اريخ النشر: 2026-04-10
أصبح الاهتمام المفتوح في عقود النحاس الآجلة الآن إشارة ماكرو أفضل من سعر النحاس وحده. تُظهر أحدث بيانات COMEX تراجع الأسعار عن القمم الأخيرة، ومع ذلك لا يزال مجموع الاهتمام المفتوح كبيرًا بما يكفي ليشير إلى أن المتداولين لا يزالون يعتبرون النحاس قراءة حية للنمو والطلب الصناعي ومخاطر السياسات.
هذا مهم لأن النحاس ليس سلعة عادية. فهو يتوسط قطاعات البناء والمعدات الكهربائية وتصنيع وسائل النقل والآلات.
عندما يصمد الاهتمام المفتوح بعد تراجع، فإنه غالبًا ما يخبر القراء بشيء أكثر فائدة من مجرد قصة سعر روتينية: لقد تراجعت القناعة، لكنها لم تختفِ.
أظهرت النشرة النهائية لـ CME في 9 أبريل أن إجمالي الاهتمام المفتوح لعقود النحاس على COMEX بلغ 226,236 عقدًا، بانخفاض قدره 1,445 عقدًا خلال اليوم. وكان الحجم 74,459 عقدًا.
استقرت عقود مايو عند $5.7645 للرطل، بينما استقرت عقود يوليو عند $5.8220. هذه إغلاقات أضعف، لكنها ليست من نوع إلغاء التموضع الذي قد يشير إلى أن السوق قد فكّت بالكامل وجهة نظرها بشأن النحاس.
التفصيل الأكثر وضوحًا يكمن داخل المنحنى. تراجع الاهتمام المفتوح لشهر مايو 2026 إلى 87,230 عقدًا، بينما ارتفع شهر يونيو إلى 4,729 وصعد شهر يوليو إلى 72,780.
يشير ذلك إلى الترحيل وإعادة التوزيع، لا إلى خروج نظيف. يبدو أن الصفقة على النحاس تتحرك إلى آجال أبعد بدلاً من الاختفاء. هذا استنتاج مُستند إلى بيانات CME عقدًا بعقد.
وهذا التمايز مهم. عنوان بسيط عن تراجع النحاس من قممه يمكن أن يوحي بتلاشي الطلب أو ضعف القناعة. يشير الاهتمام المفتوح إلى صورة أكثر دقة. قد يكون المتداولون أقل حدة في الشهر الأمامي، لكنهم ما زالوا يحتفظون بالتعرض في العقود اللاحقة.
يمكن أن تكون أرقام الحجم الخام صاخبة في سوق تحركه الرسوم الجمركية. غالبًا ما يكون الاهتمام المفتوح الإشارة الأنظف.
ثلاثة أنماط تستحق المتابعة:
ارتفاع السعر وارتفاع الاهتمام المفتوح عادة ما يؤكدان الاتجاه، مع دعم الأموال الجديدة للحركة.
ارتفاع السعر وتراجع الاهتمام المفتوح يمكن أن يكون إشارة تحذيرية بأن تغطية المراكز القصيرة، بدلاً من الطلب الجديد، هي التي تقود الحركة.
انخفاض السعر وارتفاع الاهتمام المفتوح قد يشير إلى تكوين مراكز قصيرة جديدة وبناء قناعة هبوطية.
أشار محلل رفيع في قطاع المعادن إلى أن المراكز الصافية الطويلة على LME وصلت إلى المئين الـ80 من الجانب الصاعد في أوائل 2026، مقتربة من مستويات قياسية. عندما تصبح المراكز مشدودة بهذا الشكل، يمكن أن يتغير السعر والزخم بسرعة.
يحافظ النحاس على مكانته الماكرواقتصادية لأن استخداماته النهائية واسعة وعملية.
في الولايات المتحدة، تُستخدم منتجات النحاس وسبائكه بشكل رئيسي في بناء المباني، الذي يمثل 42% من الطلب، تليه المنتجات الكهربائية والإلكترونية بنسبة 23%، ومعدات النقل بنسبة 18%، والمنتجات الاستهلاكية والعامة بنسبة 10%، والآلات الصناعية بنسبة 7%.
يعطي هذا الملف الطلبي للنحاس امتدادًا غير عادي. فهو يلتقط أجزاءً من دورة الإسكان، ودورة المصانع، وسلسلة الطاقة والإلكترونيات، وإنتاج النقل في سوق واحد.
