게시일: 2026-01-20
구리 가격은 이제 글로벌 성장과의 단순한 상관관계만으로 설명하기 어려운 단계로 진입하였습니다. LME 3개월물 구리가 톤당 약 12,965달러 수준이며 현물 가격이 약 13,000달러 내외에서 형성되는 가운데, 시장은 인도 가능한 물량에 희소성 프리미엄을 부여하는 동시에, 적절한 창고 네트워크 내에서 금속을 보유함으로써 얻을 수 있는 ‘옵션 가치’까지 가격에 반영하고 있습니다. 최근에는 즉시 가공을 위해 구리를 매입하는 최종 수요자보다, 베이시스·스프레드·가용성 변화에 반응하는 재고 배분자들이 한계가격을 결정하는 비중이 점차 커지고 있습니다.
무역정책은 ‘관리 가능한 수준’의 글로벌 타이트함을 보다 뚜렷한 지역적 제약으로 전환시키고 있습니다. 반가공 동 제품과 동 집약 파생제품에 50% 관세가 부과되면서 물량 흐름의 인센티브가 변화하였고, 2026년 6월 30일로 예정된 정제동 검토 시한은 2026년 대부분 기간 동안 선제적 물량 배치 전략을 지속시키는 요인으로 작용하고 있습니다.
동시에 공급망 상류의 제약은 제련·정련(가공) 경제성에서도 확인됩니다. 일부 계약에서 2026년 벤치마크 처리·정련 수수료(TC/RC)가 0달러로 보고된 사실은, 정광이 충분히 희소하여 제련소들이 원료 확보를 위해 경쟁하고 있음을 시사합니다. 이는 수요 증가세가 둔화하더라도 가격이 높은 수준에서 지지받을 수 있음을 뒷받침합니다.
공급 부족은 분명 존재하나, 그 정도는 지역과 제품에 따라 달라집니다. 일부 2026년 전망 모델은 정제동의 공급 부족이 소폭에 그칠 것으로 보지만, 다른 모델은 보다 의미 있는 수준의 부족을 제시하고 있습니다. 주요 변수로는 스크랩(재활용 원료) 가용성, 고가격 구간에서의 중국 수요 탄력성, 그리고 연중 광산 차질이 얼마나 지속되는지가 제시됩니다.
관세는 구리 시장에 이른바 ‘2단 가격 구조’를 형성하고 있습니다. 2025년 8월 1일부터 반가공 동 제품과 동 집약 파생제품에 50% 관세가 적용되고 있습니다. 정제 캐소드가 현재 직접 관세 대상은 아니지만, 향후 정책 리스크에 대비하려는 유인이 이미 금속을 미국으로 유입시키고 있으며, 그 결과 다른 지역의 가용 물량은 더 타이트해지고 있습니다.
2026년 6월 30일은 구리 가격 측면에서 중요한 분기점입니다. 이 날짜까지 미국 내 정제동 시장에 대한 업데이트된 평가가 제시될 것으로 예상되며, 이후 정제동에 대해 단계적 수입 관세를 도입할지 여부가 결정될 수 있습니다. 제시된 일정은 2027년 1월 1일부터 15%로 시작하여 2028년 30%로 인상하는 구조입니다. 이러한 타임라인은 2026년 상당 기간 동안 선제적 재고 배치 수요를 유지시키는 역할을 하고 있습니다.
정광 시장의 타이트함은 가장 직접적인 펀더멘털 지표로 기능합니다. 일부 연간 벤치마크 계약에서는 처리·정련 수수료(TC/RC)가 0까지 하락하였고, 현물 조건은 음수 구간으로 보고되기도 합니다. 이는 제련 능력이 채굴 정광의 가용성을 상회하고 있음을 직접적으로 시사합니다.
기술적 분석은 최근의 가격 돌파를 확인하는 동시에, 되돌림 위험도 부각합니다. 구리 가격은 신고가를 경신하였으나, 랠리 속도가 빠르다는 점은 미국 프리미엄이 약화되거나 중국 수요가 둔화되거나, 또는 보다 광범위한 거시 리스크로 시장 포지션이 축소될 경우 가격 조정이 나타날 가능성이 높다는 점을 시사합니다.
