اريخ النشر: 2026-03-24
لا تزال هناك حجة مقنعة لصعود الفضة مرة أخرى بعد التراجع الأخير، لكن الارتداد من المرجح أن يكون غير متجانس أكثر من كونه فوريًا.
بينما لا تزال مستويات الدعم على المدى الطويل قائمة، يتأثر السوق على المدى القصير بارتفاع العوائد الحقيقية، وقوة الدولار، ومخاوف من أن ارتفاع أسعار النفط قد يضعف الطلب الصناعي العالمي.
في آخر فحص مباشر على Kitco، كان سعر الفضة الفوري حوالي $67.44 للأونصة، متراجعًا بنسبة 2.29% خلال اليوم. ووفقًا لـ Trading Economics، ارتفعت الفضة بنسبة 109.89% خلال العام الماضي لكنها انخفضت بنسبة 20.65% خلال الشهر الماضي، ما يدل على تقلبات تصحيح السوق الأخيرة.
| المقياس | أحدث قراءة | لماذا يهم |
|---|---|---|
| السعر الفوري للفضة، آخر فحص مباشر | $67.44/oz | يُظهِر أن الفضة ما تزال تحت ضغط قصير الأجل |
| الحركة اليومية | -2.29% | يؤكد أن التراجع لا يزال جارياً |
| التغير خلال شهر | -20.65% | يعكس حجم التصحيح الأخير |
| التغير خلال سنة | +109.89% | يُظهر أن الاتجاه الأوسع لا يزال أقوى بكثير مما توحي به الأسابيع القليلة الماضية |
| أدنى مستوى خلال الجلسة لعقود مايو في 19 مارس | $65.55/oz | مرجع مفيد للدعم على المدى القريب |
كان الانخفاض الأخير في أسعار الفضة حادًا. في 23 يناير، ارتفعت الفضة فوق $100 للأونصة لأول مرة، فيما قال معهد الفضة لاحقًا إن المعدن سجل عدة مستويات قياسية في يناير وتجاوز مستوى $100 لأول مرة.
منذ ذلك الحين، كان التصحيح حادًا، حيث هبط عقد الفضة للشهر القريب بنسبة 8.2% في جلسة واحدة وأكثر من 20% على مدى سبع جلسات متتالية، بينما لامست عقود الفضة الآجلة $65.55 خلال الجلسة في 19 مارس.
تميل الفضة، مثل الذهب، إلى المعاناة عند قوة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد الخزانة. في 23 مارس، ارتفع مؤشر الدولار DXY إلى 99.7493، مسجلًا ارتفاعًا بنسبة 1.95% خلال الشهر الماضي.
كما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.37% في 24 مارس، بزيادة 0.32 نقطة مئوية خلال الشهر الماضي. تكتسب هذه التحركات أهمية لأن الفضة لا تولد دخلًا، لذا فإن ارتفاع العوائد وقوة الدولار يجعلانه أقل جاذبية على المدى القصير.
لقد ظهر نفس النمط مرارًا في تحركات أسعار الفضة الأخيرة. على سبيل المثال، في وقت سابق من هذا الشهر، تعرض كل من الذهب والفضة لضغوط هبوطية مع صعود مؤشر الدولار وارتفاع عوائد السندات، رغم تصاعد المخاطر الجيوسياسية.
في هذه الحالة، طغت العوامل الاقتصادية الكلية على جاذبية هذه المعادن كملاذ آمن تقليدي.
الصدمة الأخيرة في الشرق الأوسط لم تعزز الفضة ببساطة كما توقع كثير من المتداولين. بدلاً من ذلك، ركز السوق على تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم وأسعار الفائدة.
فمثلًا، جاء تراجع الذهب والفضة مدفوعًا بارتفاع توقعات التضخم وتراجع الآمال في حدوث تخفيضات قريبة في أسعار الفائدة، إذ تعاملت الأسواق مع المعادن الثمينة كأصول حساسة للأسعار أكثر منها كتحوطات واضحة في الأزمات.
الفضة ليست معدنًا نقديًا فحسب؛ فهي معدن صناعي أيضًا، ما يمنحها وظيفة تفاعلية أكثر تعقيدًا من الذهب. عندما تتزايد مخاوف النمو، قد تتعرض الفضة لضغوط أكبر لأن الطلب الصناعي يدخل في المعادلة.
تتوقع توقعات معهد الفضة لعام 2026 انخفاضًا طفيفًا في التصنيع الصناعي إلى نحو 650 million ounces هذا العام، وهو أدنى مستوى خلال أربع سنوات، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض كثافة الفضة في الطلب على الطاقة الشمسية.
من الممكن ذلك. السيناريو الهبوطي ليس القصة كاملة. تحت السطح، لا تزال الفضة تتمتع بعدة مستويات دعم قوية.
أهم دعْم متوسط الأجل هو العرض والطلب. يُفيد معهد الفضة أن سوق الفضة العالمي من المتوقع أن يظل في عجز للسنة السادسة على التوالي في 2026، مع عجز متوقع قدره 67 مليون أوقية، على الرغم من توقع زيادة قدرها 1.5% في إجمالي المعروض هذا العام.
