2026-07-10 da Chop etilgan
2026-09-06 da Yangilangan
DXY so'nggi diapazonining pastki yarmiga qarab pasaydi va yana 101 dan yuqori darajada ushlab tura olmadi va 100.9 atrofida savdo qildi.[1]
G'aznachilik obligatsiyalarining yuqori rentabelligi endi yangi dollar talabini keltirib chiqarmayapti, chunki rentabellik o'sishdan to'xtadi va Fed yo'lining katta qismi narxlanadi.
Real daromadlilik tarixan yuqori, ammo o'zgarishsiz bo'lib, barqaror real daromadlilik investorlarga dollar ta'sirini qo'shish uchun kamroq sabab beradi.
Yevropa Markaziy Bankining (YMB) stavka bo'yicha qat'iyroq kutilayotgan natijalar va indeksning dominant komponenti bo'lgan barqaror yevro indeksni cheklamoqda.
100.70 va undan keyin 100.00 da qo'llab-quvvatlash yaqin muddatli yo'nalishni belgilaydi.
AQSh dollari indeksi 100.9 atrofida suzib yuribdi, 101 darajasini tiklay olmayapti va iyun oyi oxiridagi eng yuqori ko'rsatkichi 101.80 dan ancha past.[1] G'aznachilik obligatsiyalarining daromadliligi ko'p oylik cho'qqilarga yaqinlashgan bir paytda, pasayish kuzatildi, ikki yillik ko'rsatkich 4.16% atrofida va 10 yillik ko'rsatkich 4.54% ga yaqin.[1]
Dollarning qattiq daromadlilik bilan birga yumshoqroq bo'lishi bozorning nominal darajani emas, balki nisbiy siyosat kutilmalarini, pozitsiyani va daromadlilikning o'zgarishi sabablarini o'lchab ko'rishini ko'rsatadi. Hozircha narx harakati tasdiqlangan teskari o'zgarish emas, balki konsolidatsiya sifatida baholanmoqda, birinchi navbatda 100.70 kuzatilmoqda.
Indeks 9-iyul kuni tor diapazonda savdo qildi va 100.9 yaqinida deyarli o'zgarmadi, ketma-ket uchinchi sessiya davomida 101 pivot ostida qoldi.[1] U o'tgan oyda taxminan 1% ga o'sdi va yil davomida biroz yuqoriroq bo'lib, 2026-yil boshida to'rt yillik eng past ko'rsatkichdan 100 dan yuqoriga ko'tarildi, ammo iyun oyi oxiridagi eng yuqori ko'rsatkich 101.80 dan oshmadi.[1] Grafikda qarshilik 101.20 va 101.80 oralig'ida, dastlabki qo'llab-quvvatlash 100.70 dan 100.80 gacha va undan past bo'lgan 100.00 darajasida klasterlanganligi ko'rsatilgan.[1]
Bu holatni eng yaxshi tarzda qarshilik ostida konsolidatsiya deb ta'riflash mumkin, tasdiqlangan pasayish tendentsiyasi emas. DXY 2-iyuldagi ish haqi hisobotidan keyin barqarorlashishdan oldin 100.70 ga tushdi va u yopilmadi va ushbu qo'llab-quvvatlash ostida ushlab turildi. 100.70 ning doimiy ravishda uzilishi 100.00 ga yo'l ochadi, 101.20 dan yuqori yopilish esa diapazonni yuqori tomonga qarab qiyshaytirib turadi.
Gʻaznachilik daromadliligining oshishi odatda dollar aktivlarining daromadliligini oshirish orqali dollarga yordam beradi, bu esa xorijiy kapitalni AQSh obligatsiyalari va aktsiyalariga jalb qiladi va valyutaga talabni oshiradi. Bu bogʻliqlik daromadlilik AQShning kuchli oʻsishi, yuqori real foiz stavkalari yoki qattiqroq Fed siyosati kutilishi fonida oshganda eng kuchli boʻladi, chunki AQSh stavkasi ustunligi boshqa iqtisodiyotlarga nisbatan kengayadi.
Yuqori hosildorlik manbai unchalik zararsiz bo'lmaganda, munosabatlar zaiflashadi, bu hozirda asosiy masala.
Daromadlilik yuqori, ammo endi ko'tarilmaydi. Neft narxi pasayib, inflyatsiya qo'rquvi sovib borgani sababli, ikki yillik va 10 yillik obligatsiyalar hafta o'rtasidagi eng yuqori cho'qqilaridan pastga tushdi yoki tekislandi.[1] Valyutalar kutilgan o'zgarishlarga statik darajalarga qaraganda ancha ko'proq munosabatda bo'lishadi, shuning uchun barqaror daromadlilik fonida dollarning rivojlanishi uchun zarur bo'lgan yangi katalizator yo'q qilinadi.