LME 구리는 최근 톤당 약 13,000달러 부근에서 거래되고 있으며, 3개월물 가격은 최근 세션에서 대체로 12,900~13,200달러 범위에 형성되어 있습니다. 미국 기준인 COMEX 구리는 파운드당 약 5.89달러 수준에서 거래되고 있습니다.
현재 가격대에서 구리는 표준적인 산업 투입재라기보다, 정책과 재고 역학에 민감한 자산에 더 가깝게 작동하고 있습니다. 시장은 규제가 변화하는 환경에서 금속의 위치, 인도 속도, 그리고 특정 창고 시스템이 계약 규격을 충족할 수 있는 역량을 점점 더 중요하게 평가하고 있습니다.
재고 데이터는 2026년의 핵심 긴장 지점을 보여줍니다. 즉, 글로벌 가시 재고가 지역 전반에서 일률적으로 고갈되는 것이 아니라, 지역 간 재배치가 진행되고 있다는 점입니다.
LME 재고: 2026년 1월 19일 기준 약 147,425톤(2025년 1월 31일 약 256,225톤에서 감소)
SHFE 구리 창고 재고: 2026년 1월 19일 기준 약 152,655톤
COMEX 재고: 최근 수치 기준 미국 창고 재고는 약 492,523미터톤(대략 50만 쇼트톤 수준)
2026년의 가격 환경은 미국으로 향하는 지역별 재고 흐름이 특징이며, 이는 글로벌 수급이 극단적으로 부족하지 않더라도 LME 인도 가능 물량을 제한하고, 미국 외 지역 가격을 상승시킬 수 있습니다.
구리 공급 측 스트레스는 공급 신뢰도 저하, 정광 가용성 제한, 그리고 제련 능력과 원료 공급 간 미스매치 확대에서 가장 뚜렷하게 나타납니다.
광산 공급 전망은 운영 차질, 인허가 제약, 성숙 자산의 높은 감산(감소율) 등으로 인해 빈번하게 수정되어 왔습니다. 일부 전망에서는 개별 차질만으로도 2025년부터 2026년에 걸쳐 수십만 톤 규모의 공급 감소가 발생할 수 있을 정도로 영향이 컸습니다.
칠레는 여전히 글로벌 구리 시장 심리의 핵심 축입니다. 2026년 생산 전망은 550만~570만 톤 수준으로, 전년 추정치를 소폭 상회합니다. 다만 목표가 달성되더라도 증가분은 시장의 타이트함을 완화하기에는 충분하지 않을 수 있으며, 정책 인센티브로 재고가 지역 간 이동하는 상황에서는 그 한계가 더 뚜렷할 수 있습니다.
구리 희소성이 가장 명확하게 드러나는 곳은 정광 시장입니다. 일부 계약에서 2026년 벤치마크 TC/RC가 톤당 0 또는 그 이하로 보고되는 것은 공급이 매우 타이트함을 반영합니다.
제련소가 0 또는 음수의 가공 마진을 수용한다는 것은, 원료 확보를 위해 사실상 추가 비용을 부담하고 있다는 의미입니다. 이러한 역학은 2026년의 구조적 강세 전망을 지지하며, 수요가 가속되기 이전 단계에서도 광산에서 정제로 이어지는 공급망이 이미 제약을 받고 있음을 시사합니다.
구리 수요는 연간 기준으로 급격히 증가하기보다는, 대체가 어려운 여러 채널을 통해 누적되는 경향이 있습니다.
전력망 및 전동화: 전력망 고도화와 확장은 구리 집약적이며 대체로 정책 지원을 받아 경기 민감도가 낮습니다.
AI 및 데이터센터: 전력 공급, 변압기, 케이블링, 이중화까지 포함하면 구리 부하는 추가로 증가합니다.
국방 및 산업 리쇼어링: 전략적 지출 확대는 구리 수요를 가격에 덜 민감한 영역으로 이동시킵니다.
장기 전망에 따르면 2040년까지 수요 증가가 상당할 것으로 예상됩니다. 일부 분석은 신규 광산 프로젝트와 재활용률 증가가 뒤따르지 않을 경우 수백만 톤 규모의 공급 격차가 발생할 수 있다고 봅니다.
