Publicado el: 2026-02-12
El oro ha comenzado 2026 de la misma manera en que terminó 2025: subiendo, batiendo récords y reaccionando con fuerza a titulares que hace un año apenas habrían tenido repercusión. Lo que comenzó como una disputa sobre la seguridad en el Ártico y Groenlandia evolucionó rápidamente hacia una prueba más amplia de las relaciones comerciales, la estabilidad de las alianzas y el marco que ha gobernado el comercio global durante décadas.
Para los operadores que siguen XAUUSD, el metal cotizado en dólares estadounidenses en plataformas como la de EBC, este entorno ha creado tanto oportunidades como complejidad. El oro tocó niveles por encima de $5,400 por onza a finales de enero antes de retroceder bruscamente, ilustrando el tipo de volatilidad de dos direcciones que define el mercado actual.
La siguiente es una descripción retrospectiva de la psicología del mercado en torno a niveles de precio históricos, destinada a ilustrar la complejidad del trading del oro. No debe interpretarse como una valoración sobre futuros niveles de soporte o resistencia.
El asunto de Groenlandia surgió de forma repentina a mediados de enero de 2026 cuando el presidente Trump anunció planes para imponer un arancel del 10% a Dinamarca y a otras siete naciones europeas, incluidos el Reino Unido, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, los Países Bajos y Finlandia, con vigencia a partir del 1 de febrero.
El objetivo declarado era presionar a Dinamarca para que negociara la venta de Groenlandia a Estados Unidos, con los aranceles escalando hasta el 25% para el 1 de junio si no se materializaba ningún acuerdo. Estos países, todos miembros fundadores o de larga data de la OTAN, se vieron atrapados entre asociaciones de seguridad y coerción económica.
En cuestión de días, la situación se intensificó. Tropas europeas comenzaron a llegar a Groenlandia en una muestra de solidaridad, y Suecia despachó oficiales militares para ayudar a Dinamarca a planificar ejercicios conjuntos de seguridad. Lo que podría haber permanecido como un desacuerdo bilateral atrajo, en cambio, a un círculo más amplio de aliados, planteando preguntas fundamentales sobre la previsibilidad de la política comercial y la estabilidad de alianzas de larga data.
Para el 21 de enero, la situación cambió. Tras conversaciones con la cúpula de la OTAN, la administración de EE. UU. anunció que había alcanzado un "marco para un acuerdo futuro" sobre Groenlandia y que no procedería con los aranceles amenazados. Si bien la crisis inmediata se alivió, el episodio dejó un residuo de incertidumbre en los mercados. Los operadores empezaron a incorporar la posibilidad de que los aranceles pudieran emplearse no solo como herramientas económicas, sino como instrumentos de apalancamiento geopolítico, incluso contra aliados cercanos.
Para alguien que opera CFDs en Yakarta, Lagos o Londres, una disputa por Groenlandia puede parecer distante. Pero las implicaciones se propagan de formas que afectan directamente las condiciones de negociación. Cuando economías importantes se amenazan mutuamente con aranceles por ambiciones territoriales, ello indica un desplazamiento desde un comercio basado en normas hacia un sistema más transaccional e impredecible.
Ese tipo de entorno eleva el costo de hacer negocios, ralentiza la inversión transfronteriza e introduce miedo en los ciclos de planificación. Las empresas retrasan la expansión. Los bancos centrales reevalúan sus estrategias de reservas. Los inversores trasladan capital a activos menos dependientes de la buena voluntad política.
El oro se beneficia de esta incertidumbre porque está fuera del sistema financiero tradicional. No es una obligación de ningún gobierno, no requiere un sistema bancario en funcionamiento para mantener su valor y no puede ser congelado por orden ejecutiva de la manera en que sí pueden hacerlo las reservas en moneda extranjera. Cuando las reglas del juego parecen menos estables, el oro se convierte en una cobertura no solo contra la inflación o la devaluación de la moneda, sino contra el riesgo de que el propio juego pueda cambiar en plena partida.
La evolución de los precios en enero de 2026 capturó la tensión a la perfección. El oro abrió el mes alrededor de $4,430 por onza y subió de forma sostenida hasta mediados de mes a medida que se intensificaba la disputa por Groenlandia.
