प्रकाशित तिथि: 2025-10-30
किसी ऑप्शन के स्ट्राइक मूल्य और वर्तमान बाज़ार मूल्य के बीच के संबंध को समझना, ऑप्शन ट्रेडिंग का आधार है। इसे दो धावकों के बीच की दौड़ की तरह समझें, एक स्ट्राइक मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है और दूसरा बाज़ार मूल्य का। बाज़ार का आगे, पीछे या बराबरी पर होना यह निर्धारित करता है कि कोई ऑप्शन इन द मनी है, आउट ऑफ़ द मनी है, या एट द मनी है। यह स्थिति व्यापारियों को संभावित लाभ, जोखिम और समय के बारे में सब कुछ बताती है।
नए ट्रेडर्स के लिए, ये तीन शब्द आम शब्द लग सकते हैं, लेकिन ये हर ट्रेड की संरचना को परिभाषित करते हैं। बाज़ार के सापेक्ष किसी ऑप्शन की स्थिति जानने से आपको न केवल वर्तमान मूल्य, बल्कि संभावना, यानी समाप्ति से पहले ऑप्शन के लाभदायक होने की कितनी संभावना है, का पता लगाने में मदद मिलती है। इन अंतरों को समझना, ज़्यादा स्मार्ट और नियंत्रित ट्रेडिंग रणनीतियाँ बनाने की दिशा में पहला कदम है।
एट द मनी (एटीएम) विकल्प का अर्थ है कि स्ट्राइक मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति के वर्तमान बाजार मूल्य के लगभग बराबर है। इस स्थिति में, विकल्प का प्रयोग करने पर तत्काल लाभ नहीं होता है, लेकिन यह मूल्य परिवर्तन के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील भी होता है।
उदाहरण के लिए, अगर एप्पल का शेयर 200 डॉलर पर कारोबार कर रहा है, तो 200 कॉल या पुट को एट द मनी माना जाता है। अगर शेयर में थोड़ी सी भी बढ़ोतरी होती है, तो कॉल ऑप्शन का आंतरिक मूल्य बढ़ना शुरू हो जाता है, जबकि थोड़ी सी भी गिरावट पुट को फायदा पहुँचाती है। ट्रेडर्स अक्सर एट द मनी ऑप्शन का इस्तेमाल तब करते हैं जब उन्हें भारी उतार-चढ़ाव की आशंका होती है, लेकिन दिशा के बारे में अनिश्चितता होती है।
एटीएम ऑप्शन आमतौर पर समय मूल्य (जिसे बाह्य मूल्य भी कहा जाता है) के संदर्भ में सबसे महंगे होते हैं, क्योंकि समाप्ति से पहले इनके पैसे में बदलने की संभावना सबसे ज़्यादा होती है। ये ऑप्शन स्ट्रैडल और स्ट्रैंगल जैसी रणनीतियों में लोकप्रिय हैं, जहाँ ट्रेडर किसी भी दिशा में तेज़ चाल से लाभ कमाने के लिए एक ही स्ट्राइक पर कॉल और पुट दोनों खरीदते हैं।
इन-द-मनी (आईटीएम) ऑप्शन में पहले से ही आंतरिक मूल्य होता है। इसका मतलब है कि अगर ऑप्शन का तुरंत इस्तेमाल किया जाए, तो यह लाभ में बदल सकता है। कॉल ऑप्शन के लिए, यह तब होता है जब मौजूदा बाज़ार मूल्य स्ट्राइक मूल्य से ज़्यादा होता है। पुट ऑप्शन के लिए, यह तब होता है जब बाज़ार मूल्य स्ट्राइक मूल्य से कम होता है।
कल्पना कीजिए कि एप्पल का शेयर 210 डॉलर तक पहुँच जाता है और आपके पास 200 का कॉल होल्ड है। अब वह कॉल 10 डॉलर इन द मनी है क्योंकि आप शेयर 200 पर खरीदकर बाज़ार में 210 डॉलर में बेच सकते हैं। पुट के लिए ठीक यही बात लागू होती है, अगर शेयर 190 डॉलर तक गिर जाता है और आपके पास 200 का पुट होल्ड है, तो आपका ऑप्शन 10 डॉलर इन द मनी है।
