اريخ النشر: 2026-02-12
من المتوقع أن تقوم Clear Street Group بتحديد سعر عرضها العام الأولي (IPO) في 12 فبراير 2026 (بتوقيت الولايات المتحدة)، وأن تبدأ التداول في 13 فبراير 2026. هذه التواريخ تقديرية وقابلة للتغيير.
يتم إطلاق طرح Clear Street (CLRS) في وقت تحوّلت فيه اهتمامات المستثمرين مرة أخرى إلى البنية التحتية الأساسية للأسواق المالية بدلاً من التطبيقات الموجهة للمستهلكين فقط. بعد عدة سنوات من التمويل الخاص والتوسع السريع، تستعد Clear Street للاكتتاب في ناسداك بحجم طرح كبير وتقييم من المرجح أن يجذب كلاً من الاهتمام والتحليل النقدي. قد يشير تنفيذ اكتتاب ناجح إلى تجدد شهية المستثمرين لشركات البنية التحتية المالية في 2026.
تبرز عملية طرح Clear Street بحجمها. تعرض الشركة 23,809,524 سهمًا بسعر متوقع يتراوح بين $40 و $44، مما يؤدي إلى عائدات إجمالية مقدرة تقارب $1.0 مليار عند منتصف النطاق. يُعد حجم هذا الطرح كبيرًا لأنه سيختبر الطلب المؤسسي الحقيقي بدلاً من الاهتمام السطحي.
| البند | التفاصيل |
|---|---|
| Expected pricing date (US time) | 12 فبراير 2026 (قابلة للتغيير) |
| Expected first trading day (US time) | 13 فبراير 2026 (قابلة للتغيير) |
| Exchange | سوق ناسداك جلوبال سلكت |
| Ticker | CLRS |
| Expected price range | $40 إلى $44 |
| Shares offered | 23,809,524 أسهم الفئة A (عرض الشركة) |
| Underwriters’ overallotment option | 3,571,428 أسهم إضافية |
| Estimated net proceeds (midpoint) | حوالي $922.4 مليون عند $42 (بعد تكاليف الاكتتاب والعرض) |
| Cornerstone indication of interest | حتى $200 مليون من صناديق وحسابات تديرها BlackRock (ليست التزامًا ملزمًا) |
| Directed share program | حتى 1,190,476 سهمًا (5% من الصفقة) مخصصة لبعض المشاركين |
| Share classes | الفئة A: صوت واحد؛ الفئة B: 10 أصوات، قابلة للتحويل إلى الفئة A |
| Post-IPO control | Global Corp. بحوالي 88.28% من قوة التصويت |
من المهم تفسير "موعد الإطلاق" كهدف وليس كضمان، لأن جداول الاكتتاب العام قد تتغير استجابةً لظروف السوق وطلب المستثمرين. تستخدم هذه المقالة تسجيل الشركة النشط لدى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) كمصدر أساسي لشروط الصفقة، وجداول الاكتتاب العام للتوقيت المتوقع.
يتم تحديد سعر الاكتتاب من خلال التفاوض. يمثل نطاق السعر المعلن موقفًا أوليًا بدلاً من نتيجة نهائية. قد يؤدي الطلب القوي إلى التسعير عند الطرف الأعلى من النطاق، بينما يؤدي الطلب الأضعف عادةً إلى التسعير قرب الطرف الأدنى أو إلى تقليل حجم الصفقة.
باستخدام أعداد الأسهم الواردة في نشرة الاكتتاب فور الانتهاء من الطرح، تبدو القيمة السوقية الضمنية كما يلي:
| Assumed IPO price | Implied market value (post-IPO, approx.) | Gross proceeds (approx.) |
|---|---|---|
| $40 | $10.7 مليار | $952.4 مليون |
| $42 (midpoint) | $11.3 مليار | $1.0 مليار |
| $44 | $11.8 مليار | $1.05 مليار |
تم احتساب هذه الأرقام باستخدام إجمالي الأسهم العادية القائمة بعد الطرح، بما في ذلك كلا فئتي الأسهم، بدلاً من الجزء المتداول فقط بحرية. في البداية، سيكون الطرح العام أقل، مما قد يزيد من تقلب السعر في فترة التداول المبكرة.