Real daromadlilik barqaror, o'smaydi. Inflyatsiyadan himoyalangan qimmatli qog'ozlar orqali o'lchanadigan 10 yillik real daromadlilik 2,3% ga yaqin.[2] Bu tarixan yuqori ko'rsatkich bo'lib, hali ham dollarni qo'llab-quvvatlaydi, ammo so'nggi haftalarda u oshmadi. Kapital inflyatsiyaga moslashtirilgan daromadlilik yo'nalishini kuzatib borganligi sababli, tekis real daromadlilik ta'sirni oshirish uchun juda kam sabab beradi.
Stavka bo'yicha kutilayotgan natijalar asosan narxga bog'liq va ma'lumotlar yumshagan. CME fyucherslari investorlar siyosatning cheklovchi bo'lib qolishini kutayotganliklarini ko'rsatmoqda, har qanday keyingi harakat kiruvchi ma'lumotlarga bog'liq va iyun oyidagi FOMC bayonnomasida inflyatsiya qayta tezlashgan taqdirdagina harakat qilishga tayyorlik bildirilgan.[2]
Mehnat bozori bu manzarani loyqa qildi: iyun oyidagi ish haqi prognoz qilingan 110 000 ga nisbatan atigi 57 000 ga oshdi va ishsizlik darajasi asosan ishtirok etish darajasi 2021 yil boshidan beri eng past darajaga tushgani sababli 4,2% ga tushdi.[3] To'liq narxlangan stavka yo'li yangi dollar talabini yaratmaydi va yumshoqroq ish o'rinlari ma'lumotlari qo'shimcha kutilmagan hodisalar ehtimolini pasaytiradi.
Global kurs farqlari torayib bormoqda. Valyuta kurslari nisbiy siyosatga ta'sir qiladi va farq boshqa tomondan kamayib bormoqda. Yevropa Markaziy Banki iyun oyida depozit stavkasini 2,25% gacha oshirdi, bu 2023-yildan beri birinchi marta oshdi va bozorlar sentyabr oyida yana bir harakat qilish ehtimoli yuqori bo'lgan narxlarni belgilashga o'tdilar.[4]
Germaniyaning daromadliligi ushbu kutilgan natijalar bilan birga oshdi va bu xazina obligatsiyalari bo'yicha farqni kamaytirdi. Angliya banki 3,75% da ushlab turibdi, bu esa xizmat ko'rsatish inflyatsiyasini barqaror saqlaydi, Yaponiya banki esa 1% ga yaqin bo'lsa, USD/JPY ni 162 dan yuqori qoldiradi, bu esa to'rt o'n yillikning eng past ko'rsatkichiga yaqin.[4]
Yevro DXY ni boshqa valyutalarga qaraganda ko'proq boshqaradi, savatchaning taxminan 57,6% ni tashkil qiladi, shuning uchun uning yo'nalishi indeksni belgilashga moyildir.[1] Yevropa Markaziy banki qattiqroq tikishlarni amalga oshirayotgan bir paytda, EUR/USD 1,143 atrofida savdo qilmoqda va hatto yevroning ozgina o'sishi ham dollarning boshqa joylardagi, jumladan, iyenaga nisbatan kuchidan ustun bo'lishi mumkin.[1]
Shu sababli, dollar zaif valyutalarga nisbatan ko'tarilayotgan bir paytda indeks yumshashi mumkin. EBCning mavjud DXY tushuntirishida indeks tuzilishi batafsil yoritilgan.
Spekulyativ pozitsiyalash bir tomonlama bo'lib qoldi. CFTCning so'nggi ma'lumotlariga ko'ra, olti hafta ichida taxminan 30 milliard dollar qo'shilgandan so'ng, sof dollar ta'siri taxminan 33,5 milliard dollarni tashkil etdi, bu 17 oylik eng yuqori ko'rsatkichdir.[5]
Yevro uzunliklari deyarli hech narsaga kamaymadi va qisqa muddatli pasayish arafasida, funt sterlingli shortlar rekord darajaga yetdi va yenali shortlar ikki yillik eng yuqori ko'rsatkichga yaqinlashdi.[5] Uzoq dollarlik pozitsiyalarning gavjumligi valyutani yuqoriga ko'tarish uchun yangi xaridorlarning sonini kamaytiradi va kayfiyat o'zgarsa, keskin pasayish xavfini oshiradi, garchi pozitsiya hali tsiklning avvalgi bosqichlarida kuzatilmagan bo'lsa ham.
| DXY darajasi | Ahamiyati |
|---|---|
| 101.20–101.80 | Qarshilik zonasi va iyun oyining oxiridagi eng yuqori ko'rsatkichlar |
| 101.00 | Psixologik burilish nuqtasi |
| 100.70–100.80 | Dastlabki qo'llab-quvvatlash maydoni |
| 100.00 | Asosiy psixologik va texnik yordam |
| 100 dan past | Kengroq ayiqcha siljish uchun asosni kuchaytiradi |
Energetika ham vaziyatni o'zgartirdi. Yaqin Sharqdagi keskinlikning o'tkir bosqichi yumshaganligi sababli, West Texas Intermediate neftining narxi taxminan 2% ga pasayib, 72,08 dollarga yetdi, bu esa inflyatsiya kutilmalarini ham, dollarni qo'llab-quvvatlagan xavfsiz boshpana taklifini ham pasaytirdi.[1] Neft narxining pasayishi Fedning chegarada yanada qattiqlashishi uchun asos yaratadi.
