اريخ النشر: 2026-07-13
أصدرت ASML توجيهاً للمبيعات الصافية في الربع الثاني بين €8.4bn و€9.0bn (النقطة الوسطى €8.7bn) بهامش إجمالي يتراوح بين 51% و52% [1].
في أبريل رفعت توجيهها لعام 2026 إلى €36bn إلى €40bn، بدلاً من €34bn إلى €39bn [1][2].
لم تعد الشركة تكشف عن صافي الحجوزات الربعية، لذا أصبحت التوجيهات والشحنات وتعليقات الإدارة هي المؤشرات الأساسية الآن [1][2].
كانت نتائج النظراء قوية، مما يدعم حالة الطلب لكنه أيضاً يرفع سقف التوقعات لأداء ASML [3][4][5].
من المقرر أن تعلن ASML عن نتائجها للربع الثاني من 2026 قبل فتح السوق الأوروبية يوم الأربعاء، 15 يوليو، تليها مكالمة للمستثمرين في نفس اليوم.
تُعد من أكثر التقارير متابعة في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي، لأن ASML هي الشركة الوحيدة المصنعة لأنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV)، وهي الأدوات المستخدمة للإنتاج الضخم لأكثر شرائح الذكاء الاصطناعي تقدماً.
يتوقع الإجماع أن يسجل الربع ضمن توجيهات ASML نفسها، لذا تحول التركيز إلى سؤال أصعب: هل الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي قوي بما يكفي لدعم ترقية إضافية لتوقعات السنة كاملة، بعد وقت قصير من الترقية الأخيرة؟ يجب على المستثمرين وزن ذلك من دون أحد إشاراتهم التقليدية، لأن ASML لم تعد تكشف عن صافي الحجوزات الربعية.
| المؤشر | توجيه ASML | تقدير المحللين للربع الثاني (USD)* | الربع الأول 2026 الفعلي (EUR, US GAAP) |
|---|---|---|---|
| إجمالي المبيعات الصافية | €8.4bn to €9.0bn | ~$10.28bn | €8.77bn |
| الهامش الإجمالي | 51% to 52% | غير متوفر | 53.0% |
| ربحية السهم الأساسية | غير متوفر | ~$7.98 | €7.15 |
| صافي الدخل | غير متوفر | غير متوفر | €2.76bn |
| صافي مبيعات كامل العام 2026 | €36bn to €40bn | غير متوفر | غير متوفر |
*أرقام الإجماع هي تقديرات محللين من طرف ثالث لـ ADR المدرج في الولايات المتحدة بالدولار [6]، وليست صادرة عن ASML؛ فالتوجيهات والأرقام المعلنة هي من ASML نفسها [1].
قبل مقارنة العناوين: توجه ASML تقاريرها باليورو وفق US GAAP بينما يبني كثير من نماذج جانب البائع على ADR المقوم بالدولار، لذا فإن التباينات الظاهرة عادة ما تكون نتيجة تأثير العملة، لا تغيير في الأساسيات. يمثل قسم إدارة القاعدة المثبتة (Installed Base Management)، نشاط الخدمات والترقيات الذي يقارب €2.5bn في الربع الأول [1]، الجزء الأكثر استقراراً في المزيج ويعمل على تثبيت الهامش الإجمالي عندما يكون توقيت شحن الأنظمة غير متسق.
في أبريل، رفعت الإدارة نطاق مبيعات 2026 إلى €36bn إلى €40bn بدلاً من €34bn إلى €39bn، واحتفظت بنطاق الهامش عند 51% إلى 53%، ولاحظت أن الطلب يفوق العرض مع تسريع العملاء لخطط القدرات لديهم [1][2]. قُوبلت تلك الترقية بترحيب، لكنها رفعت أيضاً حاجز التوقعات لشهر يوليو.
بالمقارنة مع أساس 2025 البالغ €32.7bn [2]، فإن النقطة الوسطى €38bn توحي بنمو يقارب 16% هذا العام، وتفصيل الفترات الزمنية يكشف أموراً مهمة. تبلغ مبيعات النصف الأول نحو €17.5bn (€8.8bn في الربع الأول بالإضافة إلى النقطة الوسطى €8.7bn للربع الثاني)، مما يترك نحو €20.5bn لتسلمها في النصف الثاني للوصول إلى تلك النقطة الوسطى.
