اريخ النشر: 2026-02-13
ABNB قدّمت للمضاربين إشارة مختلطة كلاسيكية. الشركة أخفقت في EPS، لكنها رفعت أيضاً توقعات عام 2026 وأشارت إلى نمو أسرع مستقبلاً. لذلك كان رد فعل السهم متقلباً للغاية. جزء من السوق يركّز على فشل EPS، والجزء الآخر يركّز على التوجيه وصورة الطلب.
سجل السهم نطاق تداول يومي واسع، مع السعر الأخير حوالي $115.96 بعد جلسة شهدت أعلى مستوى $124.64 وأدنى مستوى $110.89.
إذا كنت تتداول بناءً على أرباح الشركات، فأنت تعرف القاعدة: السعر عادةً ما يتبع الثلاث إلى الستة أشهر القادمة، لا الربع الماضي. في هذا التقرير، السؤال الرئيسي بسيط. هل تفوّق توجيهات 2026 أهم من فشل EPS، وهل سهم ABNB يستحق الشراء بعد هذه الحركة؟
أفضل طريقة لقراءة هذا التقرير هي فصل زخم الأعمال عن الضوضاء المحاسبية.
| البند | الربع الرابع 2025 | السنة المالية 2025 |
|---|---|---|
| الإيرادات | $2.8 billion | $12.2 billion |
| صافي الدخل | $341 million | $2.5 billion |
| ربحية السهم المخففة (EPS) | $0.56 | $4.03 |
| EBITDA المعدلة | $786 million | $4.3 billion |
| التدفق النقدي الحر | $521 million | $4.6 billion |
| القيمة الإجمالية للحجوزات | $20.4 billion | $91.3 billion |
| الليالي والمقاعد المحجوزة | 121.9 million | 533.0 million |
*(القيم مأخوذة من نتائج الشركة المعلنة.)
أظهر الربع الرابع لـ ABNB تسارعاً في النشاط والحجوزات، وأنهى عام 2025 بتوليد نقدي كبير:
الإيرادات: $2.8 billion في الربع الرابع، بزيادة 12% على أساس سنوي.
القيمة الإجمالية للحجوزات: $20.4 billion في الربع الرابع، بزيادة 16% على أساس سنوي.
الليالي والمقاعد المحجوزة: 121.9 million في الربع الرابع، بزيادة 10% على أساس سنوي.
EBITDA المعدلة: $786 million في الربع الرابع، بهامش 28%.
التدفق النقدي الحر: $521 million في الربع الرابع، و$4.6 billion للسنة المالية 2025.
هذه ليست أرقام "البقاء". إنها أرقام "الرفع التشغيلي زائد الطلب المستدام".
كانت ربحية السهم المخففة في الربع الرابع $0.56، مقابل $0.73 قبل عام. انخفض صافي الدخل على أساس سنوي إلى $341 million. عزاّت الشركة هذا التراجع إلى استثمارات مخططة ومبادرات سياساتية وتغييرات متنوعة في التكاليف والضرائب.
هذا هو الرقم الرئيسي الذي يطلق البيع الآلي وإعادة تموضع الأموال السريعة.
مع ذلك، ليس بالضرورة أن يشير فشل EPS إلى مشكلة في الطلب. على سبيل المثال، تفيد ABNB أن صافي دخل الربع الرابع تعرّض لضغوط بسبب استثمارات مخططة وحوالي $90 million من مسائل ضريبية غير متعلقة بالدخل.
هذه رسالة مختلفة تماماً عن "انهيار الأسعار" أو "تراجع الطلب".
وللمستثمرين ذوي الأفق الطويل، أشارت الإدارة إلى أن معدل الضريبة الفعال طويل الأجل من المتوقع أن ينخفض إلى مستويات متوسطة إلى مرتفعة في خانة العشرات ابتداءً من 2026، مرتبطاً بتغييرات حديثة في قوانين الضرائب. إذا تثبتت هذه التوقعات، فهي رياح خلفية هادئة لقدرة الأرباح المستقبلية.
غالباً ما يدفع المتداولون علاوة مقابل رؤية مستقبلية، خاصة عندما يكون السهم في هبوط ووضع المراكز في السوق متحفظ.
بالنسبة للربع الأول 2026، قدّمت ABNB التوجيهات:
الإيرادات تتراوح بين $2.59 billion و$2.63 billion، ما يعني نمواً بين 14% و16% على أساس سنوي.
تأثير إيجابي متواضع من سعر الصرف (بعد التحوط)، ومعدل العمولة الضمني يرتفع قليلاً على أساس سنوي.
بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع ABNB:
تسارع نمو الإيرادات إلى ما لا يقل عن مستوى العشرات المزدوجة المنخفضة.
من المتوقع أن يظل هامش EBITDA المعدلة مستقراً على أساس سنوي إذ تخطط الشركة لإعادة استثمار وفورات التكاليف في مبادرات النمو.
هذا المزيج يفسر سبب احتمال ارتفاع السهم في تداولات ما بعد الإغلاق فور الإعلان، حتى مع ضعف خط EPS.
