Publicado em: 2026-08-27
Atualizado em: 2026-08-27
As ações da Salesforce dispararam no pregão estendido após a divulgação dos resultados do segundo trimestre, mas o lucro acima do esperado foi bem menos extraordinário do que aparentava. Da diferença de US$ 2,63 entre o lucro por ação ajustado da Salesforce, de US$ 5,90, e a estimativa de consenso de US$ 3,27, US$ 2,53 vieram de ganhos com investimentos estratégicos, deixando o lucro por ação subjacente próximo a US$ 3,37.
O sinal mais forte veio do crescimento de 14% no cRPO em moeda constante e do crescimento mais rápido de novos pedidos em quatro anos, evidenciando que a adoção da IA está apoiando os compromissos dos clientes em vez de os corroer visivelmente.
O aparente aumento de 80% no lucro por ação (EPS) cai para aproximadamente 3% após a remoção dos ganhos com investimentos estratégicos, separando a surpresa do lucro principal do desempenho operacional da Salesforce.
O crescimento do cRPO acelerou para 14% em moeda constante e o crescimento de novas encomendas atingiu o nível mais alto em quatro anos, dando à recuperação uma explicação fundamental mais sólida.
A Anthropic relaciona o ganho de investimento da Salesforce com uma estratégia de IA mais ampla, embora a Salesforce não divulgue a participação exata da Anthropic no ganho do portfólio.
A taxa de crescimento da receita por aquisição (cRPO) no terceiro trimestre, próxima a 14%, é o próximo teste decisivo, especialmente porque as aquisições continuam impulsionando o crescimento da receita reportada.
A Salesforce reportou lucro por ação ajustado de US$ 5,90, contra uma estimativa de consenso de US$ 3,27, porém os ganhos com investimentos estratégicos contribuíram com US$ 2,53 por ação. Excluindo essa contribuição, o lucro por ação ajustado fica próximo de US$ 3,37, transformando uma aparente surpresa de 80% em um resultado final acima do esperado em cerca de 3%.
A receita também não apresentou um crescimento exorbitante. A Salesforce gerou US$ 11,35 bilhões, contra uma expectativa de aproximadamente US$ 11,33 bilhões.
| Métrica | Denunciado | Subjacente |
|---|---|---|
| EPS ajustado | $ 5,90 | Aproximadamente US$ 3,37 excluindo investimentos |
| EPS vs consenso | +80% | ~+3% |
| Receita | US$ 11,35 bilhões | ~0,2% de batida |
A obrigação de desempenho remanescente atual (cRPO, na sigla em inglês) atingiu US$ 33,5 bilhões e cresceu 14% em moeda constante, ante 13% no primeiro trimestre, enquanto o valor líquido de novos pedidos anuais registrou seu crescimento mais rápido em quatro anos.
A Slack registrou seu maior crescimento trimestral de novos pedidos desde a aquisição, enquanto as reservas premium do Agentforce mais que dobraram em relação ao primeiro trimestre. Os ganhos foram distribuídos por diversas áreas da empresa, em vez de se concentrarem em uma única métrica de destaque.
A crescente adoção de IA, juntamente com uma demanda contratada mais robusta, enfraquece a tese de que a IA generativa já esteja canibalizando a economia de software da Salesforce. O trimestre ofereceu evidências de que novos produtos de IA podem expandir o uso, enquanto o relacionamento subjacente com o cliente permanece ancorado à Salesforce.
A CRM divulgou seus resultados com uma queda de aproximadamente 22% no ano, enquanto o mercado de opções previa uma variação de apenas cerca de 7%. O salto de 13-14% após o fechamento do mercado superou em muito a variação precificada antes da divulgação do balanço.
Essa reação foi muito maior do que a mudança nas perspectivas financeiras de curto prazo da Salesforce. A empresa elevou sua projeção de receita para o ano fiscal de 2027 em US$ 200 milhões, e apenas US$ 100 milhões desse aumento vieram de um crescimento orgânico mais forte.
Uma valorização de dois dígitos das ações, juntamente com um modesto aumento na previsão de crescimento orgânico, aponta para uma mudança no desconto de risco atribuído à Salesforce, em vez de uma melhora equivalente no potencial de lucro a curto prazo. O relatório questionou uma das premissas que pesaram sobre o setor de CRM ao longo do ano: a de que a IA generativa enfraqueceria rapidamente a viabilidade econômica dos softwares empresariais tradicionais.