चूँकि इनमें पहले से ही आंतरिक मूल्य होता है, इसलिए आईटीएम विकल्प ज़्यादा महंगे होते हैं, लेकिन एट द मनी या आउट ऑफ द मनी विकल्पों की तुलना में कम जोखिम भरे भी होते हैं। ये अंतर्निहित परिसंपत्ति के साथ ज़्यादा निकटता से जुड़े होते हैं और उन व्यापारियों के लिए पसंदीदा होते हैं जो समय क्षय के कम प्रभाव के साथ दिशात्मक जोखिम चाहते हैं।
पेशेवर व्यापारी अक्सर किसी परिसंपत्ति में लीवरेज्ड एक्सपोज़र हासिल करने के लिए आईटीएम कॉल्स का इस्तेमाल करते हैं, जबकि स्टॉक को सीधे खरीदने की तुलना में कम पूँजी लगाते हैं। इन विकल्पों का डेल्टा आमतौर पर कॉल के लिए 1 के करीब और पुट के लिए -1 के करीब होता है, जिसका अर्थ है कि ये परिसंपत्ति की कीमत के लगभग बराबर चलते हैं।
आउट ऑफ द मनी (OTM) ऑप्शन का कोई आंतरिक मूल्य नहीं होता। यह पूरी तरह से एक शर्त है कि समाप्ति से पहले बाजार में इतनी हलचल होगी कि यह लाभदायक हो जाए। कॉल के लिए, इसका मतलब है कि बाजार मूल्य स्ट्राइक मूल्य से नीचे है। पुट के लिए, इसका मतलब है कि बाजार मूल्य स्ट्राइक मूल्य से ऊपर है।
अगर एप्पल 200 डॉलर पर ट्रेड करता है, तो 220 कॉल या 180 पुट दोनों ही आउट ऑफ द मनी होंगे। ये विकल्प सस्ते होते हैं क्योंकि इनमें केवल समय मूल्य होता है और ये पूरी तरह से भविष्य की चाल पर निर्भर करते हैं ताकि लाभ हो सके।
ओटीएम विकल्प अपनी कम लागत और उच्च प्रतिशत रिटर्न क्षमता के कारण सट्टेबाजों को आकर्षित करते हैं। हालाँकि, ये जोखिम भरे भी होते हैं, क्योंकि ज़्यादातर ओटीएम विकल्प अपेक्षित बदलाव न होने पर बेकार हो जाते हैं। इनका इस्तेमाल अक्सर बड़ी घोषणाओं या आर्थिक आंकड़ों के जारी होने से पहले अल्पकालिक ट्रेडों के लिए बड़ी संख्या में किया जाता है, जब ट्रेडर अस्थिरता की आशंका रखते हैं लेकिन सीमित गिरावट का जोखिम चाहते हैं।
इन तीन प्रकारों के बीच मुख्य अंतर उनके आंतरिक और बाह्य मूल्य में निहित है:
आईटीएम विकल्पों का आंतरिक और बाह्य दोनों तरह का मूल्य होता है। इनकी लागत ज़्यादा होती है, लेकिन सफलता की संभावना ज़्यादा होती है।
एटीएम विकल्पों का आंतरिक मूल्य बहुत कम या नहीं होता, लेकिन बाह्य मूल्य अधिक होता है, जो लागत और क्षमता को संतुलित करता है।
ओटीएम विकल्पों का कोई आंतरिक मूल्य नहीं होता, केवल समय मूल्य होता है, जिससे वे सस्ते तो होते हैं, लेकिन अधिक सट्टापूर्ण होते हैं।
उदाहरण के लिए, अगर S&P 500 इंडेक्स 5000 अंकों पर है, तो 5000 कॉल एट-द-मनी है, 4900 कॉल इन-द-मनी है, और 5100 कॉल आउट-ऑफ-द-मनी है। ट्रेडर्स को यह तय करना होगा कि वे मध्यम लाभ (ITM) की ज़्यादा संभावना चाहते हैं या ज़्यादा लाभ (OTM) की कम संभावना।
शिकागो बोर्ड ऑप्शंस एक्सचेंज (सीबीओई) से प्राप्त वास्तविक दुनिया के आंकड़ों से पता चलता है कि अधिकांश विकल्प वॉल्यूम मनी स्ट्राइक के आसपास होता है, जो दर्शाता है कि व्यापारियों का मानना है कि जोखिम और इनाम के बीच सबसे संतुलित अवसर कहां हैं।
