Акции UNH входят в число последних выборов Баффета: стоит ли следовать их примеру?

UnitedHealth (UNH) — одна из акций, которую Berkshire Hathaway раскрыла в своем отчете за второй квартал, и доля Berkshire (5 миллионов акций, примерно 1,4–1,6 миллиарда долларов США) является явным вотумом доверия.

Однако это не гарантия того, что вам стоит копировать эту сделку. Хотя ставка сигнализирует о том, что инвесторы, ориентированные на стоимость и долгосрочные инвестиции, видят асимметричное соотношение риска и доходности после болезненной распродажи 2025 года, решение о том, стоит ли вам копировать, зависит от вашего временного горизонта, терпимости к регуляторным и операционным рискам, а также от размера вашей позиции в диверсифицированном портфеле.

В этой статье рассматриваются последние факты, лежащие в основе выхода Berkshire, анализируется лежащий в основе инвестиционный тезис, выделяются основные опасности и предлагается практическое руководство для принятия решения о том, стоит ли вам входить в акции UNH.

Что случилось с акциями UNH? Краткий обзор

Как упоминалось выше, Berkshire Hathaway в своей отчётности за второй квартал сообщила о новой позиции в размере около 5 млн акций UnitedHealth, стоимость которой оценивается примерно в 1,4–1,6 млрд долларов в зависимости от текущей цены. Подача отчётности и её опубликование спровоцировали скачок акций UNH после этой новости.

Последние данные о цене и рыночной капитализации акций UNH (13–14 августа 2025 г.): в середине августа 2025 г. акции UNH торговались на уровне 270–272 долл. США за акцию. По данным поставщиков публичных данных, рыночная капитализация UnitedHealth находится в диапазоне от 200 млрд. долл. США до 250 млрд. долл. США.

Покупка акций последовала за годом стресса для UNH, поскольку растущая инфляция медицинских расходов, надзор со стороны регулирующих органов, кибер- и операционные проблемы, а также смена руководства привели к снижению стоимости акций.

Эти негативные события привели к значительному снижению оценки UNH к 2025 году, создав то, что инвесторы воспринимают как асимметричное соотношение риска и доходности.

Почему Уоррен Баффет инвестировал в акции UNH? 4 основные причины

1) Долгосрочная франшиза и преимущества масштабирования

UnitedHealth — одна из крупнейших в мире платформ здравоохранения. Она объединяет широкий страховой бизнес (UnitedHealthcare) и масштабное, растущее подразделение услуг и технологий (Optum).

Масштабные закупки, ведение переговоров о предоставлении рычагов воздействия от поставщиков, расширение возможностей обработки данных и аналитики, а также диверсификация продуктовых линеек (коммерческие, Medicare Advantage и т. д.).

Для долгосрочных инвесторов, которые считают спрос на здравоохранение стабильным и ожидают объединения разрозненных компаний, UNH, по всей видимости, является принципиальным победителем.

2) Возможность генерации денежных средств и распределения капитала

Исторически UNH генерировал сильный операционный денежный поток, который может гарантировать инвестиции, выкуп акций и выплату дивидендов.

Сжатие цен после года серьезной слабости акций создает опциональность: относительно скромная доля Berkshire может принести асимметричную прибыль, если денежные потоки нормализуются, а мультипликаторы расширятся.

Публичные рыночные данные за середину августа демонстрируют сжатые мультипликаторы — один из технических показателей, на который обращают внимание покупатели.

3) Знакомство с сектором снижает информационное трение

Berkshire глубоко понимает экономику страхования благодаря своим инвестициям в GEICO и другие виды страхования и перестрахования.

Этот опыт снижает фактор неизвестности при инвестировании в крупную страховую компанию/компанию управляемого медицинского обслуживания, делая повторное вложение средств в UNH более комфортным, чем случайная ставка на технологическую компанию.

4) Цена как ключевой фактор

Подход Баффета в равной степени ориентирован на цену и качество. Резкое падение цен на акции UNH в 2025 году, вызванное операционными потрясениями, неопределенностью в сфере регулирования и снижением рисков инвесторов, создало запас прочности на текущих уровнях, который может быть привлекателен для долгосрочного покупателя.

Раскрытие информации по форме 13F свидетельствует о том, что Berkshire увидела привлекательное соотношение риска и доходности по рыночной цене на тот момент.

Какие самые большие риски следует взвесить перед тем, как следовать?

1. Нормативно-правовая ответственность

Компания UnitedHealth сообщила, что сотрудничает с Министерством юстиции и другими органами власти в ответ на запросы относительно аспектов своего бизнеса в рамках программы Medicare; взаимодействие с Министерством юстиции является актуальным и существенным для долгосрочной экономической ситуации компании.

Расследования со стороны регулирующих органов могут привести к штрафам, ограничениям или изменению бизнес-моделей, что приводит к необратимому снижению прибыльности. В публичном заявлении компании подтверждается готовность к сотрудничеству с официальными запросами.

2. Инфляция и использование медицинских расходов

Устойчивый рост медицинских расходов, вызванный использованием медицинских услуг, дорогостоящими новыми методами лечения или ценообразованием поставщиков, приведет к сокращению маржи и поставит под сомнение тезис о восстановлении прибыли.

Доходы страховщиков крайне чувствительны к траектории тенденций расходов на медицинское обслуживание; если эти тенденции сохранятся на высоком уровне, восстановление оценки может быть отложено или ограничено.

3. Операционные и репутационные потрясения (включая кибер)

В 2025 году UnitedHealth столкнулась со сбоями в работе и киберинцидентами. Это не просто заголовки, они имеют прямые финансовые последствия и могут подорвать доверие клиентов.