Para el 20 de enero, los precios habían alcanzado $4,763, y el rally se aceleró aún más después de que se anunciaran las amenazas arancelarias iniciales. El 28 de enero, el oro tocó un máximo intradía cercano a $5,400, un récord histórico. Pero la euforia fue efímera. Para el 30 de enero, los precios se habían revertido bruscamente para cerrar alrededor de $4,865, una caída de más de $500 en dos sesiones.
No fue una corrección gradual impulsada por cambios en los fundamentales. Fue un desalojo violento de posiciones apalancadas, desencadenado por el fortalecimiento del dólar estadounidense y el aumento de los rendimientos reales. Cuando todo el mercado está posicionado de la misma manera, inclinándose fuertemente hacia el oro como refugio, incluso un cambio menor en el sentimiento puede desencadenar ventas forzadas en cadena. Las llamadas de margen aceleran el movimiento, y lo que empieza como toma de ganancias se transforma en una carrera por liquidez.
Para los operadores, esto ilustra un punto crítico. La geopolítica puede desencadenar un repunte, pero variables macro como el dólar y las tasas de interés reales determinan si ese repunte se mantiene o se desmorona. El oro es sensible a ambos, y cuando se mueven en direcciones opuestas, la acción del precio se vuelve errática e impredecible.
A pesar de la volatilidad, el oro no ha sido abandonado. De hecho, la estructura de demanda subyacente permanece notablemente firme. Los ETF respaldados por oro atrajeron entradas récord por $89 mil millones en 2025, más de ocho veces el total registrado en 2024.
Enero de 2026 continuó la tendencia, con $19 mil millones fluyendo hacia los ETF de oro, el mes individual más fuerte en registro. Estos no son flujos especulativos que persiguen el momentum. Representan a inversores institucionales y minoristas construyendo posiciones a largo plazo en un metal que consideran un seguro esencial para la cartera.
Los bancos centrales han desempeñado un papel igualmente importante. Durante los primeros once meses de 2025, los bancos centrales compraron un estimado de 634 toneladas de oro, con el tercer trimestre aportando por sí solo 220 toneladas, un aumento interanual del 10% y un salto del 28% respecto al trimestre anterior. Cabe destacar que estas compras se produjeron a pesar de que los precios del oro alcanzaron máximos históricos, una señal de que la demanda del sector oficial está impulsada por preocupaciones estratégicas más que por la sensibilidad al precio.
Las encuestas del Consejo Mundial del Oro revelan la mentalidad detrás de este comportamiento. Un abrumador 95% de los bancos centrales encuestados espera que las reservas mundiales de oro aumenten durante los próximos doce meses, y el 43% prevé ampliar sus propias tenencias. Los factores son claros: diversificación frente al dólar estadounidense, preocupaciones sobre el riesgo de sanciones y el deseo de mantener activos que no puedan ser congelados o manipulados por gobiernos extranjeros.
Existe un precedente para este tipo de pensamiento estratégico. En 1933, durante lo más profundo de la Gran Depresión, el presidente Franklin D. Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102, que prohibía la acumulación de monedas de oro, lingotes y certificados. Se exigió a los estadounidenses que entregaran sus tenencias de oro a la Reserva Federal antes del 1 de mayo de 1933 a cambio de $20.67 por onza troy, con sanciones de hasta $10,000 en multas o diez años de prisión por incumplimiento. La orden permaneció en vigor por más de cuatro décadas. No fue hasta la aprobación de una ley en 1974 que los estadounidenses recuperaron el derecho legal a poseer oro.
El propósito aquí no es sugerir que la historia se repita, sino resaltar un patrón que persiste. Los gobiernos tratan al oro de forma distinta a otros activos. Lo ven como dinero estratégico, capaz de apuntalar la confianza, respaldar la moneda y proporcionar liquidez en momentos de crisis cuando los sistemas financieros tradicionales están bajo tensión. Los mercados no lo han olvidado. Cuando los bancos centrales acumulan oro de forma agresiva, incluso a precios elevados, envían un mensaje: creen que el sistema financiero global enfrenta riesgos estructurales que el oro puede mitigar.
Groenlandia no es la única fuente de tensión geopolítica que respalda al oro. Oriente Medio sigue siendo una preocupación persistente, especialmente alrededor de puntos críticos de navegación. El 3 de febrero de 2026, un avión de combate estadounidense derribó un dron iraní que se acercó de forma agresiva al portaviones USS Abraham Lincoln en el mar Arábigo. Horas más tarde, dos lanchas cañoneras iraníes y un dron hostigaron a un buque tanque químico con bandera estadounidense que transitaba el estrecho de Ormuz, amenazando con abordar y apoderarse del buque.
