اريخ النشر: 2025-11-05
أغلقت الأسهم الأميركية على انخفاض حاد يوم الثلاثاء، مع تراجع مؤشر ناسداك المركب بنحو 2%، وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 1.2%، وانخفاض مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 0.5%.
كانت الجلسة مدفوعة بمزيج من جني الأرباح بين أسماء الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الرائدة، وردود الفعل على الأرباح الخاصة بالشركة، والتعليقات التحذيرية من كبار المسؤولين التنفيذيين المصرفيين حول التقييمات المبالغ فيها.
ينبغي على المستثمرين اعتبار هذه الخطوة تصحيحًا ذا مغزى في أكثر قطاعات السوق قيمةً، وليس دليلًا فوريًا على انهيار نظامي. مع ذلك، فإن تركيبة عمليات البيع المكثفة - المتركزة في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات وغيرها من أسهم النمو - تزيد من خطر اتساع نطاق الخسائر في حال تدهور بيانات الاقتصاد الكلي أو أوضاع السيولة.
يُلخص الجدول أدناه أداء المؤشر خلال الجلسة، ويضعه في سياق قصير الأجل. النسب المئوية والنقاط مأخوذة من تغطية البورصة والسوق لآخر يوم تداول.
| فِهرِس | إغلاق (تقريبًا) | التغيير اليومي | التغيير لمدة 5 أيام (تقريبًا) | التغيير حتى الآن (تقريبًا) |
|---|---|---|---|---|
| مؤشر ناسداك المركب | 23,350 | -2.0% | -1.8% | +21.1% |
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | 6,772 | -1.2% | -1.1% | +15.39% |
| مؤشر داو جونز الصناعي | 47,085 | -0.5% | -0.4% | +11.7% |
في سياقٍ متصل، يأتي هذا الانخفاض عقب فترة من المكاسب القوية التي حققتها أسهم وأشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في وقتٍ سابق من العام. وبينما اقتصرت الارتفاعات السابقة على قطاع التكنولوجيا على نطاقٍ واسع، فإن التراجع الحالي مُركّز، مما يُشير إلى أن المستثمرين يُقلّلون بشكلٍ انتقائي من مخاطر استثماراتهم التي يرونها الأكثر حساسيةً لمخاطر التقييم.
قاد قطاعا التكنولوجيا وأشباه الموصلات التراجع، حيث شهدت العديد من القطاعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بعضًا من أكبر الانخفاضات خلال اليوم. قدّمت أسهم القطاع المالي الأوسع وبعض القطاعات الدفاعية دعمًا متواضعًا خلال الجلسة. يسلط الجدول التالي الضوء على تحركات القطاعات النموذجية.
| قطاع | التغير اليومي التقريبي | المساهمون الرئيسيون |
|---|---|---|
| تكنولوجيا | -2.7% | Nvidia و AMD و Palantir (انخفاضات ملحوظة) |
| أشباه الموصلات | -3.5% | شركات تصنيع الرقائق وموردي المعدات |
| الشؤون المالية | +0.5% | البنوك الكبرى تبدو إيجابية بشكل متواضع بشأن آراء أسعار الفائدة |
| السلع الاستهلاكية الأساسية | -0.2% | دفاعي، أقل تقلبًا |
| طاقة | -0.4% | مرتبط بضعف أسعار النفط |
تأثرت أسهم شركات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي بشكل غير متناسب، نظرًا لتركيز المستثمرين على هذه المواضيع. ونتيجةً لذلك، عندما يُحفّز حدث أو حدثان رئيسيان عمليات بيع - سواءً كانت أرباحًا أو رهانات نشطة - انتشر ضغط البيع هذا في جميع أنحاء المجموعة.
لا يزال موسم الأرباح محركًا مباشرًا وهامًا لتحركات السوق خلال اليوم. وقد ساهمت العديد من التقارير البارزة ونتائج ما بعد ساعات العمل في تشكيل معنويات السوق:
أعلنت شركة Palantir Technologies عن نتائج فاقت التوقعات في العديد من المقاييس.
ومع ذلك، انخفض السهم بشكل ملموس في التداولات اللاحقة حيث استوعب المستثمرون التوجيهات والإيقاع الأطول أجلاً والمخاوف بشأن التقييم؛ كما تم تضخيم عمليات البيع من خلال المراكز القصيرة العامة البارزة والرهانات النشطة التي أوردتها الصحافة.
أصدرت شركة Super Micro Computer نتائج وتوجيهات خيبت آمال السوق، مما أدى إلى انخفاض كبير في سعر هذا الاسم بعد ساعات التداول.