عندما يحتفظ المتداولون بمراكز كبيرة مفتوحة، فإنهم غالبًا ما يعبرون عن رأي ليس في النحاس نفسه فحسب، بل في الاقتصاد الصناعي الأوسع.
لا تزال أحدث البيانات الماكرو تعطيهم سببًا للقيام بذلك. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين في مارس إلى 50.4، مع الإنتاج عند 51.4 والطلبيات الجديدة عند 51.6.
يلتقط الاهتمام المفتوح تموضع السوق، لكن السوق الفعلي يروي قصة أكثر تفصيلاً.
تقدّر غولدمان ساكس أن سوق النحاس العالمي سجل فائضاً قدره 600,000 طن في 2025، وهو أكبر فائض مطلق منذ 2009، وتتوقع أن يبقى الفائض العالمي عند نحو 300,000 طن في 2026.
محركات الطلب الفعلي الرئيسية النشطة حالياً تشمل ما يلي:
تمثل الصين ما يقرب من 58% إلى 60% من استهلاك النحاس المكرر عالمياً.
الطلب في قطاع التصنيع الصيني متأثر بالفعل بضغط الأسعار المرتفعة، مع تراجع كبير في علاوات الاستيراد.
يضيف تشييد مراكز البيانات والاستثمار في شبكات الطاقة قاعدة طلب هيكلية لم تكن موجودة في دورات النحاس السابقة.
يمكن لانخفاض المخزونات المسجلة في المستودعات بالنسبة لحجم المراكز المفتوحة أن يشير إلى تشديد المعروض الفعلي ويدفع العقود الآجلة القريبة إلى حالة العائد العكسي.
قد تأتي الإشارة التالية في سوق النحاس أقل من السعر وأكثر من التموضع. إذا ظلت المراكز المفتوحة قوية واستمرت عقود الأشهر اللاحقة في جذب التعرض، فالأرجح أن السوق سيمتدّ بالصفقة بدلاً من الخروج منها.
ستكون قراءة بيانات المصانع في الولايات المتحدة والصين المقبلة حاسمة. حتى الآن، لا يزال للنحاس دعماً كافياً من قطاعات البناء والتصنيع وطلب الطاقة للحفاظ على السرد الاقتصادي الكلي.
هو إجمالي عدد عقود النحاس الآجلة التي تظل مفتوحة في نهاية جلسة التداول. يبيّن مدى مستوى المشاركة النشطة الذي لا يزال قائماً في السوق.
يُظهر الحجم مدى ما تم تداوله خلال الجلسة. وتُظهر المراكز المفتوحة عدد المراكز التي لا تزال محتفظاً بها بعد الإغلاق، مما يجعلها قياساً أفضل لقوة القناعة الجارية.
تشير إلى إعادة التموضع بدلاً من التصفية الواسعة. تراجع حجم المراكز المفتوحة لشهر التسليم القريب، لكن عقود الأشهر اللاحقة اكتسبت اهتماماً، مما يشير إلى الترحيل بدلاً من التراجع.
يُستخدم النحاس في قطاعات البناء والمنتجات الكهربائية ومعدات النقل والآلات، لذا غالباً ما يعكس التغيرات في الطلب الصناعي مبكراً.
فقد النحاس بعض الزخم، لكن السوق لم تتخلَّ عن السرد. لا يزال إجمالي حجم المراكز المفتوحة في COMEX مرتفعاً، والتحول من مايو إلى الأشهر اللاحقة يشير إلى أن الصفقة تُعدّل بدلاً من أن تُفكك.
لهذا السبب تُعد المراكز المفتوحة لعقود النحاس الآجلة الآن الإشارة الاقتصادية الكلية الأنظف. فهي تُظهر أن النحاس لا يزال يعكس وجهات نظر بشأن طلب المصانع والبناء وسياسة التجارة ومخاطر الإمداد. بالنسبة لمقال إخباري، فذلك أقوى من موجز سعري اعتيادي وأقرب إلى ما يحتاج القراء إلى فهمه.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة معدة لأغراض المعلومات العامة فقط وليس المقصود بها، ولا ينبغي اعتبارها، نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يُعتمد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في هذه المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو أوراق مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
