Diterbitkan pada: 2026-03-19
Meskipun harga minyak bisa naik secara signifikan dari level saat ini, mencapai $200 per barel tampak lebih seperti skenario ekstrem daripada hasil yang kemungkinan besar terjadi. Alasannya sederhana. Pasar sudah memperhitungkan gangguan besar.
Namun, sebagian besar proyeksi resmi dan analis masih jauh di bawah $200 kecuali Selat Hormuz tetap terganggu parah untuk waktu yang lebih lama dan kerugian produksi semakin dalam di seluruh Teluk.
Bagaimanapun, peringatan Iran nyata. Ebrahim Zolfaqari, juru bicara Markas Pusat Khatam al-Anbiya IRGC, menyatakan dunia harus "bersiap" menghadapi minyak $200.
Pada saat yang sama, pasar sudah bergerak tajam. Brent ditunjukkan sekitar $113 dan WTI sekitar $97 pada awal 19 Maret, setelah minyak sebelumnya bergerak bolak-balik di kisaran awal $100-an dalam beberapa sesi terakhir.
Pesan $200 Iran bukanlah ramalan dalam arti biasa. Ini adalah peringatan yang dibangun berdasarkan pengaruh ekonomi Selat Hormuz.
IEA mengatakan pada 11 Maret bahwa volume ekspor minyak mentah dan produk hasil penyulingan melalui selat berjalan kurang dari 10% dari level sebelum konflik, sementara Laporan Pasar Minyak bulan Maret menyatakan aliran telah turun dari sekitar 20 mb/d menjadi sangat kecil dan negara-negara Teluk telah memangkas produksi setidaknya 10 mb/d. Itulah mengapa pasar menganggap ancaman itu serius.
Titik penyempitan itu luar biasa sulit untuk digantikan. Menurut EIA, Selat Hormuz memproses lebih dari seperempat perdagangan minyak laut global dan menyumbang sekitar seperlima dari konsumsi minyak dan produk petroleumnya di seluruh dunia pada 2024 dan awal 2025.
EIA juga memperkirakan bahwa pipa-pipa dari Arab Saudi dan UEA hanya menyediakan sekitar 2.6 juta barel per hari kapasitas bypass jika terjadi gangguan. Itu berarti penutupan yang lama tidak dapat diselesaikan hanya dengan pengalihan rute.
Ya, tetapi kemungkinan besar akan memerlukan tiga hal sekaligus.
Pertama, situasi di sekitar Hormuz harus tetap terganggu secara kritis lebih lama daripada yang diperkirakan pasar saat ini. Prakiraan terbaru EIA secara eksplisit mengasumsikan produksi yang ditutup mencapai puncak pada awal April lalu kemudian perlahan mereda seiring dilanjutkannya transit. Itu sebabnya pandangannya dalam jangka pendek masih tinggi tetapi tidak apokaliptik. Jika asumsi itu gagal, proyeksi itu juga akan gagal.
Kedua, gangguan itu kemungkinan perlu meluas di luar sektor pengiriman menjadi kerusakan yang lebih luas pada produksi dan infrastruktur ekspor Teluk. Pelaporan terbaru sudah mengarah ke situ, dengan harga minyak melonjak lagi setelah serangan yang melibatkan ladang gas South Pars dan pembalasan terhadap pusat bahan bakar utama di Qatar.
Semakin pasar percaya konflik bergeser dari intimidasi pengiriman menuju kerusakan infrastruktur yang berkepanjangan, semakin mudah bagi pasar untuk memproyeksikan kejutan pasokan yang jauh lebih besar.
Ketiga, penyangga kebijakan harus terbukti tidak memadai. Sejauh ini, IEA telah mengumumkan pelepasan stok darurat terkoordinasi terbesar sepanjang masa, membuat 400 juta barel tersedia di pasar. Menurut proyeksi EIA saat ini, OPEC+ akan mulai meningkatkan produksi sebesar 206,000 b/d pada April.
Langkah-langkah tersebut mungkin tidak menyelesaikan sepenuhnya kejutan Hormuz, tetapi langkah-langkah itu membuat jalur lurus menuju $200 menjadi kurang mungkin.
| Skenario | Rentang Brent | Apa yang kemungkinan akan terjadi |
|---|---|---|
| De-eskalasi | $80 sampai $100 | Pengiriman membaik, stok darurat membantu, dan premi risiko memudar |
| Gangguan berkepanjangan | $110 sampai $150 | Hormuz tetap sangat terganggu selama berminggu-minggu, persediaan menipis, dan kapasitas cadangan tidak dapat sepenuhnya mengimbangi kerugian |
| Kejutan ekstrem | $150 sampai $200+ | Penutupan jangka panjang, serangan lebih langsung pada infrastruktur Teluk, kompensasi dari cadangan lemah, dan kepanikan pasar yang parah |
Alasan terjelas adalah proyeksi resmi tetap jauh lebih rendah meskipun konflik telah dimulai. EIA mengatakan Brent naik dari rata-rata $71 pada 27 Februari menjadi $94 pada 9 Maret, dan kini mengharapkan Brent rata-rata $91 pada kuartal kedua, lalu turun menuju $70 pada kuartal keempat seiring aliran dipulihkan dan persediaan menumpuk.