يعني هذا التوزيع الثقيل للنصف الثاني أن توقيت التسليم وتشكيلة المنتجات قد تؤثران على رد فعل السهم أكثر من تفوق طفيف في الإيرادات. ربع يفي بالتوجيه فحسب، من دون تغيير في النظرة المستقبلية، قد يخيب آمال سوق متهيأ لترقية إضافية.
على مدى سنوات، كانت صافي الحجوزات، قيمة الطلبات الجديدة، أوضح مؤشر متقدم لإيرادات ASML المستقبلية. في الإفصاح الأخير، عن الربع الرابع 2025، كان الرقم كبيراً: €13.2bn من صافي الحجوزات، منها €7.4bn كانت من EUV، ما رفع الطلب المؤجل عند نهاية السنة إلى نحو €38.8bn، قيمة أعظم من إجمالي مبيعات ASML لعام 2025 [2].
من الربع الأول من 2026، مع ذلك، توقفت ASML عن نشر حجوزات ربع سنوية، على أساس أن الطلبات الكبيرة تصل بشكل غير منتظم ويمكن أن تُشوّه قراءة الزخم الكامن؛ أصبح الدخل المتراكم الآن إفصاحًا سنويًا بالأساس. لم يتضمن بيان الربع الأول رقمًا للحجوزات، ووصفت الإدارة قيمة الطلبات فقط بأنها "قوية جدًا" [1].
وهذا يحوّل عبء التحليل. يجب الآن استنتاج الطلب من التوجيه، والشحنات، وإيرادات القاعدة المُثبّتة ومن، والأهم، ما تقوله الإدارة عن النصف الثاني وعام 2027.
لقد اكتسب تعليقها، في الواقع، وزن البيانات الصلبة. ولأن الاعتراف بالإيرادات على بعض الأنظمة يعتمد على الشحن والتركيب وقبول العميل، مع تفاوت التوقيت باختلاف النظام والعميل، فإن تدفق الطلب الحالي، الذي لم يعد مرئيًا خارجيًا، يساعد في دعم توقعات 2027.
أدّى قطاع المعدات الأوسع أداءً قويًا. أبلغت شركة أبلايد ماتيريالز عن إيرادات قياسية في الربع الثاني المالي قدرها $7.91bn، بزيادة 11% على أساس سنوي، وتتوقع الآن أن ينمو نشاطها في معدات أشباه الموصلات بأكثر من 30% في عام 2026 التقويمي، ارتفاعًا من "أكثر من 20%" في فبراير، مستشهدةً بطلبات منطقية مدفوعة بالـAI وطلب على DRAM والتغليف [3].
بعد يوم واحد من ASML، تبلغ TSMC عن نتائجها في 16 يوليو؛ وبصفتها واحدة من أكبر عملاء ASML على العقد المتقدمة، سيضع تعليقها على النفقات الرأسمالية افتراضات ASML للنصف الثاني قيد الاختبار مباشرة. قدّدت TSMC إيرادات الربع الثاني بين $39.0bn و $40.2bn بهامش إجمالي بين 65.5% و 67.5%، مع نمو إيرادات الدولار السنوية فوق 30% [4].
النتائج القوية للأقران تدعم الموقف لكنها ترفع أيضًا توقعات القطاع؛ سيحتاج ASML إلى إظهار أن طلب الطباعة الضوئية (lithography) يواكب سلسلة الأدوات، لا أن يتخلف عنها.
الدافع ليس مجرد عدد مصانع التصنيع بل كثافة الطباعة: كم عدد تعرضات EUV التي يتطلبها كل لوح. تنتقل مسرعات الـAI من 4nm نحو 3nm و2nm الأكثر كثافة من حيث الطباعة، بينما يستبدل مصنعو DRAM بعض عمليات التعدد النمطية DUV بتعرض واحد باستخدام EUV.
كلتا الاتجاهين يزيدان من عدد مرور EUV لكل لوح، وكل مرور إضافي يعمّق سوق ASML القابل للاستهداف. تتوقع SEMI ارتفاع إنفاق معدات مصانع 300mm عالميًا بنسبة 18% إلى $133bn في 2026 و14% إلى $151bn في 2027، مع توقع زيادة إنفاق معدات الذاكرة بنسبة 29% إلى $52bn هذا العام [5].
