اريخ النشر: 2026-04-29
تعلن أمازون عن نتائج الربع الأول 2026 بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء، 29 أبريل، مع مؤتمر أرباحها المقرر في 2:30 مساءً PT / 5:30 مساءً ET.
يأتي التقرير في يوم مزدحم بإعلانات أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى: يبدأ اتصال Alphabet في وقت أبكر عند 1:30 مساءً PT، بينما لدى Microsoft وMeta وأمازون مكالمات مجدولة جميعها في 2:30 مساءً PT. هذا التداخل مهم لأن المستثمرين سيقارنون تعليقات AWS بتصريحات Azure وGoogle Cloud وخطط إنفاق Meta على الذكاء الاصطناعي في الوقت الفعلي.
نمو AWS مُدرج جزئياً في سعر سهم AMZN بعد ارتفاع السهم بنحو 29% خلال الثلاثين يومًا الماضية. لكي يستمر هذا التحرك، من المرجح أن تحتاج أمازون إلى نمو AWS فوق التوقعات، ودخل تشغيلي قريب من الحد الأعلى للتوجيه، وتعليقات محددة تُظهر أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي يولد طلبًا قابلًا للقياس وعوائد مستقبلية موثوقة. أفاد Business Insider أن سهم أمازون ارتفع 29% خلال الثلاثين يومًا السابقة وتداول حول $260 قبل صدور التقرير.
هذه المقالة مخصصة لتحليل السوق لأغراض تعليمية فقط وليست نصيحة استثمارية أو توصية بشراء، بيع، أو الاحتفاظ بسهم AMZN.
AWS هو الرقم الأهم. وول ستريت تتوقع تقريبًا إيرادات AWS بحوالي $36.8B–$36.9B، أي نمو بنحو 25%–26% على أساس سنوي.
توجيه أمازون للربع الأول واسع. أرشدت الشركة إلى صافي مبيعات للربع الأول بقيمة $173.5B–$178.5B ودخل تشغيلي بقيمة $16.5B–$21.5B. (1)
السهم يعكس بالفعل التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي. العناوين الأخيرة حول استخدام Meta لأنوية AWS Graviton وتوسيع التزام Anthropic مع AWS تدعم موقف المتفائلين، لكن تم الإعلان عن كلا الصفقتين بعد انتهاء الربع الأول، لذلك لا ينبغي للمستثمرين توقع أن تؤثر ماديًا على إيرادات الربع الأول المبلغة. (2)
متداولو الخيارات يتوقعون حركة كبيرة. أفادت Investopedia أن المتداولين توقعوا تحرك سهم AMZN بنحو 7% بحلول نهاية الأسبوع، استنادًا إلى تسعير الخيارات. (3)
قد يكون التوجيه أهم من نتائج الربع الأول. أخبرت أمازون المستثمرين أن يتوقعوا حوالي $200B في نفقات رأسمالية لعام 2026 عبر الذكاء الاصطناعي والرقائق والروبوتات والأقمار الصناعية في مدار أرضي منخفض.
جاء ارتفاع أمازون الأخير نتيجة مزيج من التفاؤل بشأن بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، وتحسن المعنويات تجاه أسهم التكنولوجيا العملاقة، وعناوين صفقات جديدة متعلقة بـ AWS.
أهم عنوان حديث هو اتفاق Meta لإضافة عشرات الملايين من أنوية AWS Graviton إلى محفظة حوسبتها لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الوكائلي. قالت Meta إن أنوية Graviton5 مصممة لأعباء العمل التي تحتاج إلى سعة CPU أكبر بينما تقوم أنظمة الذكاء الاصطناعي الوكائلية بالتفكير والتخطيط وتنفيذ المهام. (4)
وسعت أمازون أيضًا علاقتها مع Anthropic. قالت Anthropic إنها تلتزم بأكثر من $100B على مدى 10 سنوات لتقنيات AWS وتأمين ما يصل إلى 5 جيجاوات من قدرة شرائح أمازون المخصصة. وبشكل منفصل، تستثمر أمازون $5B فورًا وقد تستثمر حتى $20B إضافية، وفقًا لملخص AP للصفقة.
تعزز تلك الصفقات قصة AWS للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. لكنها لا تحل تلقائيًا مسألة أرباح الربع الأول. أُعلن عن صفقة Meta في 24 أبريل، وتبع توسع Anthropic بعد نهاية الربع الأول.
بالنسبة لهذا التقرير، السوق لا يسأل عما إذا كانت لدى أمازون عناوين متعلقة بالذكاء الاصطناعي. بل يسأل عما إذا كانت إيرادات AWS وهوامشها وتوجيهاتها تظهر بالفعل أن طلب الذكاء الاصطناعي يتدفق عبر بيان الدخل.
