公開日: 2025-10-13
先週のコモディティ価格動向は以下の通り：
金：4.060ドル、週足+3.2%、年初来+54%
S&P 500: 週間-2.4%(トランプ関税ショック)
WTI原油：62ドル、週足で−4%
銀価格は10月13日に史上最高値の51.60ドルを記録し、45年ぶりに50ドルを突破する上昇相場が続いた。
複数の予測者は現在、銀が現在の勢いを維持すれば60ドル以上への道筋があるとみており、エムケイ・グローバルのアナリストは2026年初めまでに60～62ドルを目標とし、HSBCは構造的な供給不足に関する長期予測を引き上げた。
米中貿易摩擦の激化とFRBの利下げ期待の持続を背景に安全資産としての需要が高まり、金は年初来70%以上急騰し、金の54%上昇を大幅に上回った。
速報：銀価格は10月13日に51.60ドルの記録に急騰
銀は10月13日月曜日、アジア市場で2%以上急騰し、1オンス当たり51.60ドルの史上最高値を記録した。ロンドン市場の空売りが激化し、米中貿易摩擦で安全資産としての需要が新たに高まったため、記録更新が続いている。
今回の記録更新は、5日間で3度目の最高値更新となり、銀価格は10月9日の50ドル台から水曜日の51.30ドル、そして本日の最高値更新へと急騰した。正午時点で、スポット銀は51.27ドルで取引されており、この取引では1.9%上昇し、年初来の上昇率は64%を超えた。
銀価格が今日最高値を更新した理由:
アジア市場は、金曜日のトランプ大統領の関税脅迫を受けて貿易戦争への懸念が再燃し、貴金属への安全資産の流入が増加した。
ロンドンのショートスクイーズは一夜にして激化し、銀のリースレートが急上昇し、物理的な逼迫によりカバーが迫られた。
金が4.060ドルを超えたことで、さらなる勢いが生まれ、貴金属市場全体が上昇した。
太陽光パネル生産とテクノロジー部門からの産業需要により、物理的な供給は引き続き逼迫している。
トランプ大統領が日曜夕方、米中関係について「すべてうまくいく」と発言して発言を和らげたにもかかわらず、この上昇は起きた。この発言は株価先物の小幅な反発を引き起こしたが、金の安全確保への需要を抑えることはできなかった。
トランプ関税の脅威が2兆ドルの株式売却を誘発
10月12日までの週は、トランプ大統領が中国製品への「大幅な関税引き上げ」を警告し、11月1日から関税が100%に達する可能性があると示唆したことを受けて、金曜の激しい売りで米国株式市場から1回の取引で2兆ドルが消失した。
| 索引 | ウィークリームーブ | 10月11日（金） | 原因 |
| S&P 500 | −2.4% | −2.7% | トランプ大統領の100%関税の脅威 |
| ダウ | −2.7% | −2.7% | 貿易戦争の激化 |
| ナスダック | −2.5% | −2.5% | リスクオフローテーション |
関税ショックにより投資家は債券、金、銀へと逃避し、貴金属は新たな記録を更新する一方、安全資産への買いが強まるにつれ国債利回りは低下した。
S&P500の急落は4月初旬以来最悪の一日となり、今週初めに同指数を過去最高値近くまで押し上げた7日連続の上昇からの利益が帳消しとなった。
アジア市場は、貿易戦争への懸念が広がり、中国株が10月初めに付けた10年ぶりの高値から下落したことから、月曜日は大幅に下落して始まった。
銀価格が50ドルを突破：次は60ドルに到達できるか?
