Дата публикации: 2025-10-30
Понимание взаимосвязи между ценой исполнения опциона и текущей рыночной ценой лежит в основе торговли опционами. Представьте это как гонку между двумя участниками, один из которых представляет цену исполнения, а другой — рыночную цену. От того, опережает ли рынок, отстаёт или идёт ноздря в ноздрю, зависит, находится ли опцион в деньгах, вне денег или в деньгах. Такое позиционирование даёт трейдерам всю информацию о потенциальной прибыли, риске и сроках.
Для начинающих трейдеров эти три термина могут показаться жаргоном, но они определяют структуру каждой сделки. Знание текущего положения опциона относительно рынка помогает оценить не только текущую стоимость, но и вероятность того, что опцион принесёт прибыль до истечения срока действия. Понимание этих различий — первый шаг к построению более разумных и контролируемых торговых стратегий.
Опцион «на деньгах» (ATM) означает, что цена исполнения примерно равна текущей рыночной цене базового актива. В этом случае исполнение опциона не приносит немедленной прибыли, но при этом он наиболее чувствителен к изменению цены.
Например, если акции Apple торгуются по 200 долларов, колл или пут по цене 200 долларов рассматривается как опцион «на деньгах». Если цена акций растёт даже на небольшую величину, колл-опцион начинает увеличивать внутреннюю стоимость, а небольшое падение цены положительно влияет на пут-опцион. Трейдеры часто используют опционы «на деньгах», когда ожидают значительной волатильности, но не уверены в её направлении.
Опционы ATM обычно являются самыми дорогими с точки зрения временной стоимости, также известной как внешняя стоимость, поскольку у них самый высокий шанс стать «деньгами» до истечения срока действия. Эти опционы популярны в таких стратегиях, как стрэддл и стрэнгл, когда трейдеры покупают колл и пут с одинаковым страйком, чтобы получить прибыль от резких движений в любом направлении.
Опцион «в деньгах» (ITM) уже имеет внутреннюю стоимость. Это означает, что при немедленном исполнении опциона прибыль будет получена. Для опционов колл это происходит, когда текущая рыночная цена выше цены исполнения. Для опционов пут это происходит, когда рыночная цена ниже цены исполнения.
Представьте, что акции Apple выросли до 210 долларов, а у вас есть колл-опцион по 200 долларов. Теперь этот колл-опцион приносит 10 долларов прибыли, поскольку вы могли бы купить акции по 200 долларов и продать их на рынке за 210 долларов. Для пут-опционов всё наоборот: если акции упали до 190 долларов, а у вас есть пут-опцион по 200 долларов, ваш опцион приносит 10 долларов прибыли.
Поскольку опционы ITM уже обладают внутренней стоимостью, они дороже, но и менее рискованны по сравнению с опционами «в деньгах» или «вне денег». Они более тесно связаны с базовым активом и пользуются популярностью у трейдеров, которым нужна направленная экспозиция с меньшим влиянием временного спада.
Профессиональные трейдеры часто используют опционы колл ITM, чтобы получить кредитное плечо в активе, вкладывая при этом меньше средств, чем при покупке акций напрямую. Эти опционы обычно имеют дельту, близкую к 1 для опционов колл или -1 для опционов пут, то есть их цена меняется практически синхронно с ценой актива.
Опцион «вне денег» (OTM) не имеет внутренней стоимости. Это всего лишь ставка на то, что рынок достаточно изменится, чтобы сделать его прибыльным до истечения срока действия. Для опционов «колл» это означает, что рыночная цена ниже цены исполнения. Для опционов «пут» это означает, что рыночная цена выше цены исполнения.
Если акции Apple торгуются по 200 долларов, то колл-опцион с ценой 220 или пут-опцион с ценой 180 будут вне денег. Эти опционы дешевле, поскольку имеют только временную стоимость и полностью зависят от будущей динамики прибыли.