تميل حالات فقدان الأرباح في الأسماء التي تزود أحمال عمل الذكاء الاصطناعي إلى التردد عبر سلسلة التوريد.
في بعض الحالات، تخلت الشركات التي أثارت ارتفاعات في البداية بعد الإبلاغ عن أرباحها عن مكاسبها عندما أعاد المستثمرون النظر في هوامش الربح ودفاتر الطلبات وإيقاع الإنفاق الرأسمالي.
وقد ساهم هذا النمط - العناوين الرئيسية القوية التي يتبعها جني الأرباح - في الاستجابة لخطر المخاطرة عبر الشركات المماثلة.
وأكد المحللون مرارا وتكرارا أن الأخبار الرئيسية لا تحمي السهم من البيع إذا كان مسار النمو المتوقع للسوق أو استدامة الهامش موضع تساؤل.
بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن هذا يعزز الحاجة إلى تقييم الإرشادات وتفاصيل دفتر الطلبات، وليس فقط الأرقام الرئيسية.
تظل بيانات الاقتصاد الكلي وتوجيهات البنوك المركزية العوامل الرئيسية المُحددة لتقييمات الأسهم متوسطة الأجل. وتشمل الاعتبارات الرئيسية للمستثمرين ما يلي:
بيانات سوق العمل، ومقاييس التضخم مثل مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، والتوجيهات المستقبلية من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
تساهم هذه المدخلات في تشكيل التوقعات بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل وبالتالي الخصم المطبق على التدفقات النقدية لأسهم النمو طويلة الأجل.
يمكن أن تؤثر التغييرات في توقعات الأسعار بشكل غير متناسب على تقييم شركات الذكاء الاصطناعي والبرمجيات التي تستمد الكثير من قيمتها من الأرباح طويلة الأجل.
تعليقات كبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك. في الجلسة الأخيرة، أدت التحذيرات العلنية الصادرة عن رؤساء بنوك بارزين بشأن احتمال حدوث تصحيح في السوق إلى زيادة حذر المستثمرين، وحفزت على إعادة التوازن في أكثر قطاعات السوق قيمةً.
إن مثل هذه التصريحات لا تشكل سياسة كلية ولكنها قد تؤثر على المشاعر وتكاليف المخاطر.
المخاطر الجيوسياسية والمالية.
وتشمل هذه التحديات أي تطورات من شأنها إضعاف سلاسل التوريد عبر الحدود لأشباه الموصلات أو تغيير تدفقات التجارة، فضلاً عن المناقشات المالية المحلية التي قد تؤثر على السيولة أو ثقة السوق.
ينبغي على المستثمرين متابعة التقويم الاقتصادي للاطلاع على تقارير التوظيف، وبيانات التضخم، وبيانات الاحتياطي الفيدرالي. من المرجح أن تحدد هذه البيانات ما إذا كان التصحيح سيبقى سطحيًا أم سيمتد.
وسوف ينظر فنيو السوق والمتداولون المؤسسيون إلى بيانات العرض والتدفق للحكم على جودة التحرك.
أظهرت مؤشرات اتساع السوق، مثل نسبة التقدم/التراجع وعدد الارتفاعات الجديدة خلال 52 أسبوعًا مقابل الانخفاضات الجديدة، تدهورًا خلال الجلسة، وهو ما يتماشى مع عمليات بيع مكثفة في أسهم النمو الكبيرة، وليس انخفاضًا موحدًا في السوق. وسيكون الانخفاض الواسع أكثر إثارة للقلق.
ارتفعت التقلبات بشكل متواضع، مع تحرك مؤشر VIX نحو الارتفاع خلال اليوم مع قيام المتداولين بتسعير حالة عدم اليقين الأكبر.
وأشار نشاط سوق الخيارات إلى ارتفاع مستوى التحوط في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على التكنولوجيا وبين أسماء الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة.
في كثير من الأحيان تعمل صناديق الاستثمار المتداولة والمركبات السلبية على تضخيم دوران القطاعات لأنها تركز التعرضات على موضوعات ضيقة.
وقد أدت التدفقات الأخيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في مجال الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات إلى زيادة مخاطر التركيز؛ وقد كشفت الحلقة الحالية عن مدى السرعة التي يمكن أن تنعكس بها مثل هذه التدفقات المواضيعية.
وبالنظر إلى هذه البيانات في مجملها، فإنها تشير إلى تصحيح مهم بالنسبة لمخاطر الذيل والتركيز، ولكن ليس معادلاً بعد لأزمة السيولة النظامية.
