Торговля
2025-04-23
По состоянию на апрель 2025 года британский фунт стерлингов (GBP) продолжает торговаться по более высокой номинальной стоимости, чем доллар США (USD), при этом 21 апреля обменный курс GBP/USD достиг семимесячного максимума в $1,3382.
Однако этот обменный курс не обязательно означает, что экономика Великобритании сильнее экономики США. Сила валюты включает экономическую политику, уровень инфляции, разницу в процентных ставках, торговый баланс и настроения инвесторов.
Итак, почему люди все еще считают фунт сильнее доллара? Продолжайте прокручивать, пока мы углубляемся в исторический контекст и подтверждающие факторы этого утверждения.
Британский фунт, введенный в обращение в VIII веке, является одной из старейших валют мира и долгое время имел более высокую номинальную стоимость, чем доллар США.
Хотя номинальная стоимость фунта уже давно выше, чем у доллара (например, £1 = $1,30 или больше), это не означает, что экономика Великобритании сильнее. Это коренится в том, как исторически оценивались две валюты и как они управляли инфляцией с течением времени.
Для сравнения: доллар США пережил периоды масштабной инфляции, особенно в 1970-е годы и во время финансового кризиса 2008 года, в то время как Великобритания в те времена придерживалась более жесткой денежно-кредитной политики.
Более того, структурные характеристики фунта, такие как меньшее обращение валюты, более жесткий рост денежной массы и более традиционная банковская база, помогли ему сохранить стоимость. Эти черты продолжают поддерживать относительную силу фунта, даже несмотря на то, что современная денежно-кредитная политика стала более экспансионистской во всем мире.
1) Политическая неопределенность и институциональная нестабильность в США
Одним из наиболее заметных факторов, влияющих на доллар в 2025 году, является растущее политическое вмешательство в экономические институты. Публичная критика президентом Дональдом Трампом председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла — и сообщения о возможных попытках отстранить его от должности — вызвали значительную обеспокоенность относительно независимости центрального банка США.
Инвесторы внимательно следят за автономией центрального банка как за мерой стабильности и долгосрочной кредитно-денежной политики. Центральный банк, который считается политически скомпрометированным, с большей вероятностью будет принимать решения по процентным ставкам, которые служат политическим целям, а не экономическим основам, что может привести к инфляционным рискам или неправильному управлению экономическими циклами.
Что касается Федерального резерва, эти опасения способствовали повышению волатильности доллара и бегству в альтернативные активы. Фунт, напротив, выиграл от более сдержанного и прозрачного подхода Банка Англии, который поддерживал сбалансированный и взвешенный путь процентных ставок, несмотря на глобальное давление. Инвесторы вознаграждают воспринимаемую дисциплину в денежно-кредитном управлении, укрепляя фунт по отношению к доллару.
2) Более слабый экономический рост США и риски торговой политики
Глобальный прогноз Международного валютного фонда на 2025 год прогнозирует замедление роста ВВП США до всего лишь 1,8%, что ниже более ранних прогнозов. Это снижение во многом объясняется агрессивной торговой политикой администрации Трампа.
Повторное введение тарифов на ключевых торговых партнеров — включая Китай, Мексику и Европейский союз — возродило страхи торговых войн, нарушающих цепочки поставок и увеличивающих затраты на вводимые ресурсы для американских производителей и потребителей. Эта протекционистская политика повлияла на экспорт США, навредив американской конкурентоспособности и снизив мировой спрос на доллары.
Когда международные инвесторы ожидают более слабых экономических показателей в США, они, как правило, перераспределяют капитал в другие валюты и рынки с более сильными фундаментальными показателями или более благоприятной торговой средой. Фунт укрепился в этой среде, поскольку торговая стратегия Великобритании после Brexit больше фокусировалась на двусторонней и многосторонней торговой открытости.
3) Относительные процентные ставки и расхождение политики центрального банка
Другим важным фактором, влияющим на силу валюты, является разница в ожиданиях процентных ставок между США и Великобританией. В то время как обе экономики сталкиваются с замедлением инфляции, политические ответы Федерального резерва и Банка Англии разошлись.
Банк Англии принял более постепенный подход к снижению ставок и был осторожен, чтобы не стимулировать спрос в условиях все еще хрупкой экономики. Напротив, политическое давление на ФРС усилило призывы к более агрессивному снижению ставок, несмотря на то, что инфляция не оправдывает такие действия.
Более низкие процентные ставки в США снижают доходность, которую инвесторы получают от долларовых активов, делая валюту менее привлекательной. В то же время, если Великобритания сохраняет относительно более высокие ставки — или выглядит более последовательной в своей денежно-кредитной политике — эта разница в процентных ставках благоприятствует фунту, который укрепляется по мере смещения потоков капитала в сторону лучшей доходности и более безопасной политической среды.
