Đăng vào: 2026-06-24
Lợi nhuận S&P 500 đang bước vào quý II/2026 với kỳ vọng tăng trưởng 22%, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp lợi nhuận có thể tăng trên 20% và quý thứ bảy liên tiếp tăng hai chữ số. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở tốc độ tăng EPS, mà ở việc dự báo lợi nhuận đã được nâng lên trong quý, trái ngược xu hướng thông thường khi giới phân tích thường hạ kỳ vọng trước mùa công bố kết quả.
Bức tranh thị trường chứng khoán Mỹ vì vậy đang có hai lớp tín hiệu. Lớp đầu là chu kỳ lợi nhuận mở rộng mạnh nhờ công nghệ, năng lượng và vật liệu. Lớp thứ hai là rủi ro tập trung, khi bán dẫn, giá dầu và một số công ty vốn hóa lớn đang đóng vai trò quá lớn trong tốc độ tăng trưởng chung.
Các chỉ báo lợi nhuận đang gửi đi thông điệp rõ ràng: nền tảng thu nhập của doanh nghiệp Mỹ vẫn mạnh, nhưng thị trường đã định giá phần lớn sự lạc quan đó.
EPS S&P 500 dự kiến tăng 22% trong Q2 2026, cao hơn mức 18,7% ghi nhận vào cuối tháng 3. Đây là một tín hiệu bất thường tích cực vì ước tính EPS thường bị điều chỉnh giảm trong quý.
Doanh thu dự kiến tăng 12,1%, mức cao nhất kể từ Q2 2022 nếu được xác nhận. Điều này cho thấy tăng trưởng lợi nhuận không chỉ đến từ cắt giảm chi phí, mà còn được hỗ trợ bởi doanh số thực.
Biên lợi nhuận ròng dự kiến đạt 14,1%, thấp hơn mức kỷ lục 14,8% của quý trước nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức lãi thực tế sau khi trừ chi phí đạt 12,9% cùng kỳ năm trước.
Công nghệ thông tin và năng lượng là hai trụ cột chính, với EPS công nghệ dự kiến tăng 59,6% và EPS năng lượng dự kiến tăng 121,8%.
Y tế là điểm yếu lớn nhất, với EPS dự kiến giảm 9%, chủ yếu do tác động từ chi phí nghiên cứu, phát triển và tái định giá lợi nhuận ở một số doanh nghiệp lớn.
Tỷ lệ khuyến nghị mua đang ở mức rất cao, với 59,4% khuyến nghị dành cho cổ phiếu S&P 500 là Buy, cao hơn trung bình 5 năm là 55,8%.
Trong một quý thông thường, kỳ vọng lợi nhuận thường giảm khi doanh nghiệp cập nhật triển vọng, chi phí và nhu cầu cuối cùng. Giai đoạn năm năm gần đây, ước tính EPS trung bình thường giảm khoảng 2% trong quý. Trong mười năm, mức giảm trung bình là 2,7%.
Q2 2026 đi ngược mô hình này. EPS dự phóng của S&P 500 tăng 2,9% kể từ cuối tháng 3. Điều này cho thấy doanh nghiệp không chỉ giữ được biên lợi nhuận trong môi trường chi phí cao hơn, mà còn nhận được lực đẩy từ giá hàng hóa, nhu cầu công nghệ, AI, phần cứng dữ liệu và tiêu dùng số.
Sự khác biệt này rất quan trọng đối với định giá cổ phiếu Mỹ. Khi EPS được nâng lên cùng lúc diễn biến của rổ chỉ số chứng khoán hàng đầu Hoa Kỳ tăng, mức P/E thực tế không nhất thiết mở rộng quá mức. Tuy nhiên, nếu phần lớn nâng cấp đến từ vài nhóm ngành, thị trường vẫn đối mặt với rủi ro điều chỉnh khi một nhóm dẫn dắt suy yếu.
| Chỉ tiêu | Dự báo Q2 2026 | Ý nghĩa thị trường |
|---|---|---|
| Tăng trưởng EPS S&P 500 | 22% | Quý thứ hai liên tiếp có thể tăng trên 20% |
| Tăng trưởng doanh thu | 12,1% | Mức cao nhất từ Q2 2022 nếu được xác nhận |
| Biên lợi nhuận ròng | 14,1% | Cao thứ hai kể từ khi dữ liệu được theo dõi từ 2009 |
| Công ty đưa guidance EPS tích cực | 62 | Cao hơn trung bình 5 năm và 10 năm |
| Công ty đưa guidance EPS tiêu cực | 48 | Thấp hơn trung bình lịch sử |
| Tỷ lệ Buy rating toàn S&P 500 | 59,4% | Gần mức cao nhất từ 2010 |
| Mức tăng giá mục tiêu 12 tháng | 19,3% | Cho thấy kỳ vọng tăng tiếp nhưng biên an toàn thu hẹp |
Công nghệ thông tin đang là trung tâm của chu kỳ lợi nhuận hiện tại. EPS ngành này dự kiến tăng 59,6%, trong khi doanh thu dự kiến tăng 33,2%. Đây là sự kết hợp hiếm thấy giữa tăng trưởng doanh số mạnh và mở rộng biên lợi nhuận.
