Дата публикации: 2025-11-18
Хотя движение пары выше отметки 155 подчеркивает растущее давление на иену, взаимодействие фискальной политики Японии, ожиданий относительно денежно-кредитной политики и публикации данных США указывает на более сложную траекторию для пары USD/JPY.
Правительство премьер-министра Такаити завершает разработку пакета экономических мер на сумму более 17 триллионов иен для поддержки домохозяйств и стимулирования роста.
Масштабы стимулирования вызвали опасения по поводу фискальной устойчивости, особенно на фоне роста доходности облигаций, что приводит к увеличению премий за риск по японскому долгу.
Рынки рассматривают это как соответствие политике в стиле «абэномики»: агрессивные фискальные расходы в сочетании с очень терпеливым центральным банком.
Подход Банка Японии к повышению ставок остается осторожным, даже несмотря на усиление фискального стимулирования, что может еще больше задержать ужесточение денежно-кредитной политики.
Напротив, ожидания Федеральной резервной системы США по снижению процентных ставок снизились, что способствует укреплению доллара.
Увеличивающийся разрыв в доходности между казначейскими облигациями США и японскими государственными облигациями стимулирует приток средств в пару USD/JPY.
Министр финансов Японии Сацуки Катаяма публично подчеркнул необходимость бдительности в отношении «односторонних и быстрых» движений валютного курса.
Несмотря на ослабление иены, крупные банки, такие как Goldman Sachs и BofA, утверждают, что условия для прямого вмешательства (так называемой «ядерной кнопки») пока не выполнены.
По мнению аналитиков, существенный риск интервенции, скорее всего, возникнет только в том случае, если пара USD/JPY продолжит расти до уровня 161–162 иен.
| Зона | Интерпретация | Ключевые уровни |
|---|---|---|
| Поддерживать | Области, где понижательное давление может быть умеренным | ~153,50–153,00 (отражая предыдущую консолидацию) |
| Зона сопротивления/вмешательства | Уровни, на которых риск вмешательства может увеличиться | ~155.00–160.00, с вниманием около 161–162 |
| Цель бычьего импульса | Если пара USD/JPY сохранит силу | 158–160+ (если стимулирование экономики преподнесет сюрпризы, а доллар останется сильным) |
| Медвежий разворот | Если рынок развернется или интервенция усилится | Ниже 153,00, возможно, к 151–152, если давление продавцов усилится |
Аналитики отмечают, что пара USD/JPY вошла в так называемую «зону интервенции» 155–160, что обусловлено неопределенностью политики Банка Японии и сильными сигналами об инфляции в США.
В сентябре в Японии зафиксирован рекордный профицит текущего счета в размере 4,483 млрд иен, что обусловлено доходами от прямых иностранных инвестиций.
Этот профицит обеспечивает некоторую базовую внешнюю силу, но динамика потоков капитала становится более сложной в контексте обесценивания валюты.
Инфляция в Токио остается стабильной; это усложняет задачу Банка Японии по поиску баланса между целями роста и необходимостью поддержания кредитоспособности денежно-кредитной политики.
Рост заработной платы остаётся критически важной переменной. Банк Японии подчеркнул, что будущая динамика ставок зависит от устойчивого роста заработной платы.
Министр финансов США Скотт Бессент призвал Японию предоставить Банку Японии больше гибкости в повышении процентных ставок, предупредив, что сохраняющаяся слабая иена может способствовать волатильности валюты.
Политический риск сосредоточен вокруг того, допустит ли Токио нормализацию денежно-кредитной политики или сохранит приверженность фискальному стимулированию, что может способствовать дальнейшему ослаблению иены.
| Сценарий | Описание | Возможный диапазон USD/JPY |
|---|---|---|
| Базовый вариант | Стимулирование продолжается, Банк Японии сохраняет «голубиную» позицию, доллар остаётся крепким | 155.00–158.00 |
| Положительный случай | Более крупный, чем ожидалось, фискальный пакет; более сильный поток долларов | 158,00–160,00+ , с возможным тестом зоны вмешательства |
| Дело об обратном | Вмешательство или переход Банка Японии к «ястребиной» политике | Падение до 152,00–153,00 , возможно, ниже, если вмешательство усилится |
Для трейдеров:
Вероятна повышенная волатильность.
Трейдерам следует следить за сигналами интервенции, особенно если пара USD/JPY приблизится к 160, а также следить за данными по инфляции в США, которые могут повлиять на ожидания ФРС.
Для корпораций:
Японские импортеры сталкиваются с ростом издержек из-за ослабления иены, что может привести к сокращению маржи.
Экспортеры могут выиграть от конкурентоспособной валюты, но им также следует учитывать риск хеджирования.
Для политиков:
Противоречие между фискальной экспансией и денежной дисциплиной становится проверкой на доверие.
То, как Япония управляет валютным риском, может повлиять на будущие политические решения.
Рынки закладывают в цены масштабное фискальное стимулирование премьер-министра Такаити, перспективы ослабления иены и укрепления доллара США, обусловленные расхождениями в денежно-кредитной политике Японии и США.
Да. Хотя крупные банки заявляют, что риск интервенции не является немедленным, власти внимательно следят за ситуацией. Если пара USD/JPY приблизится к диапазону 161–162 иен, риск может существенно возрасти.
Рекордный профицит Японии (благодаря инвестиционному доходу) обеспечивает внешнюю силу, но он не предотвращает обесценивание иены, поскольку доминируют потоки переноса и фискальные проблемы.
Длительная интервенция, «ястребиный» разворот со стороны Банка Японии или резкое падение инфляционных ожиданий или процентных ставок в США могут подтолкнуть пару USD/JPY вниз.
Трейдерам следует следить за подробностями пакета стимулирующих мер Японии, заявлениями Банка Японии по ставкам, данными по инфляции и занятости в США, а также любыми признаками официальной валютной интервенции.
Пара USD/JPY находится в сложной политической и макроэкономической ситуации. Предлагаемый Японией многотриллионный пакет стимулирования оказывает сильное давление на иену, несмотря на то, что Банк Японии сохраняет осторожность в вопросе повышения ставок. Тем временем, сохраняющийся рост доллара США и растущая монетарная дивергенция способствуют дальнейшему росту этой пары.
Тем не менее, риск интервенции реален. Хотя немедленные действия могут и не быть неизбежными, правительство Японии вновь заявило, что внимательно следит за динамикой валютного курса. Для участников рынка ближайшие недели будут иметь решающее значение: масштаб стимулирующих мер, предстоящие экономические данные США и рекомендации центральных банков – всё это будет иметь решающее значение для определения курса пары USD/JPY.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
