公開日: 2025-10-15
日本の与党連合の衝撃的な崩壊を受けて、昨日の日経平均株価はに1.407ポイント(2.93%)下落し、4月以来最悪の1日下落率となる46.847で取引を終えた。
売られは、26年間自民党の少数与党だった公明党が金曜日遅くに連立政権を離脱すると発表した後に起こり、新たに選出された自民党代表の高市早苗氏が首相になるのに十分な票を確保できるかどうか疑問が投げかけられた。
この発表により、いわゆる「高市トレード」が解消され、数日前に日経平均株価を4万7000円を超える過去最高値に押し上げた熱狂的な上昇が消え去った。
日経平均の「高市トレード」：過去最高値から暴落へ
高市早苗氏が自民党総裁選に勝利した翌日の10月6日、日経平均株価は4.75%上昇し、史上初めて4万7000円を超えて取引を終えた。
投資家たちは、政府支出の増加、借入コストの引き下げ、日本銀行の金利引き上げを抑制する政策を約束した高市氏の成長促進政策を称賛した。
| メトリック | 連立政権崩壊前（10月6日～10日） | 崩壊後（10月14日） | 変化 |
| 日経平均株価 | 47,089（過去最高） | 46,847 | ピークから−242ポイント |
| 高市からの反撃で勝利 | +4.75% (10月6日) | 完全に消去されました | −2.93% クラッシュ |
| 円対ドル | 1.7%弱まる | 強化された（安全な避難所） | 完全な逆転 |
| 市場センチメント | 興奮した景気刺激への期待 | 政治的混乱への懸念 | 180度転換 |
| 債券利回り | 30年ぶりの高値 | 10年債は1.67％に下落 | 安全への逃避 |
「高市トレード」上昇の原動力となったもの：
高市首相のリーダーシップのもと、積極的な財政出動が行われ、「アベノミクス」型の政策が復活すると期待される。
政府の圧力により日本銀行が予定していた金利引き上げを延期するだろうとの見方。
円安は日本の輸出企業の利益と競争力を押し上げる。
自民党と公明党の連立政権が維持され、政治的安定がもたらされるという想定。
高市総裁の支出計画を賄うための国債発行増加への懸念から、日本の30年国債利回りは過去最高に急上昇した一方、日銀の利上げ延期の見通しから2年国債利回りは低下した。
投資家が景気刺激策による成長を期待したため、不動産、テクノロジー、重工業セクターが上昇を主導した。
公明党離脱：26年続いた日本の連立政権が崩壊
この高揚感はわずか4日間しか続かなかった。10月10日金曜日、週末の市場が閉まった後、公明党の斉藤鉄夫代表は、自民党との26年間にわたる連携関係を解消すると発表した。
この決定は、同日早朝に行われた高市氏との会談を受けて出されたもので、この会談では、与党を2年間悩ませてきた政治資金スキャンダルへの自民党の対応をめぐる緊張を解消できなかった。
| イベントタイムライン | 市場の反応 |
| 10月4～6日：高市氏が自民党総裁に選出 | 日経平均株価は+4.75%で47,089を記録 |
| 10月10日（金曜引け後）：公明党が連立政権を離脱 | 市場は閉鎖されており、すぐに反応はない |
| 10月13日（月）東京市場は休場 | 緊張が高まる |
| 10月14日（火）：市場再開 | 日経平均 -1,407pt (-2.93%) |
時事通信が引用した資産運用会社の担当者は「自公連立政権の継続が株価上昇の前提だった」と説明した。
「今や崩壊したので、投資家は次の政権の枠組みを見守っている。」
連立政権の崩壊により、10月21日頃に予定されている選挙に向けて国会が召集された際に、高市氏が首相に就任するのに十分な議席を確保できるかどうかについて大きな不確実性が生じている。
火曜日に自民党議員らと非公開で会合を開き、首相は連立政権崩壊について「私の責任」だと謝罪し、国民民主党など新たな連立政権の可能性のある政党との合意に向けて「最後の瞬間まで努力する」と誓った。
ジュリアス・ベアのアナリストらは、「公明党が日本の与党連合から離脱したことで、日本の株式市場は短期的に調整するリスクがある」と警告した。
