Diterbitkan pada: 2026-04-10
Open interest kontrak berjangka tembaga kini menjadi sinyal makro yang lebih baik daripada harga tembaga saja. Data COMEX terbaru menunjukkan harga mereda dari puncak baru-baru ini, namun total open interest tetap cukup besar untuk menunjukkan bahwa para pedagang masih memperlakukan tembaga sebagai indikator langsung untuk pertumbuhan, permintaan industri, dan risiko kebijakan.
Hal itu penting karena tembaga bukan komoditas biasa. Tembaga berada di pusat konstruksi, peralatan listrik, manufaktur transportasi, dan mesin.
Ketika open interest bertahan setelah penurunan, itu sering memberi pembaca informasi yang lebih berguna daripada sekadar cerita harga rutin: keyakinan melemah, tetapi belum hilang.
Buletin final CME 9 April menunjukkan total open interest kontrak berjangka tembaga COMEX sebesar 226,236 kontrak, turun 1,445 kontrak pada hari itu. Volume adalah 74,459 kontrak.
Kontrak tembaga Mei ditutup pada $5.7645 per pound, sedangkan Juli ditutup pada $5.8220. Itu adalah penutupan yang lebih lemah, tetapi bukan pelepasan posisi yang menunjukkan pasar telah sepenuhnya membatalkan pandangannya terhadap tembaga.
Detail yang lebih mengungkap terletak di dalam kurva. Open interest Mei 2026 turun menjadi 87,230 kontrak, sementara Juni naik menjadi 4,729 dan Juli meningkat menjadi 72,780.
Hal itu menunjukkan peralihan posisi dan redistribusi, bukan keluarnya posisi secara bersih. Perdagangan tembaga tampak bergerak lebih ke luar kurva daripada menghilang. Ini adalah inferensi yang diambil dari data kontrak demi kontrak CME.
Perbedaan itu penting. Judul sederhana tentang tembaga turun dari puncaknya bisa berarti permintaan yang memudar atau keyakinan yang melemah. Open interest menunjukkan gambaran yang lebih bernuansa. Para pedagang mungkin kurang agresif di bulan terdepan, tetapi mereka masih membawa eksposur ke kontrak yang lebih jauh.
Angka volume murni bisa berisik dalam pasar yang didorong oleh tarif. Open interest sering kali merupakan sinyal yang lebih bersih.
Tiga pola yang patut diperhatikan:
Harga naik dan open interest naik biasanya mengonfirmasi tren, dengan modal baru mendukung pergerakan.
Harga naik dan open interest turun bisa menjadi tanda peringatan bahwa penutupan posisi short, bukan permintaan baru, yang mendorong pergerakan.
Harga turun dan open interest naik bisa menunjukkan bahwa posisi short baru sedang dibentuk dan keyakinan bearish sedang meningkat.
Seorang analis senior logam mencatat bahwa posisi net long LME mencapai persentil ke-80 ke sisi atas pada awal 2026, mendekati level rekor. Ketika posisi menjadi sangat meregang seperti ini, harga dan momentum dapat bergeser dengan cepat.
Tembaga mempertahankan status makronya karena penggunaan akhirnya luas dan praktis.
Di Amerika Serikat, produk tembaga dan paduan tembaga digunakan terutama dalam konstruksi bangunan, yang menyumbang 42% dari permintaan, diikuti oleh produk listrik dan elektronik sebesar 23%, peralatan transportasi 18%, produk konsumen dan umum 10%, dan mesin industri 7%.
Profil permintaan itu memberi tembaga jangkauan yang tidak biasa. Ia mencakup bagian dari siklus perumahan, siklus pabrik, rantai tenaga dan elektronik, serta produksi transportasi dalam satu pasar.
Ketika para pedagang mempertahankan posisi terbuka dalam skala besar, mereka sering mengekspresikan pandangan tidak hanya pada tembaga itu sendiri, tetapi juga pada ekonomi industri yang lebih luas.
Data makro terbaru masih memberi mereka alasan untuk itu. PMI manufaktur China bulan Maret naik menjadi 50.4, dengan komponen produksi pada 51.4 dan pesanan baru pada 51.6.
Open interest menangkap posisi pasar, tetapi pasar fisik menceritakan kisah yang lebih bernuansa.
Goldman Sachs memperkirakan bahwa pasar tembaga global mencatat surplus sebesar 600,000-tonne pada 2025, menjadi surplus absolut terbesar sejak 2009, dan memproyeksikan bahwa surplus global akan tetap sekitar 300,000 tonnes pada 2026.
Faktor pendorong permintaan fisik utama yang sedang berlaku saat ini meliputi hal-hal berikut:
China menyumbang sekitar 58% hingga 60% dari konsumsi tembaga rafinasi global.
Permintaan hilir di China sudah tertekan oleh harga yang tinggi, dengan premi impor menurun secara signifikan.
Pembangunan pusat data dan investasi jaringan listrik menambah basis permintaan struktural yang tidak ada pada siklus tembaga sebelumnya.
Penurunan stok gudang terdaftar relatif terhadap open interest dapat menandakan pengetatan pasokan fisik dan mendorong kontrak berjangka dekat memasuki backwardation.
Sinyal berikutnya pada tembaga mungkin lebih berasal dari posisi pasar daripada harga. Jika open interest tetap kuat dan kontrak bulan-bulan berikutnya terus menarik eksposur, pasar lebih mungkin memperpanjang posisi daripada keluar dari perdagangan tersebut.
Pembacaan data pabrik berikutnya dari AS dan China akan menjadi kunci. Untuk sekarang, tembaga masih memiliki dukungan yang cukup dari konstruksi, manufaktur, dan permintaan listrik untuk menjaga narasi makro tetap utuh.
Itu adalah jumlah total kontrak berjangka tembaga yang tetap terbuka pada akhir hari perdagangan. Ini menunjukkan seberapa banyak partisipasi aktif yang masih ada di pasar.
Volume menunjukkan berapa banyak yang diperdagangkan selama sesi. Open interest menunjukkan berapa banyak posisi yang masih dipegang setelah penutupan, sehingga menjadi ukuran yang lebih baik dari keyakinan yang berkelanjutan.
Data tersebut menunjukkan reposisi daripada likuidasi besar-besaran. Open interest untuk bulan terdepan turun, tetapi kontrak bulan-bulan berikutnya memperoleh minat, menunjukkan pengguliran daripada penarikan diri.
Tembaga digunakan di sektor konstruksi, produk listrik, peralatan transportasi, dan mesin, sehingga sering mencerminkan perubahan permintaan industri lebih awal.
Tembaga telah kehilangan sebagian momentum, tetapi pasar belum meninggalkan narasi tersebut. Total open interest COMEX tetap tinggi, dan pergeseran dari Mei ke bulan-bulan berikutnya menunjukkan perdagangan sedang disesuaikan daripada dibongkar.
Itulah mengapa open interest kontrak berjangka tembaga kini menjadi sinyal makro yang lebih jelas. Ini menunjukkan bahwa tembaga masih memuat pandangan tentang permintaan pabrik, konstruksi, kebijakan perdagangan, dan risiko pasokan. Untuk sebuah artikel berita, itu lebih kuat daripada rangkuman harga biasa dan lebih mendekati apa yang perlu dipahami pembaca.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai, dan tidak boleh dianggap sebagai, nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lainnya yang menjadi dasar untuk bergantung. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu sesuai untuk orang tertentu.
