Publicado el: 2025-11-27
Actualizado el: 2025-11-28
Los inversores estadounidenses invirtieron casi 92.000 millones de dólares en fondos a largo plazo en octubre, la mayor entrada de 2025. Mientras tanto, las entradas netas de fondos de bonos estadounidenses se enfriaron a un mínimo de siete semanas de 4.110 millones de dólares en la semana, mostraron los datos de LSEG Lipper.
Pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído al 4% por primera vez en un mes, después de que el director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Kevin Hassett, tome el liderazgo como sucesor del presidente de la Fed, Powell.
Los traders aumentaron las apuestas sobre tasas de interés más bajas durante el próximo año, lo que refleja la opinión consensuada de que Hassett llevaría a cabo una flexibilización monetaria agresiva para satisfacer la demanda de Trump.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que el mercado laboral estaba lo suficientemente débil como para justificar otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre, aunque las acciones más allá de eso dependían de una avalancha de datos que se retrasó por el cierre del gobierno.
Los últimos datos económicos refuerzan la hipótesis de una mayor desaceleración de la inflación. Las ventas minoristas de septiembre no alcanzaron las previsiones; el IPP se situó en línea con las expectativas, pero se situó por debajo del nivel básico.
Julius Baer dijo que los aranceles tendrían un impacto transitorio en los precios de importación debido a los mayores costos, pero que en última instancia conducirían a un menor gasto del consumidor y harían bajar las tasas en 2026.
En un entorno de bajas tasas de interés, las acciones y los bonos estadounidenses tienden a subir al unísono, mientras que las materias primas sin rendimiento, que suelen usarse para protegerse contra los aumentos de precios, tienden a perder su atractivo.
Nuevos datos del Departamento del Tesoro mostraron un continuo interés de los inversores extranjeros por los valores estadounidenses. Las entradas netas de capital superaron los 300.000 millones de dólares en agosto y septiembre.
"Esa estrategia de 'Vender América' fue una operación de una semana en abril. Desde entonces, ha sido sin duda 'Volver a comprar América'", escribió Benjamin Schroeder, estratega senior de tasas del banco holandés ING.
De hecho, las entradas de fondos de bonos a EE. UU. han superado a las de Europa en los últimos meses, según señaló TD Securities. El rendimiento de los bonos del Tesoro de referencia sigue siendo superior al de su homólogo alemán en más de 100 puntos básicos.
Trump está en camino de aumentar los niveles de deuda de Estados Unidos por encima de los de Italia y Grecia para fines de la década, luego de amplios recortes de impuestos y un mayor gasto en defensa, según el FMI.
En medio de las rebajas de impuestos para las personas con altos ingresos, se prevé que Estados Unidos registre déficits presupuestarios anuales superiores al 7 % durante los próximos cinco años. Elon Musk se opuso firmemente a la propuesta alegando su insostenibilidad fiscal.
Se espera que los nuevos aranceles recauden 4 billones de dólares entre 2025 y 2035, según el análisis de la CBO de agosto. Sin embargo, se espera que el proyecto de ley cueste alrededor de 4,1 billones de dólares durante un período similar, según el Centro de Política Bipartidista.
Además, solo el Congreso tiene la facultad de autorizar y asignar fondos del fondo general. "Pero el Congreso no lo hace en la práctica", afirmó Reilly White, profesor de finanzas de la Universidad de Nuevo México.
El aumento de los costos del servicio de la deuda ha impulsado a Trump a impulsar un ciclo prolongado de flexibilización monetaria. Los traders apuestan fuerte a que la Fed volverá a recortar los tipos de interés el próximo mes, lo que allana el camino para las ganancias de los bonos estadounidenses.
Hay indicios de división y disenso entre los responsables de las políticas monetarias. Stephen Miran, Michelle Bowman y Christopher Waller han expresado su apoyo a un nuevo recorte de tipos, mientras que los otros cuatro miembros del FOMC se mantienen cautelosos.
El extremo corto de la curva de rendimiento estadounidense está sesgado a la baja, mientras que el extremo largo podría alcanzar un nuevo máximo al final del mandato de Trump. Por lo tanto, es probable que la curva se empine en 2026.
Es sencillo construir una cartera a través de ofertas de EBC basándose en el supuesto, que implica vender iShares 20+ Year Treasury Bond ETF y comprar iShares Barclays Short Treasury Bond Fund.
Este tipo de estructura es un buen augurio para el sector financiero e inmobiliario, ya que los diferenciales pueden aumentar la rentabilidad de sus modelos de negocios principales, que se basan en préstamos a corto plazo y préstamos a largo plazo.
El Fondo SPDR del Sector Financiero Select ha alcanzado recientemente un nuevo máximo histórico, impulsado principalmente por los beneficios de los grandes bancos. Sin embargo, el Fondo Vanguard Real Estate Index ha cotizado lateralmente durante años debido a la caída de los REIT de centros de datos.
Las debilidades del ETF inmobiliario hacen atractiva la relación riesgo-recompensa. La generación de préstamos inmobiliarios comerciales está aumentando tras años de estancamiento de cara a 2026, lo que refuerza el optimismo sobre un posible repunte.
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