Опционы OTM привлекают спекулянтов своей более низкой стоимостью и более высоким потенциалом доходности. Однако они также более рискованны, поскольку большинство опционов OTM истекают без прибыли, если ожидаемое движение не происходит. Они часто используются в больших количествах для краткосрочной торговли перед важными новостями или публикациями экономических данных, когда трейдеры ожидают волатильности, но хотят ограничить риск снижения.
Основное различие между этими тремя типами заключается в их внутренней и внешней стоимости:
Опционы ITM имеют как внутреннюю, так и внешнюю ценность. Они стоят дороже, но и имеют более высокую вероятность успеха.
Опционы ATM имеют небольшую или нулевую внутреннюю стоимость, но высокую внешнюю стоимость, уравновешивающую стоимость и потенциал.
Опционы OTM не имеют внутренней стоимости, только временную стоимость, что делает их более дешевыми, но более спекулятивными.
Например, если индекс S&P 500 составляет 5000 пунктов, то колл-опцион с ценой 5000 — это «в деньгах», колл-опцион с ценой 4900 — «в деньгах», а колл-опцион с ценой 5100 — «вне денег». Трейдерам необходимо решить, хотят ли они получить более высокую вероятность умеренной прибыли (ITM) или более низкую вероятность более высокой прибыли (OTM).
Реальные данные Чикагской биржи опционов (CBOE) показывают, что большая часть объема опционов приходится на даты страйков, что отражает тот момент, когда, по мнению трейдеров, заложены наиболее сбалансированные возможности между риском и вознаграждением.
Опционы «На деньгах»: Трейдеры часто используют опционы ATM в стратегиях, основанных на волатильности, таких как стрэддлы, где колл и пут покупаются с одинаковым страйком, чтобы получить прибыль от значительных движений в любом направлении. Эти опционы также быстро реагируют на изменения подразумеваемой волатильности.
В денежном опционе: благоприятен для направленной торговли. Например, во время роста индекса Nasdaq 100 в 2024 году многие трейдеры покупали опционы колл ITM на акции крупных технологических компаний, чтобы увеличить свою долю и снизить риск, связанный с временным спадом. Институциональные хеджеры также используют опционы пут ITM для защиты портфелей от нисходящих колебаний.
Опционы «вне денег»: распространены среди краткосрочных спекулянтов. Перед важными событиями, такими как отчёты о прибылях, трейдеры покупают опционы колл или пут OTM, ожидая значительных колебаний цен. Например, перед объявлением прибыли Nvidia в феврале 2025 года опционы колл OTM со страйками на 5–10% выше рыночной цены торговались в огромных объёмах, что было связано с ожиданием неожиданного роста.
Выбор подходящего инструмента зависит от вашей торговой цели: хотите ли вы получить стабильные инвестиции, защиту или высокорискованную возможность получения высокой прибыли.
Новички часто начинают с опционов «на деньгах», поскольку они обеспечивают сбалансированное воздействие на движение цен и их легче понять, чем сложные многоэтапные стратегии.
Они имеют наибольшую временную стоимость, поскольку вероятность роста или падения прибыли по ним до истечения срока действия наиболее высока. Это делает их более чувствительными к волатильности, что увеличивает их премию.
Да. Классификация опционов меняется по мере движения рынка. Колл, который сегодня находится вне денег, может стать выигрышным, если цена базового опциона превысит страйк до истечения срока действия.
Эти три термина — не просто определения, они описывают поведение опционов и то, как трейдеры их позиционируют. Опционы «в деньгах» стабильно движутся вместе с ценой, опционы «при деньгах» сильнее всего реагируют на волатильность, а опционы «вне денег» представляют собой чистую спекуляцию. Умение использовать их помогает трейдерам сбалансировать стоимость, вероятность и доходность в различных рыночных условиях.
Цена исполнения: фиксированная цена, по которой опцион дает право купить или продать базовый актив.
Внутренняя стоимость: сумма, на которую опцион находится «в деньгах».
Внешняя стоимость: часть цены опциона, зависящая от времени и волатильности.
Снижение стоимости опциона по времени: постепенная потеря стоимости по мере приближения срока действия опциона.
Дельта: мера того, насколько изменяется цена опциона относительно изменения цены базового актива.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