Bán dẫn là điểm then chốt. EPS của nhóm bán dẫn và thiết bị bán dẫn dự kiến tăng 121%. Nếu loại nhóm này khỏi công nghệ thông tin, tốc độ tăng EPS của toàn ngành công nghệ sẽ giảm từ 59,6% xuống còn 25,7%. Điều đó cho thấy AI, trung tâm dữ liệu, bộ nhớ, chip tăng tốc và phần cứng hạ tầng đang là trục xoay của toàn bộ câu chuyện lợi nhuận.
Biên lợi nhuận ròng công nghệ dự kiến đạt 30,5%, cao hơn mức 25,5% cùng kỳ năm trước và cao hơn trung bình 5 năm là 25,3%. Đây là dấu hiệu cho thấy các doanh nghiệp công nghệ lớn không chỉ tăng doanh thu, mà còn có quyền lực định giá, khả năng kiểm soát chi phí và quy mô vận hành vượt trội.
Rủi ro nằm ở mức kỳ vọng. Khi một ngành vừa tăng giá mạnh, vừa được nâng EPS mạnh, thị trường có xu hướng phản ứng gay gắt hơn với bất kỳ dấu hiệu chậm lại nào. Với công nghệ, câu hỏi không còn là tăng trưởng có mạnh hay không. Câu hỏi là tốc độ tăng đó có đủ lớn để vượt mức định giá đã phản ánh hay không.
Năng lượng là ngành có mức tăng EPS dự kiến cao nhất trong S&P 500, với 121,8%. Nguyên nhân trực tiếp là khi giao dịch thị trường vàng đen trung bình trong Q2 2026 đạt khoảng $95,59, cao hơn 50% so với mức $63,68 của Q2 2025.
Điều đặc biệt là cổ phiếu năng lượng lại giảm 12,1% kể từ cuối tháng 3, dù kỳ vọng lợi nhuận của ngành tăng gần 50%. Đây là một sự phân kỳ đáng chú ý giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu.
Có ba cách đọc tín hiệu này. Thứ nhất, thị trường có thể đang nghi ngờ tính bền vững của giá dầu cao. Thứ hai, nhà đầu tư có thể chiết khấu rủi ro nhu cầu năng lượng toàn cầu trong các quý tới. Thứ ba, dòng tiền có thể đang ưu tiên tăng trưởng công nghệ hơn là lợi nhuận chu kỳ.
Với năng lượng, định giá có thể hấp dẫn hơn nhiều nhóm tăng trưởng, nhưng mức độ phụ thuộc vào giá hàng hóa khiến ngành này nhạy cảm với địa chính trị, tồn kho dầu và triển vọng nhu cầu công nghiệp.
Vật liệu dự kiến ghi nhận EPS tăng 35,4%, với cả bốn ngành con đều có tăng trưởng lợi nhuận. Kim loại và khai khoáng, hóa chất, bao bì và vật liệu xây dựng đều cho thấy nhu cầu cuối cùng không yếu như lo ngại trước đó.
Điều này bổ sung một tín hiệu quan trọng cho kinh tế Mỹ. Nếu tăng trưởng chỉ đến từ công nghệ, câu chuyện lợi nhuận sẽ mang tính tập trung. Khi vật liệu và công nghiệp cùng cải thiện, thị trường có thêm bằng chứng rằng chu kỳ doanh nghiệp đang mở rộng hơn.
Tuy nhiên, quy mô đóng góp của vật liệu nhỏ hơn nhiều so với công nghệ. Vì vậy, tác động lên chỉ số chung vẫn hạn chế nếu nhóm vốn hóa lớn không tiếp tục duy trì động lực.
Y tế là ngành duy nhất dự kiến ghi nhận EPS giảm, với mức giảm 9%. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể tìm kiếm tiềm năng ở danh mục đầu tư vào các đơn vị dịch vụ y tế, nơi lợi nhuận thường chịu tác động bởi chi phí nghiên cứu và phát triển lớn nhưng sở hữu các giá trị cơ bản bền vững.
Điểm cần phân biệt là sự suy yếu này không phản ánh toàn bộ hệ sinh thái y tế. Nhiều nhóm con như dược phẩm, thiết bị y tế, dịch vụ chăm sóc sức khỏe và công nghệ y tế vẫn dự kiến tăng trưởng EPS. Nếu loại bỏ tác động từ một doanh nghiệp lớn chịu chi phí bất thường, ngành y tế có thể chuyển từ giảm 9% sang tăng 7,1%.
Điều này tạo ra cơ hội chọn lọc. Nhà đầu tư không nên xem y tế như một nhóm yếu đồng nhất. Sự khác biệt giữa doanh nghiệp có dòng tiền ổn định và doanh nghiệp chịu chi phí nghiên cứu bất thường sẽ quyết định hiệu suất cổ phiếu.
