9월 미국 소비자물가지수(CPI) 보고서에서 예상되는 사항

게시일: 2025-10-24
수정일: 2026-01-29

미국 노동통계국은 오늘(10월 24일 금요일) 오전 8시 30분 동부 표준시(오후 9시 30분 GMT+8)에 9월 소비자물가지수 데이터를 발표합니다.

경제학자들은 8월의 2.9%에서 상승한 연간 3.1%의 기본 인플레이션을 예상했는데, 이는 인플레이션이 3.3%에 달했던 2024년 5월 이후 가장 높은 수치입니다.

변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 물가상승률은 3.1%로 유지될 것으로 예상됩니다. 이 보고서는 정부 셧다운(일시적 업무정지) 기간에 발표되어 이번 주 유일한 주요 경제 지표 발표가 되면서 시장에 미치는 영향이 더욱 커졌습니다.

투자자들은 인플레이션이 2% 목표치를 훨씬 웃돌고 있음에도 불구하고 연방준비제도이사회가 10월 30~31일에 회의를 열어 금리 인하 여부를 결정함에 따라 이를 주의 깊게 지켜볼 것입니다.

미국 9월 CPI 전망: 3.1%, 이전 2.9% 대비

노동통계국은 정부 폐쇄로 인해 이 보고서 발표를 원래 10월 15일에서 연기했습니다. 사회보장 생계비 조정은 데이터에 따라 달라지기 때문에 이 보고서를 위해 직원들을 휴직에서 복귀시켰습니다. [1]

월별 수치 역시 우려스러운 추세를 보여줍니다. 8월부터 9월까지 헤드라인 CPI는 0.4% 상승할 것으로 예상되며, 코어 CPI는 0.3% 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 월별 상승은 물가 상승 압력이 지속적으로 가중됨을 의미하며, 연준의 목표치인 2%를 크게 밑돌 것입니다.

클리블랜드 연방준비은행의 10월 23일 업데이트된 인플레이션 예측(nowcast)에 따르면, 9월 월간 소비자물가지수(CPI)는 0.38%, 연율 2.99%로 전망되며, 핵심 소비자물가지수(CPI)는 월간 0.26%, 연율 2.95%로 전망됩니다. 10월의 경우, 해당 모델은 헤드라인 소비자물가지수(headline CPI)가 월간 0.19%, 연율 2.95%로 다소 완화될 것으로 예상합니다.

9월 미국 물가 상승의 원인은?

트럼프 대통령의 관세 정책이 가격 상승의 주요 원인입니다. 골드만삭스 조사에 따르면 기업들은 수입세의 약 55%를 미국 소비자에게 전가하고 있습니다. 이러한 비용은 공급망 전반에 걸쳐 점진적으로 발생하기 때문에 9월 데이터는 관세 효과의 일부만을 반영하고 있습니다.

CPI 구성 요소	예상 영향	주요 드라이버	분석
에너지/휘발유	눈에 띄는 증가	원유 가격 상승	헤드라인 가속에 기여
음식	지속적인 압력	공급망 비용, 날씨	지속적인 상승 추세
의복	더 큰 가격 인상	직접 관세 통과	가장 큰 영향을 받은 상품 카테고리
가구	지난 몇 달 동안 가속화됨	중국 상품에 대한 수입 관세	관세 영향이 눈에 띄다
대피소/주택	높지만 중간 정도	지연된 임대료 인상	가장 큰 CPI 구성 요소는 33%입니다.

TD 증권 애널리스트들은 관세 전가로 인해 상품 가격 상승이 가속화되고 있는 반면, 서비스 부문 물가는, 특히 주택 부문에서 둔화 조짐을 보이고 있다고 지적합니다. 그러나 주거비는 이전 최고치 대비 다소 완화되었음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

블랙록의 투자 전략 책임자인 크리스티 아쿨리안은 "의류, 가구, 스포츠 용품과 같은 특정 범주에서는 상품 부문에서 인플레이션이 약간 상승한 것을 확인했는데, 이는 관세 전가의 일부일 가능성이 높다"고 밝혔습니다.

미시간 대학교 소비자 조사에 따르면 실제 물가 상승에도 불구하고 인플레이션 기대치는 소폭 하락했습니다. 1년 물가 기대치는 9월 4.9%에서 10월 4.6%로 하락했는데, 이는 소비자들이 현재의 물가 상승 압력을 영구적인 것이 아니라 일시적인 것으로 인식하고 있음을 시사합니다.

인플레이션 상승에도 불구하고 연준 금리 인하 예상

연방준비제도(Fed) 공개시장위원회(Open Market Committee)는 이번 소비자물가지수(CPI) 발표 며칠 후인 10월 30일과 31일에 회의를 갖습니다. 채권 선물 시장은 이 회의에서 25bp(베이시스포인트) 금리 인하가 거의 만장일치로 이루어질 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 연방기금금리는 현재 4.00~4.25%에서 3.75~4.00%로 인하될 것으로 예상하고 있습니다. 12월에 두 번째 인하가 있을 것으로 예상되며, 연말까지 3.50~3.75%를 목표로 하고 있습니다.

이는 명백한 모순을 야기합니다. 연준이 금리를 계속 인하하는 동안 인플레이션은 가속화되고 있습니다. 그러나 관계자들은 고용 시장이 냉각되는 것을 물가 상승 압력에도 불구하고 정책 완화의 명분으로 보고 있습니다. 제롬 파월 의장은 위원회가 신중하게 움직일 것이며, 향후 발표될 경제 지표를 바탕으로 정책을 조정할 것이라고 밝혔습니다.