Si bien los incidentes inmediatos fueron contenidos, subrayan lo rápido que pueden estallar las tensiones en una región responsable de una parte significativa de los flujos energéticos mundiales.
Para el oro, estos episodios importan porque inyectan volatilidad en el complejo energético, y la volatilidad energética tiende a contagiar el sentimiento de riesgo más amplio. Cuando los operadores se preocupan por interrupciones en el suministro o por una escalada militar, el oro absorbe la prima por el miedo. Actúa como cobertura no solo para quienes están directamente expuestos a los mercados energéticos, sino para cualquiera que busque protección frente a los riesgos sistémicos que pueden desencadenar los shocks energéticos.
El conflicto entre Rusia y Ucrania continúa operando como una influencia de fondo. Aunque los desarrollos en el frente de batalla ya no dominan los titulares, las dimensiones financieras siguen siendo muy relevantes. El congelamiento de aproximadamente $322 mil millones en reservas soberanas rusas ha alterado fundamentalmente la forma en que los gobiernos y los inversores institucionales ven los activos denominados en dólares. Cuando las reservas pueden ser congeladas a voluntad, el atractivo de mantener un activo físico y neutral como el oro aumenta, especialmente para los países que temen convertirse en objetivos de sanciones futuras.
Se informa que la propia Rusia ha comenzado a vender porciones de sus reservas estratégicas de oro para compensar déficits presupuestarios y apoyar el debilitamiento del rublo. El exgobernador del banco central ucraniano Kyrylo Shevchenko estimó que Moscú podría vender hasta $30 mil millones por valor de oro en 2025, con otros $15 mil millones posibles en 2026. No son cantidades triviales, pero el hecho de que Rusia considere su oro como un activo líquido y resistente a las sanciones destaca el papel único del metal en un panorama financiero fragmentado.
Los operadores que buscan estructura en este entorno necesitan puntos de referencia. Estos no son pronósticos ni objetivos, sino zonas donde el comportamiento del precio probablemente cambie en función del sentimiento, el posicionamiento y las condiciones macroeconómicas.
Alrededor de $5,000 por onza actúa como un ancla psicológica. El mercado ha probado este nivel en múltiples ocasiones en las últimas semanas, y ha servido tanto de resistencia como de soporte. Una ruptura sostenida por encima de $5,000 con volumen fuerte tiende a atraer a compradores por impulso. Una incapacidad para mantenerse típicamente desencadena toma de ganancias y una reevaluación del posicionamiento estirado.
Entre $4,700 y $4,900, el mercado entra en una zona de consolidación donde las preocupaciones geopolíticas se mantienen elevadas pero el pánico inmediato ha disminuido. Aquí suele surgir la compra en las caídas, ya que los tenedores a más largo plazo ven los retrocesos como oportunidades para aumentar exposición. Operar en este rango sugiere que la demanda estructural de bancos centrales y ETFs sigue intacta, incluso si el interés especulativo se ha enfriado.
El rango de $4,400 a $4,650 representa una zona de estrés. Alcanzar estos niveles normalmente requiere una combinación de fortaleza del dólar, aumento de los rendimientos reales y ventas desordenadas a medida que se liquidan posiciones apalancadas. Si el oro pasa tiempo aquí, señala que los factores macro están superando el apoyo geopolítico y que el mercado está revalorando el coste de mantener un activo sin rendimiento en un entorno de tasas más altas.
Al alza, la zona de $5,300 a $5,600 apareció brevemente a finales de enero. Mantener estos niveles requiere ya sea una escalada significativa del riesgo geopolítico o un alivio claro en las condiciones financieras, como nuevos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU. o un dólar más débil. Las previsiones bancarias, incluida una de OCBC que proyecta $5,600 para finales de 2026, asumen que las compras de bancos centrales y las entradas de ETF se mantienen robustas mientras los rendimientos reales declinan.
Dos desarrollos desafiarían el argumento de una fortaleza sostenida del oro. El primero es una vía de salida creíble de las actuales tensiones geopolíticas. Si el asunto de Groenlandia se resuelve genuinamente y las amenazas arancelarias disminuyen en todos los frentes, la demanda de refugio podría reducirse rápidamente. Los mercados necesitarían ver acciones concretas, no solo retórica, pero una desescalada clara eliminaría uno de los pilares clave que sostienen los niveles de precios actuales.
