اريخ النشر: 2026-03-18
بدأ الذهب عام 2026 بنفس الطريقة التي أنهى بها 2025: صعوداً أعلى، وتسجيل أرقام قياسية، والتفاعل بشدة مع عناوين كانت بالكاد ستُلاحَظ قبل عام. ما بدأ كنزاع حول الأمن في القطب الشمالي وغرينلاند سرعان ما تطوّر إلى اختبار أوسع للعلاقات التجارية، واستقرار الحلفاء، والإطار الذي حَكَم التجارة العالمية لعدة عقود. بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون XAUUSD، المعدن المسعَّر بالدولار الأمريكي على منصات مثل EBC's، خلق هذا المناخ فرصاً وتعقيداً معاً. لامس الذهب مستويات فوق $5,400 للأونصة أواخر يناير قبل أن يتراجع بشكل حاد، مما يُظهر نوع التقلب ذي الاتجاهين الذي يميّز السوق الحالي.
فيما يلي وصف تراجعي لسيكولوجيا السوق حول مستويات الأسعار التاريخية، يهدف إلى توضيح تعقيد تداول الذهب. لا ينبغي تفسيره كحكم بشأن مستويات الدعم أو المقاومة المستقبلية.
ظهرت قضية غرينلاند فجأة في منتصف يناير 2026 عندما أعلن الرئيس ترامب عن خطط لفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على الدنمارك وسبع دول أوروبية أخرى، بما في ذلك المملكة المتحدة، والنرويج، والسويد، وفرنسا، وألمانيا، وهولندا، وفنلندا، وذلك اعتباراً من 1 فبراير. وكان الهدف المعلن هو الضغط على الدنمارك للتفاوض بشأن بيع غرينلاند إلى الولايات المتحدة، مع تصاعد الرسوم الجمركية إلى 25% بحلول 1 يونيو إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق. هذه البلدان، جميعها أعضاء مؤسسون أو أعضاء طويلو الأمد في NATO، وجدت نفسها عالقة بين شراكات أمنية وإكراه اقتصادي.
خلال أيام، تصاعد الوضع. بدأت قوات أوروبية بالوصول إلى غرينلاند كدليل على التضامن، وأرسلت السويد ضباطاً عسكريين لمساعدة الدنمارك في التخطيط لتمارين أمنية مشتركة. ما كان يمكن أن يبقى خلافاً ثنائياً جذب بدلاً من ذلك دائرة أوسع من الحلفاء، مما أثار أسئلة جوهرية حول قابلية توقع سياسة التجارة واستقرار الشراكات الطويلة الأمد.
بحلول 21 يناير، تبدّل الموقف. عقب محادثات مع قيادة NATO، أعلنت الإدارة الأمريكية أنها توصلت إلى "إطار لاتفاق مستقبلي" بشأن غرينلاند وأنها لن تمضي قدماً في الرسوم المهددة. وعلى الرغم من هدأت الأزمة الفورية، تركت الحلقة أثراً من عدم اليقين عبر الأسواق. بدأ المتداولون في تسعير احتمال أن تُستخدم الرسوم الجمركية ليس فقط كأدوات اقتصادية، بل كآليات للضغط الجيوسياسي، حتى ضد الحلفاء المقربين.
بالنسبة لشخص يتداول CFDs في جاكرتا أو لاغوس أو لندن، قد يبدو النزاع حول غرينلاند أمراً بعيداً. لكن التداعيات تمتد بطرق تؤثر بشكل مباشر على ظروف التداول. عندما تهدد الاقتصادات الكبرى بعضها البعض بالرسوم الجمركية على خلفية طموحات إقليمية، فإن ذلك يشير إلى انتقال بعيداً عن التجارة القائمة على القواعد نحو نظام أكثر معاملاتية وغير متوقع. مثل هذا المناخ يرفع تكاليف ممارسة الأعمال، ويبطئ الاستثمار عبر الحدود، ويغرس الخوف في دورات التخطيط. تؤجل الشركات التوسع. تعيد البنوك المركزية تقييم استراتيجيات الاحتياطي. يحوّل المستثمرون رؤوس الأموال إلى أصول تعتمد أقل على النوايا السياسية الحسنة.