10月12日までの週に銀価格が1オンス当たり50ドルを突破したのは、ハント兄弟の買い占めの試みによりインフレ調整後の最高値140ドル近くまで価格が押し上げられた1980年1月以来、銀がこの水準で取引される初めてのことだ。
| シルバーパフォーマンス | データ |
| 最新（10月13日） | 51.27ドル、日中高値51.60ドル |
| 10月12日までの週 | 4.50% |
| 2025年累計増加 | 64% |
| これまでの最高値 | 49.95ドル（1980年1月） |
| 金銀比価 | 約78（85から圧縮） |
銀価格目標とロードマップ:
短期的な支持線：50ドル(心理的底値)、48～49ドル(利益確定が出た場合の引き戻しゾーン)
次の抵抗線：52ドル(ブレイクアウト確認レベル)、55～57ドル(フィボナッチエクステンションターゲット)
強気シナリオの目標：2026年第1四半期までに60～62ドル(Emkay Globalの予測、産業需要が維持されると想定)
拡張シナリオ：金価格が4.500ドルに達し、産業供給不足が続く場合、65～70ドル(HSBCシナリオ)
この動きはロンドン銀市場でのショートスクイーズによって増幅され、より低い価格に賭けていたトレーダーは持ち高のカバーを余儀なくされ、上昇圧力が強まった。
中国の太陽光パネル生産やハイテク部門での使用による産業需要により現物供給が逼迫する一方で、個人投資家が急騰を追いかけるなかETFの流入が急増した。
エムケイ・グローバル・ファイナンシャル・サービスのアナリストらは、銀は現在の水準からさらに20%上昇する可能性があると主張し、HSBCは構造的な供給不足と堅調な工業消費を主な支えとして、2025～2027年の銀価格予想を引き上げた。
1980年の銀：今との違い
今日の記録的な高値は、1980 年のピークとは根本的に異なる条件下で発生したため、持続可能性がより高いことが示唆されている。
| メトリック | 1980年のピーク | 2025年のブレイクアウト | 違い |
| 名目価格 | 49.95ドル | 51.60ドル | 3%増加 |
| インフレ調整済み | 約140ドル（2025年ドル） | 51.60ドル | 実質63%減 |
| 主なドライバー | ハント兄弟の操作 | 産業需要 + FRBの利下げ | 根本的に駆動 |
| 市場構造 | コーナーキックの試み | 世界的な供給不足 | 持続可能なトレンド |
| 産業需要 | 技術の使用制限 | 太陽光、EV、5Gセクター | 構造的な成長 |
現在の上昇は投機的な過剰ではなく、真の需給不均衡によって支えられているが、アナリストは、銀は市場規模が小さいため、通常、両方向とも金より1.7倍速く動くため、急激な反落の可能性が残っていると警告している。
金価格4.060ドルで銀価格が上昇
金の持続的な強さは銀の上昇に重要なサポートを提供し、黄金は8週連続で値上がりした。
金は10月12日までの週に3.2%上昇し、1オンスあたり4.060ドルを超えて終了した。
連銀の利下げ期待、中央銀行の買い入れ、貿易戦争への懸念により、8週連続で上昇
実質利回りが1.5%を下回っていることが、金と銀の安全資産への需要を支えている。
金銀比価は78(9月の85から低下)で、銀が追い上げを見せており、歴史的平均は60近くで、さらなる上昇の可能性を示唆している。
クロスアセット週次パフォーマンス
コモディティ、通貨、債券：
原油：WTI原油は貿易戦争による需要不安と潜在的な景気後退懸念から4%下落し、1バレル62ドルとなった。
ドル：安全資産の流れが米ドルよりも貴金属を優遇したため、米ドル指数は週で0.8%下落した。
国債：リスク回避の動きから質の高い債券への買いが進んだことで、10年債利回りは約12ベーシスポイント低下し、4.03%となった。
ビットコイン：関税ショックでリスク資産が売られたため、仮想通貨は約3%下落した[市場動向から推定]
連邦準備制度理事会(FRB)の議事録は閉鎖にもかかわらず利下げを示唆
10月8日水曜日に発表された9月16日～17日のFOMC議事録では、政策担当者らが「雇用への下振れリスクが高まった」こと、そして「労働市場の状況を支えるために政策を再調整する必要がある」ことに合意したことが示され、ハト派的な期待を強めている。
この文言は委員会が追加利下げを幅広く支持していることを確認するもので、市場では10月28～29日の会合で25ベーシスポイントの利下げが行われ、金利が3.75～4.00%となる確率が96%と織り込まれている。
