2025-09-23
コールとプットは、特定の期間内に設定された価格で資産を売買する権利をトレーダーに与える金融契約ですが、義務は与えません。
コールは買う権利を付与し、プットは売る権利を付与するため、投機、ヘッジ、収益創出のための強力なツールとなります。
オプションは上昇市場と下降市場の両方で使用できるため、柔軟性とリスク管理を求めるトレーダーにとって不可欠な手段となっています。
以下では、コールとプットとは何か、その仕組み、損益プロファイル、一般的な戦略、主なリスクの概要を説明し、よくある質問に回答します。
現代の市場でオプションが重要な理由
オプションは、他のほとんどの金融商品にはない柔軟性をトレーダーに提供する金融契約です。多額の資金を投入する必要がある株式の直接購入とは異なり、オプションを利用することで、わずかなコストで資産をコントロールすることができます。
トレーダーがオプションに目を向ける主な理由は 3 つあります。
投機：資産を所有せずに市場の方向性を予想すること。
ヘッジ： 保険を購入するのと同じように、既存の投資を損失から保護します。
収入の創出：多くの場合、構造化された戦略の一環として、プレミアムを徴収するためにオプションを販売します。
それぞれの用途において、基本的な構成要素は同じです。コールとプットです。
コールとプットに関して知っておくべき重要な用語
コールとプットはオプション取引の中心となるため、最初のステップとして、この市場を規定する用語を明確にする必要があります。
原資産
オプションの対象となる株式、指数、または商品。例えば、Apple株のコールオプションは、その株式に連動した権利を付与
行使価格
オプションを通じて原資産を買ったり売ったりできる固定価格
有効期限
オプション契約が存在しなくなる日付
プレミアム
オプションのコスト。買い手が売り手に支払う。これは買い手にとって最大のリスクとなる
イン・ザ・マネー、アット・ザ・マネー、アウト・オブ・ザ・マネー
これらは、オプションが現在の市場価格で本質的価値を持つかどうかを説明する用語
これらの定義がわかったので、2 種類のオプション契約を検討してみましょう。
コールオプション：潜在的な利益へのチケット
コールオプションは、保有者に、満期日までに権利行使価格で原資産を購入する権利を与えますが、義務は与えません。
コールオプションを使用するのは誰か?
資産価格が上昇すると予想するトレーダーは、コールオプションを購入することが多いです。
これにより、全株数を直接購入しなくても、増加分から利益を得ることができます。
コールオプションは、将来の買収のために購入価格を固定したい投資家によっても使用されます。
損益プロファイル
購入者にとって、最大の損失は支払ったプレミアムです。しかし、原資産の価格が上昇するにつれて、潜在的な利益は理論上無制限になります。
売り手(ライターとも呼ばれる)の場合、その逆が当てはまります。売り手は前払いで保険料を受け取りますが、資産の価格が急騰した場合、無制限の損失に直面する可能性があります。
実例
行使価格 100 ポンドで A 社のコール オプションを 5 ポンドのプレミアムを支払って購入するとします。
満期前に株価が 120 ポンドに上昇した場合、オプションの価値は 20 ポンド(権利行使価格と市場価格の差額)となり、5 ポンドのプレミアムが差し引かれ、1 株あたり 15 ポンドの利益になります。
プットオプション：市場の下落に対する保険
プット オプションは、保有者に、満期日までに原資産を行使価格で売却する権利を与えますが、義務は与えません。
誰がプットオプションを使用するか?