Lembaga itu juga memperkirakan persediaan minyak global akan naik rata-rata sebesar 1.9 juta b/d pada 2026. Itu adalah prakiraan dengan volatilitas tinggi, tetapi bukan prakiraan $200.
Skenario tekanan dari sektor swasta juga lebih rendah daripada peringatan utama Iran. Misalnya, Goldman Sachs mengatakan Brent bisa mencapai $150 jika gangguan di Hormuz berlanjut hingga Maret di bawah asumsi gangguan pengiriman yang lebih parah.
Oxford Economics mengatakan minyak dengan rata-rata sekitar $140 selama dua bulan akan cukup untuk mendorong sebagian ekonomi global ke dalam resesi ringan. Itu sudah merupakan hasil yang sangat serius, dan keduanya masih berada jauh di bawah $200.
Ada juga sinyal pasar dalam penetapan harga fisik. Misalnya, minyak mentah Oman, yang melewati Hormuz, melonjak di atas $150 ketika pembeli berebut mencari pengganti dari Teluk. Itu menunjukkan betapa cepatnya barel fisik yang terisolasi bisa menjadi sangat mahal ketika pasokan regional terbatas.
Itu juga menunjukkan bahwa pergerakan pasar penuh ke $200 kemungkinan besar memerlukan ketatnya pasokan yang sekarang terlihat pada grade pengganti untuk menyebar jauh lebih luas di seluruh sistem global.
Jika lalu lintas tanker membaik dan asuransi kembali tersedia, premi panik dapat memudar dengan cepat. Jika volume ekspor tetap rendah, pasar akan terus menguji harga yang lebih tinggi.
Gangguan pengiriman sudah serius. Kerusakan berkepanjangan pada fasilitas hulu atau fasilitas ekspor akan menjadi langkah yang lebih besar menuju kekurangan global yang nyata.
Misalnya, Standard Chartered memperkirakan bahwa 7.4 juta sampai 8.2 juta barel per hari pasokan saat ini sedang offline di seluruh Irak, Arab Saudi, UEA, Qatar, dan Kuwait, dengan output Iran juga turun sekitar 1 juta barel per hari.
Pelepasan cadangan darurat IEA, fleksibilitas OPEC+, dan peningkatan produksi AS adalah peredam guncangan utama pasar. Jika penyangga tersebut tampak kredibel, mereka membatasi sisi kenaikan.
Jika mereka mulai terlihat terlalu kecil atau terlalu lambat, pasar akan menganggap pembicaraan tentang $150 hingga $200 jauh lebih serius.
Ya, tetapi itu tetap merupakan skenario risiko ekor, bukan kasus dasar. Prakiraan resmi masih jauh lebih rendah. EIA tetap memperkirakan Brent akan tetap di atas $95 dalam jangka pendek, lalu turun di bawah $80 nanti pada 2026.
Ya. Guncangan minyak yang berkepanjangan sebesar itu kemungkinan besar akan menyebabkan stagflasi, yang ditandai oleh inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah.
Harga bensin tidak bergerak satu banding satu seiring minyak mentah, tetapi tekanan sudah terlihat. Harga bensin rata-rata AS dilaporkan sekitar $3.84 per galon dalam periode cakupan saat ini, dan AAA sudah menunjukkan lonjakan tajam sebelumnya ketika minyak mentah pertama kali naik.
Kesimpulannya, harga minyak masih bisa naik tajam dari sini, dan pasar saat ini telah menunjukkan bahwa lonjakan dari kisaran $70-an ke atas $100 bisa terjadi sangat cepat ketika Hormuz terganggu.
Namun, $200 per barel tetap merupakan risiko ekor berprobabilitas rendah, bukan prakiraan sentral. Mencapai hasil tersebut memerlukan gangguan yang berkepanjangan dan hampir total di Hormuz, kerusakan signifikan pada infrastruktur energi Teluk, serta kegagalan yang jelas dari pelepasan cadangan dan pasokan alternatif untuk menstabilkan pasar energi.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang harus dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