تقتبس بعض خدمات أبحاث الاكتتاب أيضًا قيمة "مخففة بالكامل" تشمل منح الأسهم الإضافية أو أوراق مالية أخرى، لذلك قد يكون تقييمها الرئيسي أعلى من الأرقام أعلاه.
تُبلغ Clear Street عن "صافي الإيرادات"، وهو أسلوب شائع تصف به المؤسسات الوسيطة خطها العلوي بعد بعض تكاليف التداول المرتبطة. باستخدام هذا المقياس:
صافي الإيرادات لعام 2024: $463.6 مليون
صافي الإيرادات للتسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025: $783.7 مليون (حوالي $1.04 مليار على أساس سنوي)
عند قيمة السوق المقدرة عند نقطة المنتصف أعلاه، تتداول الشركة بحوالي 24x صافي إيرادات عام 2024، أو بنحو 11x لإيرادات عام 2025 على أساس سنوي. هذا الفارق يروي القصة: الطرح العام الأولي يطلب من المستثمرين تسعير الشركة بناءً على المكان الذي تتجه إليه، لا المكان الذي كانت عليه. يمكن أن تتغير المضاعفات بسرعة إذا تغير التسعير أو افتراضات عدد الأسهم أو الإيرادات.
تقدم Clear Street نفسها كمزود بنية تحتية للسوق، ترتكز على دفتر أستاذ حي موحد يدمج وظائف المقاصة والتمويل وإدارة المخاطر داخل منصة واحدة، بدلاً من الاعتماد على أنظمة مبعثرة.
بعبارة بسيطة، تجني Clear Street الأموال من محركين أساسيين:
إيرادات التمويل: دخل مرتبط بأرصدة العملاء، وإقراض الهامش، وإقراض الأوراق المالية، وأنشطة مماثلة.
إيرادات المعاملات: دخل مرتبط بأنشطة التداول والتنفيذ.
بحلول عام 2024، كانت إيرادات التمويل بالفعل أكبر من إيرادات المعاملات، وبحلول عام 2025 تسارعت مرة أخرى. هذا مهم لأن الدخل المرتبط بالتمويل يمكن أن يتوسع بسرعة عندما ترتفع أرصدة العملاء، حتى لو كانت أحجام التداول العامة متقلبة.
تؤكد Clear Street أنها تكتسب حصة سوقية في صناعة تهيمن عليها تقليديًا الشركات الكبيرة الراسخة. وفقًا للملف، حتى 30 سبتمبر 2025، شكلت الأنشطة على منصتها حوالي 3.8% من إجمالي حجم سوق المقاصة، بناءً على أحجام التداول منذ بداية العام. هذا يدل على وجود سوقي كبير.
تعد Clear Street منصة وساطة ومقاصة متعددة الأصول تخدم المؤسسات والوسطاء. تدعم عمليات التداول والمقاصة والعمليات المتعلقة بالحفظ، فضلاً عن خدمات التمويل مثل إقراض واحتجاز الأوراق المالية والهامش ووظائف على غرار السمسرة الأولية. تصف الشركة أيضًا توسعها إلى مجالات مثل المقايضات القائمة على الأوراق المالية وجغرافيات إضافية.
بعض مؤشرات التشغيل في الملف تساعد على شرح سبب اعتقاد الشركة أنها قادرة على الاستمرار في التوسع:
نمت عملاء المؤسسات من 287 في 31 ديسمبر 2023 إلى 674 في 30 سبتمبر 2025.
نمت أرصدة العملاء الحاملة للفائدة للمؤسسات من حوالي $2.3 مليار إلى حوالي $15.5 مليار خلال نفس الفترة.
الاحتفاظ بالعملاء للمؤسسات والوسطاء: 99.4% من العملاء في بداية عام 2024 ما زالوا موجودين في نهاية عام 2024، مع أن إيرادات العملاء المحتفظ بهم «تقريبًا 100%» من مستويات العام السابق.
جغرافيًا، تقول شركة التكنولوجيا المالية إن بنيتها التحتية تعمل في الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة، مع جهود ترخيص جارية في الاتحاد الأوروبي وآسيا، بما في ذلك طلب ترخيص معلق في هولندا.