من الناحية الفنية، تشير السوق إلى ضغوط قصيرة الأجل في مجموعة النمو بينما تظل المؤشرات الأوسع نطاقًا ضمن نطاقات التداول التي تم إنشاؤها مؤخرًا.
ينبغي مراقبة المستويات الرئيسية لمؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك عن كثب. يقع الدعم قصير الأجل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالقرب من أدنى مستوياته اليومية الأخيرة ومتوسطه المتحرك لخمسين يومًا؛ وسيؤدي كسر هذه المستويات بشكل حاسم، مع تأكيد حجم التداول، إلى زيادة احتمالية حدوث تصحيح أعمق.
يعد مؤشر ناسداك أكثر عرضة للزخم الهبوطي بسبب تركيزه على أسماء الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.
إذا شهد مؤشر ناسداك تحركًا مستدامًا إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ 50 يومًا، فيجب على المتداولين توقع تقلبات متزايدة والبحث عن إشارات واضحة (تأكيد الحجم، وتدهور العرض) قبل تمديد صفقات البيع على المكشوف.
بدأت مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية ومؤشر التقارب والاختلاف المتوسط في إظهار فقدان الزخم الصعودي قصير الأجل للعديد من أسماء النمو ذات القيمة السوقية الكبيرة.
يجب أن يتضمن تخطيط السيناريو ما يلي: ارتفاع حاد في المتوسط إذا عاد المشترون، أو مرحلة توحيد، أو تصحيح أعمق إذا حدثت عوامل محفزة على الاقتصاد الكلي.
تتغير المستويات الفنية مع كل يوم تداول؛ ومن الحكمة استخدام أدوات الرسم البياني المباشر وتأكيد الإشارات عبر أطر زمنية متعددة.
تُحدث تحركات الأسهم الأمريكية تداعيات عالمية فورية. وشهدت الأسواق الآسيوية، وخاصةً تلك التي تعتمد بشكل كبير على أشباه الموصلات والتكنولوجيا، ضعفًا ملحوظًا عقب جلسة التداول الأمريكية.
وشهدت كوريا الجنوبية وتايوان ضغوط بيع ملحوظة بين شركات صناعة الرقائق، في حين عكست الأسواق الأوروبية أيضًا معنويات تجنب المخاطرة في مكونات التكنولوجيا الخاصة بها.
وشهدت عوائد سندات الخزانة وأسواق العملات تحولات متواضعة، حيث أعاد المستثمرون تقييم توقعات أسعار الفائدة في ضوء ضعف الأسهم.
ويؤكد انتقال السوق عبر الأسواق أن تصحيح التقييم المتمركز حول الولايات المتحدة في مجال الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات يمكن أن يصبح عالميًا بسرعة بسبب سلاسل التوريد المتكاملة وتدفقات الإيرادات المتعددة الجنسيات.
يقدم هذا القسم إرشادات عملية لملفات تعريف المستثمرين المختلفة.
قم بمطابقة كل عقد مع أفقك الزمني وأطروحتك.
ينبغي للمستثمرين ذوي القناعة العالية أن يستخدموا الاضطرابات لإضافة أموال بشكل منهجي، على سبيل المثال عن طريق حساب متوسط التكلفة الدولارية في المواقف بدلاً من إجراء عمليات شراء مقطوعة عند أدنى مستوياتها.
تقييم ما إذا كانت أساسيات الأعمال - نمو الإيرادات، ومسار الهامش، والسوق القابلة للمعالجة - لا تزال سليمة.
خذ بعين الاعتبار تقليص الحيازات الممتدة لإعادة التوازن لمخاطر المحفظة، خاصة إذا أصبحت الحيازة مركزًا كبيرًا نسبيًا لخطتك.
استخدم قواعد واضحة لوقف الخسارة وقم بإدارة حجم الموقف بإحكام.
قد يكون بيع خيارات البيع على المكشوف أو شرائها مناسبًا إذا كانت لديك قناعة راسخة، ولكن التكلفة والتوقيت عاملان حاسمان. في سوق ترتفع فيه المخاطر الرئيسية، يُفضّل استخدام آجال استحقاق أقصر لتحوطات الخيارات.
خذ في الاعتبار صفقات الأزواج: شراء أسماء دفاعية أو أسماء قيمة مختارة مع بيع أسهم النمو المفرطة في البيع على المكشوف لتقليل بيتا السوق.
قد تستفيد الأسهم المالية إذا ارتفعت العائدات؛ وقد تتفوق الأسهم الدورية في الأداء إذا ابتعدت عن النمو.