أرشدت أمازون إلى إيرادات الربع الأول لتكون $173.5B–$178.5B، ما يمثل نموًا سنويًا بنسبة 11%–15%. وأرشدت إلى دخل تشغيلي بقيمة $16.5B–$21.5B، مقارنة بـ $18.4B في الربع الأول 2025. شمل التوجيه أيضًا نحو $1B من تكاليف Amazon Leo الأعلى على أساس سنوي، بالإضافة إلى استثمار في التجارة السريعة وتسعير دولي أكثر حدة.
يتواجد الإجماع بالقرب من الحد الأعلى لنطاق الإيرادات. يفيد Business Insider بتوقعات وول ستريت لإيرادات بحوالي $177.23B وربح للسهم $1.62، بينما تشير IBD إلى نحو $177.3B في الإيرادات وربح للسهم معدل $1.63. (5)
بالنسبة لـ AWS، الإجماع يقف عند نحو $36.8B–$36.9B في الإيرادات، أي نمو بنحو 25%–26%. سيكون ذلك تسارعًا طفيفًا مقارنة بالربع الرابع 2025، عندما نمت إيرادات AWS بنسبة 24% إلى $35.6B، وهو أسرع معدل نمو لها خلال 13 ربعًا.
تُعَد AWS الاختبار الأوضح لأطروحة الذكاء الاصطناعي. قالت أمازون إن AWS نما بنسبة 24% في الربع الرابع 2025، ويُتوقع من وول ستريت الآن خطوة صعودية أخرى في الربع الأول.
إطار عملي:
| نمو AWS في الربع الأول | قراءة السوق المحتملة |
|---|---|
| أدنى من نحو 23% | تضعف فرضية إعادة التسارع |
| حول 25%–26% | متوافقة مع الإجماع، لكنها قد لا تكون كافية بعد الارتفاع |
| أعلى من نحو 28% | دليل أقوى على أن AWS تشارك بشكل أكثر وضوحًا في طلب سحابة الذكاء الاصطناعي |
| أكثر من 30% | نتيجة واضحة لسيناريو الصعود، خاصة إذا حافظت الهوامش |
هذه العتبات هي إطار تحليلي، وليست توجيهات من الشركة.
ستهم المقارنات مع النظائر، لكنها غير مثالية. أبلغت مايكروسوفت عن نمو 39% في Azure وخدمات السحابة الأخرى في ربعها الذي انتهى في يناير، بينما أبلغت AWS عن نمو 24% في الربع الرابع 2025. سيقارن المستثمرون هذه الأرقام، لكن AWS وAzure وGoogle Cloud لا تُفصح على نفس الأساس.
نطاق توجيه الدخل التشغيلي لأمازون للربع الأول واسع: $16.5B إلى $21.5B. نتيجة قرب الحد العلوي من هذا النطاق ستساعد في الإجابة على القلق من أن أمازون يمكن أن تنفق بقوة على بنية الذكاء الاصطناعي دون سحق الهوامش على الفور. نتيجة قرب الحد الأدنى ستجعل خطة النفقات الرأسمالية بقيمة $200B محور تركيز أكبر.
توفر مايكروسوفت المقارنة الأوضح مؤخرًا. أظهر ربع يناير لدى مايكروسوفت نموًا بارزًا على مستوى العناوين، بما في ذلك نمو الإيرادات بنسبة 17% ونمو Azure بنسبة 39%، لكن المستثمرين ركزوا بشدة على إنفاق الذكاء الاصطناعي والنفقات الرأسمالية والتدفق النقدي الحر وما إذا كان الطلب يبرر بناء البنية التحتية.
تواجه أمازون سؤالًا مماثلًا: ليس «هل الطلب على الذكاء الاصطناعي حقيقي؟» بل «هل تحقق أمازون عائدًا مناسبًا على الأموال التي تنفقها لاقتناص ذلك الطلب؟»
قد يهم توجيه الربع الثاني أكثر من نتائج الربع الأول. لقد أخبرت أمازون المستثمرين بالفعل أن يتوقعوا نحو $200B من النفقات الرأسمالية في 2026، مرتبطة بالذكاء الاصطناعي والرقائق والروبوتات وأقمار الاتصالات منخفضة المدار.
سيستمع المستثمرون لشيء قابل للقياس:
معدل الإيرادات الجاري من أعمال الذكاء الاصطناعي في AWS المحدث
تعليق بشأن قيود العرض
تفاصيل عن الطلبات المتراكمة أو التزامات العملاء
دليل على أن هوامش AWS يمكن أن تحافظ على مستوياتها رغم ارتفاع إنفاق البنية التحتية
دلائل على أن الطلب واسع النطاق بدلاً من أن يتركز في عدد قليل من الشركاء الكبار في الذكاء الاصطناعي
بعد ارتفاع السهم، من غير المرجح أن تكون التعليقات العامة حول «طلب قوي على الذكاء الاصطناعي» كافية. السوق بحاجة إلى أرقام، تفاصيل السعة، تعليقات على الطلب المتراكم، أو دلائل على أن هوامش AWS يمكن أن تصمد رغم ارتفاع إنفاق البنية التحتية.
