2025-08-06
सोने को लंबे समय से मूल्य के भंडार और आर्थिक अस्थिरता के विरुद्ध एक सुरक्षा कवच के रूप में देखा जाता रहा है। महामारी के बाद और व्यापक आर्थिक अनिश्चितताओं की एक श्रृंखला के बीच, सोने ने एक तेज़ी के दौर में प्रवेश किया। 2023 के अंत और 2025 की शुरुआत के बीच, यह कीमती धातु 1.800 डॉलर प्रति औंस से बढ़कर 3.500 डॉलर प्रति औंस से ऊपर पहुँच गई—यह मुद्रास्फीति की आशंकाओं, केंद्रीय बैंक की खरीदारी और भू-राजनीतिक तनावों के कारण हुई एक उल्लेखनीय वृद्धि थी।
फिर भी इतिहास हमें सिखाता है कि ऐसी तेज़ बढ़त के बाद अक्सर सुधार के दौर भी आते हैं। 1980 के दशक में और फिर 2010 के दशक की शुरुआत में सोने के पिछले तेज़ बाज़ार अंततः चरम पर पहुँच गए थे और आर्थिक स्थितियाँ स्थिर होने और वैकल्पिक संपत्तियों के आकर्षण बढ़ने के बाद उनमें गिरावट आई थी। 2025 के मध्य तक, कई विश्लेषक अब सोच रहे हैं: क्या हम एक निर्णायक मोड़ पर पहुँच गए हैं?
सोने की दर को प्रभावित करने वाले सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक अमेरिकी फेडरल रिजर्व का रुख है। सोना कम ब्याज दर वाले माहौल में फलता-फूलता है, जहाँ गैर-लाभकारी संपत्तियों को रखने की अवसर लागत न्यूनतम होती है। हालाँकि, अब स्थिति बदल गई है।
2022 और 2023 में, मुद्रास्फीति के दबाव के जवाब में फेड द्वारा की गई आक्रामक ब्याज दरों में बढ़ोतरी से सोने में अस्थायी गिरावट आई। लेकिन 2024 के अंत में जब मुद्रास्फीति कम हुई, तो बाजार की उम्मीदें दरों में कटौती की ओर मुड़ गईं। फेड के इस कदम ने 2025 की पहली छमाही में सोने को सहारा दिया है—लेकिन यह सहारा अनिश्चित काल तक नहीं रह सकता।
अगर फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती की गति धीमी कर देता है या लचीली मुद्रास्फीति या मज़बूत श्रम बाज़ार के कारण ज़्यादा आक्रामक रुख़ अपनाने का संकेत देता है, तो सोने पर दबाव बढ़ सकता है। इसके अलावा, अगर वास्तविक ब्याज दरें (मुद्रास्फीति को घटाकर नाममात्र दरें) फिर से बढ़ने लगती हैं, तो निवेशक सोने की बजाय बॉन्ड और अन्य फ़ायदे देने वाले उपकरणों को ज़्यादा पसंद कर सकते हैं।
अमेरिकी डॉलर और सोने की कीमतों के बीच विपरीत संबंध सर्वविदित है। जब डॉलर मज़बूत होता है, तो अन्य मुद्राओं में सोना महंगा हो जाता है, जिससे वैश्विक मांग कम हो जाती है। इसके विपरीत, कमज़ोर डॉलर आमतौर पर सोने की कीमतों को सहारा देता है।
2025 में, डॉलर ने आश्चर्यजनक लचीलापन दिखाया है, जिसे अमेरिकी इक्विटी बाजार में पूंजी प्रवाह, अभी भी मज़बूत अर्थव्यवस्था, और फेड व अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों के बीच अलग-अलग मौद्रिक नीति पथों का समर्थन प्राप्त है। यदि यह प्रवृत्ति जारी रहती है—खासकर यदि यूरोपीय सेंट्रल बैंक या बैंक ऑफ जापान अपने स्वयं के सहजता चक्रों में देरी करते हैं—तो सोने की ऊपर की गति कम हो सकती है।
मुद्रा बाजार भी प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के लिए अपेक्षाकृत स्थिर समष्टि आर्थिक परिदृश्य पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, जिससे मुद्रा बचाव के रूप में सोने की आवश्यकता कम हो जाती है।
भू-राजनीतिक अनिश्चितता अक्सर सोने की कीमतों में तेजी का एक प्रमुख कारण होती है। हाल के वर्षों में, वैश्विक बाजारों ने यूक्रेन युद्ध, अमेरिका-चीन तनाव, ऊर्जा क्षेत्र में व्यवधान और छिटपुट क्षेत्रीय संघर्षों का सामना किया है। हर बार जब बाजार में उथल-पुथल मची, तो सोने की कीमतों में तेजी आई, क्योंकि निवेशक सुरक्षित निवेश वाली संपत्तियों की ओर आकर्षित हुए।