فيما يلي الأرقام الرئيسية من الملف (مقربة إلى ملايين $):
| ($ ملايين) | 2023 | 2024 | 9 أشهر 2024 | 9 أشهر 2025 |
|---|---|---|---|---|
| صافي إيرادات التمويل | 57.0 | 248.4 | 163.8 | 412.3 |
| إيرادات المعاملات | 138.8 | 215.2 | 138.1 | 371.4 |
| صافي الإيرادات | 195.8 | 463.6 | 301.9 | 783.7 |
| الدخل التشغيلي | 4.7 | 130.5 | 64.6 | 191.2 |
| صافي الدخل (الخسارة) من العمليات المستمرة | (17.8) | 81.1 | 48.7 | 157.2 |
هناك أمران يبرزان من هذا الجدول.
أولاً، معدل نمو الشركة كبير. تضاعفت صافي الإيرادات أكثر من مرة من 2023 إلى 2024 واستمرت في الزيادة بشكل كبير خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025. توسعت إيرادات التمويل، على وجه الخصوص، بسرعة مع زيادة أرصدة العملاء.
ثانياً، من المتوقع أن تتقلب الأرباح استجابةً لظروف السوق والعوامل المحاسبية الداخلية. تشير نشرة الإصدار إلى تغييرات في القيمة العادلة المتعلقة بأدوات محددة وتبرز مصروفاً كبيراً مرتبطاً بما بعد الـIPO: تتوقع شركة Clear Street الاعتراف بما يقارب $173.1 مليون كمصروف تعويضات قائمة على الأسهم مع استيفاء شروط الاستحقاق المرتبطة بالاكتتاب. قد يقلل هذا مؤقتاً من الأرباح المعلنة حول وقت الإدراج، حتى إذا ظل النشاط الأساسي قوياً.
تختلف الميزانيات العمومية لشركات الوساطة عن ميزانيات الشركات التقليدية. غالباً ما تُظهر أصولاً إجمالية كبيرة لأنها تحتفظ بمستحقات متعلقة بالعملاء، وضمانات، ومراكز تمويل مطابقة.
اعتباراً من 31 ديسمبر 2024، أبلغت شركة Clear Street عن إجمالي أصول يقارب $55.6 مليار. جزء كبير يتعلق باتفاقيات مرهونة، مثل اتفاقيات إعادة الشراء وإقراض واقتراض الأوراق المالية.
رأس المال النظامي هو المقياس العملي الأكثر ملاءمة للسلامة. بالنسبة لفرعها الرئيسي للسمسرة (CS LLC)، تُظهر نشرة الإصدار ما يلي:
صافي رأس المال: $551.6 مليون
الفائض في صافي رأس المال: $464.7 مليون (اعتباراً من 30 سبتمبر 2025)
تكشف الشركة أيضاً عن عدة تسهيلات ائتمانية ومتطلبات تعهدات. إن الحصول على التمويل يشكل ميزة تنافسية حاسمة في قطاع الوساطة الأساسية والتسوية.
ستتبنى Clear Street هيكلاً ذا فئتين. تحمل أسهم الفئة B 10 أصوات لكل سهم وتملكها شركة Global Corp.، التي من المتوقع أن تحتفظ بحوالي 88.28% من قوة التصويت بعد الطرح. يمكن لهذا الهيكل أن يدعم الاستراتيجية طويلة الأجل، لكنه يعني أيضاً أن للمساهمين الخارجيين قدرة محدودة على التأثير في تشكيلة المجلس والقرارات الكبرى.
تفيد نشرة الإصدار صراحة أن الشركة ستصنف كشركة «شركة خاضعة للسيطرة» وفق قواعد ناسداك ويمكنها الاعتماد على بعض الإعفاءات المتعلقة بالحوكمة.
1) مخاطر السوق والعملاء. ترتبط إيرادات Clear Street بنشاط العملاء، وهوامش التمويل، وقيود المخاطر المتعلقة بالهامش والضمانات. النمو السريع غالباً ما يعني زيادة التعرضات، حتى مع وجود ضوابط قوية.
