2025-09-22
Likuiditas yang lebih tinggi biasanya menurunkan dampak harga karena buku pesanan yang lebih dalam dan spread yang lebih ketat dapat menyerap perdagangan mendekati harga yang dikutip; likuiditas yang rendah sering kali meningkatkan dampak dengan memaksa pesanan berjalan sesuai buku.
Dalam praktiknya, likuiditas yang lebih baik membantu masuk, keluar, dan pengendalian risiko dengan mempersempit kesenjangan antara harga yang diharapkan dan harga yang direalisasikan.
Likuiditas adalah kemudahan dan kecepatan bertransaksi pada atau mendekati harga yang dikutip. Dalam pasar yang likuid, spread ketat dan kedalamannya memadai, sehingga sebagian besar order terisi mendekati harga yang dikutip.
Menjawab judulnya secara langsung: likuiditas yang lebih tinggi menurunkan dampak harga tipikal untuk ukuran pesanan tertentu, sementara likuiditas yang lebih rendah menaikkannya dengan membuat pesanan menghabiskan lebih banyak buku yang terlihat.
Dampak harga adalah biaya tersembunyi yang dapat melebihi biaya operasional. Jika suatu perdagangan menggerakkan pasar saat masuk atau keluar, harga yang direalisasikan akan memburuk dan keunggulan strategi akan berkurang.
Likuiditas juga mendukung pengendalian risiko. Stop loss, lindung nilai, dan rebalancing bekerja lebih andal ketika pasar dapat menyerap volume dengan cepat pada harga yang transparan.
Kedalaman menyerap ukuran: antrean yang lebih tebal pada harga terdekat mengurangi seberapa jauh pesanan yang dapat dipasarkan harus menempuh perjalanan.
Spread bid-ask menetapkan langkah pertama: spread yang lebih lebar meningkatkan biaya penyeberangan minimum sebelum pergerakan lebih lanjut.
Waktu dan tempat penting: sesi yang cair dan tempat yang kuat mempersempit penyebaran dan meningkatkan kualitas pengisian.
Stres memperlebar biaya: sekitar berita atau dalam periode tipis, kedalaman menghilang dan penurunan meningkat.
Fragmentasi dan minat tersembunyi: pengisian di luar lokasi dapat membantu, tetapi sebagian besar penetapan harga masih merujuk pada buku aslinya, sehingga kedalaman bagian atas buku yang tipis masih meningkatkan dampak.
Periksa stabilitas penyebaran selama beberapa menit terakhir dan perhatikan pelebaran yang tiba-tiba.
Periksa ukuran pada dua tingkat harga terbaik di setiap sisi dan bandingkan dengan potongan yang direncanakan.
Periksa volume per menit terkini dan batasi partisipasi hingga sebagian kecilnya.
Seorang pedagang menginginkan 5.000 lembar saham dengan harga $10,00. Dalam saham likuid dengan spread satu sen dan ribuan lembar saham di setiap level, pesanan seringkali mencapai harga sekitar $10,00 hingga $10,03.
Dalam nama tipis dengan selisih sepuluh sen dan hanya beberapa ratus saham per level, rata-ratanya mungkin $10,20 atau lebih buruk.
Dampak 20 sen pada 5.000 saham menambahkan sekitar $1.000 ke biaya sebelum biaya apa pun.
Jika kedalaman yang terlihat adalah 4.000 saham dalam dua tanda centang dan volume per menit terkini adalah 10.000 saham, pertimbangkan untuk mengiris 1.000 hingga 2.000 saham per pesanan anak untuk membatasi partisipasi dan berjalan.
Gunakan panduan ringkas ini untuk memeriksa kewarasan ukuran perdagangan.
Dampak yang diperkirakan per irisan ≈ sebaran yang dilintasi ditambah biaya berjalan.
Biaya berjalan ≈ irisan sebagai pecahan dari kedalaman yang ditampilkan di dekatnya dikalikan dengan jarak centang rata-rata yang diperlukan untuk mengisi.
Pagar pembatas: pertahankan setiap irisan di bawah persentase kecil volume per menit terkini dan di bawah ukuran gabungan pada dua tingkat teratas.
Contoh: berencana membeli 2.000 saham ketika dua level permintaan teratas menunjukkan 5.000 saham dan spreadnya $0,02.
Jika irisannya 40% dari kedalaman yang terlihat dan setiap tanda centang adalah $0,01, perkirakan sekitar $0,02 untuk menyeberang, ditambah sekitar $0,004 hingga $0,01 untuk berjalan, tergantung pada pengisian ulang dan aliran.
Sesuaikan ukuran pesanan dengan kedalaman yang terlihat dan ukuran perdagangan umum; bagi pesanan besar menjadi beberapa bagian yang mengikuti volume.
Gunakan limit atau limit order yang dapat dipasarkan untuk mengendalikan harga terburuk; pilih order pasif ketika urgensinya rendah.
Rute ke tempat yang memberikan pengisian stabil dan peningkatan harga; jeda atau ubah ukuran jika sebaran melebar, kedalaman menipis, atau berita mendekat.
| Kesalahan | Dampak | Memperbaiki |
|---|---|---|
| Menyamakan likuiditas dengan volume saja | Risiko penyebaran dan kedalaman yang terlewat | Periksa stabilitas penyebaran dan kedalaman di dekatnya, bukan hanya cetakan |
| Dengan asumsi spread yang ketat berarti ukuran yang tidak terbatas | Buku tipis tersembunyi masih menggerakkan harga | Periksa level di luar bagian atas buku sebelum mengirim ukuran |
| Mengabaikan pintu keluar saat mengukur entri | Dampak keluar melebihi rencana | Uji dampak masuk dan keluar dalam kondisi yang sama |
| Berdagang melalui patch tipis atau berita | Selip dan celah semakin parah | Kurangi ukuran atau tunggu kedalamannya dibangun kembali |
| Hanya menggunakan perintah pasar | Kontrol harga yang buruk | Lebih suka pesanan dengan harga yang terkendali ketika urgensinya rendah |
Spread Bid-Ask: selisih antara bid dan ask terbaik yang membentuk biaya pertama untuk berdagang.
Kedalaman Pasar: ukuran istirahat pada setiap tingkat harga yang menentukan berapa banyak yang dapat diserap pasar.
Slippage: perbedaan antara pengisian yang diharapkan dan pengisian aktual akibat pergerakan dan antrean.
Dampak Harga: pergerakan yang disebabkan oleh suatu pesanan saat menghabiskan likuiditas yang tersedia.
Anggap likuiditas sebagai anggaran. Tetapkan target tingkat partisipasi dan jadwalkan pesanan turunan dengan pelacakan volume sederhana, lalu arahkan ke tempat yang andal dalam meningkatkan harga dan kualitas pengisian. Gunakan patokan dan limit diskresioner untuk perbaikan harga, dan hentikan atau ubah ukuran ketika spread melebar atau kedalaman menipis.
Benchmark mengisi harga referensi dan bergantung pada taktik yang tidak dapat menutupi semua biayanya.
Likuiditas dan dampak harga bergerak bersamaan dalam praktiknya. Pasar yang dalam dan aktif memungkinkan trader untuk mengeksekusi di dekat harga, sementara pasar yang tipis memperbesar pergerakan dengan ukuran yang sama.
Rencanakan ukuran, waktu, perutean, dan jenis pesanan berdasarkan likuiditas yang ditawarkan, lalu verifikasi dengan data pengisian sebenarnya untuk menjaga biaya tersembunyi tetap terkendali.
