Publicado em: 2026-08-24
Atualizado em: 2026-08-24
O USD/CAD era negociado perto de 1,3798 no início da sessão desta segunda-feira, depois que as negociações comerciais entre Canadá e Estados Unidos fracassaram e tarifas adicionais de 50% da Seção 338 entraram em vigor sobre cerca de US$ 20 bilhões em produtos canadenses. A recuperação modesta chama menos atenção quando se considera o momento: Washington havia anunciado as tarifas em 20 de julho, e a alta do CAD na semana passada refletia a crescente expectativa de que as negociações interrompessem ou suavizassem as medidas. O movimento desta segunda-feira, até o momento, reverteu parte desse prêmio de acordo embutido no preço, enquanto a exposição direta limitada e a fraqueza generalizada do dólar americano mantiveram a recuperação contida.
As tarifas adicionais de 50% da Seção 338 foram anunciadas em 20 de julho, mais de um mês antes de entrarem em vigor em 22 de agosto, ou seja, o risco tarifário em si já era conhecido pelo mercado.
A média diária do USD/CAD calculada pelo Banco do Canadá caiu de 1,3889 em 18 de agosto para 1,3760 em 21 de agosto, à medida que crescia o otimismo com um possível acordo, antes de o par voltar a subir para perto de 1,3798 nesta segunda-feira.
As novas tarifas atingem diretamente cerca de US$ 20 bilhões em exportações canadenses, o equivalente a aproximadamente 5% dos embarques do Canadá para os EUA, e não toda a relação comercial bilateral.
O dólar americano segue perto das mínimas de vários meses ante as principais moedas, o que compensa parte da pressão específica sobre o CAD ligada ao Canadá.
O PIB de 28 de agosto, a decisão do Banco do Canadá em 2 de setembro e as contratarifas canadenses de 8 de setembro são os próximos testes para saber se a disputa comercial vai gerar uma reprecificação mais ampla do USD/CAD.
A ameaça tarifária central não surgiu em 22 de agosto. A Casa Branca anunciou as medidas da Seção 338 em 20 de julho, impondo uma tarifa ad valorem adicional de 50% sobre importações canadenses específicas, com data de vigência originalmente marcada para 19 de agosto. Essas tarifas costumam se somar a outras tarifas, impostos e encargos já aplicáveis aos produtos abrangidos.
O que mudou na semana passada foi a percepção de que as tarifas poderiam ser evitadas ou alteradas por meio de negociações. O Canadá afirmou em 18 de agosto que havia sido feito "progresso substancial", e Washington adiou a entrada em vigor das medidas por três dias enquanto as conversas continuavam.
A média diária do USD/CAD apurada pelo Banco do Canadá estava em 1,3889 em 18 de agosto, antes de recuar para 1,3824 em 19 de agosto, 1,3785 em 20 de agosto e 1,3760 em 21 de agosto. A Reuters também registrou uma mínima intradiária de 1,3757 em 20 de agosto, com a alta do petróleo, a fraqueza do dólar americano e as expectativas de acordo comercial sustentando o CAD.
As negociações então fracassaram na sexta-feira, e as tarifas permaneceram em vigor. O retorno do par a 1,3798 nesta segunda-feira deve ser interpretado mais como uma reversão parcial do otimismo da semana passada do que como o mercado precificando pela primeira vez um choque tarifário desconhecido de 50%.
A alíquota é severa para os produtos atingidos pelas medidas, embora seu alcance direto seja muito mais restrito do que uma tarifa geral de 50% sobre as exportações canadenses.
O Canadá estima o comércio afetado em cerca de C$ 28 bilhões, o equivalente a aproximadamente US$ 20 bilhões. A Reuters calcula que as medidas atingem cerca de 5% das exportações canadenses para os Estados Unidos.
As proclamações da Seção 338 abrangem produtos específicos em diversas categorias, incluindo vinhos, laticínios, móveis, cimento, roupas, equipamentos de pesca e artigos de hóquei. As medidas mais recentes excluem energia, potássio, produtos já sujeitos às tarifas da Seção 232 e alguns outros itens, como peixes e minerais críticos.
Para os produtos abrangidos, a Casa Branca descreve a medida como uma tarifa adicional de 50%, geralmente somada a outras tarifas e encargos aplicáveis. Os produtos cobertos também não recebem isenção apenas por se qualificarem como originários sob o USMCA.
O Canadá planeja aplicar contratarifas dólar por dólar a partir de 8 de setembro, com as medidas detalhadas por produto ainda em definição. A data legal de início não significa que a resposta econômica comece naquela manhã, já que as empresas que preveem custos mais altos podem ajustar pedidos, estoques, preços e investimentos antes disso.
