Дата публикации: 2026-03-19
Хотя цены на нефть могут значительно вырасти по сравнению с текущими уровнями, достижение $200 за баррель больше похоже на крайний сценарий, чем на вероятный исход. Причина проста. Рынок уже закладывает крупное нарушение поставок.
Однако большинство официальных и аналитических прогнозов по-прежнему значительно ниже $200, если только пролив Ормуз не останется сильно нарушенным надолго и потери производства не углубятся по всему заливу.
Тем не менее предупреждение Ирана реально. Эбрахим Золфакари, представитель Центрального штаба «Катам аль-Анбия» Корпуса стражей исламской революции (КСИР), заявил, что миру следует «приготовиться» к нефти по $200.
В то же время рынок уже резко отреагировал. Brent торговался примерно на уровне $113, а WTI — около $97 рано 19 марта, после того как в последние сессии котировки колебались в низком диапазоне $100.
Посыл Ирана о $200 — это не прогноз в обычном смысле. Это предупреждение, основанное на экономическом рычаге, которым является пролив Ормуз.
IEA заявил 11 марта, что объемы экспорта сырой нефти и нефтепродуктов через пролив составляли менее 10% от доконфликтных уровней, а в Мартовском отчете об нефтяном рынке говорилось, что потоки упали примерно с 20 mb/d до почти нуля и что страны залива уже сократили добычу как минимум на 10 mb/d. Именно поэтому рынок воспринял угрозу всерьез.
Эта точка ограничения необычайно трудно заменяема. По данным EIA, пролив Ормуз перерабатывал более четверти мирового морского нефтяного оборота и обеспечивал примерно пятую часть мирового потребления нефти и нефтепродуктов в 2024 году и в начале 2025 года.
EIA также оценивает, что трубопроводы из Саудовской Аравии и ОАЭ обеспечивают лишь около 2.6 млн баррелей в сутки обходной мощности на случай перебоев. Это означает, что длительное закрытие нельзя будет решить только перенаправлением.
Да, но для этого, вероятно, потребуется одновременно выполнение трех условий.
Во‑первых, ситуация вокруг Ормуза должна оставаться критически нарушенной дольше, чем рынок сейчас ожидает. Последний прогноз EIA явно предполагает, что пик приостановленной добычи наступит в начале апреля, а затем постепенно уменьшится по мере возобновления транзита. Поэтому их краткосрочный взгляд по‑прежнему высокий, но не апокалиптичный. Если это предположение не подтвердится, сломается и прогноз.
Во‑вторых, нарушение, вероятно, должно распространиться за пределы судоходства на более широкую инфраструктуру добычи и экспорта в заливе. Последние сообщения уже указывают в этом направлении: нефть снова подскочила после ударов, затронувших газовое месторождение Южный Парс, и ответных действий против крупного топливного узла в Катаре.
Чем больше рынок убеждается, что конфликт переходит от запугивания судоходства к устойчивому разрушению инфраструктуры, тем проще становится заложить гораздо больший шок предложения в цену.
В‑третьих, защитные меры политики должны оказаться недостаточными. До сих пор IEA уже объявила о крупнейшем в истории согласованном выпуске стратегических запасов, предоставив рынку 400 млн баррелей. По текущим прогнозам EIA, OPEC+ начнет увеличивать добычу на 206,000 b/d в апреле.
Эти шаги, возможно, не решат полностью шок из‑за Ормуза, но они делают прямой путь к $200 менее вероятным.
| Сценарий | Диапазон Brent | Что это, вероятно, будет означать |
|---|---|---|
| Деэскалация | $80 to $100 | Судоходство улучшается, экстренные запасы помогают, и премия за риск снижается |
| Продолжительные перебои | $110 to $150 | Пролив Ормуз остается сильно нарушенным в течение недель, запасы ужимаются, а резервные мощности не могут полностью компенсировать потери |
| Экстремальный шок | $150 to $200+ | Длительное закрытие, более прямые удары по инфраструктуре залива, слабая компенсация за счет резервов и сильная паника на рынке |
Самое очевидное объяснение в том, что официальные прогнозы остаются значительно ниже даже после начала конфликта. EIA отмечает, что Brent вырос с среднего уровня $71 на 27 февраля до $94 на 9 марта, и теперь ожидает, что Brent в среднем составит $91 во втором квартале, а затем снизится примерно до $70 к четвертому кварталу по мере восстановления потоков и накопления запасов.