2) بصريات الأرباح. يمكن أن يؤثر مصروف التعويضات القائم على الأسهم المتوقع بقيمة $173.1 مليون على الأرباح المعلنة على المدى القريب بعد الاكتتاب.
3) تركيز الحوكمة. سيملك المستثمرون العاديون حصة اقتصادية معتبرة، لكن حصة أصغر بكثير من قوة التصويت. وقد يضغط ذلك على مضاعفات التقييم لدى بعض المستثمرين الذين يفضلون هياكل «سهم واحد – صوت واحد».
4) نضج الضوابط والإفصاح. تكشف الشركة عن نقاط ضعف مادية تم تحديدها سابقاً في الضوابط الداخلية على التقارير المالية وتقول إن عمليات الإصلاح جارية. عادة ما يراقب المستثمرون هذا عن قرب في المؤسسات المالية التي تطرح حديثاً.
من المتوقع أن تحدد Clear Street سعر اكتتابها في 12 فبراير 2026 (بتوقيت الولايات المتحدة) وتبدأ التداول في 13 فبراير 2026. اعتبر هذه التواريخ تقديرات تقويمية، وتحقق من التوقيت في أحدث ملف لدى SEC وفي جداول الاكتتاب المحدثة.
تُظهر نشرة الاكتتاب التمهيدية نطاقاً متوقعاً من $40 إلى $44 للسهم الواحد. يتم تحديد سعر الاكتتاب النهائي وقد يقبع في أي مكان داخل النطاق، وفي بعض الحالات قد يكون أعلى أو أدنى منه.
عند سعر منتصف النطاق $42، تبلغ العائدات الإجمالية حوالي $1.0 مليار، مع عائدات صافية مقدرة بنحو $922.4 مليون بعد خصومات الاكتتاب وتكاليف الطرح. مع خيار التخصيص الزائد (المعروف أيضاً باسم greenshoe) وتسعير عند أعلى النطاق، قد تصل العائدات الإجمالية إلى حوالي $1.05 مليار.
استنادًا إلى أعداد الأسهم بعد الطرح المعلنة في الوثيقة، تبلغ القيمة السوقية الضمنية حوالي $10.7 مليار عند $40 للسهم وحوالي $11.8 مليار عند $44 للسهم، بمتوسط يُقدّر بنحو $11.3 مليار.
لا تتوقع الشركة دفع توزيعات نقدية على أسهمها العادية في المستقبل المنظور. تشير الوثيقة إلى أن حملة الأسهم الممتازة من الفئة A يحق لهم الحصول على توزيعات فصلية بمعدل تراكمي قدره 7.0% سنويًا حتى تاريخ إعادة الضبط.
من المتوقع أن يحتفظ حامل الأسهم، Global Corp.، بنحو 88.28% من قوة التصويت بعد الطرح من خلال ملكيته لأسهم الفئة B، مما يترك للمساهمين العموميين تأثير تصويت محدود.
يمثل الطرح العام الأولي لشركة Clear Street (CLRS) عرضًا كبيرًا بقيمة مليارات الدولارات، يتركّز على الفكرة القائلة بأن البنى التحتية الأساسية للأسواق يمكن تحديثها وتوسيع نطاقها بشكل مربح باستخدام التكنولوجيا المتقدمة. تُظهر الوثيقة زخماً ملحوظاً في نمو العملاء المؤسسيين، وتوسعًا بارزًا في عائدات التمويل، وتحسّنًا في الربحية خلال 2024 و2025.
تعتمد الفوائد المحتملة على قدرة Clear Street على تحويل ارتفاع أرصدة العملاء إلى أرباح مستدامة مع إدارة المخاطر أثناء توسع المنصة. هذه المقالة للمعلومات العامة فقط ولا تُعد نصيحة استثمارية.
تنويه: هذه المادة للمعلومات العامة فقط ولا تهدف إلى (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يعتمد عليها. لا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
النشرة الأولية للـ SEC (Form S-1/A)، Clear Street Group Inc.، بتاريخ 4 فبراير 2026
بيان صحفي لـ Clear Street حول توسيع Series B وتقييم بقيمة $2.0 مليار (أبريل 2023)
