​El euro se tambalea entre los halcones del BCE y la paralizada Alemania

La tendencia alcista del euro se estancó en 2024, quedando cerca de un mínimo de un mes frente al dólar estadounidense, ya que las perspectivas para la eurozona siguen siendo sombrías en relación con las de Estados Unidos y el sentimiento de riesgo se ha vuelto amargo.

Parece que la economía sufrirá otra desaceleración en el último trimestre, mientras que se espera que un reciente repunte de la inflación persista en los próximos meses, según el vicepresidente del banco central.

"Se producirán efectos energéticos positivos y las medidas compensatorias relacionadas con la energía expirarán, lo que provocará un repunte transitorio de la inflación", dijo Luis de Guindos.

La inflación anual en diciembre aumentó un 2,9% año tras año, menos del 3% esperado, poniendo fin a una racha de caídas de siete meses. Mientras tanto, la contracción de la actividad empresarial de la zona del euro continuó a finales de 2023.

El PMI compuesto de HCOB se mantuvo por debajo de la marca de 50 por séptimo mes. Los precios de producción aumentaron a su ritmo más rápido desde junio, lo que indica que puede ser prematuro poner fin a la lucha contra la inflación.

China, el mayor socio comercial de la UE, informó cifras del PIB del cuarto trimestre ligeramente inferiores a las expectativas, lo que elevó el crecimiento en 2023 al 5,2%. El riesgo inmobiliario persiste y el año pasado se registraron las peores caídas en los precios de las viviendas nuevas en casi nueve años.

¿Fantasía de reducción de tipos?

El BCE reducirá las tasas de interés cuatro veces este año a medida que la inflación retroceda más rápidamente de lo previsto anteriormente, según una encuesta de economistas de Bloomberg. Lo más probable es que el primero comience en junio.

Los economistas ahora esperan que el crecimiento de los precios se enfríe al 2,3% este año y a un promedio del 2,1% en 2025. El banco central dijo que la dramática desaceleración del año pasado difícilmente podría continuar en 2024.

La encuesta mostró que a una recesión en la segunda mitad de 2023 le seguirá una recuperación gradual que podría acelerarse a lo largo de este año. Las probabilidades todavía están en contra de que se reduzca la brecha entre Estados Unidos y la eurozona.

Los inversores han valorado recortes de 150 pb para fin de año, con un primer movimiento en abril totalmente descontado, pero últimamente varias autoridades han mostrado tendencias duras al responder a esa opinión.

Los recientes datos de inflación confirmaron en términos generales la evaluación de la reunión de diciembre, lo que significa que los recortes de las tasas de interés no son un tema de debate a corto plazo, dijo el viernes el economista jefe del BCE, Philip Lane.

Robert Holzmann, miembro del Consejo de Gobierno, dijo el lunes que "todo lo que hemos visto en las últimas semanas apunta en la dirección opuesta, por lo que es posible que ni siquiera prevea ningún recorte este año".

También señaló el “problema subyacente” de los cambios geopolíticos en el Medio Oriente, a medida que la guerra entre Israel y Hamas se ha convertido en una guerra regional que involucra a Hezbolá y los hutíes.

Alemania fuera de pista

Alemania, que alguna vez fue una locomotora, ahora se ha quedado rezagada respecto de Europa. Fue la principal economía con peor desempeño el año pasado, agobiada por el aumento de las tasas de interés y los costos de la energía.

Las economías avanzadas crecieron un 1,5% en promedio en 2023, mientras que la producción alemana se contrajo un 0,3%, lo que pone de relieve la vulnerabilidad de su sector manufacturero ante la pérdida del gas de Rusia y la demanda de China.

El PIB fue en 2023 un 0,7% mayor que en 2019. "Es preocupante que la economía alemana apenas haya crecido desde la aparición del coronavirus", afirmó el economista jefe del Commerzbank, Joerg Kraemer.

Se espera que el crecimiento del país aumente hasta el 0,6% este año; sigue siendo una de las grandes economías más débiles del mundo, según la OCDE. Algunos analistas dicen que lo peor aún está por llegar.

Carsten Brzeski, jefe global de investigación macro del banco holandés ING, dijo: “No se vislumbra un repunte inminente y la economía parece encaminada a atravesar la primera recesión de dos años desde principios de la década de 2000.

Se espera que las insolvencias alemanas aumenten entre un 10% y un 30% este año y superen los niveles previos a la pandemia. Según datos de Falkensteg, a finales del año pasado sólo el 52% de las empresas pudieron salvarse mediante la insolvencia.

El gobierno llegó a un acuerdo el mes pasado para recortar 17.000 millones de euros del presupuesto general y dejar intacto el freno de la deuda, lo que no podría haber llegado en peor momento.

Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines de información general únicamente y no pretende (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión dada en el material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para una persona específica.