Также ожидается, что мировые запасы нефти вырастут в среднем на 1.9 миллиона b/d в 2026 году. Это прогноз с высокой волатильностью, но он не предполагает уровень $200.
Сценарии стресс-тестов частного сектора также менее серьёзны, чем основное предупреждение от Ирана. Например, Goldman Sachs заявил, что Brent может достигнуть $150, если нарушения в Ормузском проливе сохранятся до марта при более суровом сценарии сбоев в судоходстве.
Oxford Economics заявил, что средняя цена нефти около $140 в течение двух месяцев была бы достаточной, чтобы ввести отдельные части мировой экономики в лёгкую рецессию. Это уже очень серьёзные последствия, и оба сценария по‑прежнему значительно ниже $200.
Также имеется рыночный сигнал в ценах на физическое сырьё. Например, оманская нефть, обходящая Ормуз, подскочила выше $150, когда покупатели бросились за заменителями из Персидского залива. Это показывает, как быстро отдельные физические баррели могут стать чрезвычайно дорогими при ограничении регионального предложения.
Это также указывает на то, что для полного рыночного движения до $200, вероятно, потребуется, чтобы жёсткость, сейчас наблюдаемая в заменяющих сортах, распространилась гораздо шире по глобальной системе.
Если трафик танкеров улучшится и страхование снова станет доступным, паническая надбавка может быстро исчезнуть. Если объёмы экспорта останутся низкими, рынок продолжит тестировать более высокие цены.
Нарушения судоходства уже серьёзны. Продолжительные повреждения добывающих или экспортных объектов стали бы большим шагом к реальной глобальной нехватке.
Например, по оценке Standard Chartered, в настоящее время в Ираке, Саудовской Аравии, ОАЭ, Катаре и Кувейте отсутствует от 7.4 миллиона до 8.2 миллиона баррелей в день поставок, при этом иранский объём добычи также сократился примерно на 1 миллиона баррелей в день.
Выпуски резервов IEA в экстренных ситуациях, гибкость OPEC+ и рост добычи в США — главные амортизаторы шоков на рынке. Если эти буферы выглядят убедительными, они ограничат потенциал роста цен.
Если они начнут казаться слишком малыми или медленными, рынок гораздо серьёзнее воспримет разговор о диапазоне $150–$200.
Да, но это остаётся сценарием хвостового риска, а не базовым вариантом. Официальные прогнозы остаются значительно ниже. EIA по-прежнему ожидает, что Brent останется выше $95 в ближайшей перспективе, а затем опустится ниже $80 позднее в 2026 году.
Да. Продолжительный нефтяной шок такой величины, вероятно, приведёт к стагфляции, характеризующейся более высокой инфляцией и более слабым экономическим ростом.
Бензин не реагирует один к одному на изменение цены сырой нефти, но давление уже видно. Средние цены на бензин в США оцениваются примерно в $3.84 за галлон в текущем периоде освещения, и AAA уже зафиксировала резкий ранний скачок, когда нефть впервые подорожала.
В заключение, цены на нефть могут ещё резко вырасти отсюда, и текущий рынок уже показал, что скачок с уровней $70 до выше $100 может произойти очень быстро при нарушениях в Ормузском проливе.
Однако $200 за баррель остаётся сценарием с низкой вероятностью, а не центральным прогнозом. Для достижения такого исхода потребовалась бы продолжительная и почти полная блокировка в Ормузском проливе, значительные повреждения энергетической инфраструктуры в заливе и явная неудача выпусков резервов и альтернативных поставок в стабилизации энергетического рынка.
Дисклеймер: Этот материал предназначен только для общей информации и не является (и не должен рассматриваться как) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Ни одно из мнений, выраженных в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят для какого‑либо конкретного лица.
