Đăng vào: 2026-03-30
VN-Index bước vào tuần mới với tâm lý tích cực hơn sau nhịp hồi cuối tháng 3, nhưng bối cảnh quốc tế đang trở nên khó lường hơn. Fed vẫn giữ lãi suất ở vùng 3,50%-3,75%, giá dầu Brent tăng lên quanh $115/thùng vì rủi ro Trung Đông, còn thị trường toàn cầu chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 3 vào ngày 3/4, một dữ liệu có thể định hình lại kỳ vọng lãi suất và khẩu vị rủi ro.
Trong nước, VN-Index chốt tuần 23-27/3 ở 1.672,8 điểm, tăng 25 điểm so với tuần trước và vừa vượt lại vùng MA200, nhưng thanh khoản vẫn chưa thật sự bứt phá, trong khi khối ngoại tiếp tục bán ròng. Điều đó khiến mốc 1.700 điểm trở thành ngưỡng kiểm định quan trọng hơn là một đích đến dễ dàng trong ngắn hạn.
Thị trường tuần này vận động quanh ba biến số lớn.
Thứ nhất, lãi suất Mỹ chưa phải câu chuyện kết thúc. Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng nhiều phát biểu gần đây cho thấy cơ quan này vẫn thận trọng với lạm phát, đặc biệt khi cú sốc dầu có thể đẩy chi phí đầu vào lên cao hơn. Phó Chủ tịch Fed Michael Barr cho rằng lãi suất có thể cần duy trì ổn định thêm một thời gian, trong khi các dự báo mới cho thấy lạm phát cuối năm 2026 cao hơn dự tính trước đó.
Thứ hai, giá dầu tăng đang thay đổi định giá rủi ro trên toàn bộ thị trường tài chính. Brent đã tăng gần 60% trong tháng 3 và leo lên vùng quanh $115, trong bối cảnh eo biển Hormuz, tuyến trung chuyển khoảng 20% thương mại năng lượng toàn cầu, chịu gián đoạn nghiêm trọng, dù các cuộc đàm phán ngừng bắn gần đây đang được kỳ vọng có thể giúp hạ nhiệt rủi ro nguồn cung tại khu vực này. Đây là yếu tố có thể làm lạm phát toàn cầu dai dẳng hơn, đồng thời tạo áp lực lên tỷ giá, biên lợi nhuận doanh nghiệp và chi phí vốn.
Thứ ba, VN-Index đã hồi nhưng chưa hoàn toàn thoát trạng thái thận trọng. Trong bối cảnh chỉ số chịu áp lực từ lãi suất toàn cầu và động thái bán ròng của khối ngoại để thử thách các nhịp hồi, nhiều công ty chứng khoán ghi nhận vùng 1.660-1.670 điểm đang đóng vai trò nền hỗ trợ mới, song mốc 1.700-1.720 điểm vẫn là vùng cản mạnh do lượng hàng kẹp phía trên còn lớn và thanh khoản chưa thực sự xác nhận xu hướng.
Sau cuộc họp tháng 3, Fed tiếp tục giữ lãi suất mục tiêu ở 3,50%-3,75% và nhấn mạnh bất định đang ở mức cao. Dự báo trung vị mới của Fed cho thấy tăng trưởng Mỹ năm 2026 ở 2,4%, trong khi lạm phát được nhìn nhận cao hơn so với dự báo trước, phản ánh môi trường chính sách chưa thể sớm nới lỏng mạnh.
Điểm nhấn của tuần là báo cáo việc làm Mỹ tháng 3, công bố ngày 3/4 theo giờ Mỹ. Báo cáo tháng 2 cho thấy bảng lương phi nông nghiệp giảm 92.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp ở 4,4%, còn thu nhập bình quân giờ tăng 0,4% theo tháng và 3,8% theo năm. Thị trường hiện chờ số liệu tháng 3 với kỳ vọng tăng khoảng 55.000 việc làm và thất nghiệp giữ ở 4,4%.
