Когда упадут цены на золото? Ключевые сигналы, за которыми стоит следить в 2025 году

Текущая тенденция цен на золото и исторический контекст

Золото издавна считалось средством сбережения и защитой от экономической нестабильности. После пандемии и на фоне ряда макроэкономических неопределенностей золото перешло в фазу роста. В период с конца 2023 года по начало 2025 года цена драгоценного металла выросла с менее чем 1800 долларов за унцию до более чем 3500 долларов — впечатляющий рост, обусловленный опасениями по поводу инфляции, покупками со стороны центральных банков и геополитической напряженностью.

Однако история учит нас, что за такими стремительными подъёмами часто следуют периоды коррекции. Предыдущие бычьи рынки золота — в 1980-х и в начале 2010-х — в конечном итоге достигали пика и шли на спад, когда экономическая ситуация стабилизировалась, а альтернативные активы стали более привлекательными. По состоянию на середину 2025 года многие аналитики задаются вопросом: достигли ли мы переломного момента?

Влияние политики Федеральной резервной системы США и снижения ставок

Одним из важнейших факторов, влияющих на курс золота, является позиция Федеральной резервной системы США. Золото, как правило, процветает в условиях низких процентных ставок, где альтернативные издержки владения нерентабельными активами минимальны. Однако ситуация изменилась.

В 2022 и 2023 годах резкое повышение ставок ФРС в ответ на инфляционное давление привело к временному снижению цен на золото. Однако, когда инфляция в конце 2024 года замедлилась, рыночные ожидания сместились в сторону снижения ставок. Разворот ФРС действительно оказал поддержку золоту в первой половине 2025 года, но эта поддержка может длиться недолго.

Если Федеральная резервная система замедлит темпы снижения ставок или подаст сигнал о возвращении к более жёсткой политике в связи с устойчивой инфляцией или укреплением рынка труда, золото может столкнуться с понижательным давлением. Более того, если реальные процентные ставки (номинальные ставки за вычетом инфляции) снова начнут расти, инвесторы могут предпочесть облигации и другие доходные инструменты золоту.

Влияние силы доллара США и обменных курсов

Обратная зависимость между долларом США и ценами на золото хорошо задокументирована. Когда доллар укрепляется, золото дорожает в других валютах, тем самым снижая мировой спрос. И наоборот, ослабление доллара обычно поддерживает цены на золото.

В 2025 году доллар продемонстрировал удивительную устойчивость, чему способствовали приток капитала на фондовый рынок США, сохраняющаяся стабильность экономики и расхождение в курсах денежно-кредитной политики ФРС и других крупных центральных банков. Если эта тенденция сохранится, особенно если Европейский центральный банк или Банк Японии отложат свои циклы смягчения, рост золота может замедлиться.

Валютные рынки также закладывают в цены относительно стабильные макроэкономические перспективы для основных экономик, что снижает актуальность использования золота в качестве инструмента хеджирования валютных рисков.

Эффект ослабления геополитической напряженности и торговых соглашений

Геополитическая неопределенность часто является основным фактором роста цен на золото. В последние годы мировые рынки столкнулись с войной на Украине, напряженностью в отношениях между США и Китаем, перебоями в энергоснабжении и спорадическими региональными конфликтами. Каждая вспышка сопровождалась резким ростом цен на золото, поскольку инвесторы устремлялись в безопасные активы.

Тем не менее, к середине 2025 года на нескольких фронтах появились признаки смягчения. Соглашения о прекращении огня в Восточной Европе, возобновление дипломатических отношений между крупнейшими мировыми державами и возобновление торговых переговоров – всё это способствовало некоторому смягчению склонности к риску. Если эти тенденции сохранятся, спрос инвесторов на золото как на инструмент хеджирования от кризиса может снизиться, что приведёт к снижению цен.

При этом геополитические риски, как известно, непредсказуемы. Любой всплеск глобальной нестабильности может быстро обратить эту тенденцию вспять.

Роль центральных банков в тенденциях закупок золота

В последние несколько лет центральные банки, особенно на развивающихся рынках, стали крупными покупателями золота. Их мотивация включает диверсификацию, снижение зависимости от доллара США, защиту от инфляции и повышение надежности резервов.

По данным Всемирного совета по золоту, объёмы закупок центральными банками золота достигли рекордных значений в 2023 году и оставались высокими в 2024 году. Однако в 2025 году появились первые признаки того, что этот всплеск покупок может пойти на спад. Такие страны, как Турция, Индия и ряд африканских центральных банков, заявили о замедлении накопления золота, вызванном либо нехваткой внутренней ликвидности, либо перераспределением средств в другие резервные активы.

Если спрос со стороны мировых центральных банков существенно ослабнет, это может лишить цены на золото основного источника поддержки во второй половине 2025 года и в последующий период.

Прогнозы экспертов: краткосрочная коррекция против долгосрочного восходящего тренда

Финансовые аналитики и стратеги по сырьевым товарам в настоящее время расходятся во мнениях относительно перспектив золота. Хотя многие сохраняют долгосрочный оптимистичный взгляд, ссылаясь на структурную инфляцию, чрезмерную задолженность и тенденции к дедолларизации, растёт консенсус относительно возможной краткосрочной коррекции.

Goldman Sachs, UBS и JPMorgan недавно пересмотрели свои прогнозы цен на золото в сторону понижения на четвёртый квартал 2025 года, ссылаясь на снижение спроса со стороны центральных банков, относительную силу доллара и ослабление геополитической напряжённости. Некоторые прогнозируют, что золото может вернуться к диапазону $2800–$3000, прежде чем стабилизируется.

Однако мало кто верит, что более широкий бычий рынок завершился. Вместо этого доминирующий нарратив предполагает «здоровую коррекцию» как часть долгосрочного структурного восходящего тренда, обусловленного макроэкономическими изменениями, такими как расходы на климатическую политику, долгосрочный бюджетный дефицит и диверсификация мировых резервов.

Заключение

Несмотря на то, что золото демонстрирует необычайный рост, многочисленные макроэкономические факторы указывают на возможное снижение курса во второй половине 2025 года. Замедление покупок центральными банками, укрепление доллара, умеренное смягчение политики ФРС и снижение геополитических рисков — всё это может способствовать коррекции. Однако вместо резкого падения, скорее всего, ожидается постепенное охлаждение цен — своего рода перезагрузка перед потенциальным возобновлением долгосрочного роста.

Для инвесторов и аналитиков ключевым моментом станет отслеживание динамики процентных ставок, инфляции и мировых потоков капитала. Золото, возможно, сейчас выглядит чуть менее привлекательно, чем в последние кварталы, но оно по-прежнему остаётся важнейшим активом в меняющемся мировом финансовом ландшафте.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.