Diterbitkan pada: 2026-01-22
Pada 21 Januari 2026, Lam Research Stock (NASDAQ: LRCX) ditutup pada harga $228,39 dengan kapitalisasi pasar sebesar $162 miliar. Pada 22 Januari 2026, harga pra-pasar berada di sekitar $232,90.
Lam Research Stock memasuki tahun 2026 dengan kombinasi unik antara siklus industri yang menguntungkan dan eksekusi perusahaan yang kuat. Siklus peralatan fabrikasi wafer semakin cepat karena investasi infrastruktur AI; namun, katalis utamanya adalah peningkatan jumlah langkah proses per wafer. Tren ini didorong oleh tumpukan memori yang lebih tinggi, transisi logika yang lebih kompleks, dan pengemasan yang muncul sebagai kendala kinerja utama.
Lam Research Stock menunjukkan tren kenaikan berkelanjutan hingga akhir Januari, didukung oleh ekspansi margin dan pengembalian modal yang signifikan. Pertimbangan utama untuk tahun 2026 adalah apakah pengeluaran yang didorong oleh AI akan tetap cukup luas untuk mengimbangi segmen yang lebih lambat, terutama karena risiko kebijakan dan paparan terhadap Tiongkok terus memengaruhi pendapatan.
AI secara fundamental mengubah lanskap peralatan fabrikasi wafer (WFE). Siklus 2026 menekankan intensitas proses dan waktu produksi daripada sekadar perluasan kapasitas. Lingkungan ini secara langsung menguntungkan para pemimpin di bidang etsa dan deposisi, karena setiap arsitektur perangkat baru memperkenalkan lapisan, film, dan kompleksitas pola tambahan.
Memori bukan lagi sekadar pengungkit naik-turun yang sederhana. Permintaan memori bandwidth tinggi mendorong pertumbuhan pengeluaran alat DRAM yang berkelanjutan hingga tahun 2026, sementara 3D NAND terus bergerak menuju tumpukan yang lebih tinggi, yang keduanya memperluas konten etsa dan deposisi per wafer.
Basis layanan yang kuat merupakan penstabil yang seringkali diremehkan. Pendapatan terkait dukungan pelanggan menyumbang sekitar 38% dari penjualan tahun fiskal 2025, membantu meredam volatilitas pendapatan ketika pengiriman sistem berfluktuasi.
Margin keuntungan sudah beroperasi pada tingkat "siklus yang baik". Margin kotor bertahan di dekat 50% pada kuartal September 2025, menunjukkan bahwa efisiensi dan bauran pabrik memberikan daya ungkit operasional bahkan sebelum lingkungan puncak belanja modal (capex) sepenuhnya tercapai.
Pengembalian modal tetap menjadi bagian penting dari cerita ekuitas. Arus kas operasional tahun fiskal 2025 adalah $6,2 miliar, dengan $3,4 miliar dialokasikan untuk pembelian kembali saham dan $1,1 miliar untuk dividen.
China adalah faktor penentu. China menyumbang 43% dari pendapatan kuartal September 2025, yang dapat memperbesar potensi keuntungan pada periode permintaan yang kuat tetapi juga memperbesar risiko kebijakan dan kepatuhan jika kontrol diperketat atau waktu penerimaan bergeser.
Indikator teknis mendukung prospek bullish, meskipun saham tersebut mendekati level resistensi yang signifikan. Harga tetap berada di atas rata-rata pergerakan utama, dan indeks kekuatan relatif (RSI) berada di wilayah bullish. Namun, kedekatan dengan level tertinggi baru-baru ini menunjukkan bahwa momentum kenaikan lebih lanjut mungkin memerlukan katalis baru.
Beban kerja AI memulai siklus peningkatan yang memengaruhi segmen logika dan memori. Kapasitas logika terdepan sedang diperluas untuk memenuhi permintaan akselerator, sementara produsen memori berinvestasi untuk mengurangi kendala bandwidth. Campuran belanja modal ini sangat menguntungkan untuk kategori peralatan di mana Lam Research telah mempertahankan pangsa pasar yang signifikan, termasuk alat etsa, deposisi, dan pembersihan.