يستفيد الذهب من هذا الوضع غير المؤكد لأنه يقف خارج النظام المالي التقليدي. فهو ليس التزاماً على أي حكومة، ولا يتطلب نظاماً بنكياً عاملًا للحفاظ على قيمته، ولا يمكن تجميده بأمر تنفيذي كما يمكن احتياطيات العملات الأجنبية. عندما تبدو قواعد اللعبة أقل استقراراً، يصبح الذهب تحوطاً ليس فقط ضد التضخم أو تآكل العملة، بل ضد خطر أن تتغير اللعبة نفسها في منتصف الدور.
عكس تحرك الأسعار في يناير 2026 التوتر بدقة. افتتح الذهب الشهر حول $4,430 للأونصة وصعد بثبات حتى منتصف الشهر مع تصاعد نزاع غرينلاند. بحلول 20 يناير، بلغت الأسعار $4,763، وتسارعت موجة الصعود أكثر بعد الإعلان عن التهديدات الجمركية الأولية. في 28 يناير، لامس الذهب أعلى مستوى داخل اليوم قرب $5,400، وهو رقم قياسي تاريخي. لكن النشوة لم تدم طويلاً. بحلول 30 يناير، انعكست الأسعار بشكل حاد لتغلق حول $4,865، بانخفاض يزيد عن $500 في جلستين.
لم يكن هذا تصحيحاً تدريجياً مدفوعاً بتغير الأساسيات. بل كان تطهيراً عنيفاً للمراكز ذات الرافعة المالية، تفجّره قوة الدولار الأمريكي وارتفاع العوائد الحقيقية. عندما يكون الجميع في السوق في نفس الموقف، ويعتمدون بشدة على الذهب كملاذ آمن، يمكن حتى لتغيير طفيف في المعنويات أن يتحول إلى موجة بيع قسرية. تسرّع نداءات الهامش هذه الحركة، وما يبدأ على هيئة جني أرباح يتحول إلى سباق من أجل السيولة.
بالنسبة للمتداولين، يوضح هذا نقطة حاسمة. يمكن للجغرافيا السياسية أن تشعل موجة ارتفاع، لكن المتغيرات الكلية مثل الدولار ومعدلات الفائدة الحقيقية هي التي تحدد ما إذا كانت تلك الموجة ستستمر أم تنهار. الذهب حساس لكليهما، وعندما يتحركان في اتجاهين متعاكسين، يصبح تحرك السعر متقلبًا وغير متوقع.
على الرغم من التقلبات، لم يُهجر الذهب. في الواقع، يظل هيكل الطلب الكامن قويًا بشكل ملحوظ. جذبت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات قياسية بقيمة $89 مليار في 2025، أكثر من ثماني مرات إجمالي ما سُجل في 2024. واصل يناير 2026 هذا الاتجاه، مع تدفقات بقيمة $19 مليار إلى صناديق الذهب المتداولة، وهو أقوى شهر واحد مسجّل على الإطلاق. هذه ليست تدفقات مضاربية تتبع الزخم. بل تمثل مستثمرين مؤسسيين وأفرادًا يبنون مراكز طويلة الأجل في معدن يعتبرونه تأمينًا أساسيًا للمحفظة.
لعبت البنوك المركزية دورًا مهمًا بالمثل. خلال الأشهر الأحد عشر الأولى من 2025، اشترت البنوك المركزية ما يقدّر بـ634 طنًا من الذهب، مع احتساب الربع الثالث وحده عند 220 طنًا، بزيادة 10% على أساس سنوي وقفزة بنسبة 28% عن الربع السابق. ومن اللافت أن هذه المشتريات حدثت رغم وصول أسعار الذهب إلى مستويات قياسية، ما يشير إلى أن الطلب من القطاع الرسمي مدفوع بمخاوف استراتيجية أكثر منه بحساسية للسعر.
تكشف استطلاعات مجلس الذهب العالمي عن العقلية وراء هذا السلوك. يتوقع نحو 95% من البنوك المركزية المشمولة بالاستطلاع زيادة احتياطياتهم من الذهب خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، ويتوقع 43% منهم توسيع ملكياتهم. الدوافع واضحة: التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي، ومخاوف بشأن مخاطر العقوبات، والرغبة في الاحتفاظ بأصول لا يمكن تجميدها أو التلاعب بها من قبل حكومات أجنبية.
هناك سابقة لهذا النوع من التفكير الاستراتيجي. في 1 مايو 1933، خلال ذروة الكساد الكبير، وقع الرئيس فرانكلين د. روزفلت الأمر التنفيذي رقم 6102، الذي حظر حيازة العملة الذهبية والسبائك والشهادات. طُلب من الأميركيين تسليم ممتلكاتهم من الذهب إلى الاحتياطي الفيدرالي بحلول 1 مايو 1933 مقابل $20.67 لكل أوقية تروي، مع فرض غرامات تصل إلى $10,000 أو السجن لعشر سنوات في حال عدم الامتثال. ظل الأمر ساريًا لأكثر من أربعة عقود. ولم يستعد الأميركيون الحق القانوني في امتلاك الذهب إلا بعد تشريع صدر في 1974.
