要約
UNH株は、ウォーレン・バフェット氏が退任前に最後に選んだ銘柄の一つです。その理由と、彼の投資戦略に従うべきかどうかを探ります。
ユナイテッドヘルス（UNH）は、バークシャー・ハサウェイが第2四半期の報告書で開示した銘柄の1つであり、バークシャーの保有株数（500万株、およそ14～16億ドル）は明確な信頼の表れです。
しかし、この取引を真似すべきという保証はありません。この利回りは、バリュー志向の長期投資家が2025年の痛みを伴う売りの後、リスクとリターンが非対称になると考えていることを示していますが、真似すべきかどうかは、投資期間、規制リスクと運用リスクへの許容度、そして分散投資されたポートフォリオ内でのポジションの規模によって決まります。
この記事では、バークシャーの参入の背景にある最新の事実を解き明かし、その根底にある投資理論を精査し、主な危険性を強調し、UNH株に自ら参入するかどうかを決定するための実践的なガイドを提供します。
前述の通り、バークシャー・ハサウェイは第2四半期の報告書で、ユナイテッドヘルスの株式約500万株を新たに保有していることを明らかにしました。その価値は当日の株価に応じて約14億ドルから16億ドルと評価されます。この報告書と報道を受け、ユナイテッドヘルスの株価は急騰しました。
UNHの最新価格と時価総額（2025年8月13～14日）：UNHは2025年8月中旬に1株あたり約270～272ドルで取引されました。公開データプロバイダーは、ユナイテッドヘルスの時価総額を2,000億ドル前半から中盤の範囲としています。
この株式購入は、医療費の高騰、規制監督、サイバーおよび運営上の問題、経営陣の変更により株価が下落し、UNHにとって1年間のストレスを受けた後に行われた。
これらのマイナスの展開により、UNH の評価額は 2025 年まで大幅に圧縮され、バリュー投資家が非対称のリスクと報酬として認識する状況が生まれました。
1) 永続的なフランチャイズと規模の優位性
ユナイテッドヘルスは、世界最大級のヘルスケアプラットフォームの一つです。幅広い保険事業（ユナイテッドヘルスケア）と、成長を続ける大規模サービス・テクノロジー部門（オプタム）を統合しています。
規模によって、プロバイダーとの交渉力、データと分析機能の強化、製品ライン（商用、メディケア アドバンテージなど）の多様化がもたらされます。
ヘルスケア需要は安定しており、細分化された企業の合併を予想する長期投資家にとって、UNHは根本的な勝利者となるようだ。
2) キャッシュ創出と資本配分の選択性
これまで、UNH は投資、自社株買い、配当を賄える強力な営業キャッシュフローを生み出してきました。
株価が1年にわたって大幅に下落した後、価格が下落したことで選択肢が生まれた。キャッシュフローが正常化し、株価が上昇すれば、バークシャーによる比較的控えめな保有でも非対称の利益を生み出す可能性がある。
8月中旬の公開市場データは、バリュー株の買い手が注目するテクニカル指標の1つである株価倍率の圧縮を示している。
3) 業界の知識が情報摩擦を軽減
バークシャー社は、GEICO やその他の保険および再保険への投資を通じて、保険経済を深く理解しています。
この経験により、大手保険会社やマネージドケア企業への投資における未知数要素が減り、ランダムにテクノロジー株に投資するよりも UNH への再参入がより容易になります。
4) 価格が重要な要因
バフェット氏のアプローチは、価格と品質の両方に等しく重点を置いています。UNHの株価は、2025年に事業運営上のショック、規制の不確実性、そして投資家のリスク回避によって劇的に下落しましたが、現在の水準には長期投資家にとって魅力的な安全余裕が生まれました。
13Fの開示は、バークシャー社が当時の市場価格でリスクと見返りが魅力的だと考えていたことを示唆している。
1. 規制および法的リスク
ユナイテッドヘルスは、メディケア事業の側面に関して司法省およびその他の当局からの調査に協力していることを明らかにした。司法省とのやり取りは進行中であり、同社の長期的な経済にとって重要である。
規制当局による調査は、罰金、制限、あるいはビジネスモデルの変更につながり、収益性を恒久的に低下させる可能性があります。当社は公式声明において、正式な要請への協力を認めています。
2. 医療費のインフレと利用
医療費の持続的な上昇は、医療利用、高額な新治療法、あるいは医療提供者による価格設定によって引き起こされ、利益率を圧迫し、収益回復の理論に疑問を投げかけることになるだろう。
保険会社の収益は医療費の動向に非常に左右されます。こうした動向が高止まりすると、評価の回復が遅れたり、制限されたりするおそれがあります。
3. 業務および評判へのショック（サイバー攻撃を含む）
ユナイテッドヘルスは2025年に業務中断とサイバーインシデントに見舞われました。これらは単なるニュースの見出しにとどまらず、直接的な財務的影響を与え、顧客の信頼を損なう可能性があります。
業績の回復には時間と投資が必要であり、その間、収益と利益率は低迷したままになる可能性があります。
信号を操作化する方法は次のとおりです。
1) コマンドではなく、高品質なデータポイントとして扱う
バークシャーはその目的のために購入しますが、あなたの状況は異なる可能性があります。
2) リスクベクトルに関する個別分析を実施する