Áp lực lạm phát cũng chưa hạ nhiệt rõ ràng. Thước đo lạm phát tiêu dùng cá nhân mà Fed ưa chuộng (PCE) trong tháng 1 đã tăng 0,3% theo tháng và 2,8% theo năm; PCE lõi tăng 0,4% theo tháng và 3,1% theo năm. Cùng lúc, PMI tổng hợp sơ bộ của Mỹ giảm còn 51,4 trong tháng 3, mức thấp nhất 11 tháng, nhưng chỉ số giá đầu vào lại tăng mạnh. Tổ hợp này gửi tín hiệu không thuận lợi cho chứng khoán: tăng trưởng chậm lại nhưng lạm phát chưa dễ lùi.
Với nhà đầu tư Việt Nam, hệ quả trực tiếp là đồng USD mạnh hơn, lợi suất trái phiếu Mỹ cao hơn và khẩu vị rủi ro giảm đi. Reuters ghi nhận USD đang hướng tới tháng tăng mạnh nhất kể từ tháng 7, trong khi lợi suất 10 năm của Mỹ đã trở lại trên 4,4%. Điều này thường gây áp lực lên các thị trường mới nổi, nhất là khi dòng vốn ngoại đang chưa quay lại mạnh.
Châu Á tuần này tiếp tục là biến số lớn với hai câu chuyện trái chiều.
Thước đo đánh giá hoạt động mua hàng và sản xuất chính thức của Trung Quốc trong tháng 2 ở 49,0 điểm, giảm từ 49,3 điểm của tháng 1. Chỉ số đơn hàng mới ở 48,6, đơn hàng xuất khẩu mới ở 45,0, còn PMI phi sản xuất ở 49,5. Những con số này cho thấy khu vực sản xuất và dịch vụ vẫn chưa thoát hẳn vùng co hẹp, dù PMI Caixin tư nhân tháng 2 đã tăng lên 52,1, mức cao nhất từ cuối năm 2020.
Điều này quan trọng với thị trường Việt Nam vì Trung Quốc vẫn là mắt xích lớn trong chuỗi cung ứng, thương mại khu vực và tâm lý rủi ro tại châu Á. Nếu PMI tháng 3 của Trung Quốc cải thiện, nhóm xuất khẩu, logistics và nguyên vật liệu trong nước có thể được hỗ trợ về kỳ vọng.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lãi suất ngắn hạn quanh 0,75% tại cuộc họp ngày 19/3 và mô tả nền kinh tế đang phục hồi vừa phải. Tuy nhiên, biên bản tóm tắt cuộc họp tháng 3 cho thấy ngày càng nhiều ý kiến trong BoJ lo ngại rủi ro lạm phát từ dầu và đồng yên yếu, mở ra khả năng tăng lãi suất thêm nếu áp lực giá kéo dài.
Nhật Bản cũng vừa công bố CPI tháng 2 tăng 1,3% theo năm, trong khi thước đo lạm phát cơ bản mới của BoJ ở 2,2%. Đồng yên suy yếu vượt mốc 160 đổi $1 càng khiến thị trường nhạy cảm hơn với khả năng điều chỉnh chính sách.
Với chứng khoán châu Á, đây là môi trường không thật sự dễ chịu. Reuters ghi nhận nhiều chỉ số lớn trong khu vực đã giảm mạnh cuối tháng 3 khi nhà đầu tư đồng thời phải phản ứng với dầu tăng, USD mạnh và nỗi lo lãi suất toàn cầu duy trì cao lâu hơn.
Rủi ro Trung Đông hiện không còn là yếu tố bên lề. Brent đã vọt lên quanh $115-116/thùng và ghi nhận mức tăng gần 59% trong tháng 3, khi thị trường đang lo ngại về những sức ép nguồn cung có thể thúc đẩy năng lượng tăng giá kéo dài.