しかし、政府閉鎖が3週目に入り、9月の雇用統計や10月の消費者物価指数など主要データの発表は依然として遅れており、FRBは労働統計局の公式データではなく、ADP雇用統計や新規失業保険申請件数などの民間部門の代理指標に頼らざるを得ない状況となっている。
データ遮断により政策の不確実性は高まっているが、委員会の緩和姿勢は変わっておらず、これが引き続き実質利回りと貴金属需要の低下を支えている。
今週の注目点：銀行の業績と中国の貿易データ
第3四半期決算シーズンは10月14日火曜日に本格的にスタートし、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、ウェルズ・ファーゴ、シティグループが米国市場のオープン前に決算を発表する。
| 日付 | イベント | コンセンサス / ウォッチポイント |
| 10月14日（火） | JPモルガン・チェース第3四半期 | 1株当たり利益4.83ドル、売上高446.6億ドル（前年比10.5%増） |
| 10月14日（火） | ゴールドマン・サックス第3四半期 | 1株当たり利益10.93ドル、売上高140.1億ドル（前年比10.4%増） |
| 10月14日（火） | ウェルズ・ファーゴ、シティグループ第3四半期 | 融資の伸びと信用の質に焦点を当てる |
| 10月15日（水） | 英国のGDP（8月） | 景気減速懸念の中、欧州は成長の兆し |
| 10月16日（木） | 米国小売売上高（9月） | 閉鎖が終われば、消費者の需要の重要なシグナル |
| 10月17日（金） | 中国貿易データ（9月） | 輸出は増加、黒字。関税の影響に注意 |
| 進行中 | 米国生産者物価指数、失業保険申請件数 | 政府閉鎖中の代替データ |
10月14日から17日までの週の主要テーマ:
JPモルガンとゴールドマンサックスの利益は予想を上回り、金曜日の売り出し後の金融セクターを押し上げることができるだろうか?
中国の9月の貿易データは、11月1日の関税期限を前に輸出の弱さを示すことになるだろうか?
英国のGDPは、ECBの行動を促す可能性のある、欧州経済のより広範な減速を示唆しているだろうか?
トランプ大統領は関税に対する姿勢を明確にするのか、それとも中国に対する非難をエスカレートさせ続けるのか?
アナリストは、金利上昇と堅調な消費者活動に支えられ、JPモルガンが好業績を発表すると予想しており、利益予想は過去1ヶ月で2.1%上昇した。ゴールドマン・サックスは、第3四半期のボラティリティが高い状況下で、堅調な投資銀行業務の収益とマーケットメイクによる利益の恩恵を受けると予想されているが、経費の増加は依然として懸念材料となっている。
銀60ドルへの道筋における4つのリスク
関税のエスカレーション(可能性が高く、影響も大きい)：11月1日に予定されているトランプ大統領の100%関税の脅威は景気後退を引き起こし、安全資産としての買いが補填するよりも速いペースで工業用銀の需要を圧迫する可能性がある。
銀のボラティリティ(中程度の確率、中程度の影響)：この金属は、両方向において金よりも 1.7 倍速く動く。50 ドルを突破した後の利益確定は、強気トレンドの中でも 48 ～ 49 ドルのサポートをテストする可能性がある。
政府閉鎖の解決(銀への影響は低い)：データの回復により不確実性の要因が 1 つ軽減されるが、FRB の金融緩和の道筋や構造的な安全資産需要の牽引要因は変わらない。
FRBの政策転換(可能性は低い)：予期せぬタカ派的な政策転換は実質利回りの上昇によって貴金属価格に打撃を与えるだろうが、ハト派的な議事録と現在も続く連邦公開市場委員会の閉鎖は緩和バイアスが維持されていることを示唆している。
結論
今後1週間は、火曜日に発表される大手銀行の決算をめぐって変動率が高まると予想される。この決算は、第3四半期の企業利益予想の基調を決定づけ、年末に向けて消費者と企業の健全性に関するヒントを与えるものとなるだろう。
金曜日に発表される中国の貿易データは、関税脅威が輸出活動に与える影響を測る上で極めて重要であり、悪化すれば貴金属価格が上昇する一方で、工業製品や株式市場は圧迫される可能性が高い。
金と銀は、引き続き貿易戦争の激化と政策の不確実性に対する好ましいヘッジ手段であり、銀は上昇に対してより大きなレバレッジを提供するが、センチメントが改善した場合の下落リスクも高まる。
トレーダーは銀の50ドル水準を主要なサポートとして注視するべきであり、それを下回る継続的なブレイクは利益確定のシグナルとなり、一方52ドルを超えると、60ドルに向かう途中で次の抵抗ゾーンである55～57ドルがターゲットとなるだろう。
免責事項：この資料は情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
