게시일: 2026-03-20
원유 가격은 현재 수준에서 더 크게 오를 수 있습니다. 다만 배럴당 200달러는 여전히 가능성 자체보다 극단적 조건이 겹쳐야 나오는 시나리오에 가깝습니다.
지금 시장은 이미 상당한 공급 차질을 가격에 반영하고 있지만, 공식 전망과 주요 기관의 기본 시나리오는 아직 200달러를 전제로 하지 않고 있습니다.
그럼에도 이란 측 경고를 가볍게 볼 수만은 없습니다. 최근 로이터 보도에 따르면 이란은 유가 200달러 가능성을 공개적으로 언급했고, 실제 시장도 한때 브렌트 유 가격은 119달러를 넘기며 긴장에 반응했습니다.
다만 3월 20일에는 공급 완화 기대와 호르무즈 해협 운항 정상화 시도로 브렌트가 107달러대, WTI가 94달러대로 밀렸습니다. 즉 시장은 극단적 리스크를 경계하면서도, 아직은 전면 붕괴보다 부분 정상화 가능성을 함께 가격에 넣고 있습니다.
이란의 “배럴당 200달러” 발언은 일반적인 의미의 가격 전망이라기보다, 호르무즈 해협이 가진 경제적 지렛대를 앞세운 경고에 가깝습니다. 실제로 IEA는 호르무즈 봉쇄 여파로 3월 글로벌 공급이 하루 약 800만 배럴 줄어들 수 있다고 봤고, 회원국들은 이를 보완하기 위해 4억 배럴 규모의 공동 비축유 방출에 합의했습니다. 시장이 이 위협을 심각하게 받아들이는 이유도 여기에 있습니다. 단순한 지정학 뉴스가 아니라 실제 공급 차질이 이미 발생했기 때문입니다.
이 병목 구간은 대체가 쉽지 않습니다. 미국 EIA는 호르무즈 해협이 세계 석유와 LNG 흐름의 핵심 위협이라고 설명하고 있고, 2026년 3월 STEO에서도 해협의 사실상 폐쇄가 중동 생산 감소를 불러왔다는 가정을 명시했습니다. 동시에 사우디와 UAE의 우회 파이프라인이 일부 완충 역할을 할 수는 있어도, 전면 차질을 모두 메우기에는 한계가 있다는 점이 반복적으로 지적돼 왔습니다.
가능성은 있습니다. 다만 그 경우에는 몇 가지 조건이 동시에 충족돼야 합니다.
첫째, 호르무즈 해협 주변의 차질이 시장 예상보다 훨씬 오래 지속돼야 합니다. 현재 EIA 기본 전망은 생산 차질이 단기적으로 정점을 찍은 뒤, 해협 통행 재개와 함께 점차 완화되는 시나리오를 전제로 합니다. 브렌트가 당분간 95달러 이상을 유지하더라도, 이 가정이 유지되는 한 200달러는 기본 경로가 아닙니다.
둘째, 교란이 단순한 선박 운항 차질을 넘어 걸프 지역의 생산·수출 인프라 자체에 광범위하게 번져야 합니다. 최근 로이터 보도에서도 이란의 공격이 UAE 항구와 역내 에너지 시설을 겨냥하면서 시장이 공급 충격을 더 심각하게 보기 시작했다고 전했습니다. 분쟁이 항로 리스크를 넘어 상류 생산 설비와 주요 허브 피해로 전환될수록, 유가는 훨씬 더 공격적으로 상방을 시험할 수 있습니다.
셋째, 정책 대응이 시장을 진정시키는 데 실패해야 합니다. 현재로서는 IEA의 4억 배럴 비축유 방출과 OPEC+의 4월 증산 개시 계획이 대표적인 완충장치입니다. EIA는 OPEC+가 4월부터 총 20만6000배럴 증산을 시작한다고 보고 있고, 골드만삭스 역시 공급 차질이 길어질 경우 단기 상방을 인정하면서도 기본 경로에서는 연말 가격이 안정될 것으로 보고 있습니다. 이런 완충수단이 너무 작거나 느리다고 시장이 판단할 때에야 비로소 150~200달러 구간이 본격적으로 중심 논의로 올라올 수 있습니다.
| 시나리오 | 브렌트 범위 | 의미 |
|---|---|---|
| 완화 | 80~100달러 | 운송 회복, 비축유 효과, 리스크 프리미엄 축소 |
| 장기 교란 | 110~150달러 | 호르무즈 수주간 차질, 재고 부족, 여유 생산능력으로 전부 보충 불가 |
| 극단적 충격 | 150~200달러 이상 | 장기 봉쇄, 걸프 인프라 직접 타격, 비축유·증산 효과 약화, 시장 패닉 |
가장 분명한 이유는 공식 전망 자체가 아직 훨씬 낮기 때문입니다. EIA는 브렌트가 향후 두 달간 95달러를 웃돌더라도 3분기에는 80달러 아래, 4분기에는 70달러 안팎으로 내려갈 것으로 예상했습니다. 바클레이즈는 해협 정상화가 2~3주 내 이뤄질 경우 2026년 브렌트 평균 전망을 85달러로 제시했고, 4~6주 차질이면 100달러 수준까지는 가능하다고 봤지만 200달러를 기본 시나리오로 보진 않았습니다.