وعلى العكس من ذلك، ينبغي توخي الحذر في أسماء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حتى يتوفر دليل أكثر وضوحًا على أن اتجاهات الأرباح والإنفاق الرأسمالي تدعم التقييمات الحالية.
ج: نتج الانخفاض عن جني الأرباح في أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا عالية النمو، وتفاقم بسبب ردود فعل الشركات تجاه الأرباح والتحذيرات العامة من بعض المسؤولين التنفيذيين في البنوك بشأن التقييمات المبالغ فيها. كان التأثير ناتجًا عن التركيز: فعندما تحركت حفنة من المكونات الكبيرة بشكل كبير، تحمل مؤشر ناسداك، الذي يعتمد بشكل كبير على التكنولوجيا، العبء الأكبر.
ج: في الوقت الحالي، يُجمع العديد من مُحللي السوق على أن هذا تصحيحٌ مدفوعٌ بالتقييم، وليس بدايةً لسوقٍ هابطة. قد يتغير هذا التقييم إذا ضعفت المؤشرات الاقتصادية الرئيسية - لا سيما بيانات التوظيف والتضخم - بشكلٍ غير متوقع، أو إذا شددت ظروف السيولة. ينبغي على المستثمرين مراقبة البيانات الاقتصادية القادمة وبيانات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب.
ج: ينبغي أن تستند قرارات الاستثمار إلى أفقك الزمني الشخصي، وقدرتك على تحمل المخاطر، والخصائص الأساسية لكل شركة. بالنسبة للعديد من المستثمرين على المدى الطويل، لا يُنصح بالبيع العشوائي. بدلًا من ذلك، فكّر في إعادة التوازن المدروسة، أو جني الأرباح الجزئي، أو التحوّطات القائمة على الخيارات إذا كنت قلقًا بشأن المزيد من الانخفاضات على المدى القريب.
ج: تشمل القطاعات الدفاعية تقليديًا السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية والمرافق. يمكن أن تُشكّل القطاعات المالية تحوّطًا جزئيًا في حال ارتفاع العائدات، ولكن يجب أن يتماشى اختيار القطاعات مع التوقعات الاقتصادية الكلية الأوسع ومستوى المخاطر لديك.
ج: ينبغي إعطاء الأولوية لبيانات التوظيف الشهرية، وقراءات تضخم مؤشر أسعار المستهلك/نفقات الاستهلاك الشخصي، ومحاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، وتقارير الأرباح الرئيسية لشركات التكنولوجيا الكبرى. ستساعد هذه البيانات في تحديد ما إذا كانت إعادة تسعير السوق ستستمر أم ستستقر.
أ: استخدام مجموعة من مقاييس التقييم (نسب السعر إلى الأرباح ونسب الربحية مقابل المتوسطات طويلة الأجل)، ومقاييس اتساع القطاع، وبيانات تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة المواضيعية، واتجاهات مراجعات الأرباح.
وتظهر إعادة التصنيف المستدامة عادة في صورة تحرك عدة مقاييس معًا: تدهور مراجعات الأرباح، والتدفقات الخارجية المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة الموضوعية، وتزايد التشتت بين أداء الأسعار والأساسيات.
يُذكرنا البيع المكثف الأخير للأسهم الأمريكية بأن فترات المكاسب المركزة قد تنعكس بسرعة عند تغير المعنويات. بالنسبة للمستثمرين، تتمثل الأولويات العاجلة في تقييم تركيز المحفظة، والحفاظ على الخيارات من خلال السيولة النقدية المناسبة أو التحوط، والتمييز بين التقلبات قصيرة الأجل والتغيرات الدائمة في أساسيات الشركة.
من الناحية التكتيكية، ينبغي على المستثمرين طويلي الأجل استخدام التصحيح لمراجعة مراكزهم والنظر في الإضافات المحسوبة التي تبقى سليمة. يمكن للمتداولين النشطين استغلال التقلبات من خلال إدارة مخاطر منضبطة، بينما قد يرصد المستثمرون الانتهازيون اضطرابات غير اعتيادية في أسهم عالية الجودة تتداول مؤقتًا مع القطاع.
وأخيرا، يجب الانتباه إلى التقويم الاقتصادي الكلي: فالتوظيف والتضخم وتعليقات البنوك المركزية ستكون المدخلات الحاسمة في تحديد ما إذا كانت عملية إعادة تسعير السوق مؤقتة أم أنها مقدمة لدوران أعمق.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