फिर भी, 2025 के मध्य तक कई मोर्चों पर नरमी के संकेत दिख रहे हैं। पूर्वी यूरोप में युद्धविराम समझौते, प्रमुख वैश्विक शक्तियों के बीच राजनयिक चैनलों की बहाली और नए सिरे से व्यापार वार्ताओं ने जोखिम की भावना को थोड़ा कम करने में योगदान दिया है। अगर ये घटनाक्रम जारी रहे, तो संकट से बचाव के लिए सोने की निवेशकों की मांग कम हो सकती है, जिससे कीमतें गिर सकती हैं।
हालाँकि, भू-राजनीतिक जोखिम बेहद अप्रत्याशित होते हैं। वैश्विक अस्थिरता में कोई भी पुनरुत्थान इस प्रवृत्ति को तुरंत उलट सकता है।
पिछले कुछ वर्षों में, केंद्रीय बैंक—खासकर उभरते बाजारों के बैंक—सोने के प्रमुख खरीदार रहे हैं। उनकी प्रेरणाओं में अमेरिकी डॉलर से दूर विविधीकरण, मुद्रास्फीति संरक्षण और आरक्षित सुरक्षा को बढ़ाना शामिल है।
विश्व स्वर्ण परिषद के अनुसार, केंद्रीय बैंकों की खरीदारी 2023 में रिकॉर्ड ऊँचाई पर पहुँच जाएगी और 2024 तक मज़बूत बनी रहेगी। हालाँकि, 2025 में, शुरुआती संकेत हैं कि यह खरीदारी का दौर कम हो सकता है। तुर्की, भारत और कई अफ्रीकी केंद्रीय बैंकों जैसे देशों ने घरेलू तरलता की कमी या अन्य आरक्षित परिसंपत्तियों के पुनर्आवंटन के कारण संचय में मंदी का संकेत दिया है।
यदि वैश्विक केंद्रीय बैंक की मांग भौतिक रूप से कमजोर होती है, तो यह 2025 के उत्तरार्ध और उसके बाद सोने की कीमतों के लिए समर्थन का एक प्रमुख स्तंभ हटा सकता है।
वित्तीय विश्लेषक और कमोडिटी रणनीतिकार फिलहाल सोने के भविष्य को लेकर बंटे हुए हैं। हालांकि कई लोग संरचनात्मक मुद्रास्फीति, ऋणग्रस्तता और डॉलर-विमुद्रीकरण के रुझानों का हवाला देते हुए दीर्घकालिक तेजी का अनुमान लगा रहे हैं, लेकिन संभावित अल्पकालिक सुधार को लेकर आम सहमति बढ़ रही है।
गोल्डमैन सैक्स, यूबीएस और जेपी मॉर्गन, सभी ने हाल ही में 2025 की चौथी तिमाही के लिए अपने सोने के मूल्य पूर्वानुमानों में कमी की है। केंद्रीय बैंक की मांग में कमी, डॉलर की सापेक्षिक मजबूती और भू-राजनीतिक चिंताओं में कमी का हवाला देते हुए। कुछ लोगों का अनुमान है कि सोना स्थिर होने से पहले $2.800-$3.000 के स्तर तक गिर सकता है।
हालांकि, बहुत कम लोग मानते हैं कि व्यापक तेजी का दौर खत्म हो गया है। इसके बजाय, प्रमुख धारणा एक दीर्घकालिक संरचनात्मक तेजी के हिस्से के रूप में एक "स्वस्थ सुधार" की ओर इशारा करती है - जो जलवायु नीति व्यय, दीर्घकालिक राजकोषीय घाटे और वैश्विक भंडार विविधीकरण जैसे वृहद बदलावों से प्रेरित है।
हालाँकि सोने ने असाधारण तेज़ी का आनंद लिया है, फिर भी कई व्यापक आर्थिक कारक संकेत देते हैं कि 2025 की दूसरी छमाही में इसकी दर में गिरावट आ सकती है। केंद्रीय बैंक की खरीदारी में कमी, डॉलर में मज़बूती, फेड की नरम नीतिगत ढील और भू-राजनीतिक जोखिम में कमी, ये सभी मिलकर इसमें सुधार ला सकते हैं। हालाँकि, तेज़ गिरावट के बजाय, कीमतों में धीरे-धीरे गिरावट आने की संभावना सबसे ज़्यादा है—एक बार फिर से स्थिर होने के बाद, संभवतः लंबी अवधि में फिर से तेज़ी से बढ़ने की संभावना है।
निवेशकों और विश्लेषकों, दोनों के लिए, ब्याज दरों के विकास, मुद्रास्फीति की गतिशीलता और वैश्विक पूंजी प्रवाह पर नज़र रखना महत्वपूर्ण होगा। सोना भले ही हाल की तिमाहियों की तुलना में थोड़ा कम चमक रहा हो—लेकिन बदलते वैश्विक वित्तीय परिदृश्य में यह एक महत्वपूर्ण संपत्ति बनी हुई है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