会社の提出書類、規制に関する最新情報、およびOptum固有の開示情報をお読みください。司法省の要請に関する同社の協力声明は必読です。
3) 従う場合はサイズを慎重に
投資を決断するなら、長期的な視点とボラティリティへの耐性がない限り、控えめに抑えましょう。バフェット氏による2400億ドル規模の企業への投資は、規模は大きいものの、圧倒的ではありません。必要に応じて、同様の投資を繰り返すことをお勧めします。
4) ヘッジまたはバイ・アンド・スケールを検討する
規制の結果が心配な場合は、段階的な購入（ドルコスト平均法）または保護ヘッジを使用してください。
5) 以下の6つの主要指標を監視する
ガイダンス
司法省の最新情報
オプタムマージン
キャッシュフロー
インサイダー/取締役会シグナル
医療費の動向
1) 規制の最新情報 / DOJ提出書類
新たな要請、執行措置、または和解は、事件に重大な変更をもたらします。UNHの公式ニュースルームは2025年7月に協力に関する声明を発表しました。今後の動向にご注目ください。
2) 四半期医療費動向開示
医療費インフレが緩和していることを示す証拠を探します。
3) オプタムセグメントメトリクス
Optum における収益成長、マージンの安定化、顧客維持は、上昇の最も重要な内部シグナルです。
4) フリーキャッシュフローと資本配分
フリーキャッシュフローの増加と規律ある自社株買い／配当は、経営陣の自信を示しています。最近の市場データによると、UNHは歴史的に多額のキャッシュフローを生み出してきました。
5) 内部者/取締役会の変更
ガバナンスの強化や改善を目的とした優秀な人材の採用は建設的なシグナルです。
6) 業界の同業他社とマクロインプット
同業他社がコストの減速を報告すれば、それは UNH の見解を裏付けるものとなる。マクロインフレのデータは利用率と価格の影響を予測するのに役立つ。
1) 時間軸が重要
5～10年の投資期間があり、ドローダウンを許容できるのであれば、UNHは低水準のバリュエーションでも魅力的な投資対象となり得ますが、分散投資ポートフォリオのごく一部にしか組み込めません。バークシャーは長期戦を仕掛けています。追随するつもりなら、その考え方に倣うべきです。
2) ポジションサイジングの経験則
ほとんどの個人投資家にとって、投資可能資産の 1 ～ 3% を初期配分（ファンダメンタルズが好調な場合は規模を拡大するオプション付き）するのが賢明です。
リスク許容度が非常に高く、長期的な投資家であれば、3～5%程度が考えられます。ただし、不利な状況下で大幅な下落を許容できるポートフォリオの割合を超えないようにしてください。
3) レバレッジを避ける
規制上の二元的リスクと潜在的な継続的なコスト圧力を考慮し、回復軌道がより明確になるまでは、UNH へのマージン投資やレバレッジ投資を控えてください。
4) 代替案を検討する
単一銘柄リスクを抑えたヘルスケア分野への投資については、企業固有の規制リスクを軽減するヘルスケア分野や保険会社およびサービス企業グループを対象とした多角化された ETF を検討してください。
1. ウォーレン・バフェットが2025年にユナイテッドヘルス（UNH）の株に投資したのはなぜですか？
バークシャー・ハサウェイが2025年にUNH株を購入したことは、キャッシュフローが強く、市場で優位な地位にあり、長期的な成長の可能性がある企業に対するバフェット氏の好みを反映しているものと思われる。
2. ウォーレン・バフェットが最終的に選んだ株式には他にどのような銘柄が含まれていますか?
バークシャー・ハサウェイの2025年後半のポートフォリオ調整には、UNHのほか、アップル（AAPL）、オキシデンタル・ペトロリアム（OXY）、コカ・コーラ（KO）、アメリカン・エキスプレス（AXP）、シェブロン（CVX）、バンク・オブ・アメリカ（BAC）などの一部の銀行株の保有も含まれていた。
3. 2025 年にバフェットが選んだ他の銘柄と比較して、UNH 株のパフォーマンスはどうですか?
2025年8月時点で、UNHはバークシャーによる買収後の年間最安値から約8％回復しましたが、Appleは横ばい、オキシデンタルは原油価格の高騰の恩恵を受け、コカコーラは安定した配当利回りを提供しました。
全体として、バフェットに倣って UNH 株を投資すべきかどうかの答えは「おそらく」ですが、それはリスクを理解し受け入れた場合のみです。
バークシャーによる買収は、世界で最も経験豊富なバリューアロケーターの一社が、8月中旬の価格でリスクとリターンが魅力的だと判断したことを示す重要なシグナルであるが、回復を遅らせたり制限したりする可能性のある実際の規制、コスト、および運用上のリスクを排除するものではない。
免責事項：本資料は一般的な情報提供のみを目的としており、金融、投資、その他の助言として依拠すべきものではありません（また、そのように解釈されるべきではありません）。本資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していると推奨するものではありません。
デイトレードでADXインジケーターを活用するための5つのヒントをマスターしましょう。より優れたトレンド分析とタイミングを求めるトレーダーに最適です。
2025-08-15
ウォルフ波動は、5つのポイントから相場の反転や到達目標を予測する有効なチャートパターンです。短期トレードから中長期のトレンド分析まで幅広く応用できるのが魅力です。
2025-08-15