Восстановление производительности требует времени и инвестиций, и в течение этого периода выручка и рентабельность могут оставаться низкими.

Как интерпретировать действия Berkshire с точки зрения розничного инвестора

Вот как можно операционализировать сигнал:

1) Относитесь к этому как к высококачественной точке данных, а не как к команде

Berkshire осуществляет покупки ради своих целей; ваша ситуация может отличаться.

2) Проведите индивидуальный анализ векторов риска

Ознакомьтесь с документацией компании, обновлениями нормативных актов и раскрытием информации, касающейся Optum. Обязательно прочтите заявление компании о сотрудничестве с общественностью по вопросам запросов Министерства юстиции.

3) Если вы следуете правилам, придерживайтесь консервативного размера.

Если вы решите вложить средства, делайте это умеренно, если только у вас нет долгосрочных планов и вы не готовы к волатильности. Инвестиции Баффета в компанию стоимостью 240 миллиардов долларов значительны, но не доминируют; при необходимости масштабируйте их.

4) Рассмотрите вариант хеджирования или стратегии «купи и масштабируй»

Используйте поэтапные покупки (усреднение долларовой стоимости) или защитное хеджирование, если вас беспокоят результаты регулирования.

5) Следите за шестью ключевыми показателями, указанными ниже.

• Руководство

• Обновления Министерства юстиции

• Оптимальные поля

• Денежный поток

• Инсайдерские/совет директоров сигналы

• Тенденции расходов на здравоохранение

6 ключевых показателей, за которыми стоит следить еженедельно и ежемесячно

1) Обновления нормативных требований / Документы Министерства юстиции

Любой новый запрос, принудительные меры или урегулирование существенно меняют дело. Официальная редакция UNH опубликовала заявление о сотрудничестве в июле 2025 года. Следите за развитием событий.

2) Ежеквартальные данные о тенденциях медицинских расходов

Ищите доказательства того, что инфляция расходов на медицинское обслуживание замедляется.

3) Показатели оптимального сегмента

Рост выручки, стабилизация маржи и удержание клиентов в Optum являются важнейшими внутренними сигналами роста.

4) Свободный денежный поток и распределение капитала

Рост свободного денежного потока и дисциплинированный выкуп акций/выплата дивидендов свидетельствуют об уверенности руководства. Последние рыночные данные показывают, что UNH исторически генерировал значительный денежный поток.

5) Изменения в составе инсайдеров/совета директоров

Конструктивными сигналами являются меры по совершенствованию управления или найму высококвалифицированных специалистов, направленные на исправление ситуации.

6) Аналоги по отрасли и макроэкономические факторы

Если коллеги сообщают о снижении затрат, это помогает повествованию UNH; данные по макроэкономической инфляции помогают прогнозировать влияние использования и цен.

Практическое руководство по портфолио

1) Временной горизонт имеет значение

Если ваш горизонт инвестирования составляет 5–10 лет, и вы готовы к просадкам, UNH может стать привлекательной идеей с низкими мультипликаторами, но только в качестве небольшой доли диверсифицированного портфеля. Berkshire играет в долгую; если вы намерены следовать этому примеру, придерживайтесь этого подхода.

2) Практическое правило определения размера позиции

Для большинства розничных инвесторов разумным будет стартовое распределение 1–3% инвестируемых активов (с возможностью масштабирования при появлении позитивных фундаментальных сигналов).

Для инвесторов, готовых к риску и ориентированных на долгосрочные перспективы, можно рассмотреть вариант от 3 до 5%. Никогда не превышайте долю своего портфеля, которую вы можете позволить себе значительно снизить в неблагоприятных сценариях.

3) Избегайте использования заемных средств

Учитывая регуляторные бинарные риски и потенциальное продолжающееся давление затрат, воздержитесь от маржинальных или заемных инвестиций в UNH до тех пор, пока траектория восстановления не станет более определенной.

4) Рассмотрите альтернативы

Для инвестиций в здравоохранение с пониженным индивидуальным риском рассмотрите возможность использования диверсифицированных ETF, ориентированных на сектор здравоохранения или группу страховщиков и сервисных компаний, что снижает регуляторные риски, характерные для конкретной компании.

Часто задаваемые вопросы

1. Почему Уоррен Баффет инвестировал в акции UnitedHealth (UNH) в 2025 году?

Покупка компанией Berkshire Hathaway акций UNH в 2025 году, вероятно, отражает предпочтение Баффета компаниям со значительным денежным потоком, доминирующим положением на рынке и долгосрочным потенциалом роста.

2. Какие еще акции входят в окончательный выбор акций Уоррена Баффета?

Помимо UNH, корректировки портфеля Berkshire Hathaway в конце 2025 года включали вложения в акции Apple (AAPL), Occidental Petroleum (OXY), Coca-Cola (KO), American Express (AXP), Chevron (CVX) и акции некоторых банков, таких как Bank of America (BAC).

3. Как вели себя акции UNH по сравнению с другими акциями, выбранными Баффетом в 2025 году?

По состоянию на август 2025 года акции UNH восстановились примерно на 8% от своего годового минимума после приобретения Berkshire, в то время как акции Apple остались на прежнем уровне, Occidental выиграла от высоких цен на нефть, а Coca-Cola обеспечила стабильную доходность дивидендов.

Окончательный вердикт

В целом, стоит ли вам последовать примеру Баффета и вложиться в акции UNH, ответ — возможно, но только если вы понимаете и принимаете риски.

Хотя покупка Berkshire является важным сигналом о том, что один из самых опытных в мире распределителей стоимости посчитал соотношение риска и доходности привлекательным по ценам середины августа, она не устраняет реальные нормативные, стоимостные и операционные риски, которые могут задержать или ограничить восстановление.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.