Đối với thị trường chứng khoán, giá dầu tăng tạo ra hai tác động trái chiều. Ở mặt tích cực, nhóm dầu khí thượng nguồn, dịch vụ kỹ thuật dầu khí và một số doanh nghiệp năng lượng có thể được hưởng lợi từ kỳ vọng doanh thu, biên lợi nhuận và giá hợp đồng cải thiện. Ở mặt tiêu cực, nhóm vận tải, hàng không, nhựa, hóa chất, tiêu dùng và các ngành sử dụng nhiều năng lượng sẽ chịu sức ép chi phí, đặc biệt nếu doanh nghiệp không thể chuyển giá cho khách hàng đủ nhanh.
Quan trọng hơn, dầu tăng làm câu chuyện lãi suất trở nên khó đoán hơn. Khi chi phí năng lượng leo thang, ngân hàng trung ương khó nới lỏng sớm, còn thị trường chứng khoán khó mở rộng định giá. Đó là lý do nhịp hồi của VN-Index hiện vẫn cần được xem là một pha kiểm định chứ chưa phải tín hiệu xác lập xu hướng tăng bền vững.
VN-Index chốt phiên 27/3 tại 1.672,8 điểm; VN30 ở 1.821,53 điểm. Riêng phiên cuối tuần, giá trị giao dịch trên HOSE đạt khoảng 20.300 tỷ đồng, tăng 18,3% so với phiên trước và quay về gần mức bình quân 20 phiên, cho thấy dòng tiền có cải thiện nhưng chưa ở trạng thái bùng nổ.
Về kỹ thuật, nhiều đánh giá đang hội tụ ở một kịch bản chung:
Vùng hỗ trợ gần: 1.660-1.670 điểm, tương ứng khu vực MA200 vừa được chinh phục.
Hỗ trợ sâu hơn: 1.640-1.660 điểm; xa hơn là vùng 1.585-1.600 điểm nếu thị trường chịu cú sốc mới từ bên ngoài.
Kháng cự ngắn hạn: 1.700-1.720 điểm, nơi áp lực rung lắc được dự báo tăng mạnh.
Kháng cự cao hơn: 1.740-1.760 điểm, xa hơn là 1.765-1.785 điểm nếu dòng tiền xác nhận xu thế.
Điểm tích cực là mẫu hình hồi phục đã rõ hơn sau khi chỉ số giữ thành công vùng 1.585 điểm và đóng cửa lại trên MA200. VCBS, SSI, BSC và một số đơn vị khác đều nhìn nhận đà hồi phục ngắn hạn có thể tiếp diễn. Nhưng cảnh báo lớn nhất vẫn là thanh khoản thị trường chưa đủ mạnh và khối ngoại vẫn bán ròng. Riêng tuần 23-27/3, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 2.500 tỷ đồng, dù áp lực đã dịu lại ở phiên cuối tuần.
Một biến số trung hạn khác là triển vọng nâng hạng thị trường. FTSE Russell trước đó đã lên lộ trình đưa Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 21/9/2026, kèm điều kiện đánh giá tiến độ cải cách trong giai đoạn giữa kỳ tháng 3/2026, qua đó mở ra cơ hội lớn để chứng khoán Việt Nam thu hút dòng vốn từ Phố Wall. Điều này vẫn là chất xúc tác quan trọng cho dòng tiền dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, thị trường cần thêm tín hiệu rõ ràng về thanh khoản và độ bền của dòng vốn.
Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược hợp lý là giữ trạng thái linh hoạt.
Nhà đầu tư ngắn hạn có thể duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, ưu tiên những mã đang giữ nền tốt, thanh khoản ổn định và có câu chuyện riêng về kết quả kinh doanh quý I. Việc mua đuổi ở vùng sát 1.700 điểm không thật sự hấp dẫn, bởi đây là vùng kháng cự kỹ thuật mạnh và cũng là nơi tin xấu từ bên ngoài có thể kích hoạt chốt lời nhanh.
Nhà đầu tư trung hạn có thể theo dõi các nhịp rung lắc để giải ngân từng phần vào nhóm được hưởng lợi từ đầu tư công, xuất khẩu hồi phục, công nghệ, tiêu dùng chọn lọc và một phần dầu khí. Ngược lại, các vị thế dùng đòn bẩy cao nên được kiểm soát chặt khi giá dầu, USD và lợi suất Mỹ vẫn là ba nguồn biến động khó lường.