يبدو أن الطلب مستقر بما يكفي ليُتيح للإدارة الحديث عن فرص النمو بدلًا من إبداء الحذر.
الهوامش تُدار، وليست موضوعًا للتضحية الهستيرية.
معدل الاقتطاع (take rate) لا ينهار، حتى مع تأثيرات FX وضوضاء التوقيت في الربع.
في Q4، انخفض معدل الاقتطاع الضمني إلى 13.6%، مقارنةً بـ14.1% في العام السابق. كان هذا الانخفاض ناتجًا بشكل رئيسي عن تقلبات أسعار الصرف (FX) وعدم التطابق في توقيت الحجز وتواريخ الإقامة.
هذا ليس مثاليًا، لكنه أيضًا ليس تغييرًا هيكليًا. إذا كان معدل الاقتطاع في Q1 "مرتفعًا قليلاً"، فإن ذلك يميل لتهدئة أكبر مخاوف السوق.
إليك التباين الذي يعتمد عليه المتداولون:
توليد النقد لا يزال استثنائيًا. كان التدفق النقدي الحر للسنة الكاملة $4.6 مليار.
يُدار ضغط عدد الأسهم. أعادت ABNB شراء أسهم بقيمة $1.1 مليار في Q4 ولا تزال لديها صلاحية لإعادة شراء $5.6 مليار بموجب برنامجها.
السهم يتداول حاليًا قرب الطرف الأدنى من نطاقه السنوي. خلال العام الماضي، كان نطاق الـ52 أسبوعًا لـABNB من $99.88 إلى $163.93.
إليك تحققًا بسيطًا للتقييم مستخلصًا من الأرقام المبلغ عنها: باستخدام EPS المخفف للسنة الكاملة البالغ $4.03 وسعر يقارب $115.96، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة (P/E) تبلغ تقريبًا 28.8.
وباستخدام تدفق نقدي حر سنوي قدره $4.6 مليار، ومع الأخذ في الاعتبار عدد الأسهم المخففة المبلغ عنه، فإن التدفق النقدي الحر يعادل تقريبًا $7.38 للسهم.
هذا يترجم إلى عائد على التدفق النقدي الحر يقارب 6.4% عند الأسعار الحالية. وعلى الرغم من أن هذه الحسابات تقريبية، إلا أنها تقدم إشارة اتجاهية مفيدة.
لهذا السبب لم يقضِ "فشل EPS" تلقائيًا على السهم. قصة النقد لا تزال قائمة.
| المؤشر | آخر قيمة | التقييم |
|---|---|---|
| RSI (14) | 30.12 | هبوطي / قرب التشبع البيعي |
| MACD (12,26) | -1.25 | زخم هبوطي |
| ADX (14) | 26.376 | قوة الاتجاه ملحوظة |
| ATR (14) | 1.2692 | تقلب مرتفع |
| Williams %R | -93.824 | تشبع بيعي |
| CCI (14) | -136.0214 | هبوطي |
حاليًا، تُظهِر الصورة الفنية نمطًا كلاسيكيًا لما بعد إعلان الأرباح:
RSI (14): 30.12، وهو قريب من منطقة التشبع البيعي.
MACD (12,26): -1.25، لا يزال هبوطيًا.
ATR (14): 1.2692، ما يشير إلى تقلب مرتفع.
| المتوسط المتحرك | المستوى | الإشارة |
|---|---|---|
| MA20 | 118.99 | بيع |
| MA50 | 120.71 | بيع |
| MA200 | 130.51 | بيع |
ما المغزى:
يتداول سهم ABNB أدنى كل المتوسطات الرئيسية المدرجة هنا، ولهذا السبب تفشل الارتدادات سريعًا حتى يعيد السهم بناء هيكله.
مستويات المحور ضيقة الآن، وهو ما يحدث عادةً بعد هبوط سريع:
| نوع المستوى | دعم | مقاومة |
|---|---|---|
| إعداد المحور الكلاسيكي | $116.21 / $115.82 / $115.39 | $117.03 / $117.46 / $117.86 |
كيف تقرأ هذا كمتداول:
مؤشر القوة النسبية RSI قرب 30 قد يطلق ارتدادات، لكن طالما بقي السعر أدنى $120.71 (المتوسط المتحرك 50) وبشكل كبير أدنى $130.51 (المتوسط المتحرك 200)، قد تؤدي الارتفاعات إلى عمليات بيع على المكاسب. تشبع البيع لا يعني "رخيص". يعني "ممتد".
أسهم ABNB قابلة للتداول في الاتجاهين حالياً، وستتحدد الحركة التالية بمدى استمرار الزخم، وليس فقط بنتيجة تفوق العنوان أو خيبته.
يحدث هذا إذا بدأ السوق ينظر إلى تفويت الأرباح للسهم (EPS miss) على أنه "إنفاق اليوم لننمو غداً"، وظلت بيانات الحجوزات للربع الأول (Q1) ثابتة.
المُحفّز هو استعادة السعر للمتوسطات المتحركة قصيرة الأجل والثبات فوقها لعدة جلسات.
