2026-01-26 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
Foiz stavkalarini pasaytirish masalasi yana ko'rib chiqilmoqda, ammo Federal Rezerv shoshilmayapti. 2025-yilda bir nechta stavkalarni pasaytirgandan so'ng, Fed 2026-yilga inflyatsiya hali ham maqsaddan yuqori va mehnat bozoridan aralash signallar bilan kirdi.
2026-yil yanvar oyidagi FOMC yig'ilishi qisqartirish emas, balki pauza bo'lishi kutilmoqda, chunki CME FedWatch ehtimollari o'zgarish bo'lmasligi ehtimoli yuqori ekanligini ko'rsatadi.
Treyderlar uchun eng katta savol vaqtni belgilashdir. Noto'g'ri oyda pasayish AQSh dollari, oltin va aksiyalar indekslarini bir necha daqiqada o'zgartirishi mumkin. Shunday qilib, Fed nimani ko'rishi kerakligini va qachon harakat qilish imkoniyatiga ega bo'lishini bilish qarorning o'zi kabi muhimdir.
2026-yil yanvar oyi oxirida, yilning birinchi Federal Rezerv yig'ilishidan oldin, federal mablag'larning maqsadli diapazoni 3,50% dan 3,75% gacha belgilangan.
Fedning 2025-yil dekabr oyidagi prognozlariga ko'ra, o'rtacha siyosatchi 2026-yil oxiriga kelib siyosat stavkasi taxminan 3,4% ni tashkil etishini kutgan edi. Bu taxmin hozirgi darajadan taxminan chorak punktga pasayish bilan mos keladi.
Shunday bo'lsa-da, Fed ma'lumotlarga asoslanib harakat qilishni yoki passiv bo'lib qolishni tanlashi mumkin. Birinchi qisqartirish uchun eng real vaqt oralig'i odatda Fed inflyatsiya va mehnat tendentsiyalari bo'yicha yangi aniqlik kiritadigan yig'ilishlar bo'lib, ular ko'pincha bahorning boshida emas, balki yilning o'rtalariga ishora qiladi.
Sodda qilib aytganda, treyderlar eng diqqat bilan kuzatib borayotgan o'rnatish:
Asosiy holat : Fed 2026-yil boshida to'xtab qoladi, keyin inflyatsiya pasayib, yollash yumshasa, yil oxirida yana bir marta qisqartiradi.
Ertaroq qisqartirish xavfi : Agar ishsizlik keskin oshsa yoki moliyaviy qiyinchiliklar yuzaga kelsa, qisqartirish tezroq amalga oshiriladi.
Keyinchalik pasayish xavfi : Agar asosiy inflyatsiya barqaror bo'lib qolsa yoki o'sish qayta tezlashsa, pasaytirishlar bekor qilinadi.
AQShning so'nggi ma'lumotlari aralash manzarani taqdim etdi va 2026-yil boshida "kuting va kuzating" Fedni qo'llab-quvvatladi.
2025-yil dekabr oyida asosiy isteʼmol narxlari indeksi (CPI) oʻtgan yilga nisbatan 2,7% ga oshdi.
Asosiy isteʼmol narxlari indeksi (oziq-ovqat va energiya bundan mustasno) 2025-yil dekabr oyida oʻtgan yilga nisbatan 2,6% ga oshdi.
2025-yil noyabr oyida PCE inflyatsiyasi yillik 2,8% ga oshdi va asosiy PCE inflyatsiyasi ham yillik 2,8% ga oshdi.
Bu aralashma Fedga inflyatsiya sovib ketganidan dalolat beradi, ammo bu inflyatsiya hali maqsadga yetmaganligini ham ko'rsatadi.
2025-yil dekabr oyida qishloq xo'jaligi bo'lmagan sohalarda ish haqi 50 000 ga oshdi.
2025-yil dekabr oyida ishsizlik darajasi 4,4% ni tashkil etdi.
2025-yil dekabr oyida o'rtacha soatlik daromad o'tgan yilga nisbatan 3,8% ga oshdi.
Ish o'rinlarining o'sishi sust ko'rinadi va Fed buni jiddiy qabul qiladi, chunki u allaqachon bandlik uchun xavflarni belgilab qo'ygan.
BEA ning yangilangan hisob-kitoblariga ko'ra, real YaIM 2025-yilning 3-choragida 4,4% ga (yillik hisobda) o'sdi.
Atlanta Fedning 2025-yil 4-choragi uchun GDPNow prognozi 2026-yil 22-yanvar holatiga ko'ra 5,4% ni tashkil etdi.
Kuchli o'sish 2026-yilda ham kuchli bo'lib qolishining kafolati emas, ammo bu zudlik bilan qisqartirishlar zarurligini kamaytiradi.
Xulosa qilib aytganda, bu aralashma Fedning nima uchun sabr-toqatni oqlashi mumkinligini tushuntiradi. Inflyatsiya hali maqsadga yetmagan va mehnat bozori buzilmayapti.