LPL 파이낸셜의 수석 이코노미스트인 제프리 로치는 현 상황을 "물가상승률이 일시적으로 상승하고 있는 것은 분명하지만, 핵심은 일시적"이라고 진단했습니다. 그는 관세가 소비자 물가 상승을 영구적으로 가속화하는 것이 아니라 일시적인 상승을 의미한다고 주장합니다. 연방준비제도는 물가상승률이 약 1년 동안 2% 목표치를 상회할 것으로 예상하지만, 일부 경제학자들은 물가상승률이 더 빨리 둔화될 수 있다고 보고 있습니다.

시티그룹 경제학자들은 셧다운 기간 동안 데이터 품질에 대한 우려를 표명했습니다. 실시간 데이터 수집 기능이 부재한 상황에서 노동통계국은 완전한 정보를 수집하는 데 어려움을 겪었습니다. 이러한 불확실성은 연준의 심의 과정을 더욱 복잡하게 만들지만, 정부 통계학자들은 데이터 무결성은 여전히 유효하다고 대중에게 확신시켰습니다.

시장이 CPI 예상치에 반응하는 방식: 세 가지 시나리오

오늘 오전 8시 30분(미국 동부시간) 발표는 모든 자산군에 즉각적인 반응을 불러일으킬 것입니다. 이 데이터는 정부 셧다운 기간 동안 발표된 유일한 주요 경제 지표로서 더욱 큰 의미를 지닙니다. [2]

CPI 판독	달러 반응	주식 시장	채권 수익률	연준 12월 금리 인하 가능성
3.3% 이상	급격히 강화되다	현저히 감소	크게 상승하다	50% 이하로 떨어짐
3.1% (합의)	적당한 강도	혼합 반응	적당한 증가	85% 이상 유지
2.9% 이하	눈에 띄게 약해진다	부드러운 착륙 기대에 따른 집회	감소	95% 이상 상승

달러는 보고서 발표를 앞두고 신중한 움직임을 보이며, 외환 시장은 명확한 방향성을 예의주시하고 있습니다. 예상치를 크게 웃도는 수치는 금리 인하 기대가 약화됨에 따라 주요 통화쌍 전반에 걸쳐 달러 강세를 유도할 것으로 예상됩니다. 반대로, 부진한 수치는 최근 주식 시장 상승세를 지속시키고 달러 약세를 초래할 수 있습니다.

주가 지수는 예상치 못한 인플레이션 상승으로 인해 하락 위험에 직면해 있습니다. 주식 시장은 연준이 통화 완화 정책을 지속할 것이라는 기대감으로 최근 몇 주 동안 상승세를 보였습니다. 하지만 인플레이션 가속화를 보여주는 데이터는 이러한 전망을 약화시키고 차익 실현을 촉발할 수 있습니다.

국채 수익률은 인플레이션 지표와 그에 따른 연준의 전망에 직접적으로 반응할 것입니다. 투자자들이 소비자물가지수(CPI) 상승 가능성을 예상하면서 최근 며칠 동안 수익률이 소폭 상승했습니다. 단기 연준 정책에 더 민감한 2년 만기 국채 수익률은 이러한 지표가 12월 금리 인하 가능성에 미치는 영향에 따라 더 큰 폭으로 변동할 수 있습니다.

앞으로의 주요 일정

다음 일정은 미국 통화 정책 및 인플레이션 데이터와 관련된 다가올 이벤트를 간략하게 설명합니다.

10월 24일 오전 8시 30분(동부 표준시): 9월 소비자물가지수(CPI) 발표(오늘)
10월 30-31일: 연방준비제도 FOMC 회의; 25bp 인하 예상
11월 13일 오전 8시 30분(동부 표준시): 10월 소비자물가지수(CPI) 발표
12월 17-18일: 연준 회의; 두 번째 금리 인하 가능성 예상

오늘 발표된 보고서는 인플레이션 이야기에서 중요한 체크포인트 역할을 합니다. 물가가 실제로 다시 상승하고 있는지, 아니면 관세로 인한 일시적인 변동성을 겪고 있는지는 앞으로 몇 달 안에 더욱 분명해질 것입니다. 9월 수치는 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 향해 하락세를 유지하고 있다는 기대감을 강화하거나, 아니면 진전이 정체되었음을 시사할 것입니다.

LPL 파이낸셜의 로치는 관세 관련 가격 압박이 일시적일 것으로 예상하는 반면, 블랙록의 아쿨리안은 관세 전가 효과가 뚜렷한 특정 범주를 지적합니다. 9월 예상 성장률 3.1%가 일시적인 급등인지, 아니면 더 우려스러운 추세의 시작인지에 대한 논쟁이 집중되고 있습니다.

트레이더와 투자자들은 동부시간 오전 8시 30분에 발표되는 데이터에서 변동성이 커질 것으로 예상되며, 통화, 주식, 채권 시장 전반에 걸쳐 상당한 변동성이 발생할 가능성이 있습니다. 셧다운 기간 동안 다른 경제 지표가 발표되지 않기 때문에 이 보고서 하나만으로 시장 심리와 연준의 전망에 막대한 영향을 미칠 수 있습니다. [3]

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