يشير التقرير أيضاً إلى أن السوق سيستمر في الاعتماد على المعدن المُفرَج عنه من المخزونات فوق الأرض، مع التأكيد على أن المعروض الفعلي لا يزال مقيداً.
وهذا مهم لأن الانخفاضات السعرية تتصرف عادةً بطريقة مختلفة في الأسواق التي تتميز بفائض هيكلي عنها في الأسواق التي تعاني عجزاً. وبينما لا يضمن العجز ارتداداً فورياً للأسعار، فإنه يعزز الحجة بأن النظرة طويلة الأجل للفضة لا تزال سليمة.
يتوقع معهد الفضة أيضاً ارتفاع الاستثمار الفيزيائي بنسبة 20% في 2026 إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات عند 227 مليون أوقية. ومن المتوقع أن يتعافى الاستثمار الفيزيائي في الغرب بعد ثلاث سنوات من التراجع، بدعم من الأداء السعري القوي طويل الأجل للفضة وعدم اليقين الاقتصادي الكلي المستمر.
وهذا مهم لأن الطلب الاستثماري غالباً ما يصبح القوة الموازنة عندما يهدأ الطلب الصناعي.
لم يتحول مجتمع المحللين الأوسع إلى موقف متشائم بالنسبة للعام ككل. في استبيان توقعات المعادن النفيسة LBMA لعام 2026، كان المتوسط المتوقع للفضة $79.57 للأوقية، بارتفاع بنسبة 98% عن متوسط السعر الفعلي لعام 2025 البالغ $40.03.
هذا لا يعني أن السوق سيتحرك إلى هناك بسرعة، لكنه يُظهر أن التصحيح الأخير لم يمحِ الحجة الداعية إلى أسعار أعلى هذا العام.
| السيناريو | توقع السعر | ما الذي سيقوده على الأرجح |
|---|---|---|
| ارتداد صاعد | العودة نحو $75 إلى $80 | ضعف الدولار، تراجع العوائد، تجدد الطلب الاستثماري، واستمرار التركيز على عجز المعروض |
| السيناريو الأساسي | تداول متقلب حول $65 إلى $75 | العجز يدعم السوق، لكن الضغوط الكلية تبقي الارتفاعات غير متسقة |
| امتداد هبوطي | اختراق مستمر دون $65 | ارتفاع العوائد، قوة الدولار، وتفاقم المخاوف بشأن تراجع الطلب الصناعي |
هذا الجدول هو إطارنا التحليلي استناداً إلى أحدث سعر فوري، القاع بتاريخ 19 مارس، توقع عجز معهد الفضة، ومتوسط توقعات LBMA. وليس هدف سعر رسمي من أي مؤسسة واحدة.
حالتنا الأساسية هي أن أسعار الفضة سترتفع بعد التراجع الأخير، لكن من غير المرجح أن يحدث هذا الارتفاع بسلاسة أو أن يقوده خبر واحد. السيناريو الأكثر واقعية ينطوي أولاً على فترة تثبيت متقلب، تليها تعافٍ إذا توقفت العوائد عن الارتفاع وضعف الدولار.
تبقى الحجة الأساسية لصالح الفضة قوية، إذ من المتوقع أن يظل السوق في عجز، ومن المتوقع أن يقوى الطلب الاستثماري بحلول 2026.
من الممكن ذلك، لكن الارتداد من المرجح أن يعتمد على تحسن الظروف الكلية. يظل الدعم البنيوي من عجز السوق البالغ 67 مليون أوقية وتوقعات تقوية الطلب الاستثماري قائماً، لكن الدولار والعوائد ما زالا رياحاً معاكسة على المدى القريب.
انخفضت الفضة لأن السوق أعاد تسعير توقعات أسعار الفائدة. أدى الدولار الأمريكي الأقوى وارتفاع عوائد السندات ومخاوف التضخم وسط ارتفاع أسعار النفط إلى دفع المستثمرين للابتعاد عن المعادن غير المولدة للعوائد والاتجاه نحو الأصول الأكثر سيولة.
تشير البيانات إلى نتيجة إيجابية؛ ومع ذلك، فإن القصة تشهد تقلباً أكبر مما كانت عليه في الماضي.
كان التراجع الأخير في الفضة مؤلماً، لكنه لم يدمر تلقائياً الحجة الصاعدة الأوسع نطاقاً. كان البيع مدفوعاً أساساً بتعديلات في توقعات الفائدة، ودولار أقوى، ومخاوف من أن أسعار النفط الأعلى قد تضر بالنمو وتؤخر التيسير.
هذه رياح معاكسة قوية، لكنها تختلف عن انهيار في قصة العرض والطلب طويلة الأجل للمعدن.
إذًا، هل سترتفع أسعار الفضة بعد التراجع الأخير؟ إجابتنا على الأرجح نعم على المدى الزمني، ولكن فقط إذا أصبح المشهد الكلي أقل عدائية.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصّصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يمكن الاعتماد عليها. لا يشكّل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار معين أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية مناسبة لأي شخص بعينه.