El segundo riesgo es un apretón macro. Si el dólar estadounidense se fortalece significativamente mientras los rendimientos reales suben, el oro afronta vientos en contra independientemente de la geopolítica. Los rendimientos reales más altos incrementan el coste de oportunidad de mantener oro, y un dólar más fuerte encarece el metal para los compradores fuera de EE. UU., reduciendo la demanda. En este escenario, incluso las compras de bancos centrales podrían no ser suficientes para evitar una corrección, particularmente si el posicionamiento especulativo sigue elevado.
La secuencia importa. Si la geopolítica se mantiene tensa pero las condiciones macro se endurecen, el oro puede tambalearse primero y recuperarse después. Si lo macro se mantiene favorable pero la geopolítica empeora, el oro tiende a sostenerse con más firmeza durante los retrocesos. Entender qué fuerza domina en cada momento es crítico para gestionar el riesgo.
Varios indicadores pueden ayudar a evaluar hacia dónde se dirige el mercado. Los titulares relacionados con Groenlandia siguen siendo relevantes, pero las acciones importan más que las palabras. ¿Se están aplicando aranceles o avanzan las negociaciones? ¿La retórica se intensifica o se enfría? Esto indica si la demanda de refugio persistirá.
Señales de represalias por parte de los países afectados podrían ampliar las tensiones comerciales hacia un bucle más amplio, aumentando el riesgo sistémico y apoyando al oro. Por el contrario, cualquier movimiento hacia acuerdos comerciales o desescalada probablemente ejercerá presión sobre los precios.
El dólar estadounidense y los rendimientos reales subiendo conjuntamente representan la señal de estrés más clara para el oro. Esta combinación encarece mantener oro y reduce su atractivo relativo frente a activos que generan intereses. Monitorizar los rendimientos del Tesoro de EE. UU., las expectativas de inflación y los comentarios de la Reserva Federal ofrece perspectiva sobre esta dinámica.
El comportamiento de compra en las caídas ofrece pistas sobre la convicción subyacente. ¿Se absorben los retrocesos rápidamente con compras nuevas, o se convierten en ventas de varias sesiones impulsadas por liquidaciones forzosas? Las manos fuertes tienden a comprar en las caídas. Las manos débiles tienden a perseguir el precio y salir en pánico.
Las actualizaciones sobre compras del sector oficial y los flujos de ETF siguen siendo esenciales. Si los bancos centrales continúan acumulando oro incluso en los retrocesos, eso señala confianza en el caso estructural. Si las salidas de ETF empiezan a superar las entradas, sugiere que la convicción de inversores minoristas e institucionales se está debilitando.
Finalmente, cualquier nueva presión sobre las expectativas de crecimiento global que convierta el riesgo comercial en una conmoción de confianza más amplia probablemente apoyaría al oro. Los aranceles que reducen el crecimiento, interrumpen las cadenas de suministro y erosionan la confianza empresarial crean el tipo de entorno estagflacionario donde el oro históricamente se comporta bien.
En la plataforma de EBC, XAUUSD se cotiza como oro expresado en dólares estadounidenses por onza. En periodos más tranquilos, se comporta como una cobertura de movimiento lento ligada a las expectativas de inflación, las tasas de interés y el dólar. Pero ante shocks comerciales o brotes geopolíticos, actúa más como una protección líquida. La demanda puede mantenerse firme incluso cuando los precios suben, impulsada por el miedo más que por el valor. Pero esa misma dinámica significa que puede deshacerse rápidamente cuando el dólar se fortalece y los rendimientos reales suben, obligando al cierre de posiciones apalancadas y exponiendo la fragilidad de las posiciones concurridas.
El escenario base para los próximos tres a seis meses no es un ascenso suave. Es un periodo de volatilidad desordenada y en dos sentidos, donde los titulares pueden empujar el precio a la siguiente zona con rapidez, pero el posicionamiento y las condiciones macrodeciden cuánto tiempo permanece allí. Groenlandia pudo haber sido la chispa, pero el combustible debajo—compras de bancos centrales, entradas récord en ETF, riesgo de sanciones y fragilidad de las alianzas—es lo que mantiene la llama encendida.
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