A Salesforce não precisava de um aumento drástico na previsão de receita para desencadear uma grande mudança. Ela precisava de evidências críveis de que o mercado havia se tornado pessimista demais em relação ao que a IA significava para a sustentabilidade de seu negócio principal.
A Anthropic impacta a Salesforce por meio de duas relações distintas. A Salesforce detém uma participação na empresa de IA, inicialmente financiada pela Salesforce Ventures em 2023, enquanto a Claudeforce integra dados e fluxos de trabalho da Salesforce diretamente ao Claude. A Anthropic atingiu uma avaliação de US$ 965 bilhões após o investimento em maio de 2026, aumentando o valor das participações acumuladas em rodadas de financiamento anteriores.
A Salesforce não divulga quanto de seu ganho trimestral de US$ 2,613 bilhões com investimentos estratégicos veio da Anthropic. Atribuir todo o ganho a uma única participação seria ir além do que a empresa reportou.
A primeira integração do Claudeforce inclui 37 habilidades de vendas pré-configuradas que permitem ao Claude trabalhar com registros de clientes, informações de pipeline e processos de negócios dentro do Salesforce. O beta aberto está previsto para setembro de 2026.
O Agentforce reforça a ideia de que a Salesforce está monetizando a transição para a IA, em vez de apenas se defender dela. A receita recorrente anual (ARR) ultrapassou US$ 1,5 bilhão e cresceu mais de 240% em relação ao ano anterior, enquanto as reservas premium do Agentforce mais que dobraram em comparação com o primeiro trimestre. A Salesforce ampliou a definição de ARR no segundo trimestre para incluir o Slackbot e o Headless 360, portanto, a taxa de crescimento geral não é perfeitamente comparável com períodos anteriores.
Claude pode substituir partes da interface de software tradicional sem substituir os registros de clientes, permissões e fluxos de trabalho subjacentes. Se os usuários corporativos acessarem cada vez mais dados de negócios por meio de agentes conversacionais, a Salesforce ainda poderá manter o sistema subjacente à interação, mesmo quando a IA de outra empresa se tornar a porta de entrada.
A expectativa é que a Informatica contribua com pouco mais de quatro pontos percentuais para o crescimento da receita no terceiro trimestre, tornando a receita nominal uma medida menos precisa da demanda subjacente.
A Salesforce prevê que o cRPO crescerá cerca de 14% em moeda constante no terceiro trimestre, excluindo as contribuições pendentes da Contentful e da Fin. Manter esse ritmo demonstraria que os compromissos mais sólidos dos clientes se estenderão para além de um trimestre.
Uma desaceleração clara reacenderia as dúvidas de que a adoção da IA esteja se traduzindo em um crescimento contraído e duradouro. Manter-se próximo ao ritmo atual tornaria mais difícil descartar a melhora observada no segundo trimestre como uma recuperação temporária de expectativas pessimistas.
A Salesforce não divulgou a contribuição exata da Anthropic. A empresa reportou ganhos totais de US$ 2,613 bilhões em investimentos estratégicos em diversas participações, portanto, atribuir o valor total à Anthropic ultrapassaria o que a Salesforce já divulgou.
Não perfeitamente. A Salesforce expandiu a definição de ARR do Agentforce no segundo trimestre para incluir o Slackbot e o Headless 360. O número ainda mostra uma expansão rápida, mas a definição revisada impede uma comparação totalmente direta com períodos anteriores.
A Informatica contribuiu com US$ 456 milhões para a receita do segundo trimestre e espera-se que adicione pouco mais de quatro pontos percentuais ao crescimento da receita do terceiro trimestre. Essa contribuição da aquisição torna o crescimento da receita reportado menos útil por si só ao avaliar a demanda subjacente.
Não há garantia de que outro ganho de investimento do mesmo porte seja obtido. A Salesforce afirma que não é possível prever ganhos e perdas futuros de seu portfólio de investimentos estratégicos, e sua projeção pressupõe que não haverá alterações futuras nos valores desses investimentos. Portanto, a demanda operacional terá maior peso na próxima comparação de resultados.
O próximo relatório de resultados determinará se este trimestre marcou uma mudança duradoura no perfil de crescimento da Salesforce ou simplesmente redefiniu as expectativas após um ano difícil. A Salesforce não precisa de outro lucro por ação de US$ 5,90. Ela precisa de demanda contratada para comprovar que o aumento foi real nos negócios, e não apenas na contabilidade.