2026년 가격 전망에서 핵심 수요 변수는 가격 탄력성, 특히 중국 및 저마진 제조업 부문의 탄력성입니다. 톤당 13,000달러 수준에서는 일부 용도에서 알루미늄 대체가 경제적으로 더 매력적이 될 수 있으며, 스크랩 회수율도 개선됩니다. 따라서 스크랩 가정의 작은 조정만으로도 정제 수급 전망이 적자에서 거의 균형으로 이동할 수 있습니다.
현행 정책 프레임워크는 구체적이며 시한이 정해져 있습니다.
2025년 7월 30일 선포로 반가공 동 제품과 동 집약 파생제품 수입에 50% 관세가 부과되었고, 2025년 8월 1일부터 시행되었습니다. 같은 프레임워크는 2026년 6월 30일까지 업데이트를 요구하며, 이를 바탕으로 2027년 1월 1일부터 정제동에 단계적 관세(15%)를 부과할지 여부를 결정할 수 있고, 2028년에는 30%로 인상하는 방안도 검토됩니다.
구리 시장은 관세가 실제로 시행되기 전부터, 시행을 앞두고 금속을 선제적으로 배치하려는 유인을 가격에 반영하고 있습니다.
관세 및 관세 리스크는 다수 전망이 과소평가하는 경로를 통해 가격을 상승시킬 수 있습니다.
정책 불확실성이 COMEX와 LME 사이의 미국 프리미엄을 확대하면, 트레이더들은 이를 차익거래로 수익화하려고 합니다. 금속은 프리미엄을 따라 이동하고, 그 결과 LME 인도 가능 물량의 가용성은 줄어듭니다. 이 과정에서 글로벌 광산·정제 생산이 유의미하게 감소하지 않더라도 근월 가격은 강화될 수 있습니다.
이 메커니즘은 현재 재고 분절 양상과도 부합합니다. 즉, LME 재고는 1년 전보다 훨씬 낮아졌지만, 미국 창고 재고는 급증하였습니다.
LME 3개월물이 12,900~13,200달러 범위에서 거래되는 상황에서는 심리적 가격대가 특히 중요합니다. 포지셔닝과 물량 흐름의 분절이 시장 움직임을 가속할 수 있기 때문입니다.
저항: 13,300~13,400달러(최근 기록 구간; 실물 매수 약화 시 랠리 정체 가능)
1차 지지: 12,800~12,900달러(최근 조정에서 지지가 확인된 구간)
심화 지지: 11,700~12,000달러(미국 프리미엄 압축 또는 거시 스트레스 시 테스트 가능)
선물곡선 구조와 스프레드는 현물 가격만큼 중요합니다. 현물-3개월(캐시-3개월) 스프레드는 빠른 신호를 제공합니다. 현물 프리미엄은 근월 타이트를, 콘탱고는 시장의 여유를 시사합니다. 최근 스프레드 변동은 타이트함이 상시적이라기보다, 간헐적이고 위치(지역) 특화적으로 나타날 수 있음을 보여줍니다.
COMEX에서 파운드당 5.8~5.9달러 수준은 6.00달러를 심리적 상단으로 부각시키며, 이는 가공 수요의 헤지 행동을 촉발하는 기준점이 될 수 있습니다.
2026년에는 가격뿐 아니라 시장 참여도도 중요합니다. 높은 미결제약정(open interest)은 포지셔닝 리스크가 큰 시장을 시사합니다.
COMEX 프리미엄이 LME 대비 의미 있게 축소된다면, 되돌림은 두 단계로 진행될 수 있습니다. 먼저 미국 창고로의 유입이 둔화되고, 이후 금속이 LME 시스템에 더 가용해지면서 미국 외 지역의 ‘희소성’ 가격이 완화될 수 있습니다.
2026년 구리 전망은 단일 숫자보다, 촉발 요인이 비교적 명확한 범위로 보는 것이 타당합니다. 시장은 타이트해지는 정광 공급망과 관세가 유발하는 무역 왜곡, 그리고 고가격 구간에서의 가격 탄력성을 동시에 반영하고 있습니다.