민간 부문의 스트레스 시나리오도 이란 측 경고보다는 낮습니다. 골드만삭스는 해협 차질이 더 길어질 경우 가격이 2008년 고점을 넘을 수 있다고 경고했지만, 동시에 기본 시나리오에서는 연말 브렌트가 70달러대로 내려갈 수 있다고 봤습니다. 주요 브로커들도 2026년 평균 전망을 상향 조정하고는 있지만, 대부분은 80~100달러대 혹은 극단적 경우 120~150달러대를 이야기하고 있습니다.
현물시장도 중요한 신호를 줍니다. 로이터는 오만산과 두바이유 같은 중동 실물 원유 프리미엄이 기록적으로 뛰며 일부 화물이 150달러를 웃돌았다고 전했습니다. 이건 지역 대체 물량이 얼마나 빠르게 비싸질 수 있는지를 보여주지만, 동시에 전체 글로벌 벤치마크가 200달러로 이동하려면 지금보다 훨씬 더 광범위한 공급 위기가 필요하다는 뜻이기도 합니다.
유조선 운항이 개선되고 보험이 재개되면 패닉 프리미엄은 빠르게 사라질 수 있습니다. 수출 물량이 낮게 유지되면 시장은 계속해서 더 높은 가격을 시험할 것입니다.
지금도 선박 운항 차질만으로 충분히 큰 충격이지만, 생산 설비와 수출 허브의 직접 피해가 확대되면 이야기가 달라집니다. 로이터는 최근 공격으로 중동 공급 차질이 하루 약 1200만 배럴 규모에 달할 수 있다고 전했고, 이는 세계 수요의 약 12%에 해당합니다. 이런 숫자가 장기화될 경우 150달러 이상 시나리오는 훨씬 현실적으로 바뀔 수 있습니다.
EA 비축유 방출, OPEC+ 증산, 미국과 동맹국의 해상 운송 안정화 조치가 지금 시장의 핵심 완충장치입니다. 이 장치들이 신뢰를 주면 상승을 억제하고, 반대로 효과가 제한적이라는 인식이 퍼지면 150~200달러 논의는 훨씬 더 진지해질 수 있습니다. 3월 20일 유가 하락도 바로 이런 정책 기대가 반영된 결과였습니다.
가능합니다. 다만 이는 중심 시나리오가 아닌 꼬리위험(tail risk) 시나리오로 남아 있습니다. 공식 전망은 훨씬 낮습니다. EIA는 단기적으로 Brent가 $95를 상회할 것으로 예상하지만 2026년 후반에는 $80 이하로 하락할 것으로 보고 있습니다.
그럴 가능성이 있습니다. 그 규모의 장기적인 석유 쇼크는 높은 인플레이션과 낮은 경제성장으로 특징지어지는 스태그플레이션으로 이어질 가능성이 큽니다.
휘발유 가격은 원유와 일대일로 움직이지 않지만, 이미 압력은 가시화되고 있습니다. 현재 보도 기간에 미국 평균 휘발유 가격은 갤런당 약 $3.84로 보고되었고, AAA는 원유가 처음 상승했을 때 이미 급격한 선행 상승을 보였습니다.
결론적으로 원유 가격은 여기서 더 크게 뛸 수 있습니다. 실제로 최근 시장은 호르무즈 차질만으로도 브렌트가 119달러를 넘고, 실물시장에서 중동산 대체 화물이 150달러를 웃돌 수 있음을 이미 보여줬습니다.
다만 배럴당 200달러는 여전히 낮은 확률의 꼬리위험이지, 현재의 중심 전망은 아닙니다. 그런 결과가 나오려면 호르무즈 해협에서 장기적이고 거의 전면적인 차질이 이어지고, 걸프 지역 인프라 피해가 확대되며, 비축유 방출과 증산 같은 정책 대응이 시장을 진정시키는 데 실패해야 합니다. 지금까지 공개된 공식 전망과 주요 리서치의 공통점은, 가격 상방 리스크는 인정하되 200달러를 기본값으로 보진 않는다는 점입니다.
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