القصد هنا ليس الإيحاء بأن التاريخ يعيد نفسه، بل تسليط الضوء على نمط ما زال قائمًا. تعامل الحكومات مع الذهب بشكل مختلف عن الأصول الأخرى. تنظر إليه كعملة استراتيجية قادرة على دعم الثقة، ودعم العملة، وتوفير سيولة في لحظات الأزمة عندما تتعرض الأنظمة المالية التقليدية لضغوط. الأسواق لم تنسَ ذلك. عندما تكثف البنوك المركزية تراكم الذهب، حتى عند أسعار مرتفعة، فإنها ترسل رسالة مفادها أنها ترى مخاطر هيكلية تواجه النظام المالي العالمي يمكن للذهب التخفيف منها.
ليست غرينلاند المصدر الوحيد للتوترات الجيوسياسية التي تدعم الذهب. يظل الشرق الأوسط مصدر قلق مستمر، لا سيما حول ممرات الشحن الحيوية. في 3 فبراير 2026، أسقطت طائرة مقاتلة أميركية طائرة إيرانية من دون طيار اقتربت بتهور من حاملة الطائرات USS Abraham Lincoln في بحر العرب. وبعد ساعات، harassed قاربان مدخليان إيرانيان وطائرة من دون طيار ناقلة كيماويات ترفع العلم الأميركي أثناء عبورها مضيق هرمز، مهددين بمداهمة السفينة ومصادرتها. على الرغم من احتواء الحوادث المباشرة، فإنها تبرز مدى سرعة اشتعال التوترات في منطقة تتحمل حصة كبيرة من تدفقات الطاقة العالمية.
تهمّ هذه الحوادث الذهب لأنها تضخ مزيدًا من التقلب إلى قطاع الطاقة، وتميل تقلبات الطاقة إلى الانتشار لتؤثر على معنويات المخاطر الأوسع. عندما يقلق المتداولون بشأن اضطرابات الإمداد أو تصعيد عسكري، يمتص الذهب علاوة الخوف. يعمل كتحوط ليس فقط لأولئك المعرضين مباشرة لأسواق الطاقة، بل لأي شخص يسعى للحماية من المخاطر النظامية التي قد تثيرها صدمات الطاقة.
يستمر الصراع بين روسيا وأوكرانيا في العمل كعامل مؤثر في الخلفية. على الرغم من أن التطورات الميدانية لم تعد تهيمن على العناوين بشكل مباشر، فإن الأبعاد المالية تظل ذات صلة كبيرة. لقد غيّر تجميد ما يقرب من $322 مليار من احتياطيات روسيا السيادية بشكل أساسي نظرة الحكومات والمستثمرين المؤسساتيين إلى الأصول المقومة بالدولار. عندما يمكن تجميد الاحتياطيات حسب الإرادة، تزداد جاذبية الاحتفاظ بأصل مادي محايد مثل الذهب، لا سيما للدول التي تخشى أن تصبح هدفًا لعقوبات مستقبلية.
وبحسب تقارير، بدأت روسيا نفسها ببيع أجزاء من احتياطياتها الاستراتيجية من الذهب لسد عجز الميزانية ودعم الروبل الضعيف. قدّر حاكم البنك المركزي الأوكراني السابق كيريلو شيفشنكو أن موسكو قد تبيع ما يصل إلى $30 مليار من الذهب في 2025، مع إمكانية بيع إضافي بقيمة $15 مليار في 2026. ليست هذه مبالغ تافهة، لكن حقيقة أن روسيا تعتبر ذهبها أصلًا سائلًا ومقاومًا للعقوبات يبرز الدور الفريد لهذا المعدن في مشهد مالي مجزأ.
المتداولون الذين يبحثون عن هيكلية في هذا المناخ يحتاجون إلى نقاط مرجعية. هذه ليست توقعات أو أهداف، بل مناطق من المحتمل أن يتغير فيها سلوك السعر بناءً على المعنويات والمراكز والظروف الكلية.