एट द मनी ऑप्शंस: ट्रेडर्स अक्सर अस्थिरता-आधारित रणनीतियों जैसे स्ट्रैडल्स में एटीएम ऑप्शंस का इस्तेमाल करते हैं, जहाँ कॉल और पुट दोनों को एक ही स्ट्राइक के आसपास खरीदा जाता है ताकि किसी भी दिशा में बड़े उतार-चढ़ाव से लाभ कमाया जा सके। ये ऑप्शंस निहित अस्थिरता में बदलाव पर भी तुरंत प्रतिक्रिया देते हैं।
इन द मनी ऑप्शंस: दिशात्मक ट्रेडों के लिए पसंदीदा। उदाहरण के लिए, नैस्डैक 100 में 2024 की तेजी के दौरान, कई व्यापारियों ने समय के क्षय से होने वाले जोखिम को कम करते हुए, एक्सपोज़र बढ़ाने के लिए प्रमुख तकनीकी शेयरों पर आईटीएम कॉल खरीदे। संस्थागत हेजर्स भी पोर्टफोलियो को गिरावट के दौर से बचाने के लिए आईटीएम पुट का इस्तेमाल करते हैं।
आउट ऑफ द मनी ऑप्शन: अल्पकालिक सट्टेबाजों के बीच आम। आय रिपोर्ट जैसी बड़ी घटनाओं से पहले, व्यापारी बड़े उतार-चढ़ाव की आशंका में ओटीएम कॉल या पुट खरीदते हैं। उदाहरण के लिए, फरवरी 2025 में एनवीडिया की आय की घोषणा से पहले, बाजार मूल्य से 5 से 10 प्रतिशत अधिक स्ट्राइक वाले ओटीएम कॉल में भारी मात्रा में कारोबार हुआ, जिससे किसी अप्रत्याशित उछाल की उम्मीद की जा रही थी।
किसका उपयोग करना है यह आपके व्यापारिक लक्ष्य पर निर्भर करता है, कि आप स्थिर जोखिम, सुरक्षा, या उच्च जोखिम, उच्च लाभ वाला अवसर चाहते हैं।
शुरुआती लोग अक्सर एट द मनी विकल्पों से शुरुआत करते हैं, क्योंकि वे मूल्य आंदोलनों के लिए एक संतुलित जोखिम प्रदान करते हैं और जटिल बहु-लेग रणनीतियों की तुलना में समझने में आसान होते हैं।
इनका समय मूल्य सबसे ज़्यादा होता है क्योंकि समाप्ति से पहले इनके मुनाफ़े में आने या बाहर जाने की संभावना सबसे ज़्यादा होती है। इससे ये अस्थिरता के प्रति ज़्यादा संवेदनशील हो जाते हैं, जिससे इनका प्रीमियम बढ़ जाता है।
हाँ। बाज़ार की चाल के अनुसार विकल्पों का वर्गीकरण बदलता रहता है। आज जो कॉल आउट ऑफ़ द मनी है, वह समाप्ति से पहले अंतर्निहित मूल्य स्ट्राइक से ऊपर जाने पर इन द मनी हो सकती है।
ये तीन शब्द सिर्फ़ परिभाषाएँ नहीं हैं, ये बताते हैं कि विकल्प कैसे व्यवहार करते हैं और व्यापारी खुद को कैसे स्थापित करते हैं। इन-द-मनी विकल्प कीमत के साथ स्थिर रूप से चलते हैं, एट-द-मनी विकल्प अस्थिरता पर सबसे ज़्यादा प्रतिक्रिया करते हैं, और आउट-ऑफ-द-मनी विकल्प शुद्ध सट्टेबाजी का प्रतिनिधित्व करते हैं। इनका उपयोग करने का तरीका जानने से व्यापारियों को विभिन्न बाज़ार परिवेशों में लागत, संभावना और प्रतिफल को संतुलित करने में मदद मिलती है।
स्ट्राइक मूल्य: वह निश्चित मूल्य जिस पर कोई विकल्प अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार देता है।
आंतरिक मूल्य: वह राशि जिसके द्वारा कोई विकल्प धन में होता है।
बाह्य मूल्य: समय और अस्थिरता पर आधारित विकल्प के मूल्य का भाग।
समय क्षय: विकल्प की समाप्ति के निकट आने पर मूल्य में क्रमिक हानि।
डेल्टा: यह माप है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य में परिवर्तन के सापेक्ष विकल्प का मूल्य कितना बढ़ता है।
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