トレーダーは市場が下落すると予想したときにプットオプションを購入します。
すでに株式を保有している投資家は、株価が暴落した場合に自らを守るために、景気低迷に対する保険としてプットオプションを購入することがあります。
損益プロファイル
購入者にとって、損失は支払ったプレミアムに上限が設定されます。原資産が権利行使価格を大きく下回った場合、利益は大きくなる可能性があります。
売り手にとっては、受け取るプレミアムが最大の利益となりますが、資産価値が下落した場合、損失が大きくなる可能性があります。
実例
あなたは現在50ポンドの価値があるB社の株式を保有しています。行使価格48ポンドのプットオプションを2ポンドのプレミアムで購入します。
株価が40ポンドまで下落した場合でも、48ポンドで売却できるため、損失を効果的に抑えることができます。この保護にかかる費用は2ポンドのプレミアムでした。
| 特徴 | コールオプション | プットオプション |
| 与えられた権利 | 購入する権利 | 販売権 |
| 市場見通し | 強気（上昇を期待） | 弱気（下落を予想） |
| 購入者の最大損失 | 保険料支払い済み | 保険料支払い済み |
| 買い手の最大利益 | 無制限（理論上） | 有意（資産価格ゼロまで） |
コールとプットを組み合わせた戦略
コールとプットを個別に理解したら、それらを組み合わせてより高度な戦略を作成できます。
カバードコール：株式を所有し、それに対してコールオプションを売却して追加収入を得ます。
保護プット：株式を保有し、プットを購入して潜在的な損失を制限します。
スプレッド：異なる権利行使価格または満期日でオプションを売買して、リスクと報酬を形成します。
時間とボラティリティの役割：オプション価格は、時間的減衰(満期に近づくほどオプションの時間的価値は低くなります)とインプライドボラティリティ(将来の価格変動の予想)の影響を受けます。
これらの戦略は、コールとプットが単なる方向性の賭け以上のものになり得ることを示しています。つまり、これらは正確なリスク管理のツールになり得るのです。
オプションが不利になったとき：注意すべき主なリスク
オプションは機会をもたらしますが、大きなリスクも伴います。
オプションが価値を失って失効した場合、購入者はプレミアム全額を失うリスクを負います。
原資産が有利に動かない場合、時間的減衰によりオプションの価値は着実に減少します。
売り手は、原資産を所有することで損失をカバーできない場合、無制限の損失に直面する可能性があります。
流動性と取引コストも利益を減らす可能性があります。
オプションを使用するトレーダーにとって、慎重な計画と規律は不可欠です。
取引の展開方法
利益の時にコール
ある投資家が、ある株式のコールオプションを5ポンドのプレミアム付きで100ポンドで購入しました。株価が120ポンドに上昇すると、オプションの価値は20ポンドになります。5ポンドのプレミアムを差し引くと、1株あたり15ポンドの利益となります。
損失の時にプット
トレーダーは権利行使価格50ポンドのプットオプションを3ポンドで購入します。株価は満期まで52ポンドで推移します。オプションは満期を迎えると価値がなくなり、3ポンドのプレミアムも失われます。
期限切れで価値がなくなるシナリオ
多くのオプションは価値を失って満期を迎えます。これは珍しいことではなく、買い手がプレミアムを失い、売り手がそれを利益として保持することを意味します。
これらの例は、オプション取引の可能性とリスクの両方を浮き彫りにしています。
結論
本質的には、コールオプションは買う権利を、プットオプションは売る権利を与えます。どちらも単独でも使用できますが、より広範な戦略と組み合わせることで真の力を発揮します。
コールとプットを習得すると、トレーダーは上昇市場、下降市場、さらには横ばい市場に適応する柔軟性が得られます。
よくある質問
オプションがアウト・オブ・ザ・マネーで期限切れになった場合はどうなりますか?
価値がなくなります。買い手は支払ったプレミアムを失い、売り手はプレミアムを利益として受け取ります。
アメリカン オプションとヨーロピアン オプションの違いは何ですか?
アメリカンオプションは満期日前であればいつでも権利行使できます。ヨーロピアンオプションは満期日のみ権利行使可能です。
オプション価格はどのように決定されますか?
オプション価格は、原資産の価格、権利行使価格、満期までの期間、ボラティリティ、金利、配当金など、複数の要因に基づいて決定されます。価格は、本質的価値と時間的価値から構成されます。
初心者でも安全にオプション取引できますか?
はい、可能です。ただし、基本的な戦略から始め、リスクを少額に抑え、オプションが満期を迎えても価値が付かない可能性があることを理解している場合に限ります。プロテクティブ・プットやカバード・コールといったシンプルなアプローチは、適切な出発点となります。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