Tỷ lệ Buy rating của S&P 500 đạt 59,4%, cao hơn trung bình 5 năm và gần mức cao nhất kể từ 2010. Các ngành có tỷ lệ Buy cao nhất là công nghệ thông tin, dịch vụ truyền thông, vật liệu, y tế và năng lượng.
Tỷ lệ khuyến nghị mua cao thường phản ánh triển vọng lợi nhuận tích cực. Nhưng khi đồng thuận trở nên quá mạnh, biên an toàn của thị trường giảm. Nếu dữ liệu thực tế chỉ “tốt” thay vì “rất tốt”, cổ phiếu vẫn có thể điều chỉnh vì kỳ vọng đã quá cao.
Dịch vụ truyền thông, tiêu dùng không thiết yếu, năng lượng và công nghệ là những ngành có mức tăng giá mục tiêu lớn nhất trong 12 tháng. Ngược lại, tài chính có mức upside thấp nhất, cho thấy thị trường vẫn thận trọng với biên lãi ròng, chất lượng tín dụng và áp lực điều tiết.
Mức giá mục tiêu đáy lên của S&P 500 cho thấy upside khoảng 19,3% so với giá đóng cửa 7.420,10. Con số này hỗ trợ quan điểm rằng lợi nhuận vẫn có thể kéo chỉ số đi lên. Tuy nhiên, upside danh nghĩa không đồng nghĩa với rủi ro thấp.
Điểm tích cực là tăng trưởng EPS năm 2026 dự kiến đạt 23,3%, trong khi doanh thu tăng 11,1%. Sang năm 2027, EPS dự kiến tăng 16,3% và doanh thu tăng 7,6%. Đây là quỹ đạo tăng trưởng vẫn mạnh, nhưng tốc độ chậm lại cho thấy thị trường sẽ ngày càng nhạy cảm với định giá.
Với nhà đầu tư trung hạn, trọng tâm không phải là dự báo S&P 500 tăng hay giảm trong vài tuần. Trọng tâm là xác định nhóm nào có tăng trưởng EPS thật, biên lợi nhuận bền vững và định giá chưa phản ánh hết chu kỳ nâng cấp lợi nhuận.
EPS S&P 500 được dự báo tăng 22% so với cùng kỳ. Nếu được xác nhận, đây sẽ là quý thứ hai liên tiếp lợi nhuận tăng trên 20% và quý thứ bảy liên tiếp tăng hai chữ số, cho thấy chu kỳ lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ vẫn rất mạnh.
Năng lượng, công nghệ thông tin và vật liệu là ba ngành dẫn đầu. Năng lượng hưởng lợi từ giá dầu cao, công nghệ được hỗ trợ bởi bán dẫn và AI, còn vật liệu phản ánh sự cải thiện của nhu cầu chu kỳ.
Công nghệ có tỷ trọng lớn trong chỉ số và đang đóng góp phần lớn vào tăng trưởng EPS. Đặc biệt, bán dẫn là nhóm then chốt. Nếu loại bán dẫn khỏi ngành công nghệ, tốc độ tăng EPS của ngành sẽ giảm mạnh.
Biên lợi nhuận ròng dự kiến đạt 14,1%, thấp hơn quý trước nhưng vẫn cao hơn cùng kỳ và cao hơn trung bình 5 năm. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn duy trì khả năng kiểm soát chi phí và quyền lực định giá.
Rủi ro lớn nhất là kỳ vọng quá cao và tăng trưởng tập trung vào một số ngành. Nếu công nghệ, bán dẫn hoặc năng lượng không vượt kỳ vọng, thị trường có thể phản ứng mạnh dù kết quả tổng thể vẫn tích cực.
Mùa lợi nhuận S&P 500 Q2 2026 đang mở ra với nền tảng mạnh hơn đáng kể so với kỳ vọng đầu quý. EPS được nâng lên, doanh thu tăng hai chữ số, guidance tích cực vượt trung bình lịch sử và biên lợi nhuận vẫn ở vùng cao.
Tuy nhiên, đây không phải là thị trường có thể mua rộng mà không phân biệt chất lượng. Công nghệ đang dẫn dắt bằng tăng trưởng thật, nhưng định giá đòi hỏi kết quả phải tiếp tục vượt kỳ vọng. Năng lượng có lợi nhuận bùng nổ nhưng cổ phiếu chưa xác nhận xu hướng. Y tế yếu trên bề mặt nhưng vẫn có cơ hội chọn lọc nếu loại trừ tác động bất thường.
Thông điệp quan trọng nhất là lợi nhuận Mỹ vẫn mạnh, nhưng thị trường đang bước vào giai đoạn cần phân tích sâu hơn mức tăng EPS tổng thể. Trong phần còn lại của năm 2026, cổ phiếu có khả năng được định giá không chỉ bằng tốc độ tăng trưởng, mà bằng độ bền của tăng trưởng, chất lượng biên lợi nhuận và khả năng tiếp tục nâng dự báo trong các quý tới.
