Diterbitkan pada: 2025-10-13
Howard Marks merupakan salah satu tokoh paling dihormati di dunia keuangan global. Sebagai salah satu pendiri dan ketua Oaktree Capital Management, ia telah membangun karier yang ditentukan oleh rasionalitas, disiplin, dan kerendahan hati intelektual.
Memo investasinya, yang beredar luas dan dibaca dengan penuh semangat oleh Warren Buffett dan banyak profesional, telah membentuk cara investor berpikir tentang risiko, siklus, dan perilaku pasar.
Artikel ini mengeksplorasi fondasi intelektual dan kerangka kerja praktis filosofi investasi Howard Marks—prinsip-prinsipnya tentang pengendalian risiko, psikologi pasar, dan konsistensi jangka panjang. Artikel ini juga menyoroti relevansi abadi karyanya dalam lingkungan keuangan yang bergejolak saat ini.
Howard Marks lahir pada tahun 1946 dan dibesarkan di Queens, New York. Keunggulan akademisnya membawanya ke Wharton School di University of Pennsylvania, tempat ia meraih gelar di bidang keuangan dan kemudian gelar MBA di bidang akuntansi dan pemasaran dari University of Chicago Booth School of Business.
Di awal kariernya, Marks bergabung dengan Citicorp, tempat ia berspesialisasi dalam obligasi berimbal hasil tinggi—aset yang saat itu dianggap "sampah". Pengalaman awal ini terhadap investasi yang tidak konvensional dan disalahpahami sangat memengaruhi pemikirannya. Hal ini menunjukkan bahwa pasar sering kali salah menilai risiko, dan bahwa peluang nyata terletak di tempat-tempat yang konsensusnya tidak pasti atau mengkhawatirkan.
Kepindahannya ke TCW Group kemudian memungkinkannya untuk menyempurnakan ide-ide ini lebih lanjut, mengelola portofolio utang berimbal hasil tinggi dan utang bermasalah. Pengalaman ini menjadi fondasi bagi apa yang kemudian menjadi fokus utama Oaktree Capital: investasi yang disiplin dan terkendali risiko di pasar yang kurang efisien.
Pada tahun 1995, Howard Marks mendirikan Oaktree Capital Management bersama Bruce Karsh dan beberapa rekan dari TCW. Mandat perusahaan ini berbeda dari perusahaan sejenis—perusahaan ini memprioritaskan manajemen risiko, transparansi, dan konsistensi daripada imbal hasil spekulatif.
Oaktree dengan cepat menjadi identik dengan utang bermasalah dan strategi kredit alternatif. Filosofi oportunisme hati-hati Marks—mengambil tindakan berani hanya ketika peluangnya menguntungkan—terbukti sangat berhasil selama krisis, termasuk Krisis Keuangan Asia, Krisis Keuangan Global, dan dislokasi pasar berikutnya.
Budaya perusahaan yang mengutamakan klien, ditambah komitmen Marks terhadap integritas intelektual, mendorong Oaktree menjadi salah satu manajer investasi alternatif terbesar di dunia, yang mengawasi aset senilai puluhan miliar.
Inti dari pemikiran Howard Marks terletak pada satu gagasan utama: mengendalikan risiko lebih penting daripada memaksimalkan keuntungan. Dalam kata-katanya, "Jika Anda menghindari yang kalah, para pemenang akan mengurus diri mereka sendiri."
Beberapa prinsip membentuk tulang punggung filsafatnya:
Pengendalian risiko adalah prioritas utama. Investor sebaiknya fokus menghindari kerugian besar daripada mengejar keuntungan luar biasa.
Asimetri itu penting. Investasi yang baik menawarkan kerugian yang terbatas, tetapi potensi keuntungannya signifikan.
Berpikir tingkat kedua. Investor sukses berpikir secara berbeda dan lebih mendalam—mempertanyakan asumsi, menganalisis dinamika perilaku, dan mengidentifikasi apa yang diabaikan orang lain.
Kerendahan hati dan kesabaran. Pasar tidak pasti; investor terbaik menerima apa yang tidak mereka ketahui dan bertindak hati-hati ketika keyakinannya rendah.
