Торговля
2025-08-29
Управление рисками — это система, которую трейдеры используют для контроля убытков и защиты своего счёта. Это больше, чем просто стоп-лосс; это набор правил, лимитов и проверок, которые определяют размер риска, где выйти в случае ошибки и как выбрать размер позиций, чтобы одна неудачная сделка не потопила портфель. Она применима к внутридневной торговле, свинг-трейдингу и долгосрочному инвестированию в акции, опционы, фьючерсы и валюту.
Рынки нестабильны, и даже хорошие стратегии иногда терпят неудачу. Без определённых мер короткая серия неудач может свести на нет многомесячный доход. Цель не в том, чтобы избегать риска, а в том, чтобы постоянно принимать разумный уровень риска. Чёткие правила снижают стресс, улучшают исполнение и обеспечивают стабильность результатов с течением времени.
Математика восстановления сурова: для восстановления убытка в 25% требуется 33% прироста; для восстановления убытка в 50% — 100%. Сохранение небольших убытков защищает эффективность сложного процента. Даже небольшое преимущество (например, процент выигрышей 52–55% при соотношении риска к доходности 1:1,5) может масштабироваться, если ограничить количество проигрышей и позволить выигрышам расти.
Короткий пример, а затем понятные шаги для простоты и полезности. Представьте себе счёт на 10 000 долларов с правилом риска 1% на сделку (максимальный убыток 100 долларов).
Вход $50, стоп $48 → риск/акция $2 → размер = $100 ÷ $2 = 50 акций.
Общая сумма потерь ≈ 2500 долларов США; запланированный максимальный убыток = 100 долларов США в случае остановки.
Если цена достигнет $53, прибыль = $3/акция = $150 (около 1,5% от счета).
Размер с учетом волатильности:
Если средний истинный диапазон (ATR) составляет 1,20 доллара, стоп-лосс 1,5×ATR = 1,80 доллара риска на акцию.
Размер ≈ $100 ÷ $1,80 = 55 акций (округлите в меньшую сторону, если ликвидность низкая).
«Тепло» портфеля (общий открытый риск):
Ограничьте общий открытый риск по позициям (например, ≤6% от капитала), чтобы несколько сделок одновременно не могли нанести слишком большой ущерб.
Разные методы определения размера портфеля подходят для разных стратегий и инструментов. Ключевым моментом является последовательность и соответствие волатильности, чтобы долларовый риск оставался стабильным в различных рыночных условиях.
Фиксированно-фракционный: риск фиксированным процентом от капитала на сделку (например, 1%). Простой, он естественным образом масштабируется при просадках и увеличивается по мере роста капитала.
На основе волатильности (ATR): установите стоп-расстояние, используя ATR или недавнюю структуру, затем размер так, чтобы каждая сделка рисковала одинаковой суммой, независимо от волатильности акций.
Фиксированный долларовый риск: риск одной и той же суммой в каждой сделке (например, 100 долларов). Легко контролировать, но не корректируется при изменении капитала.
Процент волатильности (PVOL): выделяйте больше на акции с низкой волатильностью и меньше на акции с высокой волатильностью, чтобы уравнять вклад в риск портфеля.
Информация о MAE: используйте исторические данные о максимальном неблагоприятном отклонении ваших настроек, чтобы устанавливать остановки там, где идея терпит неудачу, а не там, где шум сбивает вас с толку.
Стопы работают лучше всего, когда они соответствуют торговому тезису и типичному движению рынка. Если стоп-лосс должен быть широким, чтобы иметь смысл, уменьшите его размер соответственно; широкие стоп-лоссы с большим размером сводят на нет сам смысл.
На основе структуры: ниже минимума колебания для длинных позиций, выше максимума колебания для коротких. Идея недействительна, если структура разрушается.
На основе волатильности: 1–2×ATR за пределами уровня входа или ключевого уровня, чтобы избежать обычного шума и резких колебаний.
На основе времени: выходите, если триггер не срабатывает в течение заданного периода (например, 3–5 баров или нескольких дней).
С учетом событий: расширяйте или сглаживайте ставку перед важными событиями (прибыль, важные макроэкономические публикации) или сокращайте ее, чтобы учесть риск разрыва.
Риск — это не только риск по каждой сделке, но и взаимодействие позиций. Рассматривайте сильно коррелированные сделки как один риск и избегайте объединения одного и того же риска в несколько разных вариациях.
Ограничить риск отдельного актива (например, ≤2% от капитала в случае остановки).
Ограничение риска сектора/фактора (например, все полупроводники ≤3–4% совокупного риска остановки).
При оценке размера рассматривайте сильно коррелированные позиции как единое целое.
Последовательные входы позволяют снизить риск несоответствия времени и проверить тезис по мере его развития.
На быстрых рынках стоп-ордера могут не сработать по стоп-цене. Планируйте несовершенное исполнение, чтобы сюрпризы не стали катастрофой.
Отдавайте предпочтение ликвидным символам с более узкими спредами и более глубокими книгами.
Избегайте размещения слишком больших позиций рядом с катализаторами в тонких названиях.
Рассмотрите более глубокую «остановку в случае катастрофы» как крайнюю меру выхода, признавая риск разрыва.
Для прибылей или ключевых данных уменьшите размер, хеджируйте или избегайте удержания акций в течение всего периода их публикации.
Предустановленные правила смягчают эмоции при падении производительности и помогают предотвратить «торговлю местью». Ваш протокол должен снижать риски, создавать пространство для перезагрузки и определять, когда следует вернуться к масштабированию.
Поэтапные сокращения: при падении капитала на −5% сократите риск/торговлю на 25%; при −10% сократите на 50%.
Жесткая пауза: если дневные потери превышают −2% от капитала, прекратите торговлю на день.
