Diterbitkan pada: 2025-11-04
Steven Drobny adalah penasihat dan penulis dana lindung nilai yang telah menjadi penerjemah terkemuka praktik dana lindung nilai bagi investor institusional. Dari meja perdagangan hingga mendirikan Clocktower Group, ia telah menghabiskan kariernya untuk meneliti bagaimana para manajer makro terkemuka menghasilkan imbal hasil dan mengelola risiko.
Artikel ini menjelaskan latar belakangnya, pengalaman perdagangan dan penelitian, filosofi investasi inti, dan pencapaian pentingnya.
Steven Edward Drobny adalah penasihat dana lindung nilai Amerika, pendiri dan CEO Clocktower Group, serta penulis dua buku yang banyak dibaca tentang perdagangan makro global. Karyanya telah membantu para alokasi institusional lebih memahami strategi makro dan komoditas diskresioner, dan wawancaranya dengan para manajer terkemuka diperlakukan sebagai bukti sumber utama tentang bagaimana para pedagang terkemuka berpikir dan bertindak.
Drobny memulai karier profesionalnya dalam peran yang berhadapan dengan pasar, termasuk posisi dalam grup dana lindung nilai Deutsche Bank dan di AIG Trading, tempat ia memperoleh paparan langsung terhadap pasar logam dan energi.
Setelah membangun pengalaman operasional dan pasar, ia mendirikan Drobny Global Advisors dan kemudian Clocktower Group, memposisikan dirinya sebagai penghubung antara manajer dana makro diskresioner dan investor institusional seperti pensiun, dana abadi, dan kantor keluarga.
Pengalaman ini menginformasikan model bisnis penasihatnya dan wawancara yang menjadi bukunya.
Kontribusi khas Drobny terhadap literatur investasi makro bersifat metodologis. Ia menggabungkan pengalaman pasar langsung dengan wawancara terstruktur dengan para manajer sukses.
Pendekatan tersebut memunculkan praktik-praktik yang berulang, alih-alih teori abstrak. Wawancaranya menghasilkan dua buku besar yang menghimpun anekdot manajer, buku pedoman, dan kerangka kerja risiko, yang memungkinkan pembaca membandingkan berbagai pendekatan dalam dunia makro global. Metodologi komparatif berbasis wawancara ini mengubah praktik dana lindung nilai yang sebelumnya tidak transparan menjadi wawasan yang dapat diajarkan.
Tesis utama Steven Drobny adalah bahwa manajemen risiko harus didahulukan daripada menghasilkan keuntungan. Ia berulang kali menekankan tiga tema yang saling terkait:
Risiko Pertama: Ganti target pengembalian mentah dengan tujuan yang disesuaikan dengan risiko dan rancang posisi untuk membatasi eksposur penurunan.
Likuiditas sebagai Asuransi: Perlakukan uang tunai dan likuiditas sebagai perlindungan struktural yang menjaga opsi selama tekanan pasar.
Diversifikasi berdasarkan Korelasi: Bangun portofolio di sekitar faktor risiko yang tidak berkorelasi, bukan berdasarkan kelompok kelas aset konvensional.
Tema-tema ini berulang dalam wawancara dan analisisnya, mencerminkan orientasi praktis untuk bertahan dari dislokasi pasar sekaligus menangkap peluang makro. Karyanya sangat berpengaruh setelah krisis 2008, ketika banyak alokasi institusional memikirkan kembali asumsi diversifikasi dan likuiditas konvensional.
Tabel di bawah ini merangkum karya-karya utama Drobny yang diterbitkan dan tonggak bisnisnya.
| Tahun / Tonggak Sejarah | Keterangan |
|---|---|
| tahun 2006 | Publikasi Inside the House of Money: Top Hedge Fund Traders on Profiting in the Global Markets , kumpulan wawancara dengan manajer makro global terkemuka. |
| tahun 2010 | Publikasi The Invisible Hands: Top Hedge Funds on Bubbles, Crashes and Real Money , menganalisis bagaimana manajer beradaptasi terhadap peristiwa ekstrem dan kendala kelembagaan. |
| 2007–sekarang | Pendirian dan kepemimpinan Clocktower Group, sebuah firma penasihat dan manajemen aset yang berfokus pada menghubungkan manajer makro dengan modal institusional. |
Di luar penerbitan, Drobny telah menjabat sebagai moderator dan pewawancara yang menonjol di berbagai acara industri, dan ia telah memberikan layanan konsultasi kepada dana pensiun, dana abadi, dan kantor keluarga yang mencari paparan makro yang disiplin.
Buku-buku dan pekerjaan konsultasinya bersama-sama meningkatkan kesadaran kelembagaan mengenai pemilihan manajer, pengendalian risiko ekor, dan manajemen likuiditas.
Dalam The Invisible Hands, Drobny memprofilkan para manajer yang berhasil melewati gejolak tahun 2008 dan membandingkannya dengan mereka yang tidak. Pelajaran berharga yang ia petik dari periode tersebut bersifat praktis:
Fleksibilitas dan Keyakinan:
Manajer yang sukses menggabungkan kemauan untuk mengambil pandangan makro yang terkonsentrasi dengan aturan yang ketat dan telah ditetapkan sebelumnya untuk penentuan ukuran posisi dan logika penghentian.