عند مستوى حوالي $5,000 للأوقية يعمل كمرساة نفسية. اختبر السوق هذا المستوى عدة مرات في الأسابيع الأخيرة، وقد عمل كمقاومة ودعم على حد سواء. الاختراق المستدام فوق $5,000 مع حجم تداول قوي يميل إلى جذب المشترين الباحثين عن الزخم. الفشل في الإبقاء عليه عادة ما يُفعّل جني الأرباح وإعادة تقييم المراكز المفرطة.
بين $4,700 و $4,900 يدخل السوق منطقة توطيد حيث تبقى المخاوف الجيوسياسية مرتفعة لكن الذعر الفوري قد تلاشى. هنا عادةً ما يظهر شراء التراجع، حيث يرى الحائزون طويلو الأجل أن التراجعات فرصًا لزيادة التعرض. التداول في هذا النطاق يوحي بأن الطلب الهيكلي من البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) لا يزال قائمًا، حتى لو برد الاهتمام المضاربي.
يمثل نطاق $4,400 إلى $4,650 منطقة ضغط. بلوغ هذه المستويات عادة ما يتطلب مزيجًا من قوة الدولار الأميركي، وارتفاع العوائد الحقيقية، وعمليات بيع فوضوية أثناء تصفية المراكز الممولة بالرافعة. إذا قضى الذهب وقتًا هنا، فهذا يشير إلى أن العوامل الكلية تفوق الدعم الجيوسياسي، وأن السوق تعيد تسعير تكلفة الاحتفاظ بأصل لا يولد عائدًا في بيئة ذات معدلات أعلى.
على الجانب الصاعد، ظهر نطاق $5,300 إلى $5,600 لفترة وجيزة في أواخر يناير. الإبقاء على هذه المستويات يتطلب إما تصعيدًا كبيرًا في المخاطر الجيوسياسية أو تخفيفًا واضحًا في الظروف المالية، مثل تجدد خفض معدلات الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أو ضعف الدولار. تتضمن توقعات البنوك، بما في ذلك توقع من OCBC يضع $5,600 بحلول نهاية 2026، افتراض استمرار مشتريات البنوك المركزية وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) قوية بينما تنخفض العوائد الحقيقية.
تطوّران سيشكّلان تحديًا للحجة الداعمة لقوة الذهب المستمرة. الأول هو مخرج قابل للتصديق من التوترات الجيوسياسية الحالية. إذا تم حل قضية غرينلاند فعلاً وتراجعت تهديدات الرسوم الجمركية على نطاق واسع، فقد يضعف الطلب على الملاذ الآمن بسرعة. سيتعين على الأسواق رؤية متابعة فعلية، لا مجرد خطاب، لكن خفض التصعيد الواضح سيُزيل أحد الركائز الرئيسية التي تدعم مستويات الأسعار الحالية.
الخطر الثاني هو ضغوط كلية. إذا تعزز الدولار الأميركي بشكل كبير بينما ترتفع العوائد الحقيقية، سيواجه الذهب رياحًا معاكسة بغض النظر عن الجيوسياسة. العوائد الحقيقية الأعلى تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، كما أن الدولار الأقوى يجعل المعدن أكثر تكلفة للمشترين غير الأميركيين، مما يخفّض الطلب. في هذا السيناريو، قد لا تكون مشتريات البنوك المركزية كافية لمنع تصحيح، لا سيما إذا ظلت المراكز المضاربة مرتفعة.
تسلسل الأحداث مهم. إذا ظلت الجيوسياسة متوترة لكن الظروف الكلية تضيق، قد يتردد الذهب أولًا ثم يتعافى لاحقًا. وإذا ظلت العوامل الكلية داعمة بينما تتدهور الجيوسياسة، يميل الذهب إلى الثبات بقوة أكبر خلال التراجعات. فهم أي قوة هي الأبرز في كل لحظة أمر حاسم لإدارة المخاطر.
تساعد عدة مؤشرات في تقييم اتجاه السوق. تظل العناوين المتعلقة بغرينلاند ذات صلة، لكن الأفعال أهم من الكلمات. هل تُطبَّق الرسوم الجمركية أم تتقدّم المفاوضات؟ هل الخطاب يتصاعد أم يبرد؟ هذه مؤشرات على ما إذا كان طلب الملاذ الآمن سيستمر.
قد توسّع مؤشرات الانتقام من الدول المتأثرة التوترات التجارية لتشمل حلقة أوسع، مما يزيد الخطر النظامي ويدعم الذهب. وعلى النقيض، أي تحرّك نحو اتفاقيات تجارية أو خفض تصعيد من المرجح أن يضغط على الأسعار.