Bagi Marks, kesuksesan dalam berinvestasi bukan tentang prediksi yang berani tetapi tentang pengambilan keputusan yang konsisten yang menghasilkan keuntungan seiring berjalannya waktu.
Howard Marks membedakan secara tajam antara risiko dan volatilitas. Volatilitas mengukur pergerakan harga jangka pendek, sementara risiko sebenarnya adalah potensi kerugian modal permanen.
Ia berpendapat bahwa investor sering kali mencampuradukkan keduanya, salah mengira fluktuasi harga sebagai bahaya. Kenyataannya, volatilitas dapat menghadirkan peluang jika investor memahami nilai intrinsik. Marks percaya bahwa peluang terbaik muncul ketika pasar sedang cemas, dan aset diperdagangkan di bawah nilai sebenarnya.
Menurutnya, imbal hasil yang superior tidak dihasilkan melalui agresivitas, melainkan melalui pengelolaan eksposur risiko yang cermat. Filosofinya menekankan persiapan menghadapi ketidakpastian—karena pasar, seperti cuaca, tidak pernah dapat diprediksi secara akurat.
Marks sangat dipengaruhi oleh keuangan perilaku. Ia memandang siklus pasar sebagai cerminan emosi manusia—berfluktuasi antara keserakahan dan ketakutan.
Konsepnya tentang pendulum pasar menggambarkan bagaimana optimisme dan pesimisme berayun secara berlebihan ke kedua arah. Investor sering membeli ketika keyakinan memuncak dan menjual ketika keputusasaan melanda. Mengenali perilaku ekstrem ini memungkinkan Marks untuk bertindak sebaliknya, membeli ketika aset sedang murah dan kurang diminati.
Ia sering mengingatkan para investor bahwa kesuksesan membutuhkan wawasan dan keberanian: wawasan untuk melihat ketika orang banyak salah, dan keberanian untuk bertindak ketika rasa takut mendominasi. Disiplin emosional, menurutnya, sama pentingnya dengan keterampilan analitis.
Dalam bukunya, Mastering the Market Cycle, Marks menyajikan salah satu kerangka kerjanya yang paling komprehensif. Ia menjelaskan bahwa pasar bergerak dalam pola berulang yang didorong oleh fundamental ekonomi, psikologi investor, dan kondisi kredit.
Ia mengkategorikan siklus ke dalam beberapa fase—mulai dari optimisme berlebihan dan kredit mudah hingga kepanikan dan PHK. Tugas investor bukanlah memprediksi titik balik yang tepat, melainkan memahami posisi kita dalam siklus tersebut dan menyesuaikan eksposur risikonya.
Sikap defensif: ketika valuasi meningkat dan antusiasme meninggi.
Postur agresif: ketika pesimisme merajalela dan aset dihargai terlalu rendah.
Kesadaran adaptif dan siklus ini merupakan landasan strategi Marks dan alasan utama ketahanan Oaktree melalui krisis.
Howard Marks menganjurkan pendekatan intelektual terstruktur dalam berinvestasi. Alat yang paling sering ia kutip antara lain:
Pemikiran Tingkat Kedua: Melampaui penalaran permukaan—bertanya bukan "Bagaimana prospek perusahaan?" tetapi "Apa yang sudah diperhitungkan, dan bagaimana orang lain mungkin salah?"
Margin Keamanan: Membeli hanya saat aset diperdagangkan di bawah nilai intrinsik, memastikan adanya penyangga terhadap kesalahan.
Berpikir Probabilistik: Mengakui ketidakpastian dengan berpikir dalam rentang dan probabilitas daripada kepastian.
Penilaian Independen: Menghargai wawasan yang bertentangan dengan pendapat umum dibandingkan pendapat umum.
Alat-alat ini menggabungkan analisis rasional dengan kesadaran psikologis, yang membentuk fondasi keberhasilan investasinya yang abadi.
Memo-memo Howard Marks termasuk di antara publikasi yang paling dinantikan di dunia keuangan. Memo-memo tersebut memadukan prosa yang mudah dipahami dengan wawasan yang mendalam, membahas tema-tema seperti risiko, siklus, inflasi, dan psikologi investasi.