Manajemen Risiko Ekor:
Manajer yang bertahan secara efektif melakukan lindung nilai atau menganggarkan dana untuk kejadian-kejadian buruk daripada berasumsi bahwa pembalikan rata-rata akan terjadi dengan cepat.
Disiplin Likuiditas:
Akses dan pelestarian likuiditas memungkinkan beberapa manajer bertahan melalui episode deleveraging paksa dan mengeksploitasi harga yang tertekan.
Ketidakselarasan Kelembagaan:
Drobny menyoroti bagaimana sejumlah investor uang riil gagal memahami kendala operasional dana lindung nilai, sehingga menimbulkan ketidaksesuaian dalam ekspektasi dan alokasi.
Pelajaran empiris ini membentuk pola bagi pengalokasi institusional: menyelaraskan kebutuhan likuiditas dengan pemilihan strategi, menguji portofolio untuk lonjakan korelasi, dan memprioritaskan manajer yang mengartikulasikan protokol risiko yang jelas.
Studi kasus dalam bukunya tidak hanya menunjukkan apa yang berhasil tetapi juga mengapa hal itu berhasil, dan memberikan resep yang dapat ditindaklanjuti untuk desain portofolio.
| Mengutip | Apa yang Diungkapkannya |
|---|---|
| “Uang tunai adalah satu-satunya hal yang dapat menyelamatkan Anda dalam krisis likuiditas.” | Pandangan struktural likuiditas: uang tunai menjaga opsi dan mencegah penjualan paksa pada saat yang tidak tepat. |
| “Investor harus melakukan diversifikasi berdasarkan korelasi, bukan berdasarkan kelas aset.” | Menganjurkan diversifikasi di sekitar faktor risiko yang tidak berkorelasi, bukan alokasi berbasis label yang sederhana. |
| “Kita diprogram sebelumnya untuk mencari konfirmasi, bukan diskonfirmasi.” | Pengamatan perilaku yang mengingatkan investor untuk melawan bias konfirmasi dalam penelitian dan penentuan ukuran posisi. |
Setiap kutipan mencerminkan orientasi praktis: Drobny mengutamakan kejelasan operasional dan kejujuran kognitif. Ia menggunakan kata-kata praktisi untuk menggarisbawahi bahwa teori portofolio harus dipadukan dengan disiplin eksekusi dan kesadaran perilaku.
Warisan utama Drobny bersifat pedagogis. Dengan mendokumentasikan bagaimana para manajer makro elit berpikir dan mengoperasionalkan risiko, ia menerjemahkan praktik dana lindung nilai yang tidak transparan menjadi pelajaran konkret bagi para alokasi institusional.
Penekanannya pada likuiditas, korelasi, dan jebakan perilaku memengaruhi perdebatan konstruksi portofolio pasca-2008 dan mendorong pendekatan yang mengutamakan risiko di berbagai jenis investor. Pekerjaan konsultasi Clocktower Group semakin memperluas pengaruh tersebut dengan menerapkan pelajaran-pelajaran ini ke dalam proses alokasi institusional.
Steven Drobny menyediakan kerangka kerja pragmatis bagi para investor yang menggabungkan wawasan makro, manajemen risiko, dan realisme operasional. Buku-bukunya menjadi kompendium bagi para praktisi, dan karya konsultasinya telah membantu klien-klien investasi riil berpikir secara berbeda tentang pemilihan manajer investasi, likuiditas, dan pengendalian kerugian.
Bagi setiap investor atau pengalokasi yang ingin mengintegrasikan ide-ide makro global ke dalam portofolio yang kuat, karya Drobny tetap menjadi referensi penting.
A1: Dia adalah penulis buku Inside the House of Money: Top Hedge Fund Traders on Profiting in the Global Markets dan The Invisible Hands: Top Hedge Funds on Bubbles, Crashes and Real Money.
A2: Drobny bekerja dalam peran yang berhubungan dengan perdagangan dan dana lindung nilai di awal kariernya, termasuk posisi di Deutsche Bank dan AIG Trading, tetapi peran publik utamanya adalah sebagai penasihat dan pendiri Clocktower Group daripada sebagai operator dana lindung nilai dengan satu manajer yang beroperasi lama.
A3: Clocktower Group adalah firma penasihat dan manajemen aset yang didirikan oleh Drobny yang membantu investor institusional mengakses dan mengevaluasi manajer makro dan komoditas global diskresioner.
A4: Alokasi institusional, kantor keluarga, dan investor ritel berpengalaman yang berfokus pada strategi makro, multi-aset, atau manajemen likuiditas akan menganggap wawancara dan sintesisnya sangat berguna.
A5: Ya. Penekanannya pada likuiditas, korelasi, dan bias perilaku pada umumnya bersifat abadi dan berlaku di berbagai rezim pasar yang terus berubah, meskipun hal-hal spesifik mengenai struktur dan regulasi pasar perlu diperiksa ulang dengan sumber-sumber terkini.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