강세: 정광 타이트가 극단적으로 지속되고, 미국 프리미엄이 상반기 중반까지 유지되며, 미국 외 지역 재고가 얇게 유지될 경우
LME: 12,500~14,500달러
COMEX: 5.70~6.60달러/파운드
기본: 실물 수급은 완만하게 타이트하고, 스크랩이 증가하며, 고가격에서 중국 수요가 둔화되고, 관세 리스크는 가격에 남아 있으나 6월 검토 후 불확실성이 완화될 경우
LME: 10,800~12,800달러
COMEX: 4.90~5.90달러/파운드
약세: 차질이 완화되고, 스크랩 및 대체가 가속되며, 경기 둔화가 산업 수요를 압박하고, 미국 프리미엄이 붕괴할 경우
LME: 9,200~10,800달러
COMEX: 4.10~4.90달러/파운드
기본 시나리오는 2026년 구리 평균을 톤당 1만 1천 달러 초~중반대로 예상합니다. 다만 관세 검토 결과와 미국 프리미엄 지속 여부에 따라 가격은 12,000달러를 기준으로 상·하방을 모두 시험할 수 있습니다. 이러한 전망은 보수적인 ‘거의 균형’ 모델과 보다 공격적인 ‘적자’ 시나리오 사이에 위치하며, 정책 주도형 물량 흐름이 어느 방향으로든 가격 과도(overshoot)를 유발할 수 있음을 반영합니다.
2026년에 구리 가격은 상승할까요?
정광 공급 제약이 지속되고 관세 리스크가 재고를 미국으로 끌어들이는 흐름이 이어진다면, 2026년에도 구리 가격은 높은 수준을 유지할 수 있습니다. 다만 지역 분절이 강한 환경에서는 글로벌 정제 수급이 소폭만 변해도 가격이 급등할 수 있어 변동성이 핵심 특징이 될 가능성이 큽니다.
2026년에 미국 관세는 정제 캐소드에 적용되나요?
직접 적용되지는 않습니다. 현 체계는 반가공 동 제품과 동 집약 파생제품에 50% 관세를 부과합니다. 정제동에 대한 단계 관세는 2026년 검토에 연동되어 있으며, 시작 시점은 2027년 및 2028년으로 제시되어 있습니다.
LME 재고는 줄고 미국 재고는 늘어나는 이유는 무엇인가요?
입지 프리미엄이 인도 가능한 금속을 미국 창고로 끌어들이기 때문입니다. 특히 트레이더가 향후 관세 리스크에 대비하여 움직이는 경우 이러한 흐름이 강화될 수 있습니다. 그 결과 LME 가용성이 줄고, 총 가시 재고가 충분하더라도 미국 외 지역 근월 가격이 강해질 수 있습니다.
2026년 구리 펀더멘털을 가장 잘 보여주는 지표는 무엇인가요?
정광의 처리·정련 수수료(TC/RC)입니다. TC/RC가 0 또는 음수로 붕괴하면, 제련소들이 희소한 정광 확보를 위해 경쟁하고 있음을 의미하며, 이는 정제 타이트 및 가격 변동성 확대에 선행하는 경우가 많습니다.
고가격이 구리 수요를 줄일 수 있나요?
가능합니다. 가격 민감도가 높은 용도에서는 알루미늄 대체와 재활용 증가가 수요 증가를 제한할 수 있습니다. 다만 전력망 인프라, 국방, 고신뢰 전기 시스템과 같은 필수 용도는 단기적으로 대체가 쉽지 않습니다.
2026년 구리의 궤적은 타이트해지는 실물 공급망과 정책에 의해 유발되는 재고 재배치가 상호작용하며 결정될 것으로 보입니다. 정광 시장의 스트레스와 지속적인 공급 신뢰도 리스크는 펀더멘털 강세 논리의 핵심 기반이며, 관세 및 이에 수반되는 리스크는 글로벌 수급만으로는 설명하기 어려운 수준의 가격 변동을 증폭시키는 2단 가격 환경을 형성하고 있습니다.
가장 가능성이 높은 시나리오는 높은 평균 가격을 중심으로 한 큰 양방향 변동성입니다. 톤당 1만 1천 달러 초~중반을 축으로 하는 기본 시나리오에서도, 미국 프리미엄이 확대되는 국면에서는 13,000달러 상회 급등이 나타날 수 있고, 반대로 정책 명확성이 높아져 비축 유인이 약화되면 급격한 하락이 나타날 수 있습니다. 따라서 2026년의 구리는 전통적인 성장 연동 금속이라기보다, 정책과 재고 역학에 의해 움직이는 자산에 가깝게 행동할 것으로 예상됩니다.
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