4) Репутация доллара как безопасного убежища подорвана
Традиционно доллар США служил доминирующей в мире валютой-убежищем. Во времена глобальной неопределенности капитал перетекает в казначейские облигации США и долларовые активы. Однако в 2025 году этот статус сталкивается с проблемами из-за внутренней политической нестабильности и растущих фискальных проблем.
Дефицит федерального бюджета США значительно увеличился из-за увеличения государственных расходов и снижения налоговых поступлений, связанных с экономическим смягчением. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что дефицит превысит 2 триллиона долларов в этом году, что ставит под сомнение долгосрочную устойчивость американских государственных финансов.
По мере усиления этих опасений некоторые инвесторы начали диверсифицироваться, отходя от доллара в поисках валют, подкрепленных более консервативной фискальной политикой. Великобритания, хотя и не без долгового бремени, продемонстрировала признаки более стабильного бюджетирования и прагматичной позиции в отношении государственных расходов. Эта сравнительная фискальная дисциплина помогает фунту привлекать глобальный капитал и сохранять силу.
5) Политическая стабильность Великобритании после Brexit и экономический подход лейбористов
В отличие от потрясений в политической и институциональной среде США, политический ландшафт Великобритании стабилизировался после многих лет неопределенности, связанной с Brexit. В 2024 году Лейбористская партия обеспечила себе стабильное большинство, а ее правительство реализовало экономические меры, направленные на государственные инвестиции, создание рабочих мест и умеренные налоговые реформы без дестабилизации рынков. Недавнее укрепление фунта стерлингов является вотумом доверия текущему управлению Великобритании.
Хотя экономика Великобритании не обошлась без проблем — рост по-прежнему скромный — ясность направления политики и отсутствие крупных политических потрясений поддержали рыночные настроения. Усилия лейбористского правительства по конструктивному сотрудничеству с международными партнерами, в том числе по вопросам торговли и политики в области климата, еще больше помогли фунту укрепиться, когда мировые инвесторы ищут стабильности.
6) Изменение мировых резервных активов и международного доверия
Центральные банки и крупные суверенные фонды часто управляют своими портфелями на основе доходности с поправкой на риск и макроэкономических тенденций. В последние кварталы несколько центральных банков тонко перебалансировали свои резервы, сократив долларовую экспозицию и увеличив ассигнования в другие валюты, включая британский фунт. Хотя этот сдвиг был медленным и осторожным, кумулятивный эффект создал устойчивое повышательное давление на фунт.
В то же время центральные банки добавляют больше золота в свои резервы, что является косвенным сигналом того, что привлекательность доллара как надежного средства сбережения может ослабевать. Фунт, поддерживаемый шестой по величине экономикой мира и исторически сильным сектором финансовых услуг, сосредоточенным в Лондоне, выигрывает от этих тенденций диверсификации.
В 2025 году Лондон останется магнитом для мирового капитала, особенно в сфере недвижимости, финтеха и зеленой энергетики. Несмотря на глобальную экономическую неопределенность, в Великобритании наблюдается рост прямых иностранных инвестиций (ПИИ), обусловленный ясностью регулирования и благоприятной деловой средой. Этот приток капитала способствует повышению спроса на фунт, тем самым поддерживая его стоимость на валютных рынках.
Более того, хорошо развитые рынки капитала Великобритании привлекают институциональных инвесторов, особенно в облигации и фондовые индексы. Поскольку все больше международных фондов вкладывают капитал в активы Великобритании, им приходится обменивать свои национальные валюты на GBP, увеличивая спрос и способствуя укреплению обменного курса.
Прогнозы крупных финансовых институтов разнятся. Например:
HSBC прогнозирует, что курс фунта стерлингов к доллару США будет колебаться в диапазоне 1,32–1,34 до конца 2025 года, указывая на повышение процентных ставок в Великобритании и слабость доллара в качестве основных факторов.
Goldman Sachs настроен более оптимистично в отношении доллара, прогнозируя возможное восстановление до 1,28 к концу 2025 года, если инфляция в США замедлится, а политические риски снизятся.
ING Bank ожидает, что курс GBP/USD достигнет 1,36 в начале 2026 года, учитывая долгосрочные структурные улучшения в экономике Великобритании и устойчивый спрос на британские активы.
В заключение следует отметить, что относительная сила фунта по отношению к доллару США в 2025 году отражает не только временное колебание обменного курса — она является результатом более глубокой политической, экономической и инвестиционной динамики.
Хотя доллар остается основной резервной валютой мира, он сталкивается с трудностями, связанными с проблемами управления, непредсказуемостью экономической политики и растущим фискальным давлением.
Таким образом, инвесторы рассматривают фунт как относительно более стабильную и привлекательную валюту, в то время как доллар борется с последствиями внутренней политической нестабильности и меняющимися мировыми ролями.
Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.