الصين. توقعت ASML أن تمثل الصين حوالي 20% من مبيعات 2026 بناءً على الدخل المتراكم الافتتاحي للأنظمة، وحددت نطاق التوجيه واسعًا بما يكفي لاستيعاب مجموعة من نتائج ضوابط التصدير [1][2]. وبما أن ذلك التوقع يستند إلى الدخل المتراكم الافتتاحي، فإن الحساسية على المدى القريب تكمن في تعليقات الإدارة حول الترخيص وتوقيت الشحن أكثر منها في رقم الربع الثاني نفسه.
High-NA EUV. اعترفت ASML بالإيرادات على نظامي High-NA في الربع الرابع من 2025 وتتوقع إفراج أنظمة إضافية للعملاء خلال 2026 مع تأهيل التقنية [2]. هذا يُعد اعتبارًا لعام 2027 أكثر منه عامل تقلب للربع الثاني، لكن التعليق على قبول العملاء يؤثر على ديمومة الفرضية متعددة السنوات.
| السيناريو | إشارة الربع الثاني | كيف قد يفسرها السوق |
|---|---|---|
| صاعد | مبيعات عند أو فوق €9.0bn، ثبات الهامش، ورفع إضافي للتوجيه | سعة AI تتحول إلى إيرادات أسرع مما كان مُنمذجًا |
| أساسي | النصف الأعلى من التوجيه، النطاق السنوي دون تغيير | الطلب قوي لكنه إلى حد كبير مُسعر مسبقًا؛ رد فعل معتدل |
| هابط | ضغط على الهامش، لغة أضعف للنصف الثاني، أو مخاطر أوضح بشأن الصين | تواتر التسليم أو المزيج أقل ملاءمة مما يوحى به الدخل المتراكم |
بعد موسم قوي لنتائج الأقران، تواجه ASML إعدادًا متطلبًا: ربع يحقق التوجيه فحسب قد يظل مخيبًا لسوق مهيأ لتلقي ترقية إضافية. الإشارات الأرجح في تشكيل رد الفعل هي أي تغيير في نطاق €36bn إلى €40bn، ونبرة تواتر الشحنات في النصف الثاني، وكيف تؤطر الإدارة الصين وHigh-NA إلى 2027.
مع عدم الكشف عن الحجوزات بعد الآن، أصبحت تلك المؤشرات، إلى جانب الشحنات وإيرادات القاعدة المُثبّتة، الوسائل الرئيسية للحكم على ما إذا كانت دورة EUV تتسارع بالفعل أم أنها ببساطة تزيل مستوى متوقع مسبقًا ومُدرج في السعر.
ASML، «ASML تُبلغ عن صافي مبيعات إجمالي €8.8 مليار وصافي دخل €2.8 مليار في الربع الأول 2026» (نتائج الربع الأول 2026، التوجيه والتقويم المالي)، asml.com، 15 أبريل 2026.
https://www.asml.com/en/news/press-releases/2026/q1-2026-financial-results
ASML، «ASML تُبلغ عن صافي مبيعات إجمالي €32.7 مليار وصافي دخل €9.6 مليار في 2025» ونص مكالمة المستثمرين للربع الرابع 2025، asml.com، 28 يناير 2026.
https://www.asml.com/en/news/press-releases/2026/q4-2025-financial-results ,
Applied Materials، «Applied Materials تعلن نتائج الربع الثاني 2026»، علاقات المستثمرين، 14 مايو 2026.
TSMC، تم إصدار توجيه الربع الثاني 2026 مع نتائج الربع الأول 2026 وتاريخ إعلان أرباح الربع الثاني 16 يوليو 2026، علاقات المستثمرين.
https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q1 ,
SEMI، «SEMI تتوقع نمواً مزدوج الخانات في إنفاق معدات مصانع 300mm العالمية لعامي 2026 و2027»، 1 أبريل 2026، و«SEMI تتوقع أن استثمارات معدات الذاكرة 300mm ستتجاوز $50 مليار في 2026»، 29 يونيو 2026.
Benzinga، «تقديرات أرباح ASML Holding، EPS والإيرادات»، تم الوصول إليه في 13 يوليو 2026.