المسار الصعودي يستهدف عادة مناطق المقاومة الكبيرة التالية قرب متوسطات الـ50 يوماً والـ100 يوم.
المستويات المحتملة: الثبات فوق نحو ~$115، ثم استعادة نحو ~$121–$122، والمغناطيس التالي حوالي ~$130.
توصيتنا: لا تتخذ موقفاً عدوانياً إلا بعد أن يتوقف السهم عن تسجيل قيعان أدنى ويبدأ بالإغلاق بقوة خلال الجلسة، لأن تقلبات نتائج الأرباح قد تكون مضللة بسرعة.
يحدث هذا عندما تدعم التوجيهات السهم، لكن يظل المستثمرون حذرين بسبب هوامش متوقعة مستقرة وضعف الزخم الفني.
عادةً ما تُرى ارتدادات حادة من الدعم وتلاشي سريع عند المقاومة.
هنا تصبح المستويات أهم من القصص.
المستويات المحتملة: نطاق بين نحو ~$110 و ~$125، مع نحو ~$121 كنقطة قرار.
توصيتنا: قلّص حجم المركز وركّز على بنية تداول داخلية أوضح، لأن أسواق النطاق تعاقب التداول العنيد.
يحدث هذا إذا ارتفعت المخاطر الكلية، أو ضعُف الطلب على السفر في الطرف الأدنى، أو توقف السوق عن تسعير النمو.
يحدث مُحفّز واضح عندما يكسر السعر الدعم وتزداد التقلبات.
في هذه الحالة، يضغط البائعون عادة حتى يجدوا منطقة طلب سابقة أكبر.
المستويات المحتملة: كسر أدنى $111 يفتح الخطر نحو $100، والذي يقترب من منطقة أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً.
توصيتنا: احترم أوامر الإيقاف بسرعة، لأن جيوب الهواء بعد الأرباح قد تكون قاسية عندما يكون RSI ضعيفاً بالفعل.
يعتمد ذلك على أفقك الزمني وانضباطك.
للمستثمرين: نبرة التوجيه، وحجم التدفقات النقدية، وقدرة الشركة على إعادة الشراء هي أسباب إبقاء ABNB في قائمة "الشراء عند الضعف". يبدو تفويت EPS أقرب لقصة ضرائب واستثمارات منه إلى قصة ضعف الطلب.
للمتداولين: لا تزال المؤشرات الفنية تقول "اتجاه هابط"، حتى لو كان السهم ممتداً. إذا لم تستطع ABNB استعادة نطاق $120–$121، فقد تفشل ارتدادات التشبع البيعي بسرعة.
عادةً ما لا يكون أنظف "تكوين شراء" هو الارتداد الأول بعد نتائج الأرباح. يكون التكوين الأنظف في الارتداد الثاني، عندما يهدأ التقلب ويبدأ السعر بالثبات فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية.
ركز السوق أكثر على التوجيه الأمامي. توقعت الإدارة إيرادات الربع الأول بين $2.59 مليار و $2.63 مليار، مشيرة إلى أن النمو في 2026 ينبغي أن يكون على الأقل في خانة العشرات المنخفضة.
أقوى إشارة صعودية هي الجمع بين نمو GBV بنسبة 16% في الربع الرابع والتوجيه بنمو إيرادات الربع الأول في منتصف العشرات، ما يوحي بأن الطلب لا يتلاشى.
أكبر خطر قصير الأجل هو فني. السهم أدنى جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية، ولا تزال عدة مؤشرات تشير إلى تشكيل يومي "بيع قوي".
إذا اتخذت منظورًا طويل الأجل، فالحالة تعتمد على قوة توجيهات الإدارة، وتوليد النقد، وبرامج إعادة الشراء المستمرة، بدلاً من الضوضاء الناتجة عن EPS لربع واحد. إذا كنت حساسًا للمخاطر، فعليك الانتظار حتى يستقر السعر ويستعيد المتوسطات المتحركة الرئيسية قبل زيادة حجم المركز.
خلاصة القول، قدمت ABNB ما يسميه المتداولون «عمل جيد، ربع فوضوي». الخسارة في EPS حقيقية، والسهم لا يزال يدفع ثمنها على الرسم البياني. وبالمثل، كانت توجيهات 2026 محسّنة بشكل ملحوظ، وكانت أرقام الطلب في Q4 قوية.
إذا أردت دخولًا نظيفًا للتداول المتأرجح، فالصبر هو ميزتك. دع السهم يثبت أنه قادر على إعادة البناء فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية والحفاظ على مستويات الدعم دون تقلبات عكسية متطرفة أثناء الجلسة.
إذا كنت تستثمر لأجل أطول، فإن ملف التدفقات النقدية ورسالة النمو لعام 2026 هما السببان اللذان يجعلان ABNB يبقى في قائمة الشراء، حتى بعد إخفاق في العنوان الرئيسي.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو أي نوع آخر من النصائح التي يُعتمد عليها. لا تشكل أي رأي وارد في هذه المادة توصية من EBC أو من الكاتب بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