市場参加者の中には、野党が大連立を組んで高市氏の首相就任を阻止するという「ブラックスワン」事態の可能性を懸念する者もいる。
日経平均暴落：ハイテク株6%下落、銀行株が下落を牽引
火曜日の下落はテクノロジー株と銀行株が主導し、安全資産としての需要から円が上昇したため輸出株も苦戦した。
幅広い日本企業を追跡するTOPIX指数は63.60ポイント(1.99%)下落し、3.133.99となった。
| セクタ | 注目銘柄 | 減少率（10月14日） | 弱さの理由 |
| テクノロジー | ソフトバンクグループ | −6.14% | リスクオフの売り、成長への懸念 |
| テクノロジー | アドバンテスト | −4.7% | 半導体セクターの弱さ |
| テクノロジー | ディスコ株式会社 | −4.1% | 政治的不確実性 |
| 銀行業務 | 三菱UFJ | −1.93% | 連立政権崩壊の懸念 |
| 銀行業務 | みずほフィナンシャル | −2.59% | 政治的混乱 |
| 銀行業務 | 三井住友 | −2.66% | 政策の不確実性 |
| 工業製品 | 三菱電機 | −3.41% | 円高は輸出に打撃を与える |
| 自動車 | 日産自動車 | −3.57% | 通貨の逆風 |
| エレクトロニクス | ソニーグループ | −3.38% | ハイテク株の広範な売り |
| エレクトロニクス | パナソニックホールディングス | −3.85% | 安全資産ローテーション |
投資家が安全資産を求めたため、午後の取引では円は前日の下落から反転し、対ドルで上昇した。
ペッパーストーンのシニアリサーチストラテジスト、マイケル・ブラウン氏は、中国による米船舶への港湾使用料や10月14日から始まるハンファ・オーシャンへの制裁など、米中貿易摩擦の高まりがさらなるリスク回避を誘発し、日本円の需要を押し上げたと指摘した。
債券市場は安全資産への需要を反映
投資家が安全資産を求めて株式から資金を逃避したため、日本の10年国債利回りは先週の17年ぶりの高水準である1.75%近辺から火曜日には1.67%に低下した。
10月14日の債券市場の動向:
10年国債利回りは前週の高値1.75%から1.67%に低下した。
30年債利回りは、高市経済対策への期待から先週記録した過去最高値から低下した。 [2]
日銀が利上げを延期するとの見方から、2年債利回りは低下したままとなった。
安全資産への逃避により、財政拡大への懸念が引き起こした前週の債券売りが反転した。
加藤勝信財務大臣は、日本の現在の経済状況は、安倍晋三前首相による積極的な景気刺激策「アベノミクス」時代とは異なると述べ、市場の落ち着かせようとした。「今はデフレではなくインフレが最大の懸念事項だ」と述べ、一方的かつ急激な為替変動に警鐘を鳴らした。
加藤氏の発言から得られる政策的含意:
政府は、高市氏が選挙運動中に約束したほど積極的な財政拡大には消極的かもしれない。
焦点はデフレ対策の刺激策からインフレ懸念の管理に移った。
輸出を促進するには、円安よりも為替レートの安定が優先される。
高市氏が成長促進政策を実行できるかどうかについては不確実性がある。
大臣の発言は、たとえ高市氏が新たな連立政権を樹立して首相に就任したとしても、「高市トレード」の上昇を牽引した拡張政策を実施する彼女の能力が、インフレ懸念と財政規律によって制約される可能性があることを示唆している。
結論
市場は、10月21日頃に予定されている国会での首相選出投票までに高市氏が新たな連立政権のパートナーを確保できるかどうかに注目するだろう。
10月29日～30日に開催される日本銀行の金融政策決定会合も注目される。政府のリーダーシップをめぐる不透明感が日銀の金利決定に影響を与える可能性があるからだ。アナリストは、政治的な見通しが明確になるまで、日本株のボラティリティは高止まりすると予想している。
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