نعم، لكنها ثانوية بالنسبة لـ AWS في هذا السياق.
يظل قطاع الإعلانات لدى أمازون محرك ربح مهمًا. قالت أمازون إن الإعلانات نما بنسبة 22% في الربع الرابع 2025، بينما نما AWS بنسبة 24%. نتيجة إعلانية قوية في الربع الأول ستكون مفيدة لأن الإعلانات عادةً ما تكون ذات هوامش أعلى من التجزئة وأقل ارتباطًا مباشرًا بجدل النفقات الرأسمالية حول الذكاء الاصطناعي مقارنةً بـ AWS.
تهم هوامش التجزئة أيضًا لأن الرسوم الجمركية وتوقيت المخزون يظلان من المخاطر. قال آندي جاسي إن المستهلكين بدأوا يرون أسعارًا أعلى مع تمرير بعض البائعين لتكاليف الرسوم الجمركية، بينما حمل آخرون جزءًا من الضغوط. وأضاف أن أمازون والعديد من البائعين الخارجيين قد راكموا المخزون تحسبًا للرسوم الجمركية، لكن كثيرًا من ذلك المخزون قد نفد. (6)
هذا يجعل تعليقات هوامش التجزئة في أمريكا الشمالية مهمة، خاصة إذا كانت أمازون تمتص التكاليف لحماية تصور السعر.
ينمو AWS أعلى من الإجماع، ويهبط الدخل التشغيلي قرب الحد العلوي من التوجيه، ويُظهر توجيه الربع الثاني ثقة.
سيدعم ذلك الفكرة القائلة بأن إنفاق أمازون على الذكاء الاصطناعي يتحول إلى نمو ملموس في AWS. قد يظل السهم متقلبًا لأن كثيرًا من الأخبار الجيدة مُسعّرة بالفعل، لكن هذا أوضح طريق لتفاعل إيجابي.
تتفوق الإيرادات وربحية السهم على التوقعات، لكن نمو AWS يقتصر على ما يتماشى مع الإجماع، ويكون توجيه الدخل التشغيلي للربع الثاني متحفظًا.
هذا هو النتيجة الأكثر تعقيدًا. قد يشير المتفائلون إلى استمرار النمو، بينما يجادل المتشائمون بأن عبء النفقات الرأسمالية لدى أمازون وضغط تكاليف البيع بالتجزئة يحدان من قدرة الأرباح على التوسع. في هذا السيناريو، يكتسب مؤتمر الأرباح أهمية أكبر من البيان الصحفي.
ينخفض نمو AWS بشكل كبير دون التوقعات، أو يصل الدخل التشغيلي إلى قرب الحد الأدنى من نطاق التوجيه، أو يخيب توجيه الربع الثاني الآمال.
هذا الإعداد هو الأعلى خطرًا لأن السهم قد شهد بالفعل صعودًا حادًا. إذا ضعفت فرضية تسريع سحابة الذكاء الاصطناعي، قد يعيد المستثمرون تقييم مقدار التقييم الذي ينبغي أن يُعزى إلى نمو AWS المستقبلي مقابل الضغط الحالي على الهوامش.
لم يُثبت بعد نمو AWS بشكل كامل، لكن قدرًا كبيرًا من التفاؤل مُضمّن بالفعل في AMZN بعد ارتفاعه بنحو 29% خلال آخر 30 يومًا. قد لا تكون مفاجأة إيجابية قياسية في الإيرادات أو الأرباح لكل سهم كافية.
لكي يبرر السهم هذا التحرك، من المحتمل أن تحتاج أمازون إلى ثلاثة أمور: نمو AWS أعلى من التوافق السائد، ودخل تشغيلي قرب الحد الأعلى من نطاق التوجيه، وتعليقات محددة من الإدارة تُظهر أن النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تولّد طلبًا واسع النطاق من العملاء وعوائد مستقبلية ذات مصداقية.
السؤال الرئيسي ليس ما إذا كانت أمازون قادرة على إنتاج عناوين صحفية عن الذكاء الاصطناعي—فقد فعلت ذلك بالفعل. السؤال هو ما إذا كانت الأرقام تُظهر تحول تلك العناوين إلى إيرادات وهوامش وتوجيهات.
(2) https://www.anthropic.com/news/anthropic-amazon-compute
(3) https://www.investopedia.com/amazon-stock-expected-to-move-after-earnings-q1-2026-update-11955138
(4) https://about.fb.com/news/2026/04/meta-partners-with-aws-on-graviton-chips-to-power-agentic-ai/
(5) https://www.businessinsider.com/amazon-q1-earnings-preview-aws-amzn-stock-ai-capex-2026-4