A Reuters informou que o dólar canadense recuava cerca de 0,2%, cotado a C$ 1,3798 por dólar americano no início da sessão desta segunda-feira, enquanto o dólar americano se mantinha perto das mínimas de vários meses. Os dólares australiano e neozelandês permaneciam perto das máximas de três meses, o EUR/USD era negociado perto de US$ 1,1685, e o iene seguia mais forte do que a marca de 159 por dólar.
Essa fraqueza mais ampla do dólar está limitando o impacto do choque comercial específico ao Canadá sobre o USD/CAD. Uma alta simultânea da moeda americana adicionaria mais uma fonte de pressão altista sobre o par, mas o mercado desta segunda-feira produziu a combinação oposta.
A primeira reação no câmbio está, portanto, sendo moldada por três forças ao mesmo tempo: o risco tarifário já era conhecido, apenas uma parcela limitada das exportações canadenses é diretamente afetada, e a moeda do outro lado do par USD/CAD segue fraca.
Uma reprecificação mais ampla do CAD se torna mais fácil de justificar se a disputa comercial começar a afetar contratações, investimentos e crescimento, em vez de ficar restrita aos setores diretamente atingidos.
O emprego cresceu em 75 mil vagas em julho, enquanto a taxa de desemprego caiu para 6,4%, seu menor nível desde julho de 2024. O emprego no setor privado avançou em 58 mil postos.
Esses números são anteriores à escalada mais recente e não captam seu efeito. Ainda assim, indicam que o mercado de trabalho entrou nesta nova fase da disputa com mais fôlego do que no início do ano, embora o Banco do Canadá ainda descreva a economia como operando com oferta excedente após um longo período de crescimento fraco.
Evidências de que empresas expostas às tarifas estão reduzindo contratações ou investimentos dariam ao mercado cambial um motivo mais claro para precificar um impacto econômico mais amplo.
O IPC cheio do Canadá atingiu 3,0% em julho, mas a inflação sem a gasolina ficou em 2,2%. O Banco do Canadá já havia destacado em julho que a alta do índice cheio era impulsionada principalmente pela energia, enquanto as medidas de inflação núcleo estavam próximas de 2%.
O banco central manteve sua taxa básica em 2,25% e volta a se reunir em 2 de setembro. Sua projeção de julho previa uma desaceleração da inflação com a queda dos preços do petróleo e da gasolina, enquanto a folga persistente na economia pressionava os demais preços para baixo.
A retomada da disputa comercial complica esse cenário nas duas direções. Exportações, contratações ou investimentos mais fracos podem pesar sobre o crescimento, enquanto as contratarifas canadenses e o aumento dos custos de importação podem gerar pressão de preços nas categorias afetadas. Agora, o BoC precisa avaliar esses riscos em relação à inflação subjacente sem energia, que está muito mais próxima da meta do que sugere o índice cheio de 3,0%.
Não. A Casa Branca afirma que os produtos abrangidos pelas medidas da Seção 338 enfrentam a tarifa adicional de 50% mesmo quando, de outra forma, se qualificariam como produtos originários sob o USMCA.
Energia, potássio, produtos já sujeitos às tarifas da Seção 232 e alguns outros itens, incluindo peixes e minerais críticos, estão excluídos das tarifas mais recentes da Seção 338.
Sim. Evidências de crescimento mais fraco no Canadá, enfraquecimento do emprego, disrupção comercial prolongada ou uma mudança relevante nas expectativas sobre a política do Banco do Canadá podem gerar um ajuste do CAD maior do que o movimento inicial visto nesta segunda-feira.
Os dados preliminares por indústria da Statistics Canada apontam para um crescimento de cerca de 0,8% no trimestre no 2T, enquanto a projeção de julho do Banco do Canadá previa expansão do PIB pela ótica da despesa de 2,5% em taxa trimestral anualizada. Os dois números seguem convenções e metodologias de PIB diferentes, e a estimativa oficial do segundo trimestre, em 28 de agosto, substituirá o quadro preliminar antes da decisão do BoC em 2 de setembro.
As contratarifas canadenses entram formalmente em vigor em 8 de setembro, embora pedidos, estoques e preços possam começar a se ajustar antes disso. Até agora, o USD/CAD basicamente reverteu parte do prêmio de acordo da semana passada. Uma reprecificação mais ampla depende de evidências de que a disputa comercial está se espalhando das listas de tarifas para o conjunto da economia canadense.