Penjualan peralatan industri diproyeksikan akan meningkat lagi pada tahun 2026, dengan peralatan pabrik wafer berkembang dari level tahun 2025 dan terus meningkat hingga tahun 2027. Di dalamnya, peralatan memori diperkirakan akan terus tumbuh pada tahun 2026, didukung oleh pembangunan DRAM dan HBM serta migrasi 3D NAND yang berkelanjutan.
Aspek pembeda kedua dari siklus ini adalah bahwa investor harus fokus pada die jadi pada tingkat hasil produksi daripada jumlah wafer awal. Seiring dengan berkurangnya ukuran fitur dan meningkatnya tinggi tumpukan, jendela proses menjadi lebih terbatas, yang menyebabkan waktu pengerjaan alat yang lebih lama, lebih banyak siklus metrologi, dan peningkatan sensitivitas terhadap pengerjaan ulang. Akibatnya, fasilitas fabrikasi mengalokasikan lebih banyak sumber daya untuk langkah-langkah yang mengontrol kualitas film, profil dinding samping, dan tingkat cacat. Dalam konteks ini, proses etsa dan deposisi berfungsi sebagai pendorong hasil produksi yang penting, bukan sekadar pengeluaran modal.
Fitur ketiga adalah bahwa pengemasan canggih mendorong permintaan akan alat-alat terkait. Seiring dengan peningkatan skala chiplet, interposer, dan integrasi memori berdensitas tinggi, persyaratan proses front-end semakin mencerminkan kendala back-end. Bahkan untuk vendor dengan paparan langsung back-end yang terbatas, efek domino yang terjadi adalah peningkatan investasi dalam proses wafer mutakhir yang meningkatkan hasil dan termal di hulu.
Pendapatan tahun fiskal 2025 adalah $18,44 miliar, dengan pendapatan sistem sebesar $11,49 miliar dan pendapatan terkait dukungan pelanggan serta pendapatan lainnya sebesar $6,94 miliar. Komposisi tersebut penting. Pengiriman sistem adalah penguat siklus, sementara layanan, suku cadang, peningkatan, dan solusi node yang sudah mapan cenderung memonetisasi basis terpasang bahkan ketika kapasitas baru berhenti.
Pada kuartal September 2025, pendapatan mencapai $5,32 miliar, dengan pendapatan dari sistem sebesar $3,55 miliar dan pendapatan terkait dukungan pelanggan sebesar $1,78 miliar. Ini merupakan keseimbangan yang sehat bagi vendor peralatan, terutama dalam siklus di mana memori dan logika canggih dapat tetap kuat sementara segmen tertentu mengalami penurunan.
Pada tahun fiskal 2025, margin kotor mencapai 48,7%, naik dari 47,3% pada tahun fiskal 2024, dan laba bersih sebesar $5,36 miliar. Angka-angka tersebut menunjukkan peningkatan profitabilitas yang kuat dalam lingkungan permintaan yang membaik.
Pada kuartal September 2025, margin kotor mencapai 50,4% berdasarkan GAAP dan 50,6% berdasarkan non-GAAP. Untuk tahun 2026, ini menunjukkan bahwa Lam Research tidak bergantung pada lonjakan belanja modal puncak untuk mencapai margin tinggi. Model bisnis saat ini sudah menghasilkan margin kotor mendekati puncak, yang meningkatkan kemungkinan bahwa pendapatan tambahan akan secara efisien diterjemahkan menjadi laba jika pengeluaran peralatan fabrikasi wafer meningkat seperti yang diantisipasi.
Arus kas operasional mencapai $6,2 miliar pada tahun fiskal 2025, dengan belanja modal (capex) sebesar $759 juta, yang berarti menghasilkan sekitar $5,4 miliar kas setelah dikurangi belanja modal. Dana tersebut digunakan untuk membiayai pembelian kembali saham sebesar $3,4 miliar dan dividen sebesar $1,15 miliar pada tahun tersebut.
Pada akhir tahun fiskal, neraca melaporkan kas dan setara kas sebesar $6,39 miliar. Total utang dan kewajiban sewa pembiayaan sekitar $4,48 miliar jika digabungkan antara porsi jangka pendek dan jangka panjang, sehingga perusahaan memiliki fleksibilitas kas bersih yang penting dalam siklus belanja modal yang fluktuatif.
