵抗としても支持としても働いてまいりました。強い出来高を伴って$5.000を持続的に上抜けますとモメンタム買いが流入しやすくなります。一方で維持できなければ利食いが出やすく、過度に偏ったポジションの見直しが進むのが典型であります。
$4.700〜$4.900の間は、地政学的懸念は高止まりしておりますものの直近のパニックは和らいだコンソリデーションゾーンであります。ここで押し目買いが典型的に出現し、長期保有者は下押しをポジションを増やす機会と見なすことが多いです。このレンジでの取引は、投機的関心が冷えましたとしても中央銀行やETFからの構造的な需要が依然として残っていることを示唆しております。
$4.400〜$4.650のレンジはストレスゾーンを表します。ここに達するには通常、米ドルの強さ、実質利回りの上昇、そしてレバレッジポジションの投げ売りが組み合わさる必要がございます。金がこのゾーンで長く留まるようなら、地政学的な支援が押し流され、利回りの高い環境における利回りのない資産の保有コストが再評価されていることを示します。
上方では、$5.300〜$5.600のゾーンが1月下旬に短期的に意識されました。これらの水準を維持するには、地政学リスクの大幅なエスカレーションか、金融環境の明確な緩和、例えば米連邦準備制度理事会(FRB)による利下げ再開や米ドル安が必要であります。OCBCを含む銀行の予想では、2026年末までに$5.600を想定しておりまして、中央銀行の買い入れとETFへの資金流入が堅調に続き、実質利回りが低下することを前提にしております。
相場の見通しを変える可能性のある要因
持続的な金の強さに疑問を投げかける動きは二つございます。第一は現在の地政学的緊張からの信頼できる出口であります。グリーンランド島の紛争が真に解決され、関税の脅威が一斉に後退するような場合、安全資産需要は急速に薄れる可能性がございます。市場は単なる言葉だけでなく実際のフォロー・スルーを求めますが、明確な鎮静化は現行の価格水準を支える主要な柱の一つを取り除くでありましょう。
第二のリスクはマクロ面での圧迫であります。米ドルが大幅に強含み、かつ実質利回りが上昇しますと、地政学情勢にかかわらず金は逆風にさらされます。実質利回りの上昇は金保有の機会費用を高め、米ドル高は米国外の買い手にとりまして金を割高にし需要を抑制いたします。このシナリオでは、中央銀行の買い入れでさえ調整を防げない可能性がございまして、特に投機的ポジションが高水準にある場合はその懸念が強まります。
どちらが先に来るかの順序は重要であります。地政学が緊張する一方でマクロが引き締まりますと、金は先に揺らぎその後回復することがあります。逆にマクロが支援的で地政学が悪化しますと、金は押し目に対して比較的堅く耐える傾向がございます。どの力がその時点で優勢かを把握することはリスク管理におきまして極めて重要であります。
金市場のセンチメントに歴史的に影響を与えてきた要因
市場の行方を測る手掛かりとなる指標はいくつかございます。グリーンランド島の紛争関連の見出しは依然として重要でありますが、言葉よりも行動が重要であります。関税は実際に実施されているのか、交渉は進展しているのか。レトリックはエスカレートしているのか、それとも沈静化しているのか。これらが安全資産需要の持続性を示すシグナルとなります。
影響を受けた国々からの報復の兆候は、貿易緊張をより大きな循環に拡大させ、システミックリスクを高めて金を支援する可能性がございます。逆に貿易合意や緩和への動きが出れば、価格は下押しされやすくなります。
米ドルと実質利回りが同時に上昇することは、金にとりまして最も明確なストレスシグナルであります。この組み合わせは金の保有コストを高め、利付資産と比べた相対的な魅力を低下させます。米国債利回り、インフレ期待、FRBの発言をモニターすることでこのダイナミクスを把握できます。
押し目買いの行動は基礎的な確信度を測る手掛かりを与えます。下押しが新規買いで素早く吸収されるのか、それとも強制決済に伴う複数日続く売りに発展するのか。いわゆる強い手は押し目で買う傾向があり、弱い手は価格を追いかけてパニックで撤退する傾向がございます。
公的セクターの買い入れやETFフローの最新状況の把握は引き続き不可欠であります。中央銀行が下落局面でも金の積み増しを続けますなら、構造的な強気を示すシグナルとなります。逆にETFの資金流出が流入を上回り始めますれば、個人および機関の確信度が弱まっていることを示唆いたします。
最後に、世界の成長見通しに新たな下押し圧力が加わり、貿易リスクがより広範な信頼ショックに発展しました場合、金は支持される可能性が高いです。成長を阻害し、サプライチェーンを混乱させ、企業の信頼を損なうような関税は、歴史的に金が良好に推移するようなスタグフレーション的環境を生み出します。
流動性の高い防衛手段としての金の理解
EBCのプラットフォーム上では、XAUUSDは1オンスあたり米ドルで表示される金の価格であります。落ち着いた局面では、インフレ期待、金利、ドルに連動する緩やかに動くヘッジとしての性格を示します。しかし、貿易ショックや地政学的な緊張が高まる局面では、より流動性の高いプロテクションのように取引されます。価格が上昇しても、価値ではなく恐怖に駆られて需要が堅調に推移することがあり、その一方でドルが強くなり実質利回りが上昇しますと急速に巻き戻る可能性があるため、レバレッジのかかったポジションの決済を招き、ポジション集中の脆弱性を露呈させます。
今後3〜6か月の基本シナリオは、なだらかな上昇局面ではございません。むしろ見出し次第で価格が素早く次のゾーンへ押し込まれるような、乱れた両方向のボラティリティの期間であり、そこにどれだけ留まるかはポジショニングとマクロ環境が決めます。グリーンランド島の紛争が発火点だったかもしれませんが、その下にある燃料――中央銀行の買い入れ、記録的なETF流入、制裁リスク、そして同盟関係の脆弱性――が火を絶やさずにしているのであります。
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