Повторная квалификация: увеличивать масштаб только после X последовательных зеленых дней или после восстановления половины просадки.
Увеличенная частота проверок: во время спадов проводите ежедневные проверки; проводите более глубокий еженедельный анализ.
То, что измеряется, можно контролировать. Ведение дневника развивает самосознание, а метрики способствуют принятию более взвешенных решений.
Отслеживать:
Эффективность настройки: процент побед, средний выигрыш/проигрыш, ожидание на настройку.
Проскальзывание против плана: исполнение ордеров постоянно хуже ожидаемого?
Хвостовые убытки: 5 худших сделок — были ли они нарушением правил или рыночным шоком?
Временные эффекты: результаты, зависящие от времени суток/дня недели; риск смещения в сторону окон более высокого качества.
Прибыль/убыток за период удержания: выходы слишком ранние или слишком поздние для данной стратегии?
Правила управления рисками должны меняться в зависимости от режима, сохраняя при этом системность. Волатильность и ликвидность меняются, и ваш риск должен тоже.
Низкая волатильность, тренд: немного более широкие цели могут быть оправданы; сохраняйте нормальный риск.
Высокая волатильность, изменчивость: уменьшите риск на сделку, ужесточите тепловой лимит, рассмотрите возможность использования преимуществ возврата к среднему значению, если это соответствует вашей стратегии.
Периоды высокой активности: меньший размер, хеджирование или меньшее количество сделок.
Изменения в ликвидности: когда спреды расширяются, уменьшите размер и отдайте предпочтение ликвидным инструментам.
Разные инструменты имеют разную механику и риски. Адаптируйте размеры и ограничители соответственно, а не навязывайте один шаблон.
Акции: риск разрыва вокруг доходов/новостей; рассмотрите возможность хеджирования опционов или опционов меньшего размера; размещайте стоп-ордера за пределами значимой структуры.
Опционы: Длинные опционы определяют риск, но вносят риск временного распада и риск ликвидности; спреды сужают риск, но добавляют сложности и требуют учета при назначении.
Фьючерсы: используйте меньший номинальный размер, чем вы думаете; следите за поддерживающей маржой; моделируйте сценарии «ограниченного движения».
FX: Кредитное плечо может быть высоким — эффективная номинальная капитализация; следите за финансированием овернайт; будьте в курсе макроэкономических календарей.
Основы хеджирования
Хеджирование — это страховка, а не волшебство. Стремитесь снизить риск, не снижая при этом ожиданий от стратегии.
Хеджирование индексов: небольшие короткие позиции по фьючерсам S&P 500 или Nasdaq против корзины длинных позиций.
Хеджирование опционами: защитные пут-опционы на индекс или ключевые активы; «колларники» для снижения чистой стоимости.
Парные сделки: длинная позиция по сильному активу и короткая позиция по слабому партнеру для снижения воздействия бета-коэффициента на рынке.
Стопы установлены слишком плотно для нормальной волатильности («шум»).
Усреднение для «сведения к нулю» (мартингейл).
«Делайте выводы, когда уверены», вместо того, чтобы придерживаться правил.
Слепота к корреляции: объединение схожих сделок, которые движутся вместе.
Очевидное размещение стоп-ордера на круглых числах или на вчерашнем минимуме.
Игнорирование ликвидности и проскальзывания в неликвидных или быстро меняющихся активах.
Риск возрастает после нескольких выигрышей без повторной проверки волатильности/подверженности риску.
Размер позиции: количество акций/контрактов для торговли с учетом риска счета и стоп-дистанции.
Стоп-лосс: заранее установленный выход, ограничивающий убытки, если цена движется против плана.
Соотношение риска и прибыли: потенциальная прибыль по отношению к потенциальным убыткам (например, риск в 100 долларов ради прибыли в 200 долларов составляет 1:2).
Просадка: падение портфеля с пика до следующего минимума, полезно для оценки риска и времени восстановления.
Волатильность (ATR): мера, часто используемая для установки динамических стопов и размеров позиций.
Дробь Келли (продвинутая): теоретический метод определения размера; многие используют дробь для уменьшения просадок.
Профессионалы относятся к риску как к бюджету, а не как к чему-то второстепенному. Они оценивают риски по волатильности, контролируют корреляцию и используют строгие меры предосторожности, чтобы избежать тильта в плохие дни.
Ограничение теплового риска портфеля: ограничение общего открытого риска (например, 8–10% от капитала).
Ограничение волатильности: если реализованная волатильность удваивается, уменьшите риск на сделку вдвое, чтобы сохранить долларовый риск стабильным.
Контроль корреляции: ограничение воздействия на один и тот же сектор/фактор; рассмотрение сильно коррелированных позиций как одного риска.
Тактические выходы: комбинирование структурных стоп-ордеров, временных стоп-ордеров (выход, если тезис не сработает в течение X дней), частичная фиксация прибыли и плавающие выходы.
Лимит дневных убытков: прекратить торговлю на день после определенной просадки (например, −2% от капитала).
Стресс-тесты: моделирование разрывов, расширения спреда и новостных шоков для понимания хвостового риска.
Установите максимальный риск на сделку (например, 1% от счета).
Ставьте стоп-ордера там, где идея терпит неудачу (используйте структуру/ATR), а не на круглых числах.
Размер позиций определяется исходя из стоп-дистанции, а не из целевого количества акций.
Ограничить общий открытый риск по позициям (например, 6–10%).
Пересматривайте правила ежемесячно; корректируйте их на основе данных, а не эмоций.
Рынок невозможно контролировать, но риск — можно. Разработайте простой план, продумайте размер и соблюдайте свои ограничения. Делайте это последовательно, и потери будут пережиты, уверенность возрастёт, а небольшие преимущества со временем превратятся в значимые результаты.