Poin penting untuk tahun 2026 adalah bahwa pengembalian modal bukanlah hal yang kebetulan. Perusahaan secara eksplisit mengaitkan pembelian kembali saham dan dividen dengan per generating arus kas bebas melalui otorisasi besar, yang dapat meredam penurunan nilai jika siklus melambat dan dapat memperbesar potensi keuntungan jika pendapatan meningkat.
Konsentrasi pendapatan geografis Lam bukanlah risiko utama; itu adalah masukan model pendapatan. Pada tahun fiskal 2025, pendapatan China mencapai $6,21 miliar, sekitar sepertiga dari total pendapatan. Pada kuartal September 2025, China menyumbang 43% dari pendapatan.
Dua dinamika penting di tahun 2026:
Risiko kebijakan dan kepatuhan dapat mengubah waktu permintaan dan penerimaan alat. Bahkan ketika permintaan ada, pembatasan dan proses kualifikasi pelanggan dapat menunda pengakuan pendapatan atau menggeser komposisi pendapatan ke arah layanan dan peningkatan.
Pembangunan kapasitas di Tiongkok dapat mendukung WFE (Wireless Field Emission) bahkan ketika wilayah lain berhenti beraktivitas. Paparan yang sama yang meningkatkan risiko juga dapat memperpanjang siklus, terutama pada node yang sudah matang dan segmen memori tertentu di mana investasi lokal tetap menjadi prioritas strategis.
Pasar biasanya mencerminkan risiko ini melalui tingkat diskonto yang lebih tinggi. Pada tahun 2026, lebih tepat untuk melihat paparan Tiongkok sebagai peningkatan rentang hasil potensial antara skenario optimis dan pesimis, daripada menentukan satu kelipatan valuasi yang tepat.
Dengan harga sekitar $228 per saham, ekuitas tersebut dihargai sekitar 28 kali lipat dari laba tahun sebelumnya dengan kapitalisasi pasar sebesar $162 miliar.
Nilai tersebut memang tidak murah jika dilihat secara terpisah, tetapi tidak ekstrem untuk bisnis peralatan yang sudah menghasilkan margin laba kotor tinggi dan menghasilkan arus kas yang kuat di tengah peningkatan belanja modal yang didorong oleh AI. Perdebatan utama mengenai valuasi untuk tahun 2026 adalah apakah siklusnya akan berupa pembangunan bertahap selama beberapa tahun dengan pengeluaran memori dan logika mutakhir yang stabil, atau lonjakan di awal yang kemudian kembali normal dengan cepat.
Imbal hasil dividen tergolong moderat, dengan dividen triwulanan sebesar $0,26 per saham yang dibayarkan pada awal Januari 2026, tetapi kombinasi dividen dan pembelian kembali saham merupakan sinyal pengembalian pemegang saham yang lebih relevan.
Lam Research Stock tetap berada dalam rezim teknikal bullish:
Momentum : RSI(14) adalah 61.684, yang konstruktif dan tidak berada di zona overbought klasik.
Tren : Harga berada di atas MA50 di 219,79 dan MA200 di 188,23, sebuah pola yang biasanya menandakan dukungan penawaran institusional yang berkelanjutan.
Struktur langsung : Zona pivot berada di sekitar 230,27. Level resistensi berkumpul di atas area tersebut, sementara support terdekat berada di pertengahan 220-an dan awal 220-an.
Dari perspektif struktur pasar, saham saat ini menunjukkan profil 'beli saat harga turun' selama harga tetap di atas rata-rata pergerakan 50 hari. Risiko teknis utama untuk tahun 2026 bukanlah pembalikan tren, melainkan potensi kelelahan momentum di dekat level tertinggi baru-baru ini jika katalis pendapatan tidak terus mendukung narasi pertumbuhan.