Daromadlilikning yuqori bo'lishining sababi ham muhimdir. Uzoq muddatli stavkalar kuchli o'sish o'rniga moliyaviy qiyinchiliklarni, og'ir g'aznachilik emissiyasini yoki inflyatsiya xavfini aks ettirganda, yuqori daromadlilik iqtisodiy kuch belgisi sifatida emas, balki xavfni qoplash uchun ko'proq ishlaydi va valyuta kamroq foyda keltiradi. Hozirgi tafovutda daromadlilik darajasining o'zi emas, balki bu ko'rsatkich katta rol o'ynaydi.
To'liqroq ma'lumot olish uchun bir nechta bozorlarni bir vaqtning o'zida kuzatish kerak. Ikki yillik G'aznachilik daromadliligi Fedning kutganlarini kuzatib boradi, 10 yillik daromad uzoq muddatli o'sish va inflyatsiya istiqbollarini aks ettiradi va real daromadlilik inflyatsiyaning zararsizligi bilan birga haqiqiy daromadni inflyatsiya kompensatsiyasidan ajratib turadi.
AQSh-Germaniya daromadlilik spredlari EUR/USD va shuning uchun DXY uchun eng aniq ko'rsatkichdir. Neft narxlari inflyatsiya impulsini oziqlantiradi, G'aznachilik kim oshdi savdosi natijalari AQSh qarziga bo'lgan ishtahani sinovdan o'tkazadi va CFTC pozitsiyasi savdo qanchalik gavjum bo'lganini ko'rsatadi.
Dollarning yumshoqroq kursi aktivlar bo'ylab o'zgarishga moyil bo'ladi, ammo bu bog'liqliklar o'zgarmasdir. EUR/USD va GBP/USD odatda DXY pasayganda o'sadi va rivojlanayotgan bozor valyutalari ko'pincha global xavfga ishtaha saqlanib qolganda yengillashadi, neft importchilari esa energiya narxlari ko'tarilganda ham qiynalishi mumkin.
Oltin va boshqa dollarga baholangan tovarlar valyutaning zaiflashishi bilan tez-tez ko'tariladi, ammo real daromadlilikning oshishi bu tortishishni susaytirishi mumkin. Dollarning zaiflashishi, shuningdek, AQShning yirik transmilliy kompaniyalarining xorijdagi daromadlariga ham ijobiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. Real daromadlilik, mahalliy markaziy bank siyosati va geosiyosiy xavf bu munosabatlarni ma'lum bir hafta ichida bekor qilishi mumkin.
Dollar kursining pasayishi shuni ko'rsatadiki, yuqori G'aznachilik daromadliligi endi valyutaning mustahkamlanishini kafolatlamaydi. Daromadlilik o'sish o'rniga o'zgarmas, real daromadlilik barqaror, Fedning yo'li asosan narxga bog'liq va boshqa markaziy banklar stavka farqini yopayotgan bir paytda, daromadlilik o'zgarishi ortidagi omillar endi darajadan ko'proq narsani anglatadi.
Yaqin muddatli sinovlar aniq: 100.70 va 100.00 da qo'llab-quvvatlash, 29-iyuldagi Fed yig'ilishiga CME narxlari, 23-iyulga ECB kutganlari va AQSh-Germaniya daromadlilik spred. DXY yopilmaguncha va 100 dan pastda qolmaguncha, bu harakat konsolidatsiyaga o'xshaydi.
AQSh dollari indeksi darajasi, diapazoni, ishlashi va texnik darajalari; AQSh G'aznachilik daromadliligi; WTI xom nefti; EUR/USD va USD/JPY; ICE savatining og'irliklari.
AQSh G'aznachilik / Federal Rezerv H.15 va CME Group FedWatch vositasi, 10 yillik real (TIPS) daromadlilik, 2026-yil iyun oyidagi FOMC protokollari va Fed stavkalari narxlari.
AQSh Mehnat statistikasi byurosi, Bandlik holati, 2026-yil iyun.
Yevropa Markaziy Banki, Angliya Banki va Yaponiya Banki, 2026-yil iyun oyidagi pul-kredit siyosati qarorlari va siyosat stavkalari.
Tovar fyucherslari savdo komissiyasi (COT hisoboti) forex.com orqali, spekulyativ valyuta pozitsiyasi, 2026-yil iyul oyi boshi.