Dua bukunya—The Most Important Thing dan Mastering the Market Cycle—menyaring pengalaman puluhan tahun menjadi pelajaran praktis. Dalam The Most Important Thing, Marks mengidentifikasi nilai-nilai utama dalam berinvestasi seperti kesabaran, skeptisisme, dan kesadaran akan siklus.
Warren Buffett pernah berkata, "Ketika saya melihat memo dari Howard Marks di kotak masuk saya, itulah hal pertama yang saya baca." Dukungan ini menggarisbawahi rasa hormat yang Marks miliki lintas generasi investor.
Rekam jejak Oaktree menunjukkan efektivitas filosofi Marks: imbal hasil jangka panjang yang konsisten, penarikan minimal, dan ketahanan krisis yang kuat. Kinerja perusahaan selama penurunan pasar—ketika yang lain mengalami kerugian besar—membuktikan pentingnya pengendalian risiko dan kesabaran.
Namun, para kritikus berpendapat bahwa sikap konservatif dapat menyebabkan kinerja yang buruk selama pasar bullish yang sedang tinggi-tingginya. Marks mengakui adanya kompromi ini, dengan menegaskan bahwa "Anda tidak dapat memprediksi, Anda dapat mempersiapkan diri." Ia memandang kinerja yang buruk dalam jangka pendek sebagai konsekuensi yang tak terelakkan dari stabilitas jangka panjang.
Di dunia yang penuh volatilitas tinggi, ketidakpastian geopolitik, dan perubahan suku bunga saat ini, pendekatannya tetap relevan. Ia mengutamakan disiplin daripada spekulasi dan pemahaman daripada prediksi.
Lebih dari sekadar prestasi, warisan sejati Howard Marks terletak pada pendidikan. Memo dan buku-bukunya telah menjadi panduan abadi bagi para profesional maupun pelajar.
Ia tidak hanya memengaruhi komunitas investasi nilai, tetapi juga pendekatan modern terhadap penilaian risiko, keuangan perilaku, dan kesadaran siklus. Banyak investor terkemuka kini menggabungkan prinsip-prinsipnya ke dalam kerangka kerja mereka sendiri.
Melalui Oaktree dan tulisan-tulisannya di depan publik, Marks telah membentuk pemahaman seluruh generasi tentang apa artinya berinvestasi secara cerdas, etis, dan sabar.
Howard Marks mengajarkan bahwa investasi yang sukses merupakan perpaduan antara analisis, psikologi, dan temperamen. Pelajaran yang ia petik dapat diringkas sebagai berikut:
Berfokuslah pada pengendalian risiko sebelum mengejar keuntungan.
Berpikirlah secara mandiri dan hindari mentalitas kawanan.
Kenali siklus pasar dan sesuaikan seperlunya.
Bersikaplah rendah hati—terima ketidakpastian dan bertindak hati-hati.
Pertahankan disiplin emosional dan kesabaran.
Inti sari dari filosofi Howard Marks tak lekang oleh waktu: investor tidak perlu menjadi jenius—mereka hanya perlu menghindari kesalahan besar yang berulang kali dilakukan orang lain. Di dunia yang didorong oleh spekulasi dan kebisingan, pesannya tentang rasionalitas yang tenang merupakan aset yang langka dan abadi.
A: Howard Marks adalah salah satu pendiri dan salah satu ketua Oaktree Capital Management, yang terkenal karena memo investasinya, keahlian dalam investasi nilai, dan wawasan siklus pasar.
A: Filosofinya menekankan pengendalian risiko, pemikiran tingkat kedua, peluang yang berlawanan, dan pemahaman siklus pasar, daripada mengejar keuntungan jangka pendek.
A: Hal yang Paling Penting, Menguasai Siklus Pasar, dan memo-memo yang banyak dibacanya memberikan pelajaran praktis tentang investasi, risiko, dan perilaku pasar.
A: Mereka menyaring pengalaman puluhan tahun menjadi wawasan yang dapat ditindaklanjuti tentang risiko, siklus, dan psikologi investor, yang sering kali memengaruhi investor profesional di seluruh dunia.
A: Fokus pada manajemen risiko, pertahankan kesabaran, hindari perilaku berkelompok, dan sesuaikan strategi berdasarkan siklus pasar daripada spekulasi.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