2026-yil uchun eng yaxshi "rasmiy" yo'l xaritasi hali ham Fedning o'z prognozlari bo'lib qolmoqda, garchi Fed ularning va'da emasligini ta'kidlasa ham.
2025-yil dekabr oyidagi Iqtisodiy prognozlar xulosasida (SEP) ishtirokchilarning o'rtacha prognozi quyidagicha ko'rsatilgan:
PCE inflyatsiyasi : 2026-yilda 2,4%.
Asosiy PCE inflyatsiyasi : 2026-yilda 2,5%.
Ishsizlik darajasi : 2026-yilda 4,4%.
YaIMning real o'sishi : 2026-yilda 2,3%.
Federal mablag'lar stavkasi (yil oxirida) : 2026-yilda 3,4%, 2025-yilda 3,6%.
Bundan tashqari, 2025-yil dekabr oyidagi prognozlarda median yo'l quyidagicha ko'rinardi:
| Fed proektsiyasi (median) | 2025-yil oxiri | 2026-yil oxiri | 2027-yil oxiri | Uzoqroq yugurish |
|---|---|---|---|---|
| Federal mablag'lar stavkasi (o'rtacha nuqta, %) | 3.6 | 3.4 | 3.1 | 3.0 |
Demak, Fedning o'rtacha ko'rinishi "agressiv yumshatish" emas. Bu "agar inflyatsiya hamkorlik qilsa, bitta pasayishga" yaqinroq.
Fed 2026-yilda sakkizta rejalashtirilgan yig'ilishga ega va ulardan to'rttasi yangilangan prognozlarni (SEP) o'z ichiga oladi.
| 2026 yilgi FOMC yig'ilishi | Sanalar | SEP uchrashuvi? | Nima uchun bu uchrashuv muhim |
|---|---|---|---|
| Yanvar | 27–28 | Yo'q | 2026-yil boshidagi sabr-toqat uchun ohangni belgilaydi |
| Mart | 17–18 | Ha | Yangi prognozlar "kesilgan xarita"ni o'zgartirishi mumkin |
| Aprel | 28–29 | Yo'q | Agar ma'lumotlar ikkala yo'nalishda ham keskin ravishda uzilib qolsa, oynani tozalang |
| Iyun | 16–17 | Ha | Yil o'rtasidagi burilish nuqtasi, yangi prognozlar |
| Iyul | 28–29 | Yo'q | Agar trendlar aniq bo'lsa, ko'pincha jonli uchrashuv |
| Sentyabr | 15–16 | Ha | Yil oxirigacha yana bir proyeksiya qayta o'rnatildi |
| Oktyabr | 27–28 | Yo'q | Yil oxiridagi moslashuv yig'ilishi |
| Dekabr | 8–9 | Ha | 2027 yilgi rivoyatni va yil oxiridagi stavka yo'lini belgilaydi |
Asosiy xulosa : Agar birinchi qisqartirish 2026-yilda amalga oshirilsa, bu Fed inflyatsiya va mehnat ma'lumotlarining aniq ko'rinishini ko'rsata olganda yuz berishi mumkin. Bu esa, kutilmagan holat avvalgi harakatlarni majburlamasa, iyun, iyul yoki sentyabr oylarini eng toza "qaror nuqtalari" sifatida afzal ko'radi.
Fedning afzal ko'rgan inflyatsiya ko'rsatkichi PCE bo'lib, u asosiy inflyatsiyani yaxshiroq aks ettirish uchun oziq-ovqat va energiya xarajatlarini o'z ichiga olmaydi. 2025-yil noyabr oyida asosiy PCE o'tgan yilga nisbatan 2,8% ni tashkil etdi.
Foiz stavkalarini pasaytirishni oqlash osonroq bo'lishi uchun Fed quyidagilarni ko'rishni xohlaydi:
Bir necha oy davomida asosiy inflyatsiya ko'rsatkichlari keskin emas, balki tinch bo'lib qoldi.
Xizmat ko'rsatish inflyatsiyasi yumshamoqda, nafaqat tovarlar narxlari.
Fedning 2026-yilda 2,5% asosiy PCE prognoziga mos keladigan yo'l (o'rtacha prognoz).
2025-yil dekabr oyida ishsizlik darajasi 4,4% ni tashkil etdi.
Normal sovib borayotgan ish bozori hali ham "uzoq vaqt davomida yuqoriroq" degan fikrga mos kelishi mumkin. Tezroq iqtisodiy pasayish, ayniqsa, ish o'rinlarining yo'qolishi turli sohalarda keng tarqalgan bo'lsa, muhokamani tezda o'zgartiradi.
Fedning dekabr oyidagi prognozlariga ko'ra, ishsizlik darajasi 2026-yilda 4,4% ni tashkil qiladi (o'rtacha), bu siyosatchilar ish o'rinlarida katta shokni kutmaganliklarini anglatadi.