تحرك الدولار الأميركي والعوائد الحقيقية صعودًا معًا يمثل أوضح إشارة ضغط على الذهب. هذا المزيج يجعل الاحتفاظ بالذهب مكلفًا ويقلل من جاذبيته النسبية مقارنة بالأصول الحاملة للعوائد. مراقبة عوائد سندات الخزانة الأميركية، وتوقعات التضخم، وتعليقات الاحتياطي الفيدرالي توفّر رؤى حول هذا الديناميك.
سلوك شراء التراجعات يقدّم دلائل حول القناعة الأساسية. هل يتم امتصاص التراجعات بسرعة بواسطة عمليات شراء جديدة، أم تتحول إلى موجات بيع متعدّدة الجلسات تقودها تصفية قسرية؟ الأيادي القوية تميل إلى شراء التراجعات. الأيادي الضعيفة تميل إلى ملاحقة السعر ثم الخروج بذعر.
تحديثات عن مشتريات القطاع الرسمي وتدفّقات ETFs تظل أساسية. إذا استمرت البنوك المركزية في تراكم الذهب حتى أثناء التراجعات، فهذا يشير إلى ثقة في الحجة الهيكلية. إذا بدأت التدفقات الخارجة من ETFs تتجاوز الداخلة، فهذا يوحي بأن قناعة المستثمرين الأفراد والمؤسسات تضعف.
أخيرًا، أي ضغوط جديدة على توقعات النمو العالمي تحول مخاطر التجارة إلى صدمة ثقة أوسع من المرجح أن تدعم الذهب. الرسوم الجمركية التي تقلص النمو، وتعرقل سلاسل الإمداد، وتقوّض ثقة الأعمال تخلق نوع البيئة التضخمية الركودية التي يؤدّي فيها الذهب أداءً جيدًا تاريخيًا.
على منصة EBC، تُسعر XAUUSD كذهب مقوّم بالدولار الأمريكي للأونصة. في فترات الهدوء، تتصرف كتحوّط بطيء مرتبط بتوقعات التضخم وأسعار الفائدة والدولار. لكن في صدمات تجارية أو توترات جيوسياسية، تتداول أشبه بأداة حماية سائلة. قد يظل الطلب قوّيًا حتى مع ارتفاع الأسعار، مدفوعًا بالخوف أكثر منه بالقيمة. لكن تلك الديناميكية نفسها تعني أنها قد تنفك بسرعة عندما يقوى الدولار وترتفع العوائد الحقيقية، مما يضطر المراكز ذات الرافعة المالية إلى الإغلاق ويكشف هشاشة التداولات المكتظة.
الافتراض الأساسي للأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة ليس مسارًا سلسًا للصعود. إنها فترة من التقلب الفوضوي ثنائي الاتجاه، حيث يمكن للعناوين أن تدفع السعر بسرعة إلى المنطقة التالية، لكن التموضع والظروف الكلية هي التي تقرر مدة بقائه هناك. ربما كانت غرينلاند الشرارة، لكن الوقود تحتها — شراءات البنوك المركزية، وتدفقات قياسية إلى صناديق ETF، ومخاطر العقوبات، وهشاشة التحالفات — هو ما يبقي اللهب مشتعلًا.
تداول المعدن النفيس مع EBC، أفضل وسيط* في العالم.
*3 سنوات متتالية من التقدير من World Finance: أفضل منصة تداول FX لعام 2023، أفضل وسيط CFD لعام 2024، أفضل منصة تداول لعام 2025، أكثر وسيط موثوق لعام 2025. جوائز Online Money لأفضل مزود CFD لعام 2025.
إخلاء المسؤولية والمراجع
إخلاء المسؤولية: هذه المادة للغرض المعلوماتي فقط ولا تشكل توصية أو نصيحة من مجموعة EBC المالية وكل كياناتها ("EBC"). التداول في سوق الفوركس وعقود فروق الأسعار (CFDs) بالهامش يحمل مستوى عاليًا من المخاطر وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتجاوز الخسائر ودائعك. قبل التداول، يجب أن تنظر بعناية في أهدافك التداولية ومستوى خبرتك وتحملك للمخاطر، واستشارة مستشار مالي مستقل إذا لزم الأمر. الإحصاءات أو الأداء الاستثماري السابق ليست ضمانًا للأداء المستقبلي. لا تتحمل EBC أي مسؤولية عن أي أضرار تنشأ عن الاعتماد على هذه المعلومات.