Ngoài thị trường Việt Nam, việc đa dạng hóa sang chứng khoán Mỹ cũng là hướng đi đáng cân nhắc nếu nhà đầu tư muốn giảm phụ thuộc vào một thị trường đơn lẻ. Một lựa chọn có thể tham khảo là giao dịch chỉ số chứng khoán Mỹ qua các sản phẩm phái sinh tại EBC trong bối cảnh các chỉ số như Dow Jones bước vào nhịp điều chỉnh; các pháp nhân của EBC được quản lý bởi FCA và ASIC, đồng thời có nền tảng hỗ trợ tiếng Việt. Việc phân bổ một phần danh mục sang chỉ số quốc tế có thể giúp cân bằng rủi ro chu kỳ trong nước, miễn là nhà đầu tư hiểu rõ cơ chế giao dịch và quản trị đòn bẩy chặt chẽ.
Có thể, nhưng chưa dễ. Chỉ số đã vượt lại MA200 và tâm lý cải thiện, song vùng 1.700-1.720 điểm là kháng cự mạnh. Nếu thanh khoản không tăng thêm và khối ngoại vẫn bán ròng, khả năng rung lắc tại vùng này sẽ cao.
Báo cáo việc làm tháng 3 là dữ liệu quan trọng nhất. Nếu số việc làm cao hơn kỳ vọng và lương vẫn tăng nhanh, thị trường có thể phải giảm kỳ vọng nới lỏng của Fed, kéo theo áp lực lên chứng khoán và tỷ giá tại các thị trường mới nổi.
Nhóm dầu khí có thể hưởng lợi trước, đặc biệt ở khâu thượng nguồn và dịch vụ kỹ thuật. Ngược lại, hàng không, vận tải, nhựa, hóa chất và doanh nghiệp tiêu thụ nhiều năng lượng sẽ chịu sức ép chi phí lớn hơn nếu dầu duy trì ở vùng cao.
Có. Áp lực bán ròng đã giảm ở một số phiên cuối tuần, nhưng xu hướng tổng thể vẫn chưa đảo chiều rõ. Dòng vốn ngoại suy yếu là một trong những lý do khiến đà hồi phục hiện nay chưa đủ sức được xem là xu hướng tăng bền vững.
Vẫn còn. Lộ trình FTSE Russell vẫn hướng tới thời điểm nâng hạng vào tháng 9/2026, với điều kiện cải cách tiếp tục được đáp ứng. Tuy nhiên, đây là động lực trung hạn hơn là yếu tố đủ mạnh để tự thân kéo chỉ số tăng ngay trong vài phiên.
Nhịp hồi của VN-Index cuối tháng 3 là tín hiệu đáng ghi nhận, đặc biệt khi chỉ số lấy lại mốc 1.660 điểm và quay lên trên MA200. Tuy nhiên, môi trường giao dịch hiện vẫn chịu sức ép từ giá dầu tăng vọt, đồng USD mạnh lên, lãi suất Mỹ duy trì cao và rủi ro địa chính trị chưa dịu bớt.
Vì vậy, mốc 1.700 điểm nên được nhìn như một phép thử quan trọng của dòng tiền hơn là một cột mốc chắc chắn bị chinh phục. Chiến lược phù hợp vẫn là quản trị danh mục thận trọng, tránh FOMO ở vùng cản mạnh, giữ tỷ trọng hợp lý và chỉ tăng giải ngân khi thanh khoản thị trường xác nhận xu hướng. Với nhà đầu tư muốn mở rộng cơ hội, theo dõi thêm các chỉ số chứng khoán Mỹ qua những nền tảng được cấp phép như EBC có thể là một bước đa dạng hóa hợp lý, miễn là luôn đặt quản trị rủi ro lên trước lợi nhuận kỳ vọng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