Dekabr oyidagi prognozlarida Fedning 2026-yilda real YaIM o'sishi bo'yicha o'rtacha kutilgan ko'rsatkichi 2,3% ni tashkil etdi.
Agar o'sish bu yo'ldan pastga tushsa va kelajakka yo'naltirilgan ko'rsatkichlar birgalikda zaiflashsa, inflyatsiya aniq 2% da bo'lmasa ham, Fed qisqartirishlarga ko'proq moyil bo'ladi.
Ba'zan Fed bozorlar tomonidan qisqartirilgani uchun qisqartiradi. Kredit spredlari, bank kreditlash standartlari va likvidlik shartlari shokdan keyin tezda qisqarishi mumkin.
Agar bu qattiqlashuv real iqtisodiyotga tahdid solsa, inflyatsiya hali ham biroz yuqori bo'lsa ham, Fed javob berishi mumkin.
Hech qanday aniq vaqt jadvali yo'q. Biroq, foydali fikrlash usuli - bu ma'lumotlarni moslashtirish uchun foydalangan stsenariylarimiz.
Bu yo'l Fedning 2026-yilda yil oxiridagi pastroq stavka bo'yicha o'rtacha prognoziga mos keladi.
Bu yo'l, shuningdek, darhol emas, balki yilning oxirida qisqartirishlarni taklif qiluvchi bozor sharhlari bilan ham mos keladi.
Ushbu asosiy holatda, birinchi pasayish iyul yoki sentyabr oylari atrofida eng maqbul bo'ladi, chunki Fed inflyatsiya qayta tiklanmayotganligini tasdiqlash uchun ko'proq vaqt talab qiladi.
Bu yo'l mehnat bozorida aniqroq yo'l ochishni talab qiladi.
Ishsizlikning barqaror o'sishi, asosiy inflyatsiyaning yumshashi bilan birgalikda, iyun oyini jonli uchrashuvga aylantirishi mumkin.
Agar o'sish barqaror bo'lib qolsa va inflyatsiya pasayishda davom etmasa, bu yo'l ehtimoli ko'proq bo'ladi.
Agar Fed muddatidan oldin yumshatish inflyatsiya kutilmalarini qayta kuchaytirishi mumkinligidan xavotirda bo'lsa, bu ehtimoli ham oshadi.
Federal Ochiq Bozor Qo'mitasining (FOMC) keyingi rejalashtirilgan yig'ilishi 2026-yil 27-28-yanvar kunlari bo'lib o'tadi. Bozorlar Fed ushbu yig'ilishda stavkalarni barqaror ushlab turishini kutmoqda.
2025-yil dekabr oyidagi prognozlarda 2026-yil oxiri uchun prognoz qilingan o'rtacha federal mablag'lar stavkasi 3,4% ni tashkil etdi. Bugungi darajadan bu chorak punktga pasayish bilan mos keladi, garchi bu kafolat bo'lmasa ham.
Iyun, iyul va sentyabr oylari ko'pincha inflyatsiya va ish o'rinlari bo'yicha bir nechta e'lonlardan keyin to'xtab qolgani uchun ajralib turadi, iyun va sentyabr oylari ham yangilangan prognozlar bilan birga keladi.
Nuqta diagrammasi va SEP har bir ishtirokchining o'z taxminlari bo'yicha "tegishli siyosat" haqidagi qarashlariga bog'liq. Agar inflyatsiya, ish o'rinlari yoki o'sish o'zgarsa, "tegishli" yo'l ham o'zgaradi.
Xulosa qilib aytganda, inflyatsiya maqsadli ko'rsatkichdan yuqori bo'lib qolayotgani va o'sish pasaymaganligi sababli, Fed 2026 yil boshida sabrli bo'lishi kerak.
Fedning prognozlari bosqichma-bosqich yondashuvni ko'rsatadi, bu tez yumshatish sikli o'rniga yil oxiriga qadar bitta qisqartirishni taklif qiladi.
Savdogarlar uchun eng yaxshi ustunlik ko'pincha tayyorgarlikdir: 2026 yilgi uchrashuv sanalarini bilish, inflyatsiya va ish o'rinlari tendentsiyasini kuzatish va narxlar qanchalik tez o'zgarishi mumkinligini hurmat qilish.
Ogohlantirish: Ushbu material faqat umumiy ma'lumot berish uchun mo'ljallangan va moliyaviy, investitsiya yoki boshqa maslahatlarga tayanish uchun mo'ljallanmagan (va ular deb hisoblanmasligi kerak). Materialda berilgan hech qanday fikr EBC yoki muallif tomonidan biron bir investitsiya, xavfsizlik, tranzaksiya yoki investitsiya strategiyasi biron bir shaxs uchun mos kelishini tavsiya qilish emas.