Cara paling disiplin untuk memikirkan tahun 2026 adalah dengan berpegang pada arah WFE dan memetakannya ke leverage operasional dan bauran strategi Lam.
| Skenario tahun 2026 | Apa yang harus terjadi di WFE? | Dampak bisnis | Kemungkinan perilaku pasar |
|---|---|---|---|
| Skenario optimis: Pengembangan AI tetap luas | Memori dan logika mutakhir tetap kuat, dan pengemasan canggih terus mendorong pengeluaran ke depan. | Pertumbuhan sistem meningkat pesat, layanan tetap stabil, margin bertahan di dekat level tertinggi baru-baru ini. | Multiple bisa bertahan, potensi kenaikan didorong oleh revisi pendapatan. |
| Skenario dasar: AI yang kuat, anggaran terbatas | Belanja modal terkait AI mengimbangi penurunan pengeluaran di segmen-segmen tertentu. | Pertumbuhan pendapatan melambat, layanan meredam volatilitas, margin tetap sehat. | Saham diperdagangkan sebagai "siklikal berkualitas," yang menghargai konsistensi. |
| Skenario terburuk: jeda belanja modal dan guncangan kebijakan. | Penundaan pengeluaran, masalah waktu penerimaan, atau pembatasan menghambat proses dari pemesanan hingga pendapatan. | Sistem mengalami penurunan kinerja, layanan melambat seiring dengan peningkatan pemanfaatan, dan margin keuntungan menyusut. | Penurunan harga berulang kali dan upaya pencarian harga rata-rata jangka panjang |
Skenario dasar tetap konstruktif jika WFE berkembang pada tahun 2026 seperti yang diproyeksikan dan jika foundry besar terus meningkatkan anggaran modal untuk mendukung node canggih dan kapasitas pengemasan.
Ya, tetapi secara tidak langsung. Permintaan AI mendorong investasi logika mutakhir dan memori HBM, yang meningkatkan intensitas etsa dan deposisi per wafer. Kaitan pendapatan berjalan melalui keputusan belanja modal pelanggan, bukan penjualan unit chip AI.
Keduanya penting, tetapi kualitas memori lebih penting daripada kuantitas memori. Investasi DRAM terkait HBM cenderung bernilai lebih tinggi dan lebih intensif proses daripada ekspansi DRAM komoditas klasik, yang dapat meningkatkan komposisi alat dan margin keuntungan.
Pendapatan yang terkait dengan dukungan pelanggan mencapai sekitar $6,94 miliar pada tahun fiskal 2025, atau sekitar 38% dari total pendapatan. Aliran pendapatan berulang ini dapat menopang laba ketika permintaan alat baru melambat dan dapat meningkat ketika pemanfaatannya tinggi.
Karena ukurannya cukup besar untuk memengaruhi hasil triwulanan. China menyumbang 43% dari pendapatan pada kuartal September 2025, sehingga setiap perubahan kebijakan, waktu pengiriman, atau kualifikasi pelanggan dapat secara material mengubah komposisi pendapatan dan volatilitas.
MA50 di dekat 219,79 adalah support tren utama, dengan MA200 di dekat 188,23 sebagai "garis siklus" jangka panjang. Di sisi atas, area 230 adalah zona pengambilan keputusan jangka pendek yang membutuhkan volume dan katalis yang kuat.
Dividennya tergolong kecil, yaitu $0,26 per kuartal, tetapi ini menandakan ketahanan dan kedisiplinan. Pendorong utama total pengembalian kepada pemegang saham adalah pembelian kembali saham yang didanai oleh arus kas operasional yang kuat.
Lam Research Stock sebaiknya dipandang sebagai investasi siklikal berkualitas tinggi yang diuntungkan dari permintaan struktural yang didorong oleh AI. Peluang tahun 2026 berakar pada peningkatan kompleksitas proses, bukan hanya jumlah fasilitas fabrikasi, yang menguntungkan proses etsa, deposisi, dan monetisasi basis terpasang. Perusahaan memulai tahun ini dengan margin yang kuat, menghasilkan kas yang substansial, dan kapasitas berkelanjutan untuk pengembalian modal.
Risiko utamanya bukanlah hal yang abstrak. Risiko tersebut terletak pada waktu pelaksanaan belanja modal (capex), gesekan kebijakan, dan konsentrasi pendapatan yang terkait dengan Tiongkok. Jika belanja modal AI tetap tangguh dan pengeluaran memori tetap fokus pada peningkatan yang didorong oleh HBM, kerangka pendapatan mendukung prospek 2026 yang konstruktif dengan volatilitas yang dapat menciptakan titik masuk taktis daripada terobosan tesis.
Hubungan Investor Lam Research , SEC
